Les investisseurs qui prévoient d'acheter des actions de SpaceX lors de son introduction en bourse, dont la valorisation approche les 2 000 milliards de dollars, misent sur le PDG Elon Musk et sa capacité à transformer l'activité satellitaire en pleine croissance de l'entreprise en quelque chose de beaucoup plus important en utilisant un système de fusée encore non éprouvé pour soutenir des ambitions massives en matière d'intelligence artificielle.

Musk a transformé avec succès SpaceX en la plus grande entreprise de fusées au monde en lançant des milliers de satellites internet Starlink et en développant une technologie de fusées réutilisables qui a remodelé l'économie de l'industrie spatiale.

Mais l'entreprise cherche désormais à obtenir une valorisation basée non seulement sur ses réalisations actuelles, mais aussi sur l'empire qu'elle pourrait devenir si les paris ambitieux de Musk sur la colonisation de Mars, les centres de données spatiaux et le leadership en matière d'intelligence artificielle aboutissent.

Au cœur de ces ambitions se trouve une logique de synergie, chaque étape débloquant la phase suivante de financement et d'expansion. Starlink devrait générer les flux de trésorerie nécessaires au financement de la fusée Starship de nouvelle génération, tandis que Starship permettrait de réduire les coûts de lancement et d'élargir le marché, soutenant à terme le nouveau secteur d'activité de l'entreprise dans le domaine de l'intelligence artificielle, qui continue d'absorber des capitaux considérables.

Josh Gilbert, analyste chez eToro, plateforme de trading qui prévoit de proposer l'action après son introduction en bourse, a déclaré : « Le risque ne réside pas dans la réalité de SpaceX, car elle en est manifestement une. Le véritable risque est de savoir si une valorisation de 1 750 milliards de dollars reflète correctement les difficultés de mise en œuvre d'une entreprise qui est à la fois une société aérospatiale, un fournisseur d'accès internet et un projet d'intelligence artificielle, le tout porté par la vision d'une seule personne. »

SpaceX met déjà la patience des investisseurs à rude épreuve après avoir révélé dans son formulaire S-1 des pertes de 4,28 milliards de dollars au cours des trois mois se terminant le 31 mars, soit une augmentation huit fois supérieure à celle de la même période l'année dernière.

Ces pertes à elles seules devraient inciter les investisseurs à moins se fier aux indicateurs financiers traditionnels et davantage à la capacité de Musk à tenir ses promesses.

La confiance des investisseurs en Musk

De la transformation de Tesla en une entreprise de véhicules électriques valant plus de 1 000 milliards de dollars et l'accélération de la transition mondiale vers des transports propres, à la direction de SpaceX, première entreprise privée à transporter des astronautes pour la NASA, Elon Musk a transformé à maintes reprises des projets d'ingénierie à haut risque en entreprises dominantes. Ce parcours exceptionnel a renforcé la confiance des investisseurs dans la possibilité que même ses hypothèses les plus ambitieuses pour SpaceX se concrétisent.

Greg Martin, cofondateur de Rainmaker Securities, a déclaré lors d'une visioconférence : « On ne peut justifier une valorisation de SpaceX comprise entre 1 750 et 2 000 milliards de dollars en se basant uniquement sur les indicateurs financiers traditionnels. De nombreux investisseurs estiment que SpaceX pourrait à terme valoir entre 5 000 et 10 000 milliards de dollars. »

Les projets de Musk accusent souvent du retard. Le Cybertruck de Tesla, dévoilé en 2019, n'a été livré qu'en 2023, tandis que le Roadster 2, annoncé en 2017, est toujours en développement, tout comme la plateforme de véhicules électriques à bas coût de Tesla et les robots Optimus. Le service de robotaxis, censé soutenir la croissance à court terme, a lui aussi été déployé plus lentement que prévu.

Malgré cela, les investisseurs, analystes et gestionnaires de fonds interrogés par Reuters restent globalement optimistes, beaucoup estimant que les activités spatiales et satellitaires de l'entreprise justifient à elles seules une valorisation avoisinant les 2 000 milliards de dollars.

