Commençons par la conclusion : la vague d’annulations qui frappe les projets hydrogène à grande échelle n’est pas une catastrophe, mais un signe de progrès. Le secteur mûrit rapidement, abandonnant les propositions clinquantes et les acteurs réticents à s’adapter, tout en laissant la place à des pionniers discrets et efficaces.

La bulle du battage médiatique a éclaté, et c'est une bonne chose

Entre 2021 et 2023, la demande d'hydrogène bas carbone est restée marginale : moins d'un million de tonnes, contre une demande mondiale totale d'hydrogène de 97 millions de tonnes, toujours majoritairement d'origine fossile. Parallèlement, le rapport « Hydrogen Insights 2024 » a constaté une multiplication par sept de la capacité mondiale d'électrolyse, qui a franchi la décision finale d'investissement (DFI) en quatre ans, bien que modeste, autour de 20 GW.

En Europe, 3 GW de capacité d'électrolyseur ont été validés par le FID, ce qui devrait permettre de produire environ 415 000 tonnes d'hydrogène renouvelable par an. En revanche, les projets d'hydrogène bleu ont vu plus de 1,4 million de tonnes par an annulées, et seulement environ 400 000 tonnes par an ont survécu au FID. La leçon est claire : les idées surdimensionnées qui ne respectent pas les principes économiques fondamentaux ne survivent pas.

Cette correction est salutaire. Les projets en cours sont de plus petite taille, mieux conçus et directement liés aux besoins de décarbonation.

Hydrogène réel : projets ciblés et pratiques

Prenons le projet Yuri d'Engie en Australie-Occidentale : la phase 1 comprend un électrolyseur de 10 MW alimenté par 18 MW d'énergie solaire et soutenu par une batterie de 8 MW. Il fournira environ 640 tonnes d'hydrogène renouvelable par an à la production d'ammoniac de Yara. Discret, mais efficace : la demande est claire et la production est en cours.

En Europe, Engie a également donné son feu vert à sa part du pipeline d'hydrogène mosaHYc entre la France et l'Allemagne, tandis que le corridor H2Med/Barmar entre Barcelone et Marseille vise jusqu'à 2 millions de tonnes par an d'ici 2030. Le terminal allemand de conversion d'ammoniac en hydrogène de Lubmin vise une approbation finale d'ici fin 2025, avec des coûts proches de 3 à 3,50 dollars/kg d'ici 2027, bien en dessous des niveaux européens actuels de 8 à 10 dollars/kg.

Il ne s'agit pas de mégaprojets en quête de gros titres, mais de solutions ancrées dans l'industrie, adaptées à des secteurs difficiles à réduire comme l'ammoniac, le méthanol, le raffinage et la sidérurgie.

Pourquoi plus petit est plus intelligent

Les mégaprojets qui ont échoué manquaient souvent de débouchés clairs, s'appuyaient sur des technologies non éprouvées ou visaient des échelles irréalistes. En revanche, les projets qui survivent aujourd'hui sont ancrés dans la demande industrielle existante et présentent des arguments économiques clairs. L'hydrogène bleu, par exemple, peut être produit en Europe à 3,8-4,4 €/kg, soit bien moins cher que la plupart des hydrogènes verts.

Ce changement signifie moins de projets au total, mais des projets plus solides et plus durables, conçus pour assurer une véritable décarbonisation industrielle plutôt qu’un battage médiatique spéculatif.

Le soutien politique devient plus ciblé

Les cadres politiques sont également en cours de maturation. La Banque européenne de l'hydrogène oriente les fonds vers des projets présentant un réel potentiel de réduction des émissions. La KfW allemande finance des terminaux d'importation plutôt que d'imposer une production nationale non rentable. L'argent public est canalisé là où l'hydrogène est le plus nécessaire.

Une économie de l'hydrogène plus petite et plus performante

L'économie de l'hydrogène sera probablement moins dynamique que ne le laissaient présager les premières prévisions exagérées. Mais c'est une force, et non une faiblesse.

