L'année difficile pour le dollar américain touche à sa fin, avec des signes de stabilisation, mais de nombreux investisseurs pensent que la baisse de la devise reprendra l'année prochaine à mesure que la croissance mondiale s'améliorera et que la Réserve fédérale poursuivra son assouplissement monétaire.

Le dollar américain a chuté d'environ 9 % cette année face à un panier de devises (DXY), s'orientant vers sa pire performance annuelle en huit ans. Ce repli s'explique par les anticipations de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le resserrement des écarts de taux d'intérêt avec les autres grandes devises, ainsi que par les inquiétudes croissantes concernant les déficits budgétaires américains et l'incertitude politique.

Les investisseurs s'attendent généralement à ce que le dollar reste faible, car les autres grandes banques centrales maintiennent ou resserrent leur politique monétaire, et qu'un nouveau président de la Réserve fédérale prenne ses fonctions – un changement qui devrait signaler une orientation plus accommodante de la banque centrale.

Le dollar s'affaiblit généralement lorsque la Réserve fédérale abaisse ses taux d'intérêt, car la baisse des taux américains rend les actifs libellés en dollars moins attrayants pour les investisseurs, réduisant ainsi la demande pour cette devise.

« La réalité, c’est que d’un point de vue fondamental, le dollar américain reste surévalué », a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez Corpay, une société internationale de paiements d’entreprise.

Il est crucial pour les investisseurs de déterminer l'évolution du dollar, compte tenu du rôle central de cette devise dans le système financier mondial. Un dollar plus faible accroît les profits des multinationales américaines en augmentant la valeur de leurs revenus à l'étranger une fois convertis en dollars, et renforce également l'attractivité des marchés internationaux en créant un effet de change favorable qui s'ajoute à la performance des actifs sous-jacents.

Malgré la reprise du dollar ces derniers mois — l'indice du dollar ayant progressé de près de 2 % par rapport à ses plus bas de septembre —, les stratèges en devises ont majoritairement maintenu leurs prévisions d'un dollar plus faible en 2026, selon un sondage Reuters réalisé entre le 28 novembre et le 3 décembre.

Le taux de change effectif réel du dollar — sa valeur par rapport à un large panier de devises étrangères ajustée de l'inflation — s'établissait à 108,7 en octobre, légèrement en dessous de son record de 115,1 atteint en janvier, ce qui indique que la devise américaine reste surévaluée, selon les données de la Banque des règlements internationaux.

Croissance mondiale

Les prévisions d'un dollar plus faible reposent sur la convergence des taux de croissance mondiaux, les États-Unis devant perdre une partie de leur avantage en matière de croissance à mesure que d'autres grandes économies prennent de l'élan.

« Je pense que la différence cette fois-ci, c'est que le reste du monde va croître plus rapidement l'année prochaine », a déclaré Anojit Sarin, gestionnaire de portefeuille chez Brandes Global.

Les investisseurs anticipent que les mesures de relance budgétaire en Allemagne, le soutien politique en Chine et l'amélioration des perspectives de croissance dans la zone euro éroderont la prime de croissance américaine qui a soutenu le dollar ces dernières années.

« Lorsque la situation du reste du monde commence à s'améliorer du point de vue de la croissance, cela tend à soutenir la faiblesse continue du dollar », a déclaré Paresh Upadhyaya, responsable de la stratégie obligataire et de change chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe.

Même les investisseurs qui pensent que le pire de la baisse du dollar est peut-être passé reconnaissent que tout coup dur porté à la croissance américaine pourrait exercer une pression sur la devise.

« Si des signes de faiblesse apparaissent à un moment ou un autre l'année prochaine, cela pourrait être mauvais pour les marchés, mais cela pèserait certainement aussi sur le dollar », a déclaré Jack Hare, analyste en investissements chez Guidestone Funds, une société de fonds communs de placement, qui ne prévoit pas de baisse importante du dollar dans son scénario de base pour 2026.

Politiques divergentes des banques centrales

Les anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale continuera de baisser ses taux d'intérêt, tandis que d'autres grandes banques centrales maintiendront leurs taux inchangés ou les relèveront, pourraient exercer une pression supplémentaire sur le dollar.

