Compte rendu de la Fed : aucun soutien à une baisse des taux

Les minutes de la Réserve fédérale publiées mercredi ont montré que les deux responsables politiques qui se sont opposés à la décision du mois dernier de maintenir les taux d'intérêt inchangés n'ont pas reçu le soutien des autres membres pour une baisse des taux.

Le compte rendu de la réunion des 29 et 30 juillet indiquait : « Presque tous les participants ont jugé qu’il était approprié de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,50 % lors de cette réunion. »

La vice-présidente chargée de la supervision, Michelle Bowman, et le gouverneur Christopher Waller ont tous deux voté contre le maintien du taux directeur, préférant une baisse d'un quart de point afin de protéger le marché du travail d'une nouvelle faiblesse. C'était la première fois depuis 1993 que plus d'un gouverneur s'opposait à une décision sur le taux.

Dans les 48 heures qui ont suivi la réunion, les données du ministère du Travail semblent valider les inquiétudes de Bowman et Waller, montrant des gains d'emplois en juillet bien inférieurs aux attentes, ainsi qu'un chômage plus élevé et le taux de participation le plus bas depuis fin 2022.

Pour ajouter au malaise, les révisions historiques ont supprimé plus d'un quart de million d'emplois que l'on pensait créés en mai et juin, remettant en cause le discours sur la résilience du marché du travail. Ces révisions ont provoqué la colère du président Donald Trump, qui a réagi en limogeant le directeur du Bureau of Labor Statistics.

Les données ultérieures sur l'inflation ont toutefois alimenté les craintes de voir les tarifs douaniers agressifs de Trump raviver la pression sur les prix. L'inflation sous-jacente à la consommation s'est accélérée en juillet au-delà des prévisions, suivie d'une hausse inattendue des prix à la production.

Le compte rendu révèle que les responsables continuent de débattre de l'impact des droits de douane sur l'inflation et du degré actuel de restriction monétaire. Plusieurs responsables politiques ont souligné que les taux pourraient être proches du niveau « neutre », qui ne stimule ni ne freine la croissance.

Ils ont reconnu que les droits de douane entraînaient déjà une hausse des prix de certains biens, mais ont jugé que leurs effets économiques et inflationnistes globaux restaient incertains. S'agissant de l'avenir, les participants ont reconnu les compromis potentiels si l'inflation restait élevée alors que le marché du travail continuait de s'affaiblir.

La campagne de pression de Trump

Avant la publication, l'outil FedWatch du CME tablait sur une probabilité de 85 % d'une baisse d'un quart de point lors de la réunion des 16 et 17 septembre. Les taux sont restés inchangés depuis décembre dernier.

Ce compte rendu paraît deux jours seulement avant le discours très attendu du président de la Fed, Jerome Powell, lors du symposium annuel de Jackson Hole, probablement son dernier discours avant l'expiration de son mandat en mai prochain. Ce discours indiquera si Powell s'oriente vers la protection de l'emploi ou s'il reste fidèle aux partisans de l'inflation, alors que l'objectif de 2 % de la Fed s'éloigne de plus en plus.

L'absence de baisses budgétaires depuis le retour de Trump à la Maison Blanche a suscité la colère du président, qui a été vivement critiqué pour avoir maintenu les taux inchangés. Trump a déjà commencé à étudier des solutions de remplacement, aidé par une démission surprise ce mois-ci qui lui offre un siège supplémentaire au Conseil des gouverneurs.

Il a nommé Steven Miran, président du Conseil des conseillers économiques, en remplacement de l'ancienne gouverneure Adriana Kugler, dont le mandat devait expirer en janvier. On ignore encore si le Sénat confirmera M. Miran avant la prochaine réunion de la Fed.

Mercredi, Trump a encore intensifié la pression en exigeant la démission de la gouverneure Lisa Cook, l'accusant d'irrégularités liées aux prêts hypothécaires sur des propriétés en Géorgie et au Michigan.