Le dollar américain n'a pas progressé cette semaine, porté par les tambours de guerre ou les tensions géopolitiques. Au contraire, il continue de progresser pour des raisons plus ordinaires, mais tout aussi persistantes : les baissiers n'ont tout simplement pas eu assez de « motivation » pour justifier des positions vendeuses aux niveaux d'ouverture de la semaine. Les traders espérant un flux de données américaines faibles pour soutenir les ventes de dollars ont trouvé un « plateau vide », et cette absence à elle seule a soutenu le billet vert.

Les taux de financement du G10 à une semaine offrent toujours au dollar un rendement annualisé de 4,14 %, ce qui n'incite guère à rester à découvert. (Cela explique pourquoi les acteurs sont restés dans des fourchettes plus étroites ces deux dernières semaines.) De plus, les données sur l'immobilier américain ont montré que les ventes de logements neufs ont rebondi à leurs niveaux de début 2022, obligeant le marché à reconnaître que le ralentissement n'est pas encore le principal argument. Même les taux des fonds fédéraux, qui avaient atteint leur plus bas niveau mi-septembre, ont progressé de 5 points de base. Une hausse modeste, mais suffisante pour montrer que les partisans d'une baisse de 50 points de base immédiate n'ont pas le contrôle.

Les données publiées aujourd'hui incluent les inscriptions au chômage et les ventes de logements existants. Les inscriptions au chômage devraient à nouveau baisser à environ 230 000, effaçant le pic précédent à 264 000 (dont il a été révélé ultérieurement qu'il résultait d'une fraude au Texas). Un marché du travail stable n'est pas le genre de facteur qui peut influencer les baissiers face au dollar. Les ventes de logements existants pourraient s'affaiblir – le consensus s'établissant à 3,95 millions d'unités par an – mais cela ne devrait pas attirer beaucoup d'attention après la forte hausse des ventes de logements neufs.

Pendant ce temps, huit intervenants de la Fed s'alignent tels des acteurs sur une scène bondée. Steven Miran devrait reprendre son rôle habituel de « faucon ultra-accommodant », prônant des baisses de taux plus rapides et plus importantes. Mais le marché connaît bien son texte ; sa seule voix ne suffira pas à faire bouger le dollar, à moins qu'un plus large « chœur » de responsables de la Fed ne se joigne à lui.

L'indice du dollar (DXY) oscille autour de 98, tel un navire enlisé dans des eaux calmes. Sans données américaines plus faibles pour alimenter les pessimistes, le dollar stagne, frustrant ceux qui parient sur son déclin.

Quant à l'euro, sa dernière baisse s'apparente davantage à une « déception liée aux données locales » qu'à une réelle vigueur du dollar. Les chiffres de l'Ifo allemand ont fait éclater la bulle d'optimisme, rappelant aux marchés que la « relance budgétaire » s'apparente souvent davantage à de la comptabilité créative qu'à de nouvelles dépenses. L'Europe pourrait trouver un terrain plus stable ultérieurement, mais la patience est de mise. En l'absence d'informations concernant la BCE aujourd'hui, l'EUR/USD reste à la merci des flux américains. Une cassure sous 1,1725 pourrait ouvrir la voie à 1,1675, même si les acheteurs restent « tapis dans l'ombre ».

Le yen japonais reste dans le collimateur du marché. Il a enregistré un léger rebond après que le compte rendu de la BoJ a réitéré sa volonté de relever les taux « un jour », mais ce n'était pas nouveau. L'attention s'est plutôt portée sur le « kabuki politique japonais », laissant le yen otage de la situation intérieure. L'USD/JPY a maintenu son rebond, mais ses perspectives techniques restent sombres, à moins que les États-Unis ne publient une série de données plus solides que prévu.

Pour l'instant, le dollar américain conserve l'avantage, non pas parce qu'il a conquis le pouvoir avec une force écrasante, mais parce que l'« opposition » est trop faible et divisée pour s'opposer sérieusement. Sur les marchés, l'inertie peut parfois être la force la plus puissante.

Le prix de l'or a progressé sur le marché européen jeudi, reprenant sa hausse après une pause hier et se rapprochant de ses plus hauts historiques. Cette hausse intervient alors que le dollar américain a stoppé sa progression face à un panier de devises majeures.

Avec l'adoption d'un ton plus prudent par les responsables de la Réserve fédérale, la probabilité de deux baisses de taux d'intérêt aux États-Unis avant la fin de l'année s'est atténuée. Pour réévaluer ces attentes, les investisseurs attendent les données économiques américaines clés publiées plus tard dans la journée.

