Les prix du cuivre peuvent-ils dépasser leurs sommets historiques ?

Les prix du cuivre ont atteint de nouveaux niveaux records, la montée des tensions géopolitiques se conjuguant à une forte demande à long terme, même si les analystes ont averti que cette hausse pourrait être plus rapide que les fondamentaux réels du marché.

Les récentes hausses sont en partie dues aux inquiétudes concernant l'approvisionnement liées aux tensions dans la région du Golfe, où les perturbations du transport maritime ont eu des répercussions importantes sur l'ensemble des intrants industriels. L'une des principales préoccupations des sociétés minières concerne la disponibilité de l'acide sulfurique, un matériau essentiel à l'extraction et au traitement du cuivre. Selon les négociants, les restrictions sur cet intrant ont déjà commencé à impacter les coûts de production et les approvisionnements dans certains segments du secteur minier mondial.

Parallèlement, la demande de cuivre continue de bénéficier de l'expansion des infrastructures d'intelligence artificielle, de la transition énergétique et de la hausse des dépenses de défense. La construction de centres de données est devenue une nouvelle source majeure de demande, les grandes entreprises technologiques investissant massivement dans les capacités de calcul et les infrastructures électriques associées.

Le marché du cuivre atteint des niveaux records.

Nikos Tzabouras, analyste chez Tradou, a déclaré que la hausse du prix du cuivre reflète la convergence de chocs d'offre à court terme avec des tendances de demande à long terme qui se sont construites au fil des années.

Il a ajouté que les prix du cuivre « ont atteint de nouveaux sommets historiques, la demande structurelle se conjuguant aux inquiétudes concernant l'approvisionnement », soulignant l'impact croissant des perturbations géopolitiques et des changements de politique industrielle. Les contrats à terme sur le cuivre au COMEX ont testé des niveaux historiques la semaine dernière et ont prolongé leur forte progression amorcée en août.

Il a expliqué que la fermeture des principales voies de transport avait engendré des tensions immédiates sur l'approvisionnement, notamment en raison de son impact sur les marchés de l'acide sulfurique, accentuant ainsi la pression sur des coûts d'extraction déjà élevés.

Au-delà des perturbations actuelles, Tzabouras a déclaré que les perspectives à long terme du cuivre restent soutenues par son rôle central dans plusieurs tendances de croissance structurelles.

Il a déclaré : « Les grandes entreprises technologiques continuent d'allouer des capitaux à la construction de centres de données, tandis que la transition vers une énergie propre prend de l'ampleur en raison de la hausse des prix du pétrole, parallèlement à l'expansion des programmes de défense, alors que les budgets de sécurité augmentent et que l'incertitude géopolitique s'intensifie. »

Pourquoi le cuivre est-il si performant ?

La conductivité électrique élevée du cuivre et ses nombreuses applications industrielles en font un métal essentiel pour les réseaux électriques, les véhicules électriques, les systèmes d'énergies renouvelables et les infrastructures informatiques de pointe. Face à l'accélération des investissements des gouvernements et des entreprises dans la décarbonation et les infrastructures numériques, la demande pour ce métal n'a cessé de croître, même en période de ralentissement de l'activité industrielle mondiale.

Tzabouras a toutefois averti que la vigueur de la récente hausse des prix pourrait ne pas être entièrement justifiée par les fondamentaux du marché à court terme. Malgré un optimisme marqué et des prix records, le marché pourrait retomber dans un excédent plus tard cette année, avec l'arrivée de nouvelles offres et une croissance de la demande toujours inégale.

Il a déclaré : « Les fondamentaux sont plus mitigés que ne le suggèrent les prix records, car le marché pourrait redevenir excédentaire plus tard cette année. »

Qu’en est-il des risques de stagflation ?

Ces avertissements interviennent alors que l'économie mondiale subit des pressions croissantes dues à la hausse des prix de l'énergie et à la fragmentation géopolitique grandissante. La flambée des prix du pétrole, conséquence des troubles au Moyen-Orient, a ravivé les craintes d'un retour de la stagflation dans certaines régions du monde, ce qui pourrait affaiblir la demande industrielle de matières premières essentielles, notamment le cuivre, en cas de ralentissement de l'activité manufacturière.

Tzabouras a déclaré : « L’incertitude économique pourrait avoir un impact négatif sur la consommation de métaux critiques », ajoutant que l’orientation du marché dépendra en fin de compte de la capacité de la demande structurelle à compenser la faiblesse conjoncturelle.

Pour l'instant, le cuivre reste pris en étau entre deux forces opposées : une forte demande liée à l'électrification et aux progrès technologiques, et des risques de perturbations économiques à court terme. Bien que les perspectives à long terme demeurent positives, les analystes estiment que la rapidité et l'ampleur de la récente hausse rendent le marché vulnérable à la volatilité en cas de retournement de la situation.

Tzabouras a ajouté : « La hausse pourrait se poursuivre, mais le secteur des métaux industriels reste exposé à des risques de correction dans un environnement macroéconomique très volatil. »

UBS relève ses prévisions concernant le prix du cuivre

UBS a relevé ses prévisions concernant le prix du cuivre, citant des perspectives fondamentales positives soutenues par des contraintes d'approvisionnement et une demande continue liée à la transition énergétique, malgré des indicateurs de demande à court terme mitigés.

La banque a relevé ses prévisions de prix du cuivre pour 2026 de 13 %, et celles pour 2027 et 2028 de 4 % et 3 % respectivement, à 6 dollars la livre, soit 13 200 dollars la tonne. Elle a également relevé ses prévisions à long terme de 10 %, à 5,5 dollars la livre.

Après un repli temporaire suite au déclenchement du conflit au Moyen-Orient, les cours du cuivre au London Metal Exchange ont récemment remonté vers des niveaux proches de leurs records, dépassant les 13 000 dollars la tonne. Les marchés physiques et à terme se sont également recentrés sur le cuivre et les actions liées au secteur minier.

UBS a souligné les perturbations persistantes et les estimations de production revues à la baisse dans des mines comme Kamoa-Kakula et Grasberg. La banque estime que la volatilité des prix de l'énergie accentuera le besoin d'investissements durables dans les énergies renouvelables, les réseaux électriques et la relocalisation industrielle, soutenant ainsi la demande de cuivre à moyen terme.

Selon le modèle d'offre et de demande de la banque, le marché devrait entrer en déficit, la tension sur les marchés physiques et la baisse des stocks devant soutenir les prix élevés.

Toutefois, UBS a également averti que le marché ne connaît pas actuellement de pénurie extrêmement grave, les indicateurs de la demande restant mitigés.

La banque a ajouté que la production minière continue de subir des pressions tandis que la production des fonderies reste résiliente, ce qui signifie que le déficit attendu sur le marché du cuivre pourrait mettre plus de temps à apparaître et que les stocks existants doivent d'abord être épuisés avant qu'une pénurie physique claire n'apparaisse.

UBS a noté que la persistance de prix élevés accentuera la pression sur le rationnement et la substitution de la demande, ce qui équilibrera les perspectives à court terme après les gains récents.