L'euro s'est replié lundi en Europe face à un panier de devises internationales, prolongeant ses pertes face au dollar américain pour la troisième séance consécutive et s'éloignant de son plus haut niveau en trois mois. Ce repli intervient dans un contexte de correction et de prises de bénéfices, ainsi que de reprise du dollar avant la clôture des marchés pour 2025.

Le risque de baisse de la monnaie unique est limité par l'affaiblissement des anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne en février 2026, d'autant plus que l'activité économique dans la zone euro s'est récemment améliorée, les prévisions indiquant une poursuite de cette amélioration à mesure que les risques de baisse s'estompent.

Aperçu des prix

Cours de change de l'euro aujourd'hui : l'euro a baissé de 0,15 % face au dollar à 1,1754, contre un niveau d'ouverture de 1,1771, après avoir atteint un plus haut de séance à 1,1786.

L'euro a clôturé la séance de vendredi en baisse d'environ 0,1 % face au dollar, enregistrant ainsi sa deuxième perte quotidienne consécutive, alors que la correction et les prises de bénéfices se poursuivaient après avoir atteint un sommet de trois mois à 1,1808 $.

La semaine dernière, l'euro a gagné 0,55 % face au dollar, enregistrant ainsi sa quatrième hausse hebdomadaire en cinq semaines, soutenu par un resserrement de l'écart de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis.

Le dollar américain

L'indice du dollar a progressé de 0,1 % lundi, enregistrant ainsi une troisième séance de hausse consécutive et poursuivant son redressement après avoir atteint son plus bas niveau en deux mois et demi. Cette progression reflète un rebond plus général de la devise américaine face à un panier de devises majeures et secondaires.

Outre les achats à des niveaux inférieurs, la reprise du dollar avant la fin de l'année a également été soutenue par des ajustements de positions et le débouclage des positions courtes, alors que la devise américaine se dirige vers sa plus forte perte annuelle depuis 2017.

taux d'intérêt européens

Les marchés monétaires évaluent actuellement à moins de 10 % la probabilité d'une baisse de 25 points de base des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne en février 2026.

Pour réévaluer ces prévisions, les investisseurs suivent de près les données à venir dans la zone euro concernant l'inflation, le chômage et la croissance des salaires.

différentiel de taux d'intérêt

Suite à la dernière décision de la Réserve fédérale, l'écart de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis s'est réduit à 160 points de base en faveur des taux américains, soit le plus faible différentiel depuis mai 2022, ce qui soutient le taux de change de l'euro par rapport au dollar américain.

Le yen japonais s'est apprécié lundi en Asie, en ce début de dernière semaine de cotation de 2025, face à un panier de devises internationales, passant en territoire positif face au dollar américain. Cette hausse fait suite à la publication du résumé des avis de la dernière réunion de politique monétaire de la Banque du Japon, qui a montré un consensus sur la nécessité de poursuivre la hausse des taux d'intérêt.

Certains membres ont averti que la banque centrale pourrait prendre du retard dans la normalisation de sa politique monétaire, soulignant qu'attendre une autre réunion pourrait constituer un « risque important », étant donné que les taux d'intérêt réels au Japon restent parmi les plus bas au monde.

Aperçu des prix

Cours du yen japonais aujourd'hui : le dollar a baissé de 0,3 % face au yen à 156,06, contre un niveau d'ouverture de 156,50, après avoir enregistré un plus haut de séance à 156,53.

Le yen a clôturé la séance de vendredi en baisse de 0,35 % face au dollar, enregistrant sa première perte en quatre séances, après que le gouvernement japonais a proposé des dépenses record pour le prochain exercice budgétaire.

La semaine dernière, le yen a gagné environ 0,8 % par rapport au dollar, sa première hausse hebdomadaire en trois semaines, soutenu par l'intérêt des acheteurs à partir de niveaux inférieurs et par les avertissements répétés des responsables du gouvernement japonais concernant la possibilité d'une intervention pour soutenir la monnaie locale.

Résumé des points de vue de la Banque du Japon

Lundi matin à Tokyo, la Banque du Japon a publié le résumé des avis de sa dernière réunion de politique monétaire, qui s'est tenue les 18 et 19 décembre, et qui a abouti à une hausse du taux d'intérêt à 0,75 %, le niveau le plus élevé depuis 1995.

Le résumé a révélé un net durcissement de la position de la plupart des membres du conseil, plusieurs d'entre eux soulignant la nécessité de nouvelles hausses de taux d'intérêt. Les membres ont convenu qu'une augmentation progressive des taux et une réduction des mesures de relance monétaire étaient indispensables pour garantir la stabilité des prix à long terme.

