Le dollar américain s'est dirigé vendredi vers sa pire performance hebdomadaire depuis fin juillet, les investisseurs ayant intensifié leurs paris sur un nouvel assouplissement monétaire de la Réserve fédérale le mois prochain, tandis que la liquidité restait faible en raison du jour férié de Thanksgiving aux États-Unis.

L'indice du dollar — qui mesure la devise américaine par rapport à un panier de six grandes devises — était en hausse de 0,1 % à 99,624, récupérant une partie de ses pertes après une baisse de cinq jours qui l'avait poussé à sa pire chute hebdomadaire depuis le 21 juillet.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intégraient une probabilité implicite de 87 % d'une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire du 10 décembre, contre 39 % une semaine plus tôt, selon l'outil FedWatch du CME.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 0,8 point de base pour atteindre 4,0037 %, après un rebond qui a suivi cinq jours consécutifs de baisse qui avaient brièvement fait glisser le rendement sous la barre des 4 % à deux reprises.

Le yen japonais fluctue alors que les données tendent à renforcer le soutien au marché.

En Asie, le yen japonais a fluctué entre gains et pertes après une période de faiblesse, et s'établissait en dernier lieu à 156,385 yens pour un dollar, en baisse de 0,1 %, les données sur le marché du travail et l'inflation confirmant les anticipations d'un resserrement de la politique monétaire au Japon, malgré la faiblesse persistante de la monnaie qui accroît la probabilité d'une intervention du ministère des Finances.

Le yen s'était brièvement renforcé après la publication de données montrant une hausse de 2,8 % des prix à la consommation à Tokyo en novembre, dépassant les prévisions des économistes et l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon.

« Face à un marché du travail toujours tendu et à une inflation sous-jacente (hors produits frais et énergie) qui se maintient au-dessus de 3 % pour le moment, la Banque du Japon reprendra son cycle de resserrement monétaire dans les prochains mois. En résumé, les arguments en faveur d’un resserrement de la politique monétaire restent solides », ont indiqué les analystes de Capital Economics dans une note de recherche.

Le yen est en voie d'enregistrer un troisième mois de pertes, au moment même où le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi déploie un plan de relance de 21 300 milliards de yens (135,4 milliards de dollars), tandis que la Banque du Japon continue de s'abstenir de relever ses taux d'intérêt malgré une inflation supérieure à son objectif.

L'euro et la livre sterling restent stables… et l'attention se porte désormais sur les efforts visant à mettre fin à la guerre en Ukraine.

L'euro s'est maintenu à 1,1600 dollar, quasiment stable durant les échanges asiatiques, après que le président ukrainien Volodymyr Zelensky a déclaré jeudi que des délégations ukrainienne et américaine se rencontreraient cette semaine pour discuter d'une formule convenue lors des pourparlers de Genève visant à mettre fin à la guerre avec la Russie et à garantir la sécurité de Kiev.

La livre sterling a reculé de 0,1 % à 1,323 $ mais se dirigeait vers sa meilleure performance hebdomadaire depuis début août, après que la ministre britannique des Finances, Rachel Reeves, a dévoilé mercredi des plans visant à augmenter les impôts de 26 milliards de livres sterling (34 milliards de dollars).

Jeudi, Reeves a répondu aux critiques concernant les plans de dépenses, qui financeraient des allocations sociales supplémentaires en portant la pression fiscale à son plus haut niveau depuis la Seconde Guerre mondiale.

Monnaies liées aux matières premières : le dollar australien, le yuan et le kiwi

Le dollar australien s'échangeait à 0,6536 $, en hausse de 0,1 % en début de séance, après la publication de données montrant une augmentation de 0,7 % du crédit au secteur privé en octobre par rapport au mois précédent, soit une légère accélération par rapport au chiffre précédent.

Le yuan offshore s'est maintenu à 7,074 pour un dollar et est en voie de réaliser sa meilleure performance mensuelle depuis août.

Le dollar néo-zélandais — le « kiwi » — s'échangeait à 0,5725 $, en baisse de 0,1 %, après avoir clôturé sa semaine la plus forte depuis fin avril.

L'euro amorce une légère reprise, la paire EUR/USD atteignant 1,1589 et repassant au-dessus de ses moyennes mobiles à court terme, ce qui constitue un premier signal de retour d'une dynamique haussière. Bien que la paire demeure dans une zone de consolidation, les indicateurs de momentum s'améliorent, laissant entrevoir la possibilité d'une tentative de percée de l'euro dans les prochains jours.

Analyse technique : la dynamique haussière se reconstitue progressivement.

