Le compte rendu de la réunion de juin de la Réserve fédérale a révélé une division croissante parmi les responsables sur la manière agressive de réduire les taux d'intérêt, alors que les inquiétudes concernant l'inflation due aux nouveaux tarifs douaniers se heurtaient aux signes de faiblesse du marché du travail et à la vigueur continue de l'économie.

Le compte rendu, publié mercredi, de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) des 17 et 18 juin, a montré que les responsables politiques ont largement adopté une attitude attentiste quant à l'évolution future des taux. La réunion s'est conclue par une décision unanime de maintenir le taux directeur à 4,25 %-4,5 %, un niveau inchangé depuis décembre 2024.

Toutefois, les discussions ont reflété une division croissante sur la voie à suivre pour la politique monétaire.

Selon le compte rendu, « la plupart des participants ont estimé qu'il serait probablement approprié d'abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux plus tard cette année », citant le fait que les pressions inflationnistes dues aux tarifs douaniers pourraient s'avérer « temporaires et limitées », tandis que la croissance économique et la force du marché du travail pourraient commencer à faiblir.

Cependant, l’ampleur et le calendrier de ces coupes restent sujets à débat.

Certains responsables auraient soutenu une baisse des taux dès ce mois-ci, tandis que d'autres ne voyaient aucune nécessité de réduction en 2025. Bien que le compte rendu ne nomme pas de personnes spécifiques, les gouverneurs de la Fed Michelle Bowman et Christopher Waller avaient précédemment indiqué qu'une baisse des taux pourrait être sur la table lors de la prochaine réunion des 29 et 30 juillet si l'inflation continue de ralentir.

À l'inverse, « plusieurs » responsables ont fait valoir que le niveau actuel des taux pourrait déjà être proche de la neutralité, suggérant que seul un nombre limité de baisses pourrait être nécessaire. Ce point de vue était conforté par les inquiétudes quant au maintien de l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 % et à la résilience persistante de l'économie.

(Il convient de noter que dans la terminologie de la Fed, « certains » implique plus de fonctionnaires que « plusieurs ».)

Au cours de la réunion, la Fed a mis à jour ses projections de taux d'intérêt, anticipant deux baisses en 2025, suivies de trois autres dans les deux années suivantes.

Cette situation s'inscrit dans un contexte de pression croissante exercée par le président Donald Trump, qui a appelé le président de la Fed, Jerome Powell, à démissionner et a exigé à plusieurs reprises une baisse rapide et substantielle des taux. Trump a exprimé sa frustration publiquement et sur sa plateforme Truth Social.

Powell, cependant, est resté ferme dans sa résistance aux interférences politiques, privilégiant une approche prudente. Il a souligné que la vigueur de l'économie et l'incertitude persistante autour de l'inflation justifiaient la patience jusqu'à ce que davantage de clarté soit apportée.

Selon le compte rendu : « Bien que l’incertitude entourant l’inflation et les perspectives économiques ait diminué, les participants ont jugé qu’une approche prudente des ajustements de politique reste appropriée. »

Les responsables ont également averti que la Fed pourrait être confrontée à des « arbitrages difficiles » si l'inflation élevée persistait tandis que la situation de l'emploi se dégradait. Ils ont souligné que les décisions futures dépendraient de l'ampleur de l'écart entre l'inflation et l'emploi par rapport à leurs objectifs respectifs.

Depuis la réunion de juin, Trump a poursuivi ses négociations commerciales à un rythme effréné avec ses principaux partenaires américains, ajustant fréquemment le calendrier des droits de douane. Après avoir initialement annoncé les droits de douane le 2 avril, il a depuis adressé une série de lettres aux dirigeants étrangers les mettant en garde contre des droits de douane élevés si des mesures urgentes ne sont pas prises.

Malgré ces menaces, les données récentes suggèrent que les nouveaux tarifs ne se sont pas encore traduits par des augmentations de prix généralisées.

Les prix à la consommation n’ont augmenté que de 0,1 % en mai et, même si l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 %, des enquêtes récentes indiquent que l’inquiétude du public concernant l’inflation à long terme s’atténue.