Un secteur plus performant, remplaçant l'hydrogène fossile, réduisant les émissions de l'industrie lourde et s'appuyant sur une ingénierie solide, est de loin préférable à une multitude de projets gigantesques voués à l'échec. Ce qui compte aujourd'hui, ce ne sont pas des milliers d'idées, mais une poignée d'excellentes. Laissons les mauvaises disparaître. Laissons le bruit s'estomper. Ce qui reste est réel.

Les indices boursiers américains ont baissé au début de la séance de mercredi, les investisseurs digérant les bénéfices des entreprises de détail et attendant la publication du compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale.

Les actions Target ont chuté de 10,7% à 94,13 $ après que le détaillant a signalé des ventes trimestrielles plus faibles et annoncé la nomination d'un nouveau PDG qui assumera ses fonctions en février.

Le compte rendu de la Fed sera publié plus tard dans la journée, les marchés étant à l'affût de signaux sur la politique monétaire dans un contexte de pression continue de l'administration Trump en faveur de baisses de taux.

À 15h08 GMT, le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,2 % (75 points) à 44 847 points. L'indice S&P 500, plus large, a reculé de 0,8 % (53 points) à 6 359 points, tandis que le Nasdaq Composite a perdu 1,6 % (341 points) à 20 966 points.

Les prix du cuivre ont chuté mercredi à leur plus bas niveau en près de deux semaines, les fonds d'investissement se tournant vers la vente, tandis que les consommateurs et les producteurs sont restés prudents avant le discours très attendu du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, plus tard cette semaine, selon les négociants en métaux.

Les marchés financiers et des matières premières attendent les signaux des déclarations de Powell vendredi concernant une éventuelle baisse des taux d'intérêt de la Fed de 25 points de base lors de sa réunion des 16 et 17 septembre, une décision qui pourrait peser sur le dollar. Un affaiblissement de la monnaie américaine stimule généralement la demande de métaux libellés en dollars, une dynamique que les gestionnaires de fonds exploitent dans leurs stratégies de trading quotidiennes qui s'appuient sur des signaux algorithmiques.

Le cuivre de référence à la Bourse des métaux de Londres a glissé de 0,1 % à 9 676 dollars la tonne métrique à 10h23 GMT, après avoir touché plus tôt 9 673,50 dollars, son plus bas niveau depuis le 7 août. Alistair Munro, stratège senior des métaux de base chez Marex, a noté que « les flux systématiques dominent le marché en l'absence d'une participation plus large », ajoutant que les attentes restent incertaines, le marché ayant du mal à trouver une direction.

Les inquiétudes à long terme concernant la demande, notamment de la part de la Chine – premier consommateur mondial de cuivre – ont creusé la décote entre le prix spot du cuivre et le contrat à trois mois, la portant à environ 100 dollars la tonne, son niveau le plus élevé depuis février. Ce faible appétit se reflète également dans la prime de cuivre de Yangshan, indicateur clé de la demande d'importations chinoise, qui est tombée à 47 dollars la tonne, contre des niveaux supérieurs à 100 dollars en mai. Techniquement, une résistance à la hausse se situe autour de 9 475 dollars la tonne, point de convergence des moyennes mobiles à 21 et 50 jours.

Les traders ont également signalé des ventes d'aluminium, qui a brièvement franchi sa moyenne mobile à 200 jours à 2 565 $ la tonne. L'aluminium à trois mois avait touché un plus bas de deux semaines à 2 558 $ avant de se redresser de 0,2 % à 2 569 $.

Parmi les autres métaux, le zinc a augmenté de 0,2 % à 2 773 $, tandis que le plomb a chuté de 0,3 % à 1 967 $, l'étain a glissé de 0,2 % à 33 780 $ et le nickel a chuté de 0,5 % à 14 935 $ la tonne.