La Réserve fédérale, profondément divisée, a baissé ses taux d'intérêt en décembre, la médiane des projections des responsables politiques indiquant une baisse supplémentaire d'un quart de point l'année prochaine.

Alors que Jerome Powell s'apprête à se retirer avant la nomination d'un nouveau président de la Fed par le président Donald Trump, les marchés pourraient anticiper une position plus accommodante de la banque centrale l'année prochaine, compte tenu des pressions exercées par Trump en faveur de taux d'intérêt plus bas.

Plusieurs candidats de premier plan et largement commentés pour ce poste — dont le conseiller économique de la Maison Blanche Kevin Hassett, l'ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh et l'actuel gouverneur Chris Waller — ont fait valoir que les taux d'intérêt devraient être inférieurs aux niveaux actuels.

« Même si le marché s'attend à une intervention limitée de la Réserve fédérale l'année prochaine, nous pensons que la tendance générale indique une croissance et un emploi plus faibles », a déclaré Erik Merlis, co-responsable des marchés mondiaux chez Citizens à Boston, expliquant pourquoi ils sont positionnés à la baisse sur le dollar par rapport aux devises du G10.

À l'inverse, les opérateurs anticipent un maintien des taux d'intérêt inchangés par la Banque centrale européenne en 2026, même si une hausse n'est pas totalement exclue. La BCE a laissé ses taux inchangés lors de sa réunion de décembre et a revu à la hausse certaines de ses prévisions de croissance et d'inflation.

Pas une ligne droite

Malgré des perspectives à long terme favorables à un dollar plus faible, les investisseurs ont mis en garde contre l'exclusion d'un rebond à court terme.

L’enthousiasme persistant autour de l’intelligence artificielle et les flux de capitaux qui en résultent vers les actions américaines pourraient apporter un soutien temporaire au dollar.

Par ailleurs, le soutien à la croissance américaine découlant de la réouverture du gouvernement après la fermeture de cette année, ainsi que les réductions d'impôts adoptées cette année, pourraient faire remonter le dollar au premier trimestre, selon Sarin de Brandes.

« Mais nous avons tendance à penser que cela ne constituera pas un moteur durable pour le dollar au cours de l'année », a-t-il ajouté.

Les cours de l'or ont progressé lundi en Europe, prolongeant leur hausse pour une deuxième journée consécutive et atteignant de nouveaux sommets historiques, notamment après avoir franchi pour la première fois la barre des 4 400 dollars l'once. Cette progression a été alimentée par une forte demande d'investissement pour le précieux métal et soutenue par la baisse du dollar américain sur le marché des changes.

Ces développements interviennent alors que les paris se multiplient sur une possible deux baisses des taux d'intérêt américains par la Réserve fédérale l'année prochaine, notamment après la publication de données récentes sur les prix à la consommation montrant un apaisement des pressions inflationnistes sur les décideurs politiques américains.

Aperçu des prix

Cours de l'or aujourd'hui : l'or a progressé d'environ 1,9 % pour atteindre 4 420,06 $ l'once, établissant un nouveau record historique, après avoir ouvert à 4 338,71 $ et touché un plus bas intraday de 4 338,05 $.

À la clôture de vendredi, les cours de l'or ont progressé de 0,15 %, enregistrant ainsi leur deuxième hausse en trois jours, dans un contexte d'achats relativement actifs de valeurs refuges.

Le précieux métal a gagné 0,9 % la semaine dernière, enregistrant une deuxième hausse hebdomadaire consécutive, soutenu par les baisses de taux d'intérêt aux États-Unis et au Royaume-Uni.

dollar américain

L'indice du dollar a reculé de 0,15 % lundi, après avoir atteint un sommet en une semaine, et se dirige vers sa première perte en quatre séances, reflétant une pause dans la progression du dollar face à un panier de devises majeures et mineures.

Au-delà des corrections et des prises de bénéfices, le dollar s'est affaibli suite aux commentaires prudents de certains responsables de la Réserve fédérale, qui ont mis en lumière l'inquiétude croissante concernant la faiblesse des indicateurs du marché du travail américain.

taux d'intérêt américains

Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité de maintenir les taux d'intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est actuellement estimée à 78 %, tandis que la probabilité d'une baisse de taux de 25 points de base est estimée à 22 %.

