Pourquoi la réunion de la Fed cette semaine pourrait déterminer l'orientation de toutes les principales classes d'actifs

La décision de politique monétaire de la Réserve fédérale, attendue mercredi, s'annonce comme l'un des événements les plus importants pour les marchés financiers mondiaux cette année.

Contrairement à une réunion habituelle de la Fed, les investisseurs abordent la décision de cette semaine avec un niveau d'incertitude exceptionnellement élevé. Si les marchés anticipent toujours un maintien des taux d'intérêt inchangés, la probabilité d'une hausse surprise de 25 points de base a grimpé à environ un tiers, un niveau exceptionnellement élevé à l'approche d'une annonce de politique monétaire. Parallèlement, les investisseurs s'attendent globalement à au moins une hausse des taux avant la fin de l'année.

Cette incertitude a déjà commencé à influencer pratiquement toutes les principales classes d'actifs, des actions et des obligations aux devises, aux matières premières et aux cryptomonnaies.

Les actions sont confrontées à un test critique.

Les actions américaines sont devenues de plus en plus sensibles aux anticipations de taux d'intérêt.

Des coûts d'emprunt plus élevés réduisent généralement la valeur actuelle des bénéfices futurs des entreprises, ce qui rend les entreprises de croissance fortement valorisées — en particulier les actions technologiques et d'intelligence artificielle — plus vulnérables à la pression à la vente.

Cette relation était déjà visible mardi, les actions des semi-conducteurs poursuivant leur baisse tandis que les investisseurs se tournaient vers des secteurs plus défensifs malgré la surperformance du Dow Jones Industrial Average par rapport au Nasdaq.

Si la Réserve fédérale adopte un ton plus restrictif que prévu par les investisseurs, les rendements des bons du Trésor pourraient encore augmenter, exerçant une pression supplémentaire sur les actions de croissance.

À l'inverse, tout signe indiquant que les décideurs politiques sont plus à l'aise avec les perspectives d'inflation pourrait contribuer à raviver l'intérêt pour les actions technologiques après leur récente correction.

Le dollar devrait réagir en premier.

Le dollar américain est souvent le premier grand marché à réagir aux changements des anticipations de la Réserve fédérale.

Des perspectives politiques plus restrictives renforcent généralement le dollar en augmentant le rendement des actifs libellés en dollars.

Cependant, un dollar plus fort s'arrête rarement là.

Elle influence également les matières premières, les devises des marchés émergents, les bénéfices des entreprises multinationales et les flux de capitaux mondiaux, faisant du dollar l'un des canaux de transmission les plus importants de la politique de la Fed.

L'or et l'argent surveillent leurs rendements.

Les métaux précieux ont déjà commencé à refléter les anticipations d'un resserrement de la politique monétaire.

L'or a récemment reculé pour se situer aux alentours de 4 030 à 4 050 dollars l'once, tandis que l'argent s'est également affaibli, les investisseurs se tournant vers le dollar et les titres du Trésor.

Comme ni l'or ni l'argent ne génèrent de revenus, la hausse des taux d'intérêt augmente le coût d'opportunité de leur détention.

Si les rendements des bons du Trésor augmentent après la réunion de la Fed, l'or pourrait rester sous pression.

Un message plus prudent de la part des décideurs politiques pourrait toutefois rapidement inverser cette tendance en affaiblissant le dollar et en soutenant la demande de valeurs refuges.

Le pétrole est confronté à deux forces concurrentes

Le pétrole brut est acheminé dans des directions opposées.

Des taux d'intérêt plus élevés ralentissent généralement l'activité économique au fil du temps, réduisant ainsi les prévisions concernant la demande future de carburant.

Dans le même temps, l’évolution de la situation géopolitique continue d’influencer les prévisions d’approvisionnement, notamment au Moyen-Orient.

L'équilibre entre ces deux forces signifie que les perspectives de croissance économique de la Réserve fédérale pourraient devenir tout aussi importantes pour les prix du pétrole que les événements affectant l'offre mondiale.

Les cryptomonnaies restent extrêmement sensibles

Le Bitcoin et d'autres actifs numériques sont de plus en plus souvent négociés aux côtés des actions technologiques à forte croissance.

Des taux d'intérêt plus élevés réduisent généralement l'appétit des investisseurs pour les actifs spéculatifs, tandis que des taux plus bas tendent à améliorer les conditions financières et à encourager une plus grande prise de risques.

Cela contribue à expliquer pourquoi les cryptomonnaies sont devenues de plus en plus sensibles aux variations des rendements des bons du Trésor et aux anticipations de la Réserve fédérale au cours des dernières années.

Même si la banque centrale maintient ses taux inchangés, de subtils changements dans le discours du président Kevin Warsh concernant l'inflation ou la politique future pourraient déclencher des mouvements importants sur le marché des cryptomonnaies.

Les liaisons peuvent fournir le signal le plus clair

Si les investisseurs se concentrent souvent sur les actions, le marché des bons du Trésor pourrait finalement fournir le verdict le plus clair sur la décision de la Réserve fédérale.

Si les rendements augmentent après la réunion, cela suggérerait que les investisseurs anticipent le maintien de conditions financières plus restrictives et de coûts d'emprunt plus élevés.

Si, au contraire, les rendements baissent, les marchés signaleraient probablement une plus grande confiance dans le fait que l'inflation se modère et que la politique monétaire pourrait éventuellement devenir moins restrictive.

Ces mouvements se répercuteraient alors sur la quasi-totalité des autres grandes classes d'actifs.

Il ne s'agit pas seulement de la décision

Pour de nombreux investisseurs, l'annonce des taux d'intérêt elle-même pourrait s'avérer moins importante que ce qui suivra.

La Réserve fédérale devrait, selon toute vraisemblance, maintenir ses taux inchangés, ce qui signifie que l'attention se portera rapidement sur la conférence de presse du président Kevin Warsh et sur tout indice concernant l'orientation de la politique monétaire au cours des prochains mois.

Même de légères modifications dans le discours de la Fed concernant l'inflation, la croissance économique ou les futures hausses de taux pourraient remodeler les anticipations sur les marchés mondiaux.

C’est pourquoi la réunion de cette semaine est devenue bien plus qu’une simple décision sur les taux d’intérêt.

Il s'agit d'un test permettant de déterminer comment les investisseurs devraient évaluer les actions, les obligations, le dollar, l'or, le pétrole et les cryptomonnaies pour le reste de l'année, voire au-delà.