La livre sterling s'est appréciée jeudi en Europe face à un panier de devises internationales, prolongeant sa hausse pour une sixième séance consécutive face au dollar américain et atteignant un sommet en quatre semaines, soutenue par une reprise des achats de la devise britannique suite à l'apaisement des inquiétudes concernant la stabilité financière après l'annonce du budget 2025.

La chancelière britannique Rachel Reeves a présenté le nouveau budget d'automne devant le Parlement, exposant une série de mesures politiques qui donnent à son gouvernement une plus grande marge de manœuvre pour atteindre ses objectifs d'emprunt.

Le nouveau budget comprend diverses hausses d'impôts qui permettent au gouvernement de doubler une réserve budgétaire essentielle sans enfreindre aucune promesse électorale concernant les taux d'imposition sur le revenu.

Aperçu des prix

La livre sterling s'est appréciée de 0,2 % face au dollar pour atteindre 1,3268 $, son plus haut niveau depuis le 29 octobre, contre un niveau d'ouverture de 1,3241 $, après avoir atteint un plus bas intraday de 1,3240 $.

La livre sterling a gagné 0,6 % mercredi, enregistrant ainsi sa cinquième hausse quotidienne consécutive après la publication du nouveau budget britannique.

Budget d'automne 2025

La chancelière Rachel Reeves a présenté mercredi au Parlement le budget d'automne 2025, dans un contexte de fortes tensions budgétaires liées à un déficit estimé à environ 20 milliards de livres sterling.

Le nouveau budget impose des taxes supplémentaires aux travailleurs, aux épargnants et aux investisseurs afin de dégager une marge de manœuvre budgétaire permettant au gouvernement d'atteindre ses objectifs d'emprunt.

Le Bureau de la responsabilité budgétaire (OBR) a déclaré que le gouvernement allait désormais obtenir plus du double de la réserve précédemment nécessaire pour respecter ses règles budgétaires, malgré des dépenses sociales plus élevées.

L'OBR a estimé que les mesures fiscales du gouvernement travailliste permettraient de récolter 26 milliards de livres sterling (34 milliards de dollars), portant ainsi la charge fiscale globale de l'économie à un niveau record.

Mesures clés du budget d'automne 2025 :

• Gel des tranches d’imposition sur le revenu et des seuils de cotisations sociales jusqu’en 2031.

• Des impôts plus élevés sur les revenus de placement.

• Augmenter les taux d'imposition sur les dividendes.

• Une nouvelle taxe sur les propriétés résidentielles de grande valeur.

• Une taxe sur les revenus universitaires provenant des étudiants étrangers.

• Réformes des avantages fiscaux liés aux pensions.

• Une hausse de 4,1 % du salaire minimum national.

• Une augmentation de 4,8 % des pensions d'État.

• Mesures incitatives et de soutien pour la Bourse de Londres.

Objectifs budgétaires principaux

• Réduction des emprunts : L’OBR prévoit que les emprunts du gouvernement passeront de 150 milliards de livres sterling en 2024-2025 à 67 milliards de livres sterling d’ici l’exercice 2029-2030.

• Réaliser un excédent : Le budget devrait générer un excédent de 21,7 milliards de livres sterling d’ici 2029-2030.

Le yen japonais s'est apprécié jeudi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et mineures, reprenant sa progression qui s'était brièvement interrompue face au dollar américain et se rapprochant de son plus haut niveau en une semaine, soutenu par la faiblesse du dollar alors que les anticipations d'une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre augmentent.

Les chances d'une hausse des taux de la Banque du Japon restant faibles lors de la réunion de décembre, les investisseurs attendent de nouveaux éléments concernant les perspectives de normalisation de la politique monétaire à l'approche de la nouvelle année.

Aperçu des prix

Le dollar a chuté d'environ 0,5 % face au yen, à 155,72 ¥, contre un niveau d'ouverture de 156,45 ¥, après avoir atteint un plus haut intraday de 156,46 ¥.

Le yen a clôturé mercredi en baisse d'environ 0,3 % face au dollar, suite à des prises de bénéfices, après avoir atteint la veille un sommet d'une semaine à 155,66 ¥.

Dollar américain

L'indice du dollar a chuté jeudi d'environ 0,15 %, prolongeant ses pertes pour une quatrième séance consécutive et atteignant son niveau le plus bas en près de deux semaines, reflétant la faiblesse persistante de la devise américaine face à un large panier de devises mondiales.

Une série de données économiques américaines décevantes et des commentaires plus prudents de la Réserve fédérale ont renforcé les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt américains en décembre, alors que les marchés attendent d'autres indicateurs du marché du travail.