Le procès-verbal indique que de nombreux participants estiment que l’impact inflationniste final des tarifs pourrait être limité si des accords commerciaux sont conclus rapidement, si les entreprises adaptent rapidement leurs chaînes d’approvisionnement ou si les entreprises absorbent les coûts grâce à leurs marges bénéficiaires.

Dans le même temps, la croissance de l'emploi a clairement ralenti, même si les emplois non agricoles ont augmenté de 147 000 en juin (dépassant les attentes de 110 000) et que le taux de chômage a chuté de manière inattendue à 4,1 %.

En revanche, les dépenses de consommation ont fortement faibli. Les dépenses de consommation personnelle ont diminué de 0,1 % en mai, tandis que les ventes au détail ont reculé de 0,9 %, reflétant un ralentissement de la demande des ménages.

Nvidia est devenue la première entreprise au monde à atteindre une capitalisation boursière de 4 000 milliards de dollars, après que ses actions ont augmenté de 2,4 % mercredi à 164 dollars par action, continuant de bénéficier de la forte augmentation de la demande de technologies liées à l'IA.

L'entreprise américaine avait franchi pour la première fois la barre des 1 000 milliards de dollars en juin 2023 et a maintenu une croissance rapide depuis.

Dan Ives, analyste technologique chez Wedbush Securities, a décrit cette étape comme « un moment historique pour Nvidia », ajoutant : « Ils sont les seuls acteurs du marché — leurs puces sont le nouvel or et le nouvel pétrole. »

L'action Nvidia avait chuté en avril, les marchés mondiaux étant secoués par l'escalade de la guerre commerciale menée par le président américain Donald Trump. Malgré les inquiétudes persistantes concernant la politique commerciale de Trump, l'action Nvidia a continué de progresser depuis le printemps, atteignant ce dernier cap.

Il y a huit ans, l'action Nvidia valait moins de 1 % de sa valeur actuelle, portée à l'époque par la concurrence avec AMD pour la domination du marché des cartes graphiques. Aujourd'hui, son ascension fulgurante est liée à la forte demande pour les puces qui équipent les modèles d'IA générative tels que ChatGPT.

L'ascension spectaculaire de Nvidia a également élevé au rang de figure son PDG et cofondateur, Jensen Huang, que Mark Zuckerberg a récemment surnommé « le Taylor Swift de la technologie » — une référence à son statut de rock star, notamment à Taïwan.

La hausse de la valeur boursière de l'entreprise reflète la confiance de Wall Street dans le secteur de l'IA, malgré les turbulences causées par les politiques économiques américaines plus larges.

Nvidia a déclaré un chiffre d'affaires de 44,1 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 69 % sur un an, avec un bénéfice par action atteignant 0,81 dollar.

Qu'est-ce qui rend Nvidia si spécial ?

Origines :

Nvidia a été fondée en 1993, lors d'une réunion désormais célèbre dans un restaurant Denny's, avec pour objectif de concevoir un type spécifique de puce programmable.

Pendant des années, le marché américain des puces a été dominé par Intel et AMD, qui produisaient des processeurs (unités centrales de traitement) pour les tâches informatiques générales.

Nvidia, en revanche, s'est spécialisé dans les GPU (unités de traitement graphique), qui avaient des capacités de rendu d'image plus puissantes, initialement utiles pour les jeux vidéo et les applications graphiques.

Finalement, il est devenu évident que les GPU pouvaient exécuter des calculs parallèles plus efficacement que les CPU, les rendant ainsi plus économes en énergie et mieux adaptés aux tâches de calcul complexes.

Au fil du temps, les principaux fabricants de puces ont commencé à fabriquer leurs propres GPU, mais ils sont arrivés en retard. Nvidia avait l'avantage du premier arrivé, ainsi qu'une suite de logiciels conviviaux pour les développeurs et une chaîne d'approvisionnement rationalisée qui permettait une production de GPU à grande échelle avec une vitesse et une efficacité inégalées.

