Netflix a annoncé vendredi avoir conclu un accord pour acquérir une partie de Warner Bros. Discovery, mettant ainsi fin rapidement à un processus d'enchères intense qui comprenait Paramount-Skydance et Comcast, qui convoitaient tous deux ces actifs médiatiques emblématiques.

Les sociétés ont indiqué que l'accord implique un paiement en espèces et en actions, valorisant les actions de Warner Bros. Discovery à 27,75 dollars chacune, ce qui porte la transaction à 72 milliards de dollars en valeur des capitaux propres et à environ 82,7 milliards de dollars en valeur d'entreprise.

Aux termes de cet accord, Netflix acquerra le studio de cinéma Warner Bros. et le service de streaming HBO Max. Warner Bros. Discovery poursuivra la mise en œuvre du plan de scission de Discovery Global, qui comprend son important portefeuille de chaînes de télévision payantes telles que TNT et CNN.

Cet accord réunit Netflix — le géant du streaming qui a remodelé l'industrie des médias ces dernières années — et Warner Bros., studio historique à l'origine d'œuvres emblématiques telles que *Le Magicien d'Oz*, la série *Harry Potter* et l'univers DC Comics, ainsi que le contenu premium de HBO Max, notamment *Les Soprano* et *Game of Thrones*.

Le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, a déclaré vendredi matin aux investisseurs : « Je sais que certains d’entre vous ont été surpris par cette décision, et je le comprends parfaitement. Pendant des années, nous avons été perçus comme des bâtisseurs, et non comme des acquéreurs. Mais il s’agit d’une opportunité rare… qui nous permettra de poursuivre notre mission : divertir le monde et rassembler les gens grâce à de belles histoires. »

L'acquisition devrait être finalisée après la séparation des chaînes de télévision, un processus désormais prévu pour le troisième trimestre 2026. Les entreprises estiment que la finalisation de l'opération prendra entre 12 et 18 mois.

À la clôture de l'opération, chaque actionnaire de Warner Bros. Discovery recevra 23,25 $ en espèces et 4,50 $ en actions ordinaires Netflix pour chaque action WBD détenue.

Les deux conseils d'administration ont approuvé l'accord à l'unanimité, sous réserve de l'approbation des autorités réglementaires et d'un vote des actionnaires de WBD.

Netflix s'est engagé à verser 5,8 milliards de dollars d'indemnités de rupture si la transaction n'obtient pas les autorisations requises, selon un document déposé auprès de la SEC. Warner Bros. Discovery devrait quant à elle verser 2,8 milliards de dollars d'indemnités de rupture si elle annule l'accord de fusion avec un autre acquéreur potentiel.

Concurrence avec Paramount

L'opération pourrait faire l'objet d'un examen réglementaire en raison de l'ampleur des activités de streaming des deux entreprises. Netflix a annoncé fin 2024 compter plus de 300 millions d'abonnés dans le monde, tandis que WBD en comptait 128 millions au 30 septembre.

Le Wall Street Journal a rapporté que Paramount avait soulevé des préoccupations en matière de concurrence dans une lettre adressée à WBD cette semaine, dans le cadre de sa propre soumission d'offre.

Paramount-Skydance, propriété de David Ellison, a été la première à manifester son intérêt en septembre et a soumis trois offres avant même que WBD ne lance officiellement le processus de vente. Elle était la seule candidate à proposer l'acquisition de *l'intégralité* des actifs de WBD, y compris les plateformes de streaming, les chaînes de cinéma et de télévision.

Des sources ont indiqué à CNBC que l'offre finale de Paramount en numéraire atteignait 30 dollars par action jeudi soir, assortie d'une indemnité de rupture de 5 milliards de dollars si les autorités réglementaires n'approuvaient pas l'accord dans un délai d'environ dix mois.

Paramount a affirmé en début de semaine que WBD avait « abandonné toute prétention à un processus équitable », favorisant ainsi Netflix.

Un retournement de situation soudain dans les enchères

Pendant des semaines, Paramount a semblé être le favori de la vente aux enchères de WBD. Les dirigeants étaient confiants dans leur offre portant sur l'ensemble de l'entreprise et entretenaient ce qu'ils décrivaient comme une relation « mutuellement avantageuse » avec le président Donald Trump.