Selon Bloomberg, Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison-Blanche, est le favori pour succéder à Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale. À l'instar de l'ancien président Trump, Hassett soutient que les taux d'intérêt devraient être inférieurs à ceux appliqués sous la présidence actuelle.

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré mardi qu'il y avait de fortes chances que Trump annonce son choix avant Noël.

Taux d'intérêt japonais

Des sources ont indiqué à Reuters que la Banque du Japon prépare les marchés à une possible hausse des taux le mois prochain, renouant ainsi avec sa position restrictive antérieure face aux inquiétudes renouvelées concernant la forte dépréciation du yen et la diminution des pressions politiques visant à maintenir les taux bas.

Le taux d'intérêt anticipé par le marché pour une hausse de 25 points de base lors de la réunion de décembre avoisine actuellement les 40 %.

Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation, le chômage et l'évolution des salaires au Japon.

Opinions et analyses

Vasily Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS à New York, a déclaré qu'il serait difficile de modifier la trajectoire du yen avec une seule hausse des taux, à moins que la Banque du Japon ne prenne une mesure ferme et ne s'engage à des hausses supplémentaires tout au long de 2026 pour maîtriser l'inflation.

Serebriakov a ajouté que sans une telle mesure, il est peu probable que le yen bénéficie d'une appréciation significative, compte tenu des écarts de taux d'intérêt toujours importants entre les États-Unis et le Japon et du contexte de faible volatilité persistant.

Jane Foley, responsable de la stratégie de change chez Rabobank à Londres, a déclaré qu'une intervention était possible pendant la période de Thanksgiving, mais que si la crainte d'une intervention sur le marché suffisait à freiner la hausse du dollar-yen, la probabilité d'une action réelle pourrait diminuer.

La chancelière britannique Rachel Reeves a présenté mercredi au Parlement le budget d'automne du gouvernement, annonçant une série de mesures visant à augmenter les recettes provenant des travailleurs, des épargnants et des investisseurs, afin de créer une marge de manœuvre budgétaire lui permettant d'atteindre les objectifs d'emprunt du gouvernement.

Ses remarques faisaient suite à la publication inattendue des prévisions économiques du Bureau de la responsabilité budgétaire sur son site web avant l'annonce du budget, un incident que le Bureau a par la suite qualifié d'« erreur technique ».

Les principales mesures annoncées par le chancelier étaient les suivantes :

Gel des seuils d'imposition sur le revenu

Le Royaume-Uni va geler les tranches d'imposition sur le revenu pendant trois années supplémentaires à compter de 2028. Cette mesure devrait générer 7,6 milliards de livres sterling au cours de l'exercice fiscal 2029/2030.

Nouvelle taxe sur les logements de grande valeur

L’Angleterre imposera une taxe locale supplémentaire sur les propriétés de grande valeur à partir de 2028, notamment :

2 500 livres sterling par an pour les maisons d'une valeur supérieure à 2 millions de livres sterling.

7 500 livres sterling par an pour les propriétés d'une valeur supérieure à 5 millions de livres sterling.

Cette taxe sera perçue en complément de la taxe d'habitation existante. Elle devrait rapporter plus de 400 millions de livres sterling d'ici 2031 et concernera moins de 1 % des logements du pays.

Gel des droits d'accise sur les carburants

Le gouvernement prolongera le gel actuel de la taxe sur les carburants. La réduction temporaire de 5 pence par litre, initialement instaurée pendant la pandémie et qui devait expirer en avril 2025, sera prolongée jusqu'en septembre 2026.

Les gouvernements successifs ont maintenu le gel des taxes sur les carburants depuis 2011 afin d'éviter les manifestations des automobilistes. Ces taxes demeurent une source de revenus importante, générant environ 25 milliards de livres sterling par an.

Suppression du plafond des allocations familiales pour deux enfants

Le plafond de deux enfants pour les allocations familiales sera supprimé à compter d'avril prochain. Ce plafond, instauré en 2017, empêche de nombreuses familles à faibles revenus de bénéficier d'une aide supplémentaire pour un troisième enfant et les suivants.

L'OBR estime que la suppression du plafond coûtera 3,1 milliards de livres sterling au gouvernement en 2029/2030.

Nouvelle taxe d'utilisation de la route pour les véhicules électriques

Une nouvelle taxe kilométrique pour les voitures électriques et hybrides rechargeables entrera en vigueur en avril 2028 et sera fixée à :

3 pence par mile pour les véhicules électriques.

1,5 pence par mile pour les hybrides rechargeables.

Cette mesure devrait rapporter 1,4 milliard de livres sterling. L'OBR a indiqué qu'elle compensera environ un quart des pertes de recettes prévues par le gouvernement d'ici 2050 en raison du déclin de la consommation d'essence et de diesel.