L'évolution des prix montre un léger mais significatif changement :

Le franchissement des moyennes mobiles à 15 jours (1,1574) et à 20 jours (1,1561) signale un retournement haussier à court terme. L'aplatissement de ces moyennes suggère un essoufflement de la dynamique baissière et la formation précoce d'un creux plus élevé. Le RSI à 14 jours s'établit à 51,07 et a repassé au-dessus du seuil de 50, souvent un signe précoce d'amélioration de la dynamique ou d'un potentiel changement de tendance. La paire reste dans une fourchette de prix, mais l'analyse technique penche en faveur des acheteurs d'euro pour la première fois depuis plusieurs semaines.

Contexte fondamental : l’amélioration de l’appétit pour le risque soutient l’euro

Plusieurs facteurs ont contribué à stabiliser la paire EUR/USD :

Parmi les éléments positifs pour l'euro, on peut citer l'amélioration du sentiment de risque mondial, les données de la zone euro qui — malgré des signaux mitigés — n'ont pas montré de nouvelle détérioration, et un ton légèrement plus optimiste de la part de la BCE qui a réduit la pression sur la monnaie.

La faiblesse du dollar américain est également un facteur clé : le dollar s’est replié parallèlement à la stabilisation des rendements, les marchés estiment que la Fed a conclu sa phase de resserrement majeure et la dégradation des données américaines a réduit l’incitation à acheter du dollar.

Un franchissement de la zone 1,1620–1,1640 confirmerait une dynamique haussière à court terme, tandis qu'une clôture quotidienne au-dessus de 1,1700 permettrait à la paire de sortir de sa phase de consolidation et signalerait un renversement de tendance plus général. À l'inverse, un échec au-dessus de 1,1550 ramènerait l'attention vers 1,1500, le support actuel de la fourchette de négociation.

Le sentiment des investisseurs évolue vers un optimisme modéré.

Les investisseurs particuliers ont accru leurs positions longues, le positionnement institutionnel est passé de baissier à neutre, et les marchés d'options affichent une légère amélioration des prix haussiers par rapport à la semaine dernière. Le sentiment général reste équilibré, mais penche légèrement en faveur des acheteurs.

En résumé, la paire EUR/USD montre des signes précoces d'un retournement haussier, soutenue par des indicateurs techniques positifs et un dollar plus faible. Aucune cassure n'a encore eu lieu, mais la pression à la hausse s'accentue. Le scénario haussier s'ouvre au-dessus de 1,1620, avec un objectif à 1,1700, tandis qu'une cassure sous 1,1550 recentrerait l'attention sur 1,1500. Pour l'instant, l'euro est stable et reprend progressivement de la vigueur.

Données

Une série de données publiées vendredi indique que l'inflation dans la zone euro continue de suivre une trajectoire rassurante, confortant les prévisions des économistes selon lesquelles elle restera proche de l'objectif dans les années à venir, ce qui réduit la nécessité de nouvelles baisses de taux de la part de la Banque centrale européenne.

L'inflation a oscillé autour de l'objectif de 2 % de la BCE pendant la majeure partie de l'année, et les décideurs politiques s'attendent à ce qu'elle reste proche de ce niveau à moyen terme – un succès rare pour une banque centrale qui a lutté contre une inflation extrêmement faible pendant une décennie avant qu'elle ne dépasse les 10 % après la pandémie.

L'inflation en France est restée stable à 0,8 % ce mois-ci, a légèrement diminué à 3,1 % en Espagne et est demeurée globalement inchangée dans plusieurs grands Länder allemands, ce qui permet à l'indice global de la zone euro, attendu mardi, de se maintenir aux alentours de 2,1 %.

Aucune baisse de taux supplémentaire prévue

Une enquête de la BCE publiée le mois dernier a montré que les consommateurs anticipent une inflation de 2,8 % l'année prochaine, contre 2,7 % le mois précédent, tandis que les anticipations à trois ans sont restées à 2,5 % et celles à cinq ans à 2,2 %.

L'enquête, menée auprès de 19 000 adultes dans 11 pays de la zone euro, conforte l'opinion des décideurs politiques selon laquelle l'inflation s'est stabilisée près de son objectif et devrait y rester dans les années à venir, même en cas de fluctuations à court terme.

C’est pourquoi les marchés financiers n’entrevoient pratiquement aucune chance de baisse des taux le mois prochain et n’attribuent qu’une probabilité d’environ un tiers à un nouvel assouplissement l’année prochaine. La plupart des économistes estiment que le cycle de baisse des taux a atteint son point le plus bas.

Le débat sur la baisse des taux se poursuit

Néanmoins, les débats internes à la BCE sur les baisses de taux ne devraient pas s'apaiser de sitôt. La baisse des prix de l'énergie pourrait faire basculer l'inflation sous la cible en 2026, et certains responsables politiques craignent que des taux durablement bas n'entraînent une diminution des anticipations et n'ancrent une inflation faible.

