Tout au long de son mandat, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a utilisé la conférence annuelle de recherche de la banque centrale à Jackson Hole, dans le Wyoming, comme tribune pour diffuser des messages décisifs. En 2022, il s'est engagé à lutter contre l'inflation à tout prix, tandis que l'année dernière, il a réaffirmé son engagement à soutenir le marché du travail en promettant des baisses de taux, alors que le chômage semblait en hausse.

Mais dans son discours d'adieu à la conférence cette année, avant la fin de son mandat en mai, Powell est confronté à un choix difficile entre les deux voies, car des signaux économiques contradictoires ont compliqué sa stratégie « dépendante des données ». Certains indicateurs pointent vers un ralentissement de la croissance, tandis que d'autres mettent en évidence des risques d'inflation persistants. Alors que ses collègues sont divisés sur la menace la plus importante – l'inflation ou le chômage –, les investisseurs et l'administration Trump s'attendent fortement à ce que la Fed baisse ses taux lors de sa réunion de septembre.

Ce qui pourrait s'avérer plus important que la baisse elle-même, cependant, est la manière dont Powell envisage les prochaines étapes de l'évaluation d'une économie qui montre des signes de ralentissement dans certains secteurs, mais de résilience dans d'autres, avec de nouveaux signes de pressions sur les prix. Malgré sa capacité d'adaptation, Powell pourrait être contraint de rester fermement entre les deux mandats de la Fed : la stabilité des prix et le plein emploi.

Richard Clarida, ancien vice-président de la Fed et aujourd'hui conseiller économique mondial chez PIMCO, a déclaré : « Le Powell que je connais souhaite se fier aux données et ne pas agir trop tôt. S'il y a une baisse en septembre, le véritable défi sera la communication : s'agira-t-il d'une baisse ponctuelle ou d'un début de baisse de cinq ou six ? Même s'ils souhaitent une baisse, le message sera difficile à transmettre. »

Le discours de Powell, qui se déroule dans le contexte des montagnes du Grand Teton près de Jackson Hole, clôturera un mandat mouvementé de huit ans marqué par une réponse sans précédent à la pandémie, une vague d'inflation qui a déclenché des hausses de taux record et des critiques personnelles du président Trump.

En 2022, Powell a invoqué l'héritage de l'ancien président de la Fed, Paul Volcker, en promettant de juguler l'inflation « quel qu'en soit le prix », même au détriment de l'emploi et de la croissance. Aujourd'hui, il est contraint d'imiter Alan Greenspan, successeur de Volcker, que Powell a souvent cité à Jackson Hole, en regardant au-delà des signaux d'inflation et en ramenant les taux à un niveau « neutre » proche de 3 %, contre 4,25 %-4,5 % actuellement. Ce niveau n'est plus un frein à la croissance et serait approprié si les décideurs politiques étaient convaincus que l'inflation revenait à l'objectif de 2 %.

Regard vers l'avenir

L'inflation reste supérieure d'environ un point de pourcentage à l'objectif, et des signes laissent penser qu'elle pourrait encore augmenter. Cependant, l'administration Trump affirme que le risque d'une croissance soutenue des prix est limité et sera compensé par des assouplissements réglementaires et des gains de productivité.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a critiqué la Fed, déclarant : « Ils essaient d'être plus dépendants des données, et je pense que c'est une erreur », notant qu'une telle approche oblige les décideurs politiques à attendre une désinflation confirmée, tandis que Greenspan dans les années 1990 « était tourné vers l'avenir », pariant sur une poussée de productivité qui a finalement contribué à maîtriser les prix.

Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, considéré comme l'un des principaux candidats à la succession de Powell sur la liste restreinte de Trump, a avancé des arguments similaires pour minimiser les risques d'inflation liés aux tarifs douaniers. Il a appelé à des baisses immédiates des taux afin de protéger un marché du travail en difficulté, contrairement à ses collègues qui prônent la prudence.