Risques commerciaux

SpaceX rejoindrait ainsi un groupe très restreint d'entreprises valorisées à plus de 2 000 milliards de dollars, dont la plupart génèrent des revenus stables et des bénéfices importants.

En revanche, le déficit cumulé de SpaceX atteignait environ 41,31 milliards de dollars au 31 mars, reflétant des années de dépenses qui ont largement dépassé les recettes en raison du coût de développement des fusées réutilisables, du vaste réseau Starlink et des gigantesques centres de données d'intelligence artificielle.

Starlink demeure le pilier financier de l'entreprise après avoir généré 3,26 milliards de dollars de revenus au cours du trimestre se terminant en mars, en hausse de près d'un tiers sur un an, même si les marges bénéficiaires ont subi des pressions dues à l'expansion internationale et à d'autres dépenses.

SpaceX a présenté Starship non seulement comme une fusée, mais aussi comme un élément essentiel de l'avenir de l'entreprise, déclarant dans la section relative aux facteurs de risque de son dossier :

« Notre capacité à mettre en œuvre notre stratégie de croissance dépend fortement de Starship. »

L'entreprise a averti que tout retard dans le développement ou dans l'atteinte des objectifs de coûts pourrait perturber le déploiement des satellites de nouvelle génération et de l'infrastructure d'intelligence artificielle, augmenter les dépenses et freiner la croissance et la fidélisation de la clientèle.

Elle a également indiqué que ses fusées Falcon 9 et Falcon Heavy actuellement opérationnelles sont incapables de déployer les satellites les plus récents de la société.

Les revenus issus du secteur spatial ont diminué de 28,4 % au cours du trimestre de mars, tandis que les pertes se sont creusées à 662 millions de dollars, contre 70 millions un an plus tôt, SpaceX ayant investi massivement dans le développement de Starship.

Parallèlement, les pertes dans le secteur de l'intelligence artificielle ont bondi à 2,47 milliards de dollars, tandis que les dépenses d'investissement ont triplé pour atteindre 7,72 milliards de dollars, dépassant ainsi le total des dépenses d'investissement de toutes les autres activités.

SpaceX a résumé le défi en déclarant :

« La complexité et l’interconnexion de nos systèmes d’ingénierie, de fabrication, d’assemblage, d’infrastructure au sol et de transport spatial font qu’une perturbation dans un seul composant pourrait déclencher des effets en cascade sur l’ensemble de nos opérations. »

Les prix du cuivre ont atteint de nouveaux niveaux records, la montée des tensions géopolitiques se conjuguant à une forte demande à long terme, même si les analystes ont averti que cette hausse pourrait être plus rapide que les fondamentaux réels du marché.

Les récentes hausses sont en partie dues aux inquiétudes concernant l'approvisionnement liées aux tensions dans la région du Golfe, où les perturbations du transport maritime ont eu des répercussions importantes sur l'ensemble des intrants industriels. L'une des principales préoccupations des sociétés minières concerne la disponibilité de l'acide sulfurique, un matériau essentiel à l'extraction et au traitement du cuivre. Selon les négociants, les restrictions sur cet intrant ont déjà commencé à impacter les coûts de production et les approvisionnements dans certains segments du secteur minier mondial.

Parallèlement, la demande de cuivre continue de bénéficier de l'expansion des infrastructures d'intelligence artificielle, de la transition énergétique et de la hausse des dépenses de défense. La construction de centres de données est devenue une nouvelle source majeure de demande, les grandes entreprises technologiques investissant massivement dans les capacités de calcul et les infrastructures électriques associées.

Le marché du cuivre atteint des niveaux records.

Nikos Tzabouras, analyste chez Tradou, a déclaré que la hausse du prix du cuivre reflète la convergence de chocs d'offre à court terme avec des tendances de demande à long terme qui se sont construites au fil des années.