Toutefois, la BCE ignore généralement la volatilité causée par les prix de l'énergie et se concentre sur les perspectives à moyen terme. L'économiste en chef, Philip Lane, a averti que les pressions sous-jacentes sur les prix, hors énergie, demeurent trop élevées.

Lane a également indiqué que l'inflation intérieure devrait se modérer et a fait référence à l'enquête de la BCE sur les revenus et les dépenses, qui a montré que les anticipations des consommateurs concernant la croissance des revenus passaient de 1,1 % à 1,2 %, tandis que les anticipations concernant la croissance des dépenses restaient à 3,5 %.

Bien que la BCE n'exclue pas de nouvelles baisses de taux, elle a clairement indiqué qu'elle n'était pas pressée de modifier sa politique monétaire. Certains responsables politiques estiment que la banque a peut-être déjà achevé son cycle d'assouplissement après avoir réduit de moitié le taux de dépôt au cours de l'année écoulée, jusqu'en juin.

Le cours de l'or au comptant a progressé vendredi et est en passe d'enregistrer une quatrième hausse mensuelle consécutive, soutenu par l'optimisme croissant des investisseurs quant à une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en décembre, tandis qu'une panne technique chez CME Group a interrompu les échanges sur les contrats à terme.

Les échanges sur la plateforme de change du CME, ainsi que sur les contrats à terme liés aux devises, aux matières premières, aux bons du Trésor et aux actions, ont été suspendus suite à la panne. Avant l'incident, le contrat à terme sur l'or américain pour livraison en décembre s'échangeait à 4 221,30 dollars l'once.

Nicholas Frappell, responsable mondial des marchés institutionnels chez ABC Refinery, a déclaré : « L'impact principal a été un élargissement significatif des écarts de prix sur le marché de gré à gré, la liquidité ayant disparu du marché à terme. »

L'or au comptant a progressé de 0,7 % à 4 185,34 dollars l'once à 7h17 GMT, atteignant son plus haut niveau depuis le 14 novembre et se dirigeant vers une hausse hebdomadaire d'environ 3 %. Le métal jaune devrait également enregistrer une progression de 3,9 % ce mois-ci.

Tim Waterer, analyste de marché en chef chez KCM Trade, a noté : « La liquidité semble faible, ce qui amplifie certaines fluctuations de prix. La hausse de l’or est en grande partie due aux prises de position anticipées en prévision d’un environnement de taux potentiellement plus bas. »

Les opérateurs estiment à 85 % la probabilité d'une baisse des taux en décembre, contre 50 % la semaine précédente.

Les déclarations cette semaine de Mary Daly, présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, et de Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale, ont encore renforcé les anticipations d'une baisse de prix le mois prochain.

Et à l'instar du président Donald Trump, Kevin Hassett — qui s'impose désormais comme le principal candidat pour succéder à Jerome Powell à la tête de la Fed — a déclaré que les taux d'intérêt devraient être plus bas.

L'or, qui ne génère aucun rendement, bénéficie généralement d'un environnement de taux d'intérêt plus faibles.

Le dollar américain s'apprête à connaître sa pire semaine depuis fin juillet, ce qui rend l'or libellé en dollars plus attractif pour les acheteurs utilisant d'autres devises.

Parmi les autres métaux précieux, le cours de l'argent au comptant a progressé de 1 % à 53,98 dollars l'once, tandis que celui du platine a gagné 2,3 % à 1 645,60 dollars. L'argent affiche une hausse de 7,9 % cette semaine, et le platine de 8,9 %. Le palladium a reculé de 0,4 % à 1 433,20 dollars, mais reste en bonne voie pour réaliser une progression hebdomadaire d'environ 4,3 %.

Les secteurs énergétiques et industriels mondiaux dépendent fortement des terres rares (TR), un groupe de 17 métaux essentiels à la fabrication de nombreux produits, des batteries de véhicules électriques et des smartphones aux éoliennes et aux pots catalytiques. Bien que les TR n'apparaissent généralement qu'en faibles quantités – souvent à l'état de traces liées à des minéraux similaires – elles ne sont pas véritablement rares ; certaines, comme le cérium, sont plus abondantes que le plomb. Pourtant, seulement 1 % environ de ces éléments sont recyclés à l'échelle mondiale, en raison de la difficulté de les séparer, de leurs faibles concentrations dans les produits et des méthodes de recyclage actuellement utilisées, énergivores et dangereuses.

À l'inverse, les matériaux critiques tels que l'aluminium et le cobalt affichent des taux de recyclage bien plus élevés, souvent proches de 100 %. Les déchets d'aluminium figurent désormais parmi les matières premières critiques les plus précieuses d'Europe, alors que l'Union européenne intensifie ses efforts pour conserver davantage de ressources recyclables sur le continent. Selon Maroš Šefčovič, commissaire européen au commerce, plus d'un million de tonnes de déchets d'aluminium quittent l'Europe chaque année pour l'exportation, un volume que l'UE juge excessif. L'Europe est un exportateur net de déchets d'aluminium, avec des exportations atteignant un record de 1,26 million de tonnes en 2024.