Mais Netflix a surpris le secteur avec des offres audacieuses de dernière minute qui lui ont permis de prendre l'avantage, selon des personnes proches des négociations.

Sarandos a reconnu la surprise lors de sa conférence téléphonique avec les analystes vendredi, soulignant que de nombreuses fusions dans les médias échouent parce que les acquéreurs ne comprennent pas ce qu'ils achètent — un risque auquel Netflix n'est pas confronté, selon lui.

Il a ajouté que les transactions ratées impliquent souvent des entreprises qui tentent d'acquérir de la croissance après que leur activité principale ait stagné, ce qui, selon lui, ne s'applique pas à Netflix compte tenu de la dynamique continue de son nombre d'abonnés et de ses bénéfices.

Des inquiétudes en matière de concurrence se profilent à l'horizon.

Une source a indiqué à CNN que Netflix avait accepté une indemnité de rupture comparable à celle de Paramount, ce qui témoigne de sa confiance mais souligne également le risque réglementaire.

Plusieurs élus américains ont déjà exprimé leur inquiétude face à la concentration croissante des marchés.

Le sénateur Mike Lee a écrit sur X : « Cela devrait tirer la sonnette d'alarme auprès des autorités antitrust du monde entier. »

Ces dernières semaines, Paramount était considérée comme l'acheteur privilégié par l'administration Trump, et la société s'est interrogée à plusieurs reprises sur la possibilité que les autorités de régulation proches de Trump approuvent un accord avec Netflix.

Les analystes anticipent désormais une vaste bataille politique et juridique, non seulement aux États-Unis, mais aussi en Europe, où les autorités de la concurrence exercent un contrôle de plus en plus strict sur la concentration des médias.

Lors du point de presse de vendredi, les dirigeants de Netflix ont exposé leurs arguments réglementaires initiaux, mettant l'accent sur les complémentarités et affirmant que l'accord créerait « davantage d'opportunités pour la communauté créative ».

Le co-PDG Greg Peters a déclaré : « Warner Bros. façonne le divertissement depuis plus d'un siècle. Grâce à notre envergure mondiale et à notre modèle éprouvé, nous pouvons faire découvrir ses univers à un public plus large, offrant ainsi plus de choix à nos abonnés, attirant de nouveaux téléspectateurs, renforçant le secteur et créant une plus grande valeur pour nos actionnaires. »

Le scepticisme à Hollywood

Les exploitants de salles de cinéma et les acteurs du secteur ont réagi avec prudence.

United Cinemas, un important groupe de salles de cinéma, a déclaré que la fusion représente une « menace sans précédent » pour le secteur mondial de l'exploitation cinématographique, citant l'historique de Netflix en matière de sorties limitées en salles.

Netflix a répondu qu'elle entendait « maintenir et développer » les activités de distribution en salles de Warner Bros.

La fusion de Netflix et HBO mettrait fin à l'une des rivalités médiatiques les plus marquantes de la dernière décennie. Une analyse récente de Bank of America affirmait : « Si Netflix rachète Warner Bros., la guerre du streaming prendra fin. Netflix deviendrait la superpuissance mondiale incontestée d'Hollywood. »

Si vous le souhaitez, je peux également préparer une version plus courte axée sur les marchés ou un résumé à puces destiné aux investisseurs.

Les actions américaines ont progressé vendredi après que des chiffres d'inflation plus faibles ont renforcé les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion.

De nouvelles données indiquent que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base — qui exclut l'alimentation et l'énergie — a progressé de 2,8 % en septembre sur un an, un chiffre légèrement inférieur aux prévisions (2,9 %). Sur un mois, l'indice a augmenté de 0,2 %, conformément aux prévisions.

L'indice PCE global, qui comprend des composantes plus volatiles, a progressé à 2,8 % en glissement annuel, contre 2,7 % en août, tandis que le rythme mensuel est resté stable à 0,3 %.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les marchés intègrent une probabilité de près de 89 % d'une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de politique monétaire de la Fed.

À 16h15 GMT, le Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,4 % (183 points) à 48 034. Le S&P 500 a gagné 0,5 % (31 points) à 6 888, tandis que le Nasdaq Composite a progressé de 0,6 % (137 points) à 23 642.