Les investisseurs anticipent actuellement deux baisses des taux d'intérêt américains au cours de l'année prochaine, alors que les projections de la Réserve fédérale n'envisagent qu'une seule baisse de 25 points de base.

Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs suivent de près les prochaines données économiques américaines, ainsi que les commentaires des responsables de la Réserve fédérale.

Perspectives sur l'or

Matt Simpson, analyste principal chez StoneX, a déclaré que le mois de décembre offre généralement des rendements positifs pour l'or et l'argent, ce qui signifie que les conditions saisonnières sont favorables.

Simpson a ajouté qu'avec l'or déjà en hausse d'environ 4 % ce mois-ci et la fin de l'année qui approche, les investisseurs pourraient souhaiter faire preuve de prudence en raison des volumes d'échanges plus faibles et d'une probabilité plus élevée de prises de bénéfices.

Selon Wang Tao, analyste technique chez Reuters, le cours de l'or au comptant pourrait atteindre 4 427 dollars l'once après avoir franchi un niveau de résistance clé à 4 375 dollars.

Fonds SPDR

Les avoirs en or du SPDR Gold Trust, le plus grand fonds négocié en bourse adossé à l'or au monde, sont restés inchangés vendredi pour la deuxième journée consécutive, maintenant les avoirs totaux stables à 1 052,54 tonnes métriques.

L'euro s'est apprécié lundi en Europe face à un panier de devises internationales, débutant la semaine sur une note positive face au dollar américain, dont la progression s'est interrompue après une forte série de gains.

Le rebond de la monnaie unique a également été soutenu par une baisse des anticipations d'une réduction des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne en février 2026, notamment en raison des récentes améliorations de l'activité économique dans la zone euro, ainsi que par les anticipations que cette amélioration se poursuivra à mesure que les risques de détérioration s'atténueront.

Aperçu des prix

Taux de change de l'euro aujourd'hui : l'euro a progressé d'environ 0,15 % face au dollar pour atteindre 1,1722 $, contre un niveau d'ouverture de 1,1708 $, après avoir touché un plus bas intraday de 1,1706 $.

L'euro a clôturé la séance de vendredi en baisse de 0,15 % face au dollar, enregistrant ainsi une quatrième séance de perte consécutive, alors que les mouvements correctifs et les prises de bénéfices se poursuivaient après avoir atteint un sommet de trois mois à 1,1804 $.

L'euro a perdu 0,3 % face au dollar la semaine dernière, enregistrant sa première perte hebdomadaire en un mois, dans un contexte de ralentissement de la demande d'investissement pour la monnaie unique.

dollar américain

L'indice du dollar a reculé de plus de 0,1 % lundi, s'éloignant de son plus haut niveau en une semaine et se dirigeant vers sa première perte en quatre séances, reflétant une pause dans la progression du dollar face à un panier de devises majeures et mineures.

Au-delà des corrections et des prises de bénéfices, le dollar s'est affaibli suite aux commentaires prudents de certains responsables de la Réserve fédérale, qui ont mis en lumière l'inquiétude croissante concernant la faiblesse des indicateurs du marché du travail américain.

taux d'intérêt européens

Conformément aux attentes, la Banque centrale européenne a maintenu ses taux d'intérêt directeurs inchangés la semaine dernière à 2,15 %, leur niveau le plus bas depuis octobre 2022, marquant ainsi la quatrième réunion consécutive sans changement.

La BCE a réaffirmé son approche fondée sur les données et adoptée réunion par réunion, sans s'engager sur une trajectoire spécifique des taux d'intérêt, notant que les taux actuels sont appropriés compte tenu de l'inflation stable et de la croissance économique.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la banque restait en « bonne position » et a souligné qu'il existait un consensus au sein du Conseil des gouverneurs pour maintenir toutes les options ouvertes, y compris la possibilité de relever les taux si nécessaire.

Les taux d'intérêt anticipés par le marché monétaire pour une baisse de 25 points de base des taux directeurs de la BCE en février 2026 restent actuellement inférieurs à 10 %.

Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques de la zone euro concernant l'inflation, le chômage et la croissance des salaires.

Le yen japonais s'est apprécié lundi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et mineures, récupérant une partie des fortes pertes subies vendredi face au dollar américain et amorçant un redressement après avoir atteint son plus bas niveau en quatre semaines, soutenu par des achats relativement actifs à partir de niveaux inférieurs et par les avertissements des responsables gouvernementaux japonais concernant la possibilité d'une intervention sur le marché des changes.

Vendredi, la Banque du Japon a relevé son taux directeur d'un quart de point de pourcentage à 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis trois décennies, une décision largement anticipée par les marchés.

Le communiqué de politique monétaire publié simultanément a renforcé les anticipations d'une normalisation et de nouvelles hausses de taux si les prévisions économiques se concrétisent. Cependant, les propos du gouverneur Kazuo Ueda se sont révélés moins restrictifs que prévu, entraînant une baisse des anticipations de hausses de taux au Japon au cours du premier semestre de l'année prochaine.

Aperçu des prix

Le taux de change du yen japonais a vu aujourd'hui le dollar baisser de 0,3 % par rapport au yen à 157,23 ¥, contre un niveau d'ouverture de 157,68 ¥, après avoir enregistré un plus haut intraday de 157,71 ¥.

Le yen a clôturé la séance de vendredi en baisse de 1,45 % face au dollar, enregistrant ainsi sa deuxième perte en trois jours et son plus fort repli quotidien depuis le 6 octobre, suite aux commentaires de Kazuo Ueda.

Le yen a également enregistré une perte hebdomadaire de 1,2 % face au dollar la semaine dernière, sa deuxième baisse hebdomadaire consécutive, dans un contexte d'affaiblissement des anticipations de hausses des taux d'intérêt japonais au cours du premier semestre de l'année prochaine.

autorités japonaises

Lundi matin à Tokyo, le principal diplomate japonais en matière de devises, Atsuki Mimura, et le porte-parole du gouvernement, Minoru Kihara, ont exprimé leur inquiétude face aux fluctuations « brutales et volatiles » du marché des changes.

Ils ont confirmé que les autorités japonaises surveillent de près l'évolution du taux de change, prévenant que les responsables sont prêts à prendre les mesures appropriées si nécessaire, signalant clairement une intervention potentielle pour freiner une volatilité excessive.

taux d'intérêt japonais

La semaine dernière, le conseil de politique monétaire de la Banque du Japon a décidé à l'unanimité de relever les taux d'intérêt de 25 points de base pour les porter à 0,75 %, soit le niveau le plus élevé depuis septembre 1995, marquant ainsi la deuxième hausse des taux en 2025 après une première mesure en janvier.

La Banque du Japon a déclaré que, compte tenu du maintien des taux d'intérêt réels à des niveaux extrêmement bas, elle continuera à relever ses taux si ses prévisions économiques et d'inflation se réalisent.

Le gouverneur Kazuo Ueda a indiqué que la banque examinera le taux d'intérêt dit neutre, en fonction de la manière dont l'économie et les prix réagissent aux variations des taux d'intérêt, signalant ainsi une approche flexible et fondée sur les données, alignée sur les conditions économiques réelles.

Suite à la réunion de la banque et aux remarques d'Ueda, les anticipations du marché concernant une hausse des taux d'un quart de point lors de la réunion de janvier de la Banque du Japon sont restées inférieures à 20 %.

Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation, le chômage et les niveaux de salaires au Japon.

Points de vue et analyses

Tony Sycamore, analyste de marché chez IG à Sydney, a déclaré que si la déclaration de la Banque du Japon indiquait que les rendements réels restaient « sensiblement bas », ce qui pourrait signaler un resserrement monétaire supplémentaire à l'avenir, la conférence de presse du gouverneur Ueda n'a apporté que peu d'éléments nouveaux, se contentant de réitérer l'approche fondée sur les données.

Sycamore a ajouté que le manque d'indications plus claires sur le rythme futur des hausses de taux d'intérêt japonaises a déçu les marchés, déclenchant une pression à la vente sur le yen.