Par exemple, les constructeurs automobiles ont commencé à utiliser des puces Nvidia dans des programmes d'assistance à la conduite qui traitent les données visuelles des capteurs. Tous les véhicules Tesla sont désormais équipés de matériel Nvidia. Pourtant, jusqu'en 2020, la capitalisation boursière d'Intel était supérieure à celle de Nvidia.

COVID-19 et l'explosion de l'IA

Pendant la pandémie, le passage au travail à distance, la demande de centres de données et de services cloud et l'intérêt croissant pour les jeux vidéo ont accéléré les revenus de Nvidia.

Ensuite, la Silicon Valley, menée par OpenAI, a commencé à reconnaître le potentiel de l’IA pour transformer les opérations commerciales.

Grâce à son écosystème logiciel et à sa chaîne d’approvisionnement efficace, Nvidia était idéalement positionné pour fournir la puissance de calcul nécessaire à l’adoption de l’IA.

La fortune de Nvidia a décollé comme une fusée. Au cours actuel de son action, l'entreprise est valorisée à près de 3 000 milliards de dollars, rivalisant ainsi avec Apple.

Dans une interview accordée à CNBC, le PDG Jensen Huang a déclaré que le succès de l'entreprise était un mélange de « compétence et de chance », précisant : « Nous pensions que quelque chose de nouveau se produirait un jour, et le reste n'a nécessité qu'un peu de chance. Ce n'était pas de la prévoyance, c'était de l'informatique accélérée. »

Aujourd’hui, pratiquement toutes les grandes entreprises technologiques, y compris Amazon, Google, Meta, Microsoft et Oracle, utilisent des puces Nvidia.

Bloomberg a décrit les puces de Nvidia comme « l'épine dorsale de la formation des modèles d'IA », tandis que l'analyste de PNC Amanda Agati a qualifié sa domination de « monopole quasi total ».

Raj Joshi, vice-président senior chez Moody's, a déclaré que Nvidia est « l'acteur dominant de l'infrastructure de l'IA », et tandis que d'autres entreprises se précipitent pour rattraper leur retard, les 30 ans d'expérience de Nvidia dans la conception de GPU lui confèrent un avantage majeur.

Joshi a ajouté que Nvidia est également leader dans des secteurs comme la santé, déclarant : « Ils ont également une forte présence sur ces marchés. »

La course au rattrapage

Grâce à sa position unique, Nvidia peut facturer un prix plus élevé pour ses puces, fabriquées à Taïwan et si rares que les startups d’IA se plaignent souvent de pénuries d’approvisionnement.

Le CHIPS and Science Act, adopté sous l'administration Biden en 2022, vise à stimuler la production nationale de GPU, mais des doutes subsistent quant à la capacité des États-Unis à répondre à la demande.

La secrétaire au Commerce, Gina Raimondo, a déclaré cette semaine : « Le volume de puces dont les entreprises d’IA ont besoin est stupéfiant », et a laissé entendre qu’un soutien fédéral accru pourrait être nécessaire pour suivre le rythme.

Le nouveau point d'ancrage du marché

Selon Amanda Agati, les performances financières de Nvidia pèsent désormais lourd dans les indices boursiers américains. « Nvidia est devenue un acteur incontournable du marché », a-t-elle déclaré. « Si les données sont le nouveau pétrole, Nvidia est en tête. »

Connu à l'origine pour ses GPU de jeu, Nvidia fournit désormais la base de la plupart des applications d'IA.

Alan Priestley de Gartner a qualifié Nvidia de « leader technologique en matière d'activation de l'IA », tandis que Dan Hutcheson de TechInsights a déclaré : « Ce qu'Intel était au PC, Nvidia l'est à l'IA. »

ChatGPT, par exemple, a été formé sur 10 000 GPU Nvidia au sein d'un supercalculateur Microsoft — l'un des nombreux systèmes axés sur l'IA, certains publics, d'autres non.

Selon CB Insights, Nvidia détient environ 95 % du marché des GPU dédiés à l'IA. Ses puces, utilisées dans les centres de données, coûtent environ 10 000 dollars chacune, et les versions plus récentes et plus puissantes sont encore plus chères.

Comment Nvidia a-t-il acquis cette domination ?