Il a ajouté que les prix du cuivre « ont atteint de nouveaux sommets historiques, la demande structurelle se conjuguant aux inquiétudes concernant l'approvisionnement », soulignant l'impact croissant des perturbations géopolitiques et des changements de politique industrielle. Les contrats à terme sur le cuivre au COMEX ont testé des niveaux historiques la semaine dernière et ont prolongé leur forte progression amorcée en août.

Il a expliqué que la fermeture des principales voies de transport avait engendré des tensions immédiates sur l'approvisionnement, notamment en raison de son impact sur les marchés de l'acide sulfurique, accentuant ainsi la pression sur des coûts d'extraction déjà élevés.

Au-delà des perturbations actuelles, Tzabouras a déclaré que les perspectives à long terme du cuivre restent soutenues par son rôle central dans plusieurs tendances de croissance structurelles.

Il a déclaré : « Les grandes entreprises technologiques continuent d'allouer des capitaux à la construction de centres de données, tandis que la transition vers une énergie propre prend de l'ampleur en raison de la hausse des prix du pétrole, parallèlement à l'expansion des programmes de défense, alors que les budgets de sécurité augmentent et que l'incertitude géopolitique s'intensifie. »

Pourquoi le cuivre est-il si performant ?

La conductivité électrique élevée du cuivre et ses nombreuses applications industrielles en font un métal essentiel pour les réseaux électriques, les véhicules électriques, les systèmes d'énergies renouvelables et les infrastructures informatiques de pointe. Face à l'accélération des investissements des gouvernements et des entreprises dans la décarbonation et les infrastructures numériques, la demande pour ce métal n'a cessé de croître, même en période de ralentissement de l'activité industrielle mondiale.

Tzabouras a toutefois averti que la vigueur de la récente hausse des prix pourrait ne pas être entièrement justifiée par les fondamentaux du marché à court terme. Malgré un optimisme marqué et des prix records, le marché pourrait retomber dans un excédent plus tard cette année, avec l'arrivée de nouvelles offres et une croissance de la demande toujours inégale.

Il a déclaré : « Les fondamentaux sont plus mitigés que ne le suggèrent les prix records, car le marché pourrait redevenir excédentaire plus tard cette année. »

Qu’en est-il des risques de stagflation ?

Ces avertissements interviennent alors que l'économie mondiale subit des pressions croissantes dues à la hausse des prix de l'énergie et à la fragmentation géopolitique grandissante. La flambée des prix du pétrole, conséquence des troubles au Moyen-Orient, a ravivé les craintes d'un retour de la stagflation dans certaines régions du monde, ce qui pourrait affaiblir la demande industrielle de matières premières essentielles, notamment le cuivre, en cas de ralentissement de l'activité manufacturière.

Tzabouras a déclaré : « L’incertitude économique pourrait avoir un impact négatif sur la consommation de métaux critiques », ajoutant que l’orientation du marché dépendra en fin de compte de la capacité de la demande structurelle à compenser la faiblesse conjoncturelle.

Pour l'instant, le cuivre reste pris en étau entre deux forces opposées : une forte demande liée à l'électrification et aux progrès technologiques, et des risques de perturbations économiques à court terme. Bien que les perspectives à long terme demeurent positives, les analystes estiment que la rapidité et l'ampleur de la récente hausse rendent le marché vulnérable à la volatilité en cas de retournement de la situation.

Tzabouras a ajouté : « La hausse pourrait se poursuivre, mais le secteur des métaux industriels reste exposé à des risques de correction dans un environnement macroéconomique très volatil. »

UBS relève ses prévisions concernant le prix du cuivre

UBS a relevé ses prévisions concernant le prix du cuivre, citant des perspectives fondamentales positives soutenues par des contraintes d'approvisionnement et une demande continue liée à la transition énergétique, malgré des indicateurs de demande à court terme mitigés.

La banque a relevé ses prévisions de prix du cuivre pour 2026 de 13 %, et celles pour 2027 et 2028 de 4 % et 3 % respectivement, à 6 dollars la livre, soit 13 200 dollars la tonne. Elle a également relevé ses prévisions à long terme de 10 %, à 5,5 dollars la livre.