Certains responsables politiques ont averti que la banque risquait de prendre du retard dans le processus de normalisation, soulignant qu'il pourrait être risqué de reporter toute action à une autre réunion, étant donné que les taux d'intérêt réels du Japon restent les plus bas parmi les principales économies.

Plusieurs membres ont également noté que les taux d'intérêt extrêmement bas du Japon par rapport aux autres banques centrales contribuent à la faiblesse du yen, ce qui, à son tour, accentue les pressions inflationnistes en raison de la hausse des coûts des importations.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré la semaine dernière que l'inflation sous-jacente dans le pays s'accélérait régulièrement et se rapprochait de l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale, réaffirmant ainsi la volonté de cette dernière de poursuivre la hausse des taux d'intérêt.

taux d'intérêt japonais

Les anticipations du marché concernant une hausse de taux d'intérêt d'un quart de point par la Banque du Japon lors de sa réunion de janvier restent stables autour de 20 %.

Les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation, le chômage et la croissance des salaires au Japon pour réévaluer ces prévisions.

Les principaux indices de Wall Street ont oscillé près de leurs records historiques vendredi, dans un contexte de faibles volumes d'échanges, après les fêtes de Noël, les investisseurs pariant que de nouvelles baisses de taux d'intérêt et de solides résultats d'entreprises propulseront les marchés vers de nouveaux sommets l'année prochaine.

L'indice de référence S&P 500 a atteint un sommet historique en séance, se rapprochant de la barre des 7 000 points, tandis que le Dow Jones Industrial Average se situait à seulement 0,3 % en dessous de son record établi le 12 décembre.

Cette performance fait suite à un récent rebond des actions américaines après des mois de ventes erratiques, durant lesquels les actions liées à l'intelligence artificielle ont subi des pressions en raison des inquiétudes concernant les valorisations élevées et la hausse des dépenses d'investissement qui pèsent sur les bénéfices.

Toutefois, des signes de résilience de l'économie américaine, la perspective d'une politique monétaire plus accommodante avec la nomination d'un nouveau président de la Réserve fédérale l'an prochain et un regain d'intérêt pour les valeurs liées à l'IA ont soutenu le rebond des marchés. Le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq sont ainsi en passe d'enregistrer une troisième année consécutive de hausse.

Brian Jacobsen, économiste en chef chez Annex Wealth Management, a déclaré que 2026 sera probablement une année charnière pour les marchés, soulignant que les entreprises devront obtenir des gains tangibles en matière de productivité et de marges bénéficiaires grâce à l'intelligence artificielle et à d'autres investissements.

Selon les données compilées par LSEG, les analystes prévoient une hausse de 15,5 % des bénéfices des entreprises du S&P 500 en 2026, contre une croissance projetée de 13,2 % en 2025.

L'indice S&P 500 a progressé de plus de 17 % depuis le début de 2025, porté pendant une grande partie de l'année par les valeurs technologiques à très forte capitalisation, bien que la hausse se soit récemment étendue à des secteurs cycliques tels que la finance et les matériaux de base.

Les investisseurs observent également si le traditionnel « rallye de Noël » se concrétisera cette année. Ce phénomène saisonnier se traduit généralement par des gains sur le S&P 500 durant les cinq derniers jours de bourse de l'année et les deux premières séances de janvier, selon l'Almanach des investisseurs. Cette période a débuté mercredi et se termine le 5 janvier.

À 9 h 39, heure de l'Est, l'indice Dow Jones a progressé de 10,77 points, soit 0,02 %, pour atteindre 48 741,93. Le S&P 500 a gagné 9,97 points, soit 0,14 %, à 6 942,02, tandis que le Nasdaq Composite a grimpé de 42,38 points, soit 0,17 %, à 23 655,69.

Six des onze secteurs du S&P 500 étaient en hausse, menés par les technologies de l'information, tandis que les services publics et les secteurs industriels ont affiché les performances les plus faibles.

L'action de Nvidia a progressé de 1,5 % après que le concepteur de puces d'IA a accepté d'acquérir une licence pour sa technologie de puce auprès de la start-up Groq et d'en nommer le directeur général.

En revanche, l'action de Biohaven a chuté de 1,4 % après que son médicament expérimental contre la dépression n'ait pas atteint son objectif principal lors d'un essai de phase intermédiaire, s'ajoutant à une série de revers auxquels la société a été confrontée cette année.