Powell lui-même s'est jusqu'à présent rangé dans ce camp prudent. Dès le départ, il a privilégié l'action sur la base de données réelles plutôt que de modèles ou de prévisions, prêt à agir rapidement si nécessaire, mais toujours avec retenue. Si cette approche a permis d'éviter des erreurs prématurées, elle l'a exposé à des réactions tardives, compte tenu des délais d'application de la politique monétaire et du risque de révisions ultérieures des données. De fait, le Bureau of Labor Statistics a récemment révisé à la baisse ses estimations de croissance de l'emploi pour mai et juin, une révision historique à la baisse, confortant l'argument de Waller selon lequel le marché du travail est plus faible qu'il n'y paraît.

Dissiper le brouillard ?

Alors que la croissance ralentit autour de 1 %, des responsables de l'administration, comme Bessent, soulignent désormais que le tableau général des données est plus sombre qu'en septembre dernier, lorsque Powell avait soutenu l'emploi en abaissant les taux d'intérêt d'un demi-point. Ils se demandent : si l'économie est plus faible, pourquoi ne pas réduire les taux maintenant ?

Ils soulignent également les contradictions entre le slogan « dépendant des données » et la décision de la Fed de suspendre les baisses de taux plus tôt cette année en raison des craintes liées aux droits de douane. Les droits de douane imposés par Trump ont été bien plus élevés que prévu, et si les conséquences n'ont pas été aussi graves que certains économistes l'avaient prévenu, la Fed n'a exprimé que récemment une plus grande confiance quant aux perspectives.

Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a déclaré : « Le brouillard se dissipe », suggérant une plus grande clarté dans les projections économiques.

Powell doit maintenant définir dans quelle mesure ce brouillard s’est dissipé – si les conditions justifient un cycle de réduction soutenu, une seule mesure prudente ou une patience continue.

Ce qui distingue le contexte de l’année dernière, c’est que les taux sont déjà plus bas et moins restrictifs, les marchés boursiers sont dynamiques, le chômage reste stable, tandis que l’inflation – qui baissait alors de mois en mois – a récemment montré peu d’amélioration et même des signes de nouvelle hausse.

Même Waller, qui prône un assouplissement rapide, a reconnu : « Si je me trompe sur l’inflation ou la faiblesse du marché du travail, nous pouvons maintenir la politique inchangée pendant une réunion ou deux. »

La plupart des indices boursiers américains ont baissé mardi, le Dow Jones Industrial Average étant le seul à avoir enregistré une hausse majeure, les investisseurs évaluant les bénéfices des grands détaillants offrant des indices sur les dépenses de consommation.

L'action Home Depot a progressé de 2 % après que le géant de la rénovation a réaffirmé ses perspectives pour l'ensemble de l'année, malgré des résultats du deuxième trimestre inférieurs aux estimations des analystes. D'autres grands distributeurs, dont Lowe's, Walmart et Target, devraient publier leurs résultats plus tard cette semaine.

L'attention se porte désormais sur le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, qui prononcera cette semaine un discours qui pourrait indiquer l'orientation de la politique monétaire de la banque centrale pour le reste de l'année. M. Powell doit rencontrer les dirigeants des banques centrales du monde entier lors du symposium annuel de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming.

Selon l'outil CME FedWatch, les marchés anticipent une probabilité de 83 % d'une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion de la Fed en septembre.

À 16h39 GMT, le Dow Jones Industrial Average progressait de 0,2 % (70 points) à 44 980 points. Le S&P 500 reculait de 0,3 % (20 points) à 6 429 points, tandis que le Nasdaq Composite perdait 1 % (222 points) à 21 407 points.

Les prix du palladium ont baissé mardi en raison d'une faible performance du dollar américain par rapport à la plupart des principales devises et alors que les marchés surveillaient les réunions de la Maison Blanche visant à résoudre le conflit entre la Russie et l'Ukraine.

guerre russo-ukrainienne

Trump a révélé les prochaines étapes de ses efforts de négociation de paix via Truth Social, après une journée complète de réunions à la Maison Blanche avec le président ukrainien Volodymyr Zelensky et les dirigeants européens cherchant des garanties pour protéger l'Ukraine d'une future agression russe.