Après un repli temporaire suite au déclenchement du conflit au Moyen-Orient, les cours du cuivre au London Metal Exchange ont récemment remonté vers des niveaux proches de leurs records, dépassant les 13 000 dollars la tonne. Les marchés physiques et à terme se sont également recentrés sur le cuivre et les actions liées au secteur minier.

UBS a souligné les perturbations persistantes et les estimations de production revues à la baisse dans des mines comme Kamoa-Kakula et Grasberg. La banque estime que la volatilité des prix de l'énergie accentuera le besoin d'investissements durables dans les énergies renouvelables, les réseaux électriques et la relocalisation industrielle, soutenant ainsi la demande de cuivre à moyen terme.

Selon le modèle d'offre et de demande de la banque, le marché devrait entrer en déficit, la tension sur les marchés physiques et la baisse des stocks devant soutenir les prix élevés.

Toutefois, UBS a également averti que le marché ne connaît pas actuellement de pénurie extrêmement grave, les indicateurs de la demande restant mitigés.

La banque a ajouté que la production minière continue de subir des pressions tandis que la production des fonderies reste résiliente, ce qui signifie que le déficit attendu sur le marché du cuivre pourrait mettre plus de temps à apparaître et que les stocks existants doivent d'abord être épuisés avant qu'une pénurie physique claire n'apparaisse.

UBS a noté que la persistance de prix élevés accentuera la pression sur le rationnement et la substitution de la demande, ce qui équilibrera les perspectives à court terme après les gains récents.

Le Bitcoin a conservé son soutien au-dessus de 76 000 $, où il a établi un support et s'est stabilisé au-dessus de 76 500 $ avant d'entamer une nouvelle phase de reprise. Son cours a réussi à franchir les seuils de 76 650 $ et de 77 000 $.

Les acheteurs ont également poussé le prix au-dessus du niveau de retracement de Fibonacci de 23,6 % de la baisse entre le sommet de 82 017 $ et le creux de 76 020 $. De plus, une ligne de tendance baissière, avec une résistance proche de 77 200 $, a été franchie sur le graphique horaire de la paire BTC/USD.

Le Bitcoin se négocie actuellement au-dessus de 77 500 $ et au-dessus de sa moyenne mobile simple sur 100 heures. Si son cours se maintient au-dessus de ce niveau, il pourrait amorcer une nouvelle hausse. La résistance immédiate se situe aux alentours de 78 300 $.

La première résistance majeure se situe aux alentours de 79 000 $, ce qui coïncide également avec le niveau de retracement de Fibonacci de 50 % de la baisse de 82 017 $ à 76 020 $.

Si le Bitcoin clôture au-dessus de la zone de résistance des 79 000 $, son cours pourrait poursuivre sa progression vers les 80 500 $. Toute hausse supplémentaire pourrait le propulser vers les 81 500 $, tandis que le prochain obstacle majeur pour les acheteurs pourrait se situer aux alentours des 82 000 $.

Le Bitcoin se dirige-t-il vers un nouveau déclin ?

Si le Bitcoin ne parvient pas à franchir la zone de résistance des 79 000 $, il pourrait entamer une nouvelle baisse. Le support immédiat se situe aux alentours de 77 200 $.

Le premier support majeur se situe aux alentours de 76 500 $, suivi d'une autre zone de support autour de 76 000 $. Si la baisse se poursuit, le cours pourrait chuter vers la zone de support des 75 000 $ à court terme.

Le principal support se situe actuellement aux alentours de 73 500 $, un niveau en dessous duquel le Bitcoin pourrait avoir du mal à se redresser.

Indicateurs techniques :

• Le MACD horaire prend de l'élan en territoire positif.

• L'indice RSI de la paire BTC/USD se négocie au-dessus du niveau 50.

Principaux niveaux de soutien :

• 76 500 $

• 76 000 $

Niveaux de résistance clés :

• 78 300 $

• 79 000 $

Les prix du pétrole ont augmenté de plus de 1 % jeudi après la publication d'un article de Reuters indiquant que le guide suprême iranien avait donné des instructions pour ne pas exporter l'uranium enrichi iranien quasi-armement.