L'action de Coupang a bondi de 8,6 % après que la société de commerce électronique a annoncé que toutes les données clients ayant fuité de ses opérations en Corée du Sud avaient été supprimées par l'auteur présumé de la fuite.

Les sociétés minières de métaux précieux cotées aux États-Unis, notamment First Majestic, Coeur Mining et Endeavour Silver, ont également progressé de 1,8 % à 3,3 %, alors que les prix de l'or et de l'argent atteignaient de nouveaux sommets historiques.

À la Bourse de New York, le nombre de titres en hausse a dépassé celui des titres en baisse dans un rapport de 1,11 pour 1, tandis qu'au Nasdaq, le nombre de titres en baisse a devancé celui des titres en hausse dans un rapport de 1,34 pour 1.

L'indice S&P 500 a enregistré 13 nouveaux sommets sur 52 semaines et aucun nouveau creux, tandis que le Nasdaq Composite a enregistré 18 nouveaux sommets et 52 nouveaux creux sur la même période.

La principale monnaie de réserve mondiale s'apprête à enregistrer sa plus faible performance annuelle depuis plus de dix ans. L'indice du dollar américain (DXY), qui mesure la valeur du dollar par rapport à un panier de devises majeures, a chuté d'environ 10 % à la fin du mois de septembre, avec des pertes encore plus marquées face à plusieurs devises individuelles.

Au cours de la même période, le dollar a baissé de 13,5 % par rapport à l'euro, de 13,9 % par rapport au franc suisse, de 6,4 % par rapport au yen japonais et de 5,6 % par rapport à un panier de devises des principaux marchés émergents.

Qu’est-ce qui a provoqué la chute du dollar en 2025 ?

Ce déclin reflétait une combinaison de pressions structurelles de longue date et de nouvelles vulnérabilités qui se sont accentuées en 2025.

Parmi les préoccupations persistantes figuraient l'augmentation du fardeau de la dette américaine, exacerbée par l'adoption de la loi dite « Big Beautiful Act », ainsi qu'une érosion progressive de l'avantage de croissance des États-Unis, notamment dans un contexte d'incertitude liée aux droits de douane.

Parallèlement, de nouveaux risques sont apparus. Les investisseurs internationaux ont commencé à renforcer leurs couvertures contre leur exposition aux actifs américains, inversant ainsi des années de baisse, période durant laquelle la confiance dans ce qu'on appelait « l'exception américaine » était à son apogée. L'incertitude politique a également pesé sur le moral des investisseurs, alimentant les interrogations sur l'indépendance de la Réserve fédérale et accentuant la sensibilité des marchés aux informations relatives aux droits de douane.

Ensemble, ces forces ont produit l'un des épisodes de faiblesse du dollar les plus marquants de mémoire récente.

Trois questions clés à l'aube de 2026

1. Le dollar est-il sur une tendance structurelle à la baisse ?

Malgré le net repli récent, rien n'indique un effondrement structurel du dollar. Sa faiblesse s'explique principalement par des facteurs conjoncturels et liés aux politiques économiques : ralentissement de la croissance américaine, resserrement des écarts de taux d'intérêt, déficits budgétaires persistants et inflation élevée. Les fluctuations des flux de capitaux mondiaux, la reprise des opérations de couverture des actifs en dollars et la baisse de la confiance dans la politique économique américaine ont accentué ces pressions.

Cela dit, les piliers structurels essentiels demeurent intacts. Le dollar continue de dominer en tant que principale monnaie de réserve et de règlement mondiale et conserve son attrait de valeur refuge en période de tensions.

En conséquence, il semble plus probable que le dollar entre dans une phase prolongée de faiblesse cyclique plutôt que dans un déclin structurel à long terme.

2. Le déclin de 2025 a-t-il rendu le dollar à nouveau attractif ?

Bien que la forte correction des cours ait amélioré les valorisations par rapport au début de l'année, une perspective historique plus longue suggère que le dollar demeure relativement cher. Parmi les 34 principales devises des marchés développés et émergents, seules neuf sont considérées comme plus surévaluées que le dollar. Cela signifie que le dollar est devenu relativement moins cher, mais pas véritablement bon marché.

3. Comment les investisseurs doivent-ils positionner leurs portefeuilles ?

Pour les investisseurs basés aux États-Unis, cet environnement offre l'opportunité d'accroître leur exposition aux marchés non américains, non seulement parce que nombre d'entre eux offrent de meilleurs rendements ajustés au risque, mais aussi parce que l'exposition aux devises étrangères offre désormais un potentiel de hausse plus important par rapport au dollar.