À l'issue des discussions, Trump a déclaré avoir appelé le président russe Vladimir Poutine pour discuter des modalités, précisant s'être entretenu avec lui pendant environ 40 minutes dans le Bureau ovale, hors de la présence des dirigeants européens. Il a ajouté : « Tout le monde se réjouit de la perspective d'une paix entre la Russie et l'Ukraine. »

Cette annonce intervient dans un contexte d'intensification des efforts de Trump pour mettre fin à un conflit qui a débuté il y a plus de trois ans avec l'invasion russe de son petit voisin démocratique. Trump s'était rendu en Alaska vendredi pour rencontrer Poutine en personne, puis avait rapidement invité Zelensky et les dirigeants européens à la Maison Blanche lundi pour faire avancer les choses.

Le sommet organisé par Trump s'est déroulé dans une atmosphère extraordinaire, rappelant des scènes de la Seconde Guerre mondiale, alors que les dirigeants occidentaux se réunissaient sous un même toit dans l'espoir de mettre fin à un conflit entre une démocratie européenne fragile et une dictature majeure cherchant à s'emparer de plus de territoire.

Trump a rencontré Zelensky à la Maison Blanche pendant environ une heure, dans une tentative rapide de mettre fin à la guerre dans des conditions acceptables pour les deux parties. Ils ont ensuite rejoint les dirigeants européens en quête d'une percée dans un conflit qui, selon Trump lui-même, pourrait dégénérer en une troisième guerre mondiale s'il se poursuivait.

Trump a accueilli Zelensky avec un sourire et une poignée de main chaleureuse, contrastant avec leur rencontre tendue de février. Zelensky avait troqué sa tenue militaire habituelle pour une veste de soirée sombre. Lorsque Trump a dit : « J'aime bien ! », Zelensky a répondu : « C'est mon meilleur. »

Après son dernier sommet avec Poutine, Trump a rencontré Zelensky pour aborder les différends concernant l'avenir de la sécurité de l'Ukraine et le statut des territoires contrôlés par les forces russes dans l'est et le sud du pays. Zelensky a ensuite qualifié leur entretien privé d'excellent, ajoutant : « Peut-être notre meilleure rencontre. »

Interrogé sur la possibilité que des troupes américaines contribuent à la conclusion d'un éventuel accord de paix, Trump ne l'a pas exclu. Poutine insiste pour conserver environ 20 % du territoire ukrainien actuellement sous contrôle russe en échange de la fin de la guerre, tandis que Zelensky affirme que la Constitution ukrainienne l'empêche de céder quoi que ce soit.

Avant la séance à huis clos, Trump a déclaré à la presse dans le Bureau ovale : « Ce n'est jamais la fin du chemin. Des gens sont tués et nous voulons y mettre fin. Je pense que nous avons de bonnes chances d'y parvenir. » Zelensky a insisté : « Nous devons mettre fin à cette guerre. Pour stopper la Russie, nous avons besoin du soutien américain et européen. »

Après la rencontre bilatérale, Trump et Zelensky ont immédiatement entamé des discussions avec les dirigeants européens, dont le président français Emmanuel Macron, le Premier ministre britannique Keir Starmer, le chancelier allemand Friedrich Merz, la Première ministre italienne Giorgia Meloni, le secrétaire général de l'OTAN Mark Rutte et la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen. Trump a déclaré avant la rencontre : « Je pense qu'aujourd'hui nous parviendrons à une solution sur presque tous les points, y compris très probablement la sécurité. »

Après les discussions, Trump et les dirigeants européens se sont rendus dans le Bureau ovale pour poursuivre leurs discussions, selon un responsable de la Maison Blanche. Il a souligné que l'Europe jouerait un rôle majeur dans tout accord, car les États européens souhaitent prévenir de futures attaques russes, tandis que les États-Unis pourraient également contribuer aux garanties de sécurité – un aveu surprenant de la part d'un président qui a défendu « l'Amérique d'abord ».