Selon ce rapport, citant deux sources iraniennes de haut rang, l'Iran durcit sa position sur l'une des principales exigences des États-Unis dans les négociations de paix. La décision de l'ayatollah Mojtaba Khamenei pourrait compliquer davantage les pourparlers visant à mettre fin à la guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran.

Le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 1,39 $, soit 1,3 %, pour atteindre 106,41 $ le baril, tandis que le prix du pétrole brut américain West Texas Intermediate a augmenté de 1,56 $, soit 1,6 %, pour atteindre 99,82 $ le baril.

Les deux indices de référence ont chuté d'environ 5,6 % mercredi, atteignant leurs plus bas niveaux depuis plus d'une semaine, après que le président américain Donald Trump a déclaré que les négociations avec l'Iran étaient entrées dans leur phase finale.

Sur le plan diplomatique, le Pakistan a intensifié ses efforts pour accélérer les pourparlers de paix entre les États-Unis et l'Iran, tandis que Téhéran a annoncé examiner les dernières réponses américaines. Trump a laissé entendre qu'il pourrait accorder à l'Iran « quelques jours de plus » pour fournir les « réponses adéquates », tout en réaffirmant qu'il était prêt à reprendre les attaques si nécessaire.

Les analystes d'ING ont indiqué dans une note que les marchés avaient déjà connu des situations similaires à plusieurs reprises, qui s'étaient souvent soldées par une déception, tout en prévoyant que le prix moyen du Brent s'établirait à 104 dollars le baril au cours du trimestre actuel.

L'Iran a mis en garde contre toute nouvelle attaque et a annoncé de nouvelles mesures pour renforcer son contrôle sur le détroit d'Ormuz, un passage stratégique qui reste en grande partie fermé à la navigation.

Avant le début de la guerre, le détroit gérait des cargaisons de pétrole et de gaz naturel liquéfié équivalentes à environ 20 % de la consommation énergétique mondiale.

Les données économiques publiées jeudi ont montré que l'activité économique de la zone euro s'est contractée au rythme le plus rapide depuis plus de deux ans et demi en mai, la hausse du coût de la vie due à la guerre ayant affaibli la demande de services et accéléré les suppressions d'emplois.

Prélèvements croissants sur les stocks de pétrole

L’Iran a annoncé mercredi la création de l’« Autorité du détroit du Golfe persique », confirmant ainsi la mise en place d’une « zone maritime contrôlée » à l’intérieur du détroit d’Ormuz.

L'Iran avait effectivement fermé le détroit en réponse aux attaques américaines et israéliennes qui ont déclenché la guerre le 28 février. Bien que la plupart des opérations de combat aient cessé après le cessez-le-feu d'avril, l'Iran continue de restreindre la circulation maritime, tandis que les États-Unis maintiennent un blocus des côtes iraniennes.

Les perturbations des approvisionnements en provenance du Moyen-Orient ont contraint les pays consommateurs à puiser rapidement dans leurs stocks commerciaux et stratégiques, ce qui suscite des inquiétudes quant à l'épuisement des réserves mondiales.

L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a annoncé mercredi que les États-Unis avaient puisé environ 10 millions de barils dans leurs réserves stratégiques de pétrole la semaine dernière, soit le plus important prélèvement jamais enregistré. Les données ont également révélé une baisse des stocks de pétrole brut américains plus importante que prévu.

Kim Fustier, responsable de la recherche mondiale sur le pétrole et le gaz chez HSBC, a déclaré que les prix du pétrole étaient « restés relativement résilients malgré l'ampleur des perturbations au Moyen-Orient ».

Elle a ajouté que la faiblesse de la demande chinoise, combinée à l'augmentation des exportations de pétrole du bassin atlantique menées par les États-Unis, ainsi qu'à une réduction rapide des stocks stratégiques, a contribué à atténuer les craintes de pénurie d'approvisionnement immédiate et à réduire les graves déséquilibres apparus au début de la crise.