Augmentation des impôts sur les dividendes

Le gouvernement augmentera les taux d'imposition sur les dividendes de deux points de pourcentage à compter d'avril 2025 :

Le taux de base passera à 10,75 %.

Le taux le plus élevé passera à 35,75 %.

Modifications apportées aux impôts sur les biens des entreprises

Reeves a indiqué que les réformes de la taxe foncière des entreprises comprendront :

Augmentation des impôts sur les propriétés commerciales de grande valeur.

Une réduction d'impôt permanente pour plus de 750 000 entreprises des secteurs du commerce de détail, de l'hôtellerie et des loisirs.

Ces réductions seront financées par une hausse des impôts sur les propriétés commerciales d'une valeur supérieure à 500 000 livres sterling, y compris les grands entrepôts d'entreprises utilisés pour les opérations en ligne.

Réforme du programme Motability

Le programme Motability, qui permet aux personnes handicapées de louer des véhicules financés par l'État, fera l'objet de réformes visant à réduire ce que Reeves a décrit comme un « soutien généreux » financé par les contribuables.

Réduction des abattements fiscaux sur les pensions

À compter de 2029, le gouvernement instaurera un plafond annuel de 2 000 livres sterling sur les cotisations pouvant être transférées vers les fonds de pension avant application des cotisations d’assurance nationale. Cette mesure devrait générer 4,7 milliards de livres sterling supplémentaires au cours de l’exercice 2029/2030.

Réduction de l'allocation d'épargne non imposable

Le plafond annuel d'épargne exonérée d'impôt pour les comptes ISA sera réduit de 20 000 livres sterling à 12 000 livres sterling pour la plupart des épargnants à compter d'avril 2027, tandis que les personnes âgées de 65 ans et plus conserveront l'intégralité du plafond.

Factures d'énergie des ménages réduites

Le Royaume-Uni réduira la facture énergétique moyenne des ménages de 150 livres par an à partir d'avril prochain en transférant une partie des coûts vers la fiscalité générale et en réduisant la taille du programme de soutien à l'amélioration de l'habitat.

Les prix du cuivre ont grimpé mercredi, les investisseurs misant davantage sur une baisse des taux de la Réserve fédérale, parallèlement à des anticipations croissantes de hausse des prix des métaux industriels.

Selon une note de recherche publiée vendredi, UBS prévoit une hausse du prix du cuivre l'année prochaine, en raison d'un resserrement de l'offre causé par les perturbations en cours dans les principales mines, ainsi que d'une demande structurelle à long terme alimentée par l'électrification et les investissements dans les énergies propres.

Dans sa dernière mise à jour des prévisions, la banque a relevé son objectif de prix du cuivre pour mars 2026 de 750 dollars la tonne, le portant à 11 500 dollars. Elle a également relevé ses objectifs de juin et septembre 2026 de 1 000 dollars chacun, les fixant respectivement à 12 000 et 12 500 dollars, et a introduit un nouvel objectif de 13 000 dollars la tonne pour décembre 2026.

UBS a également revu à la hausse ses prévisions de déficit de marché, les portant à 230 000 tonnes pour 2025 (contre 53 000 tonnes précédemment) et à 407 000 tonnes pour 2026 (contre 87 000 tonnes précédemment). La banque a indiqué que la baisse des stocks et la persistance des risques d’approvisionnement maintiendraient un contexte tendu.

Elle a ajouté que les perturbations minières de cette année — notamment les problèmes de production à la mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie, la lente reprise de la production au Chili et les manifestations récurrentes au Pérou — mettent en évidence des contraintes structurelles d'approvisionnement qui devraient persister jusqu'en 2026.

Freeport-McMoRan a annoncé la semaine dernière son intention de reprendre la production à Grasberg d'ici juillet, après un accident mortel qui avait contraint à l'arrêt des opérations il y a deux mois.

UBS a revu à la baisse ses estimations de croissance de la production de cuivre raffiné à 1,2 % pour 2025 et à 2,2 % pour 2026, invoquant la détérioration de la teneur du minerai et des difficultés opérationnelles.

La banque prévoit une croissance de la demande mondiale de cuivre de 2,8 % en 2025 et 2026, soutenue par les véhicules électriques, les énergies renouvelables, les investissements dans les réseaux électriques et l'expansion des centres de données.

UBS a ajouté que toute baisse des prix serait probablement de courte durée, recommandant aux investisseurs de maintenir des positions longues ou d'utiliser des stratégies de vente de volatilité.

Sur le marché américain, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en mars ont bondi de 1,7 % à 5,17 dollars la livre à 15h51 GMT.