Pourtant, lorsqu'on lui a demandé s'il était prêt à déployer des forces américaines en Ukraine pour obtenir un accord, Trump n'a pas rejeté l'idée, déclarant : « Nous travaillerons avec l'Ukraine et avec tout le monde, et nous veillerons à ce que si la paix se produit, ce soit une paix durable. »

Le ton était cette fois plus amical que lors de la visite de Zelensky en février, lorsque le vice-président J.D. Vance l'avait critiqué pour son manque de gratitude envers Trump. Cette fois, Vance est resté silencieux.

Métaux industriels

La Russie est l'un des plus grands producteurs et exportateurs de métaux industriels tels que le palladium et le platine. Tout assouplissement potentiel des sanctions occidentales contre Moscou pourrait accroître l'offre mondiale de ces métaux.

Des rapports suggèrent également que le président américain Donald Trump pourrait offrir au président russe Vladimir Poutine l'accès à des minéraux de terres rares dans le cadre d'une tentative visant à mettre fin à la guerre en Ukraine.

Sur le front des échanges, les contrats à terme sur le palladium pour livraison en septembre ont chuté de 0,9% à 1 122 dollars l'once à 16h20 GMT.

Les marchés des cryptomonnaies ont connu une forte baisse au début de la semaine, alors que les inquiétudes macroéconomiques croissantes ont déclenché plus de 500 millions de dollars de liquidations forcées de positions longues.

Le Bitcoin a chuté de 1,1 % à 116 394,87 $ après avoir atteint un record de 124 496 $ la semaine dernière, son quatrième record historique cette année. À un moment donné, le Bitcoin a atteint un plus bas journalier de 114 706 $. L'Ethereum a également chuté de 2,5 % à 4 354 $ après avoir frôlé son record d'environ 4 800 $ la semaine dernière. Ce recul est survenu après que les données sur l'inflation à la production de juillet se sont révélées plus élevées que prévu, ce qui a suscité des doutes quant à une baisse des taux de la Réserve fédérale en septembre.

Les prises de bénéfices ont entraîné de vastes liquidations sur le marché. Selon les données de CoinGlass, 123 836 traders ont été liquidés au cours des dernières 24 heures, pour un total de 530,79 millions de dollars, dont environ 124 millions de dollars en positions longues sur Bitcoin et 184 millions de dollars en Ether. Ces liquidations surviennent lorsque les traders sont contraints de vendre des actifs au prix du marché pour couvrir leurs dettes, exerçant ainsi une pression à la baisse supplémentaire.

Le sentiment des investisseurs a été encore plus atténué par le secrétaire au Trésor Scott Bessent, qui a précisé jeudi que la réserve stratégique de Bitcoin du président Donald Trump annoncée en mars serait limitée aux pièces saisies par le gouvernement, dans le cadre d'une approche « fiscalement neutre » pour élargir les avoirs.

Les principales cryptomonnaies ont chuté, tout comme les jetons de premier ordre. L'indice CoinDesk 20, qui suit l'ensemble du marché, a reculé de 1,2 %. Les actions liées aux cryptomonnaies ont également reculé : Bitmine Immersion a perdu 5,4 % et Bullish, entrée en bourse la semaine dernière, a perdu 8,9 %. Coinbase a gagné 1 %, tandis que Galaxy Digital a progressé de 2,2 %.

Focus sur Jackson Hole

Cette semaine, les investisseurs attendent avec impatience le symposium économique annuel de la Réserve fédérale à Jackson Hole, dans le Wyoming, pour obtenir des indications sur les prochaines décisions de politique monétaire. Les traders de cryptomonnaies scrutent également les chiffres des demandes d'allocations chômage publiés jeudi.

