Combien de temps la destruction de la demande peut-elle empêcher les prix du pétrole d'augmenter ?

Dans un développement qui semble quelque peu déroutant pour les marchés de l'énergie, les prix du pétrole n'ont pas encore atteint des niveaux records malgré ce que beaucoup considèrent comme la perturbation de l'approvisionnement la plus grave de l'histoire du marché.

Cela s'explique en grande partie par le fait que les opérateurs continuent de miser sur un règlement relativement rapide de la crise du détroit d'Ormuz, bien qu'elle dure depuis plus de trois mois. Les stocks mondiaux ont également constitué un rempart temporaire contre le choc, tandis que la Chine, premier importateur mondial de pétrole brut, s'est largement retirée du marché au comptant. Plus important encore, la chute de la demande s'accélère, les prix élevés contraignant les consommateurs à réduire leur consommation.

Au-delà des perturbations actuelles de l'approvisionnement et des signaux contradictoires entourant le conflit au Moyen-Orient, les analystes s'intéressent de plus en plus à l'ampleur de la perte de demande qui pourrait être durablement constatée, même après la fin de la crise.

Les stocks amortissent le choc — pour l'instant

Le marché pétrolier mondial a abordé le conflit iranien avec un excédent d'offre, ce qui a contribué à limiter la pression à la hausse sur les prix malgré le fait que la guerre entrait dans son quatrième mois. Cependant, les stocks mondiaux hors Chine s'épuisent à un rythme record, ce qui laisse présager que la marge de sécurité du marché se réduit rapidement et que l'impact total des pénuries pourrait bientôt se faire sentir.

Selon les données de Kpler, la Chine a accumulé à elle seule plus de 1,2 milliard de barils de stocks stratégiques et commerciaux au cours de l'année écoulée, tandis que le reste du monde a connu une accélération de la réduction de ses stocks.

Début mai, les stocks mondiaux diminuaient à un rythme d'environ 1,5 million de barils par jour. Ce rythme s'est désormais accéléré pour atteindre près de 1,7 million de barils par jour, signe d'une tension croissante sur l'approvisionnement.

Face à la baisse des stocks et à la hausse des prix du pétrole, qui dépassent les 100 dollars le baril, les consommateurs ont commencé à réduire leur demande. Partout en Asie, les gouvernements et les consommateurs ont réagi à l'augmentation du coût des carburants en mettant en œuvre des mesures telles que la réduction du temps de travail et le développement du télétravail pour les employés du secteur public.

Cette tendance ne se limite pas à l'Asie. En Europe et aux États-Unis, les consommateurs ont également commencé à réduire leur consommation de carburant et leurs déplacements en avion face à la hausse des prix de l'essence et des tarifs aériens.

Aux États-Unis, le coût cumulé de l'essence payé par les consommateurs depuis le début de la campagne américaine contre l'Iran, le 1er mars, a augmenté d'environ 40 milliards de dollars, selon Patrick De Haan, responsable de l'analyse pétrolière chez GasBuddy. Il ajoute que les Américains ont dépensé entre 400 et 600 millions de dollars de plus par jour en essence au cours des trois derniers mois.

De Haan a également noté que les réserves stratégiques américaines de pétrole pourraient atteindre leur niveau le plus bas depuis août 1983 d'ici moins de dix jours, un niveau jamais vu depuis le début du remplissage des réserves en 1977.

La destruction de la demande s'accélère

Face à la hausse des coûts, les consommateurs revoient leurs habitudes de consommation de carburant. Normalement, la baisse des stocks entraînerait des augmentations beaucoup plus importantes des prix du pétrole.

Toutefois, l'ampleur de la destruction de la demande a jusqu'à présent été suffisamment importante pour compenser en partie le choc d'offre, surtout si l'on considère l'absence de la Chine sur le marché au comptant après la constitution de stocks suffisants pour plusieurs mois supplémentaires.

Rien qu'en Chine, la demande de pétrole a chuté de manière inattendue d'environ 9 %, soit l'équivalent d'environ 1,5 million de barils par jour, selon les analystes de JPMorgan, Natasha Kaneva, Lyuba Savinova et Artem Vakhritin.

Les analystes ont décrit ce changement comme une « décision économique discrète », notant que de nombreux consommateurs chinois sont passés aux transports électriques.

Des changements similaires commencent à se manifester ailleurs. Les ventes de véhicules électriques continuent de croître fortement en Asie et en Europe, tandis qu'aux États-Unis, malgré l'absence d'incitations fédérales importantes, les consommateurs reconsidèrent de plus en plus l'utilisation de leur véhicule personnel et se tournent plus fréquemment vers les transports en commun et le télétravail, alors que les prix de l'essence atteignent des sommets en quatre ans.

La demande reviendra-t-elle après la crise ?

La question clé pour les analystes et le marché pétrolier à moyen et long terme est de savoir si la demande reviendra à ses niveaux antérieurs une fois la crise terminée, ou si les gouvernements et les décideurs politiques remplaceront définitivement une partie de leur consommation de pétrole et de gaz par des alternatives à plus faible émission de carbone telles que les véhicules électriques, l'énergie solaire et l'énergie éolienne afin de réduire l'exposition aux futurs chocs géopolitiques énergétiques.

Les analystes de JPMorgan ont posé une question fondamentale : « Le monde peut-il réellement fonctionner en consommant environ 9 % de pétrole en moins ? »

Pour l'instant, les options restent limitées. Le détroit d'Ormuz étant toujours fermé, les stocks continuent de chuter jusqu'à atteindre des niveaux critiques, tandis que les consommateurs se tournent vers des alternatives comme les véhicules électriques ou tout simplement en réduisant leurs déplacements en voiture.

Plus la crise d'Ormuz se prolonge, plus les perturbations de l'approvisionnement s'aggravent, accentuant la pression sur les gouvernements pour qu'ils adoptent des mesures à long terme visant à réduire la dépendance au pétrole et au gaz du Moyen-Orient.

En conséquence, une partie de la destruction de la demande, qui a débuté comme une réponse temporaire à la crise, pourrait à terme devenir permanente.

Actuellement, la destruction de la demande contribue à contenir les prix du pétrole.

Les analystes de matières premières de Goldman Sachs ont indiqué que la baisse de la consommation causée par la hausse des prix compense partiellement l'impact de la pénurie d'approvisionnement réelle.

Cependant, les réserves qui ont soutenu le marché s'épuisent. Même la Chine a commencé à puiser dans les siennes, et avec une reprise attendue des achats de pétrole brut dans les prochains mois, les prix pourraient connaître une forte hausse cet été, accompagnée de véritables pénuries d'approvisionnement.