La réponse réside dans un pari audacieux sur sa propre technologie – et dans un bon timing.

En 1999, Nvidia a commencé à développer des GPU pour un meilleur rendu d'image. En 2006, des chercheurs de Stanford ont découvert que ces puces pouvaient accélérer les calculs mathématiques, ce qui a incité Huang à investir dans la programmation des GPU, élargissant ainsi leur utilisation au-delà du graphisme.

C’est devenu le fondement de l’IA moderne.

En 2012, le modèle d'IA AlexNet a été dévoilé, entraîné sur seulement deux puces Nvidia. Son apprentissage s'est terminé en quelques jours, et non en quelques mois, et les chercheurs l'ont remarqué.

La nouvelle s’est rapidement répandue et la demande de GPU Nvidia a augmenté à mesure que les chercheurs ont commencé à créer de nouveaux outils d’IA.

Domination et concurrence

Nvidia a redoublé d'efforts en développant des puces spécifiques à l'IA et des logiciels faciles à utiliser, prenant ainsi une longueur d'avance sur ses concurrents.

Des startups comme Metaphysic utilisent des puces Nvidia pour former des modèles qui génèrent des vidéos réalistes, comme le deepfake viral de Tom Cruise en 2021.

« Rien ne remplace Nvidia », a déclaré le cofondateur Tom Graham. « Ils ont une longueur d'avance. »

Cependant, la domination de Nvidia n'est pas inébranlable. Des concurrents comme AMD, Intel et des startups comme Graphcore développent des puces d'IA sur mesure.

Le PDG de Graphcore, Nigel Toon, a déclaré : « Nous avons construit un processeur adapté à l'IA telle qu'elle existe aujourd'hui et qui évoluera à l'avenir », mais a admis que concurrencer Nvidia est un défi de taille.

Ian Buck de Nvidia a répondu : « Tout le monde a besoin de l’IA maintenant, et d’autres devront trouver leur rôle pour la soutenir. »

L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a publié mercredi ses données officielles hebdomadaires sur les stocks de pétrole brut, qui ont montré une augmentation inattendue des stocks.

Selon l'agence gouvernementale, les stocks de pétrole brut américains ont augmenté de 7,1 millions de barils pour atteindre 426,1 millions de barils la semaine dernière, défiant les attentes du marché qui tablaient sur une baisse de 1,5 million de barils.

Dans le même temps, les stocks d'essence ont diminué de 2,7 millions de barils à 229,5 millions de barils, et les stocks de distillats - qui comprennent le fioul de chauffage et le diesel - ont diminué de 0,8 million de barils à 102,8 millions de barils.

Les indices boursiers américains ont progressé au début des échanges mercredi, alors que les marchés évaluaient l'évolution de la politique tarifaire et attendaient la publication du compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale.

Mardi, le président américain Donald Trump a élargi la portée de sa guerre commerciale mondiale en annonçant l'imposition de droits de douane de 50 % sur les importations de cuivre. Il a ajouté que les droits de douane, longtemps menacés, sur les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques seraient également bientôt appliqués.

Cette annonce intervient au lendemain de l'imposition par Trump de fortes hausses de droits de douane sur 14 partenaires commerciaux, dont la Corée du Sud et le Japon, deux fournisseurs clés des États-Unis. Il a également renouvelé sa menace d'imposer des droits de douane de 10 % sur les importations en provenance du Brésil, de l'Inde et d'autres pays des BRICS.

Par ailleurs, Trump a renouvelé ses attaques contre le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, appelant une fois de plus à sa démission immédiate.

Plus tard dans la journée, la Réserve fédérale publiera le compte rendu de sa dernière réunion, que les marchés examineront attentivement pour détecter des signaux concernant les perspectives de politique de la banque centrale.

Du côté des marchés, l'indice Dow Jones Industrial Average a progressé légèrement de moins de 0,1 % (soit 3 points) à 44 240 points à 16h18 GMT. L'indice élargi S&P 500 a gagné 0,1 % (soit 7 points) pour atteindre 6 233 points, tandis que le Nasdaq Composite a progressé de 0,4 % (soit 80 points) à 20 498 points.