Aperçu des prix

• Les prix de l'or ont augmenté d'environ 0,7 % à 3 761,66 $, contre un niveau d'ouverture de 3 736,06 $, après avoir atteint un creux de 3 729,62 $.

• Mercredi, l'or a reculé de 0,75 %, marquant la première perte en quatre séances, alors que les prises de bénéfices l'ont ramené d'un sommet historique de 3 791,13 $ l'once.

Dollar américain

L'indice du dollar a chuté de 0,1% jeudi, reculant par rapport à un sommet de deux semaines de 97,92 points, reflétant la pause dans la progression de la devise américaine face à ses principaux homologues.

Au-delà des prises de bénéfices, le dollar américain s'est affaibli, les investisseurs évitant de créer de nouvelles positions longues, préférant attendre de nouveaux indices sur la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed.

Taux d'intérêt américains

• Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré mardi que la banque centrale continuerait à équilibrer les inquiétudes concernant l'affaiblissement du marché du travail avec les inquiétudes croissantes concernant l'inflation.

• Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion d'octobre est actuellement évaluée à 92 %, tandis que la probabilité de laisser les taux inchangés s'élève à 8 %.

• Les investisseurs attendent les données clés américaines plus tard dans la journée, notamment le PIB du deuxième trimestre et les demandes hebdomadaires d'allocations chômage, pour réévaluer ces attentes.

Perspectives pour l'or

Brian Lan, directeur général de GoldSilver Central, société basée à Singapour, a déclaré : « Je ne pense pas que les données sur l’inflation auront un impact significatif sur l’or, sauf si elles atteignent des niveaux exceptionnellement élevés. » Il a ajouté : « De notre point de vue quantitatif sur le marché, les perspectives à long terme restent très positives. »

Fonds SPDR

Les avoirs du SPDR Gold Trust, le plus grand fonds négocié en bourse adossé à l'or au monde, ont chuté de 3,72 tonnes métriques mercredi, portant le total à 996,85 tonnes métriques, contre 1 000,57 tonnes métriques - le niveau le plus élevé depuis le 3 août 2022.

La Banque nationale suisse a annoncé sa décision sur les taux d'intérêt jeudi matin, à l'issue de sa réunion du 25 septembre. Elle a maintenu ses taux inchangés à 0,00 %, leur plus bas niveau depuis juin 2022, conformément aux attentes du marché. Il s'agit d'une pause temporaire dans le cycle d'assouplissement monétaire, qui s'était poursuivi au cours des six dernières réunions consécutives.

• Cette affirmation est « positive » pour le franc suisse.

Le franc suisse a progressé jeudi lors des échanges européens face à un panier de devises mondiales, reprenant ses gains face au dollar américain alors que le rallye du billet vert s'est arrêté avant la publication des données économiques américaines clés.

La progression du franc reste toutefois limitée, les investisseurs s'abstenant de constituer des positions importantes avant la décision politique de la Banque nationale suisse (BNS), où les taux devraient largement rester inchangés.

Aperçu des prix

USD/CHF aujourd'hui : le dollar a glissé de 0,1% à 0,7938 franc, en baisse par rapport au niveau d'ouverture de 0,7947, après avoir touché un plus haut à 0,7951.

Le franc a terminé mercredi en baisse d'environ 0,5% face au dollar, mettant fin à une séquence de trois jours de hausse, après des remarques prudentes de certains responsables de la Réserve fédérale.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a chuté de 0,1% jeudi, reculant par rapport à un sommet de deux semaines à 97,92, reflétant une pause dans la dynamique haussière du dollar par rapport aux devises mondiales.

Au-delà des prises de bénéfices et des corrections, le dollar s'affaiblit avant les publications clés américaines sur la croissance du PIB au deuxième trimestre et les inscriptions hebdomadaires au chômage. Ces données devraient fournir des signaux plus clairs quant à la poursuite des baisses de taux par la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, notamment après le ton prudent affiché par ses responsables.

Banque nationale suisse

La BNS conclut sa réunion de politique monétaire ordinaire pour évaluer la situation économique, les marchés ne s'attendant à aucun changement des taux, qui restent à 0,00%.

Cette décision marquerait une pause dans le cycle d’assouplissement monétaire qui a débuté en septembre 2023 et s’est poursuivi jusqu’à la réunion de juin, dans un contexte de pressions inflationnistes croissantes, notamment dues à des facteurs externes.

La décision sur le taux directeur est attendue à 08h30 GMT, suivie de remarques du président de la BNS et d'autres responsables lors d'une conférence de presse à 09h00 GMT.

Perspectives pour le franc suisse

Chez Economies.com, nous nous attendons à ce que le franc continue de progresser face au dollar américain si la BNS publie des commentaires et des projections plus bellicistes que ce que les marchés anticipent actuellement.