L'euro s'est légèrement apprécié jeudi en Europe face à un panier de devises internationales et est en passe d'enregistrer sa première hausse en trois séances face au dollar américain, profitant de la faiblesse du billet vert avant la publication du rapport américain sur l'emploi de juin.

Suite aux commentaires moins belliqueux de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, et aux données sur l'inflation en zone euro plus faibles que prévu pour le mois de juin, les anticipations du marché concernant une nouvelle hausse des taux de la BCE cette année ont considérablement diminué.

Le prix

• La paire EUR/USD a progressé d'environ 0,1 % pour atteindre 1,1388 $, contre un niveau d'ouverture de 1,1377 $, après avoir touché un plus bas intraday de 1,1372 $.

• L'euro a clôturé mercredi en baisse de 0,4 % face au dollar, enregistrant ainsi sa deuxième séance de perte quotidienne consécutive, sous la pression des déclarations de Lagarde et des chiffres plus faibles de l'inflation en Europe.

dollar américain

L'indice du dollar américain a reculé de 0,1 % jeudi et se dirige vers son premier repli en trois séances, reflétant un affaiblissement de la devise américaine par rapport à un panier de grandes devises mondiales.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré mercredi que les anticipations d'inflation et les risques liés aux prix s'étaient atténués ces dernières semaines, tout en réaffirmant son ferme engagement envers l'objectif d'inflation de 2 % de la banque centrale.

Le secteur privé américain a créé moins d'emplois que prévu en juin, tandis que l'activité manufacturière a ralenti plus fortement que prévu, selon la dernière enquête de l'Institute for Supply Management.

Ces commentaires et les indicateurs économiques publiés ont atténué les anticipations d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette année. Les investisseurs attendent désormais le rapport sur l'emploi américain de juin, attendu jeudi, soit un jour plus tôt que d'habitude en raison du jour férié de la fête nationale américaine, vendredi.

Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de juillet est passée de 66 % à 71 %, tandis que la probabilité d'une hausse de 25 points de base a diminué de 34 % à 29 %.

Les marchés intègrent également dans leurs calculs une probabilité de 15 % que les taux restent inchangés d'ici décembre, contre une probabilité de 85 % d'une hausse de 25 points de base d'ici la fin de l'année.

prix mondiaux du pétrole

Les prix du pétrole ont chuté d'environ 0,5 % jeudi, prolongeant leurs pertes pour une troisième séance consécutive et atteignant leur plus bas niveau en cinq mois, alors que les tensions dans le détroit d'Ormuz continuaient de s'apaiser, permettant à un plus grand nombre de superpétroliers d'emprunter cette voie maritime vitale.

La baisse des prix du pétrole contribue à atténuer les craintes d'inflation et conforte les anticipations selon lesquelles les principales banques centrales pourraient maintenir leurs paramètres de politique monétaire inchangés pendant une période prolongée cette année.

Christine Lagarde

S'exprimant mercredi à Sintra, au Portugal, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que les risques liés à l'inflation et à la croissance économique dans la zone euro étaient devenus plus équilibrés par rapport à il y a quelques semaines, en grande partie grâce à la récente baisse des prix du pétrole.

Inflation en zone euro

Les données publiées mercredi ont montré que les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 2,8 % en juin sur un an, un chiffre inférieur aux prévisions du marché qui tablaient sur une hausse de 3,0 % et en baisse par rapport aux 3,2 % enregistrés en mai.

L'inflation sous-jacente a progressé de 2,4 % en juin sur un an, un chiffre également inférieur aux prévisions (2,5 %), contre 2,6 % le mois précédent.

taux d'intérêt européens

• Suite aux commentaires de Lagarde et aux données sur l'inflation, les marchés monétaires ont fortement revu à la baisse leurs anticipations d'une hausse des taux de la BCE de 25 points de base en juillet, les taux passant de 30 % à seulement 5 %.

• Les investisseurs attendent désormais des données supplémentaires sur l'inflation, le chômage et la croissance des salaires en zone euro pour réévaluer les perspectives de la politique de la BCE.

• Selon certaines informations, la BCE envisagerait de suspendre son processus de normalisation de sa politique monétaire en juillet si les prix de l'énergie se maintiennent à des niveaux proches des niveaux actuels.

Le yen japonais s'est légèrement apprécié jeudi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et mineures, tentant de se redresser après avoir atteint son plus bas niveau en 40 ans face au dollar américain et se dirigeant vers son premier gain en quatre séances, soutenu par un intérêt d'achat limité à des niveaux déprimés.

Le dollar américain subit une pression à la baisse alors que les prix du pétrole chutent à leurs plus bas niveaux en cinq mois, renforçant les anticipations d'un possible apaisement des pressions inflationnistes sur la Réserve fédérale et réduisant la probabilité de nouvelles hausses des taux d'intérêt américains cette année.

La proximité du yen avec son niveau le plus bas depuis 1986 a intensifié les spéculations selon lesquelles les autorités japonaises pourraient intervenir sur le marché des changes pour soutenir la monnaie locale, les cambistes considérant de plus en plus le jour férié du marché américain de vendredi comme une opportunité potentielle d'action.

Le prix

• La paire USD/JPY a baissé de moins de 0,1 % pour s'établir à 162,48 ¥, contre un niveau d'ouverture de 162,57 ¥, après avoir atteint un plus haut intraday de 162,60 ¥.