Les records enregistrés la semaine dernière pour le Bitcoin et l'Ether ont surpris les traders qui s'attendaient à une faiblesse saisonnière en août, les inquiétudes macroéconomiques éclipsant la dynamique d'adoption institutionnelle jusqu'à la réunion de la Fed en septembre. Pourtant, beaucoup considèrent ce repli comme plus stratégique qu'alarmant, soutenu par la demande continue des ETF et par les entreprises achetant régulièrement du Bitcoin et de l'Ether.

Malgré les sorties nettes de capitaux des ETF Bitcoin et Ethereum vendredi, la semaine s'est terminée avec 547 millions de dollars d'entrées nettes pour Bitcoin et un record de 2,9 milliards de dollars pour Ethereum, marquant la 14e semaine consécutive d'entrées de capitaux pour Ether. Le Bitcoin reste stable depuis le début du mois, tandis que l'Ether est en hausse de 15 %.

La géopolitique et la politique de la Fed ajoutent de la pression

L'incertitude politique a également pesé sur le sentiment, les marchés ayant réagi au sommet de la Maison Blanche de lundi, où le président Trump a rencontré le président ukrainien Volodymyr Zelensky et les dirigeants européens pour discuter des efforts de paix.

Trump a évoqué d'éventuelles négociations directes avec Moscou et Kiev, voire un possible sommet trilatéral, tandis que Zelensky a affiché un optimisme prudent, sans résultats concrets. Les risques géopolitiques persistants ont accentué la pression sur les actifs à haut risque comme les cryptomonnaies.

L'attention se porte également sur le discours du président de la Fed, Jerome Powell, vendredi à Jackson Hole. Alors que les attentes d'une baisse plus importante des taux en septembre s'estompent, les marchés anticipent désormais une probabilité de 83 % d'une baisse de 25 points de base, contre 83 % auparavant, selon les prévisions, d'une baisse plus agressive.

Les entreprises achètent la baisse

Malgré la chute de mardi en dessous de 115 000 $ – près de 6 % du récent record – les sociétés de trésorerie telles que Metaplanet et Strategy ont ajouté un total combiné de 1 185 Bitcoins lundi, profitant de la baisse des prix.

Selon QCP Capital, la volatilité implicite reste relativement faible, ce qui suggère que les marchés ne s'attendent pas à une rupture de prix majeure. Les analystes ont déclaré : « Les échanges devraient persister dans une fourchette étroite, avec des creux autour de 112 000 $ attirant les acheteurs et des rebonds vers 120 000 $ s'opposant à une pression vendeuse, du moins jusqu'au discours de Powell vendredi. »

Les données de CryptoQuant sur la rentabilité des détenteurs à long terme (LTH) montrent que les niveaux actuels restent positifs, quoique modérés, avec des bénéfices inférieurs aux pics des cycles 2017, 2018-2019 et 2022-2023. Cela suggère que le Bitcoin se négocie à des niveaux proches de ses sommets historiques, mais avec une pression vendeuse maîtrisable, ce qui laisse une marge de progression supplémentaire.

Perspectives : les indicateurs de dynamique montrent une faiblesse

Le Bitcoin a atteint un pic à 124 474 $ jeudi dernier, mais a rapidement perdu de son élan, perdant 4 % le même jour pour s'établir autour de 117 300 $ durant le week-end. Lundi, il a accentué ses pertes pour clôturer sous les 116 300 $. Mardi, il a poursuivi sa baisse, brisant la ligne de tendance haussière établie depuis début avril.

Si Bitcoin clôture en dessous de la moyenne mobile exponentielle (EMA) sur 50 jours à 115 046 $ et de la ligne de tendance haussière quotidienne, les pertes pourraient s'étendre vers le prochain support à 111 980 $.

Sur le graphique journalier, l'indice de force relative (RSI) s'établit à 44, sous la barre neutre de 50, reflétant une dynamique baissière. Le MACD a également affiché un croisement négatif dimanche, envoyant un signal de vente suggérant une nouvelle baisse.

Cependant, si Bitcoin trouve un support près de l'EMA à 115 046 $ et clôture au-dessus de 116 000 $, les chances de reprise vers le niveau clé de 120 000 $ pourraient s'améliorer.