Le dollar américain s'apprécie face à ses principaux rivaux après la décision de la Fed sur les taux

Le dollar américain a progressé face aux principales devises mercredi après que la Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés, conformément aux attentes du marché, malgré la pression du président américain Donald Trump.

Le Comité fédéral de l'open market a voté à 9 voix contre 2 en faveur du maintien du taux d'intérêt de référence au jour le jour dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,50 %, marquant la cinquième réunion consécutive sans changement.

La vice-présidente chargée de la supervision, « Michelle Bowman », et le gouverneur du conseil d'administration, « Christopher Waller », tous deux nommés par Trump, ont exprimé leur désaccord, exprimant leur préférence pour une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base.

Lors d'une conférence de presse suivant la décision, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré qu'il s'attendait à ce que le processus de compréhension de l'impact des tarifs douaniers sur l'inflation soit « lent ».

« Otto Shienhara », stratège en chef des investissements chez « Mesirow Currency Management » à Chicago, a déclaré : « La décision de la Fed de laisser les taux d'intérêt inchangés n'était pas une surprise, mais le marché a noté les deux votes dissidents en faveur d'une baisse. »

Il a ajouté : « Le dollar est resté bien soutenu après les données économiques solides de ce matin et l'annonce de la Fed, tandis que le marché a considéré la réunion de septembre comme un quasi-tirage au sort. »

La conviction des investisseurs selon laquelle les tarifs douaniers et les dépenses excessives de Trump causeraient des dommages à long terme au dollar et aux actions américaines commence à s'effriter, ce qui annonce des temps difficiles pour les actifs européens et des marchés émergents qui bénéficiaient auparavant de cette conviction.

Après avoir enregistré sa pire performance au premier semestre depuis 1973, le dollar est désormais en passe d'afficher son premier gain mensuel en 2025, suite au refus de la Fed de baisser les taux d'intérêt, à des données de croissance américaines plus fortes que prévu et à l'apaisement des craintes d'une guerre commerciale.

Cette tendance met en péril ce que l'on appelle le « commerce avec le reste du monde » — qui dépend d'une baisse de confiance dans les actifs américains mais qui est en réalité motivé par le désir des investisseurs de réduire leur exposition à un dollar en baisse — selon les investisseurs.

Jeudi, les échanges à terme ont indiqué que les actions américaines affichaient des gains quotidiens supérieurs à 1%, ce qui pourrait mettre fin à la surperformance dont les actions européennes ont bénéficié cette année, tandis que l'euro et les actifs des marchés émergents en Asie ont fortement chuté.

Shaniel Ramji, co-directeur de la gestion multi-actifs chez Pictet Asset Management, a déclaré : « Être pessimiste sur le dollar et les États-Unis est l’une des positions les plus importantes parmi les investisseurs. » Il a ajouté qu’il se préparait à augmenter son exposition au dollar après avoir été « proche de zéro », s’attendant à ce que les tendances économiques américaines commencent à surperformer celles de leurs homologues européennes.

Il a souligné qu’une large reprise du dollar pourrait stopper les principales tendances du marché en 2025.

Alors que les attentes d'une baisse des taux américains ont diminué jeudi, certains investisseurs ont déclaré que la Fed pourrait soutenir l'idée d'un rebond du dollar pour compenser l'impact des coûts d'importation plus élevés dus aux tarifs douaniers sur l'inflation des prix à la consommation.

À la mi-juillet, la conviction que le dollar allait baisser était la question la plus débattue parmi les gestionnaires de fonds mondiaux, selon une étude de Bank of America.

Ce gros pari anti-dollar - estimé à 18 milliards de dollars et considéré comme la plus grande transaction sur les marchés des changes - a été mis sous pression après que l'euro, qui avait atteint 1,1789 dollar plus tôt ce mois-ci, est tombé à 1,1401 dollar après la réunion de la Fed mercredi.

La monnaie unique européenne, qui a enregistré au premier semestre sa meilleure performance semestrielle en 26 ans d'histoire, se dirige désormais vers sa plus forte baisse mensuelle face au dollar depuis mai 2023.

Jeudi, l'indice boursier MSCI Emerging Markets Asia a chuté de plus de 1% pour atteindre son plus bas niveau en deux semaines, tandis que l'indice MSCI Emerging Market Currency se dirigeait vers sa première perte mensuelle de l'année.

Pendant ce temps, la livre sterling était sur la bonne voie pour une perte hebdomadaire de 1,6 %, marquant potentiellement sa pire performance hebdomadaire depuis les turbulences du marché britannique en janvier.

« Michael Nezard », responsable du multi-actifs chez « Edmond de Rothschild Asset Management », a déclaré : « Nous constatons un glissement vers les actions américaines, un changement sur les marchés des changes et un changement de dynamique. »

Il a cité l'accord-cadre commercial conclu dimanche entre Washington et Bruxelles comme l'une des principales raisons de cette tendance, affirmant qu'il ne s'attend pas à ce qu'il dure jusqu'à la fin de l'année, et a ajouté qu'il achèterait l'euro lorsqu'il approcherait du niveau de 1,14 $.

Cependant, « Bettina Edmonston », gestionnaire de portefeuille chez « River Global », a déclaré que la force du dollar aiderait à freiner l'inflation américaine, ce qui signifie que le « put » de la Fed — où la banque centrale intervient pour soutenir les marchés en baisse avec la politique monétaire — pourrait avoir été réactivé en faveur du dollar.

Elle a ajouté : « Je ne m’attends pas à une baisse des taux d’intérêt, ce qui suggère logiquement que le dollar va se renforcer. »

Temporaire?

Monica Defend, directrice de l'Institut d'investissement d'Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs en Europe, a déclaré qu'elle maintenait sa vision à long terme selon laquelle le dollar est sur une voie de déclin, en raison des projets d'emprunt de Trump et des attaques continues contre l'indépendance de la Fed.

Mais elle a ajouté qu'elle était prête à réviser ce point de vue « si la croissance américaine surprend à la hausse », si la tendance se poursuit.

Elle a déclaré : « L’exceptionnalisme américain pourrait persister, pas nécessairement au niveau macroéconomique, mais davantage sur le marché boursier. »

De son côté, Mark Ellis, directeur des investissements chez Nutshell Asset Management, a déclaré qu'il n'était pas certain que le dollar américain et les actions américaines continueront à augmenter ensemble en août, traditionnellement l'un des mois les plus volatils pour les marchés.

Il a ajouté : « La fin de cette semaine marque un bon moment pour réduire les risques, et je serai plus prudent alors que nous entrons dans la période habituelle de volatilité et de faiblesse estivale. »

Entre-temps, « Emmanuel Cau », responsable de la stratégie actions européennes chez « Barclays », a émis un avertissement différent dans une note client datée du 30 juillet.

Il a noté que les fonds spéculatifs qui suivent les tendances - connus sous le nom de CTA - dont les transactions sont un baromètre du sentiment du marché, avaient fermé leurs paris contre les obligations américaines et réduit leur exposition aux actions européennes.

Il a conclu en disant que « tout rebond plus soutenu du dollar serait l’un des défis les plus douloureux pour les investisseurs mondiaux à l’avenir ».

Lors des échanges, l'indice du dollar américain a augmenté de 0,1% à 11h56 GMT pour atteindre 99,8 points, enregistrant un maximum de 99,9 et un minimum de 99,5.