Pour les investisseurs hors des États-Unis, l'exposition au dollar est souvent déjà élevée en raison de la forte pondération des actions américaines dans les indices mondiaux. Dans ce cas, il devient essentiel d'équilibrer les coûts et les avantages de la couverture de change.

Les coûts et les rendements des opérations de couverture varient considérablement. Ils sont quasi nuls pour les investisseurs basés au Royaume-Uni, atteignent environ 4 % par an au Japon ou en Suisse en raison d'importants écarts de taux d'intérêt, et peuvent même générer des rendements positifs pour les investisseurs sur des marchés à haut rendement comme l'Afrique du Sud.

Qu’est-ce qui pourrait remplacer le dollar ?

À long terme, même en cas de faiblesse persistante du dollar, identifier une alternative claire demeure difficile. L'or a gagné en popularité comme valeur refuge, mais l'absence de flux de trésorerie complique son évaluation, tandis que sa forte volatilité en limite la fiabilité.

Le yen japonais semble attractif en termes de valorisation, mais remplacer l'exposition aux actions américaines par des actions japonaises pour des raisons purement monétaires est irréaliste compte tenu de la domination des marchés américains. Une couverture complète sur une troisième devise complexifie et renchérit le marché.

En conséquence, une approche progressive et flexible de la couverture de change semble la plus appropriée, tenant compte des différences d'inflation et de taux d'intérêt entre les pays.

La dynamique de la guerre commerciale et la suspension des activités de la Fed dominent l'année 2025.

Le dollar devrait terminer l'année 2025 en territoire négatif, effaçant les gains de l'année précédente et revenant aux niveaux observés pour la dernière fois en 2022, malgré le fait que la Réserve fédérale soit restée globalement inchangée pendant la majeure partie de l'année.

Le retour de Donald Trump à la Maison-Blanche et le lancement de la « Guerre commerciale 2.0 » ont pesé sur le moral des investisseurs, qui craignaient que les droits de douane ne soient plus préjudiciables à l'économie américaine. Toutefois, la conclusion ultérieure d'accords commerciaux à des conditions relativement plus favorables pour les États-Unis a contribué à un léger rebond du dollar durant l'été.

Avec l'apaisement des craintes de récession, les anticipations d'inflation ont augmenté en raison des inquiétudes concernant l'impact des droits de douane sur les prix, ce qui a incité la Fed à adopter une position prudente et à signaler sa volonté de passer outre les hausses de prix temporaires tant que des effets inflationnistes secondaires n'apparaissaient pas.

Marché du travail et inflation : le dilemme de 2026

Avec le ralentissement du marché du travail, la Réserve fédérale est confrontée au risque de stagflation, un scénario qui pourrait se prolonger jusqu'au début de 2026. Malgré les efforts de Jerome Powell pour modérer les anticipations du marché concernant une baisse des taux, les investisseurs anticipent un nouvel assouplissement, notamment en raison de la possibilité de nommer un président de la Fed plus accommodant.

Cependant, ces réductions pourraient intervenir dans un contexte économique plus faible plutôt que dans un environnement de faible inflation, ce qui rendrait le dollar vulnérable à de nouvelles pressions, notamment au cours du premier semestre 2026.

Le yen

La reprise d'une politique d'assouplissement monétaire de la Fed, alors que d'autres banques centrales ont suspendu leurs baisses de taux, expose le dollar à un affaiblissement supplémentaire, au moins au premier trimestre 2026.

Face au yen, le seuil de 140 reste un test critique, avec un risque d'intervention des autorités japonaises si la monnaie s'affaiblit au-delà de 158-160 pour un dollar.

Dans le même temps, la Banque du Japon pourrait se montrer plus ferme dans la hausse des taux ultérieurement, notamment si la croissance des salaires se poursuit et que l'inflation reste supérieure à 2 %.

L'euro et la livre sterling : des trajectoires divergentes

Pour l'euro, la trajectoire prévue en 2026 dépendra de la résilience de la croissance européenne face au rythme des baisses de taux américaines. La paire euro-dollar pourrait se rapprocher de 1,20 dans un scénario favorable, ou chuter dans la fourchette 1,13-1,10 si les performances de l'Europe déçoivent.

Les perspectives pour la livre sterling semblent plus difficiles. Le ralentissement de la croissance et la baisse de l'inflation, qui devrait se rapprocher des 2 %, conjugués à de nouvelles baisses de taux de la Banque d'Angleterre, exerceraient une pression supplémentaire sur la livre.