Le Bitcoin a étendu ses pertes pour atteindre son plus bas niveau en deux semaines mercredi, alors que les investisseurs ont réduit leurs positions avant le symposium de Jackson Hole de la Réserve fédérale et ont évalué les risques géopolitiques liés aux discussions potentielles entre la Russie et l'Ukraine.

La plus grande cryptomonnaie mondiale a chuté de 1,1 % à 113 728,5 $ à 2 h 03 (heure de l'Est) (6 h 03 GMT). Elle était proche de son plus bas niveau en six semaines après avoir chuté à 112 668 $ plus tôt dans la séance.

Le Bitcoin avait dépassé le record de 124 000 dollars la semaine dernière, mais a chuté brutalement après que de solides données économiques américaines ont réduit les paris sur une baisse majeure des taux d'intérêt le mois prochain.

Symposium de Jackson Hole et possibles négociations entre la Russie et l'Ukraine

Les marchés se concentrent désormais sur le symposium annuel de la Fed à Jackson Hole, où le président Jerome Powell doit s'exprimer vendredi.

Un ton résolument belliciste ou des prévisions contradictoires quant à une baisse des taux en septembre pourraient exercer une pression supplémentaire sur les actifs à risque tels que le Bitcoin.

Les traders ont déjà réduit leurs attentes concernant une baisse importante en septembre, les contrats à terme n'intégrant actuellement qu'une réduction de 25 points de base.

Les développements géopolitiques ont également accentué la pression. Lundi, le président Donald Trump a reçu le président ukrainien Volodymyr Zelensky et les dirigeants européens pour discuter des futurs efforts de paix. Trump a déclaré qu'il organisait des pourparlers directs avec Moscou et Kiev, laissant entrevoir un éventuel sommet trilatéral.

Bien que toute voie de négociation crédible soutienne le sentiment de risque mondial à long terme, l’incertitude actuelle a pesé sur le marché des crypto-monnaies.

Commentaires d'un responsable de la Fed sur la propriété des actifs numériques

Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision, a déclaré mardi que le personnel de la banque centrale devrait être autorisé à posséder de petites quantités « de minimis » de crypto-monnaies et d'actifs numériques.

Elle a ajouté qu’un tel changement donnerait aux régulateurs une expérience pratique et renforcerait leur capacité à superviser les technologies financières émergentes.

Bowman a souligné que même si les risques sont inhérents à ces actifs, ils doivent être mis en balance avec les avantages potentiels et ne pas être écartés par excès de prudence.

Ses remarques reflètent une approche réglementaire plus engagée envers les actifs numériques sous l’administration actuelle.

Quelle est la prochaine étape après le déclin du Bitcoin ?

Les perspectives du Bitcoin semblent plus faibles après une correction d'environ 10 % par rapport à ses récents sommets. La cryptomonnaie a atteint un nouveau record à 124 544 $ le 14 août, mais a reculé après une brève cassure, atteignant un plus bas hebdomadaire à 112 555 $, sous l'effet de prises de bénéfices généralisées et de signaux macroéconomiques faibles.

La baisse de mardi a vu Bitcoin passer en dessous du support critique de la moyenne mobile sur 50 jours, qui peut désormais servir de résistance.

Bien que ce repli soit une réaction naturelle au rallye précédent, la prochaine réunion de la Fed pourrait influencer significativement le cours du Bitcoin. Le marché des cryptomonnaies était en phase haussière, porté par les anticipations de fortes baisses de taux, mais ces espoirs s'estompent après des données d'inflation mitigées et des chiffres d'emploi solides.

Alors que le marché au sens large entre dans une phase de correction dans un contexte de vents contraires et d'incertitude macroéconomique, les projets d'infrastructure de deuxième couche gagnent du terrain, notamment la première solution de couche 2 de Bitcoin, Bitcoin Hyper, qui améliore l'utilité et l'évolutivité de la crypto-monnaie.