La hausse des droits de douane américains sur l'aluminium primaire a entraîné une forte augmentation des exportations européennes de déchets d'aluminium vers les États-Unis. Une part importante de ces exportations (jusqu'à 65 %) est également destinée aux marchés asiatiques, notamment la Chine, l'Inde et la Turquie, tandis que d'autres volumes sont acheminés vers les pays de l'OCDE hors de l'UE. Bien que le président Donald Trump ait doublé les droits de douane sur l'aluminium primaire et semi-fini, les portant à 50 % en juin, les déchets d'aluminium restent exemptés. Cette tendance est toutefois antérieure à la seconde administration Trump : le cabinet de conseil Project Blue estime que les exportations européennes de déchets d'aluminium vers des destinations hors UE ont progressé de près de 9 % par an entre 2018 et 2024.

L'UE s'est fixé pour objectif que les matériaux recyclés couvrent 25 % de ses besoins totaux en métaux critiques d'ici 2030. L'Europe a besoin de beaucoup plus d'aluminium recyclé, car sa récupération ne consomme que 5 % de l'énergie nécessaire à la production d'aluminium primaire. Face à la flambée des coûts de l'énergie qui a contraint de nombreuses fonderies d'aluminium primaire en Europe à fermer leurs portes, la hausse des exportations de déchets aggrave la pénurie de matières premières sur le continent. Les dirigeants européens craignent désormais de ne pas pouvoir atteindre l'objectif de 2030, l'Association européenne de l'aluminium estimant qu'environ 15 % de la capacité des fours de recyclage de la région est actuellement inutilisée faute de matières premières.

Tous les déchets d'aluminium n'ont pas la même valeur. Les déchets de haute pureté, comme les canettes de boisson usagées, sont particulièrement recherchés en Europe – une des raisons pour lesquelles l'industrie de l'aluminium milite pour une interdiction immédiate d'exportation de cette catégorie. L'Europe recycle environ 75 % des canettes de boisson en aluminium, contre seulement 43 % aux États-Unis. En revanche, les déchets de qualité mixte, tels que les canettes « Zorba » et « Twitch », généralement récupérés sur des véhicules hors d'usage, sont beaucoup plus difficiles et coûteux à traiter, et l'UE est plus encline à les exporter.

Potentiel de recyclage

Le potentiel du recyclage des minéraux critiques et des terres rares est immense. Des études antérieures ont démontré qu'améliorer les systèmes de collecte des piles, des lampes et des aimants pourrait porter le taux de recyclage des terres rares de 1 % actuellement à un niveau compris entre 20 % et 40 %. Cela représenterait environ 5 % de la production mondiale de terres rares extraites des mines, soit environ la moitié de la production annuelle des États-Unis. Il serait même possible de faire mieux. Simon Jowitt, professeur adjoint de géosciences à l'Université du Nevada à Las Vegas, a déclaré à Ars Technica que les taux de recyclage pourraient dépasser 40 % si des technologies telles que les systèmes pour véhicules électriques étaient largement adoptées.

Néanmoins, le recyclage de grandes quantités de terres rares est une tâche complexe. De nombreux appareils électroniques destinés au recyclage ne contiennent que de faibles quantités, voire des quantités irrégulières, de terres rares, ce qui rend leur récupération coûteuse et peu efficace. Souvent, les fabricants ne supervisent pas directement les processus de recyclage et ignorent donc la composition exacte de leurs produits.

L’industrie américaine des terres rares pourrait ici tirer des leçons de l’Europe.

Conformément à la directive européenne relative aux déchets d'équipements électriques et électroniques (DEEE), les fabricants sont tenus de financer ou de réaliser le recyclage de leurs propres appareils. Les détaillants doivent proposer un service de collecte gratuit des déchets électroniques, avec des règles claires pour les vendeurs et les consommateurs. Les vendeurs d'appareils électroménagers neufs sont tenus de proposer la reprise gratuite des anciens appareils similaires, et les grandes enseignes de distribution doivent accepter les petits appareils électroniques à recycler sans obligation d'achat. Ces mesures s'inscrivent dans un cadre plus large visant à garantir l'élimination, la réutilisation et le recyclage responsables des appareils électroniques.

En fin de compte, le succès dépendra peut-être de la volonté politique — ou de son absence.

Les procédures d'autorisation aux États-Unis sont réputées pour leur longueur excessive, pouvant s'étendre jusqu'à trente ans, contre seulement deux ans dans des pays comme l'Australie et le Canada. La complexité des réglementations locales, étatiques et fédérales constitue également un obstacle majeur pour les sociétés minières américaines, notamment par rapport à leurs concurrentes chinoises.