L'action de Netflix a chuté vendredi après l'annonce par la société d'un accord majeur portant sur l'acquisition des actifs cinématographiques de Warner Bros ainsi que de ses activités de streaming.

La société a annoncé avoir conclu un accord pour l'acquisition d'une part importante de Warner Bros Discovery, mettant ainsi fin rapidement à une course aux enchères palpitante qui comprenait également Paramount-Skydance et Comcast, tous deux intéressés par ces actifs historiques.

D'après les deux sociétés, la transaction se fait en numéraire et en actions, valorisant chaque action Warner Bros Discovery à 27,75 dollars. La valeur marchande de l'acquisition s'élève ainsi à 72 milliards de dollars, pour une valeur d'entreprise d'environ 82,7 milliards de dollars.

Aux termes de cet accord, Netflix prendra possession du studio de cinéma Warner Bros et du service de streaming HBO Max. Warner Bros Discovery poursuivra la scission prévue de Discovery Global, qui comprend son important portefeuille de chaînes de télévision payantes telles que TNT et CNN.

Cette transaction historique réunit Netflix, le géant du streaming qui a bouleversé le secteur des médias au cours de la dernière décennie, et Warner Bros, le studio légendaire à l'origine d'œuvres cultes telles que *Le Magicien d'Oz*, la saga *Harry Potter* et l'univers DC Comics. Elle inclut également les séries HBO Max comme *Les Soprano* et *Game of Thrones*.

Quant aux échanges, les actions Netflix étaient en baisse de 0,3 % à 102,8 dollars à 14h56 GMT.

Le cuivre a atteint un nouveau record historique de 11 540 dollars la tonne métrique au London Metal Exchange (LME) vendredi, alors que les inquiétudes croissantes quant à la possibilité que les États-Unis étendent leur ensemble de tarifs douaniers au cuivre raffiné ont alimenté une forte hausse.

L'inquiétude du marché face au resserrement de l'offre et à la hausse des demandes de livraison continue de menacer de nouveaux prélèvements sur les stocks du LME, maintenant ainsi une pression à la hausse sur les prix, selon Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les devises et les matières premières chez Commerzbank.

Les risques liés aux droits de douane américains alimentent les craintes concernant l'approvisionnement.

Nguyen a fait remarquer que la récente flambée des prix du cuivre reflète les craintes croissantes de pénuries d'approvisionnement à court terme, déclenchées par d'éventuelles nouvelles taxes américaines sur les importations de cuivre raffiné.

Plus tôt cette année, l'administration Biden a surpris les marchés en excluant initialement le cuivre raffiné d'un droit de douane de 50 %, n'appliquant cette mesure qu'aux produits semi-finis en cuivre. Cette décision a entraîné une forte baisse des cours du cuivre sur le Comex et a permis aux stocks du LME de se reconstituer, d'importants volumes ayant été réorientés vers les États-Unis en prévision d'un durcissement des règles commerciales.

À présent, les anticipations d'un éventuel élargissement du champ d'application des droits de douane par Washington ravivent les craintes que des stocks puissent à nouveau être retirés du LME pour répondre à la demande américaine – une inquiétude amplifiée par une récente flambée des demandes de livraison.

Nguyen a ajouté que, bien que le secrétaire américain au Commerce ait initialement proposé une mise en œuvre progressive des droits de douane sur le cuivre raffiné, prévue seulement à partir de 2027, l'administration pourrait accélérer leur application. L'objectif initial, a-t-elle précisé, était probablement de donner aux producteurs nationaux le temps d'accroître leurs capacités de production.

Mais les données de l'Institut d'études géologiques des États-Unis (USGS) montrent que la production nationale ne couvre actuellement qu'environ la moitié de la consommation nationale ; par conséquent, toute accélération des politiques – combinée à la poursuite des réductions des stocks – accroît le risque de nouvelles flambées des prix.

Parallèlement, l'indice du dollar américain a légèrement baissé de moins de 0,1 % pour s'établir à 98,9 à 14h28 GMT, après avoir fluctué entre 98,8 et 99,07.

Sur le marché américain, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en mars ont progressé de 1 % à 5,43 dollars la livre à 14h26 GMT.