• Le yen a clôturé mercredi en baisse de moins de 0,1 % face au dollar, enregistrant ainsi sa troisième perte quotidienne consécutive et atteignant un nouveau plus bas en 40 ans à 162,84 ¥, sur fond d'inquiétudes concernant l'écart de rendement croissant entre les obligations du Trésor américain et les obligations d'État japonaises.

dollar américain

L'indice du dollar américain a reculé de 0,1 % jeudi et se dirige vers sa première perte en trois séances, reflétant un léger repli du billet vert face à un panier de devises mondiales.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré mercredi que les anticipations d'inflation et les risques liés aux prix s'étaient atténués ces dernières semaines, tout en réaffirmant son ferme engagement envers l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed.

Le secteur privé américain a créé moins d'emplois que prévu en juin, tandis que l'activité manufacturière a ralenti plus que prévu, selon la dernière enquête de l'Institute for Supply Management.

Ces commentaires et rapports économiques ont revu à la baisse les anticipations d'au moins une hausse des taux de la Réserve fédérale cette année. Les investisseurs attendent désormais le rapport sur l'emploi américain de juin, qui sera publié jeudi, avec 24 heures d'avance en raison du jour férié du 4 juillet, vendredi.

Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité que la Réserve fédérale laisse les taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de juillet est passée de 66 % à 71 %, tandis que la probabilité d'une hausse des taux de 25 points de base a diminué de 34 % à 29 %.

Les marchés intègrent également une probabilité de 15 % de statu quo d'ici décembre et une probabilité de 85 % d'une hausse des taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année.

prix mondiaux du pétrole

Les prix du pétrole ont chuté d'environ 0,5 % jeudi, prolongeant leurs pertes pour une troisième séance consécutive et atteignant leur plus bas niveau en cinq mois, alors que les tensions dans le détroit d'Ormuz continuaient de s'apaiser, permettant à un plus grand nombre de superpétroliers d'emprunter cette voie maritime vitale.

La baisse des prix du pétrole devrait atténuer les craintes d'inflation, confortant ainsi les principales banques centrales dans le maintien de leur politique monétaire inchangée pendant une période prolongée cette année.

autorités japonaises

La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré que le gouvernement était prêt à prendre les mesures appropriées contre la volatilité excessive des taux de change, ajoutant que des mesures décisives restaient sur la table conformément aux accords conclus entre le Japon et les États-Unis.

La chute du yen à un plus bas en 40 ans a relancé les spéculations selon lesquelles les autorités japonaises pourraient revenir sur le marché après avoir dépensé la somme record de 11,7 billions de yens (73,5 milliards de dollars) en avril et mai pour défendre la monnaie contre des fluctuations excessives.

Analyse et commentaires

• Kristy Tan, stratégiste des marchés mondiaux au Franklin Templeton Institute, a déclaré qu'une intervention pourrait ralentir le rythme de la baisse de la monnaie, freiner la spéculation excessive et signaler que les autorités sont mal à l'aise avec les conditions actuelles du marché, mais qu'elle ne peut pas changer la tendance générale.

• Tan a ajouté que tant que les investisseurs pourront emprunter à bas coût en yens et obtenir des rendements plus élevés grâce à des actifs libellés en dollars, les opérations de portage continueront de peser sur la monnaie japonaise.

• Les cambistes considèrent le jour férié américain de vendredi comme une opportunité favorable pour la Banque du Japon d'acheter des yens, car une liquidité plus faible pourrait amplifier l'impact de toute intervention tout en en réduisant le coût.

• Matt Simpson, analyste de marché senior chez StoneX, a déclaré que le ministère japonais des Finances interviendrait s'il le pouvait, mais comprend qu'il nage actuellement à contre-courant d'une Réserve fédérale restrictive.

Simpson a ajouté que si les données américaines réservent une surprise favorable aux partisans d'un assouplissement monétaire, les autorités japonaises pourraient intervenir plus énergiquement en profitant de la faiblesse du dollar. D'ici là, le marché est susceptible de considérer les avertissements officiels comme de simples déclarations d'intention.

taux d'intérêt japonais

• Les anticipations du marché concernant une hausse des taux de 25 points de base décidée par la Banque du Japon lors de sa réunion de juillet restent inférieures à 25 %.

• Les investisseurs attendent des données supplémentaires sur l'inflation, le chômage et la croissance des salaires au Japon pour réévaluer leurs prévisions.

Les cours de l'or ont légèrement repassé en territoire positif mercredi après s'être redressés suite aux pertes enregistrées plus tôt dans la journée, après la pire performance trimestrielle du métal précieux en 13 ans au cours des trois mois clos en juin.

Le métal jaune a entamé le second semestre 2026 sous pression avant de se redresser légèrement en fin d'après-midi. Les contrats à terme sur l'or s'échangeaient en légère hausse à 4 041,30 dollars l'once, tandis que le cours au comptant progressait de 0,49 % à 4 025,89 dollars l'once.

Après avoir atteint un record de 5 586,20 $ le 29 janvier, l’or a fortement reculé, les investisseurs adoptant une attitude plus prudente à l’égard de cet actif non rémunérateur, dans un contexte de prévisions de taux d’intérêt potentiellement élevés pendant une période prolongée.

L'or a perdu près de 16 % au cours des trois mois clos le 30 juin, enregistrant ainsi sa pire performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2013. Le métal est également en baisse de 7,76 % depuis le début de l'année.

La vigueur de l'économie américaine et du dollar pèse sur l'or.

Giovanni Staunovo, analyste des matières premières chez UBS, a déclaré que l'attrait traditionnel de l'or en tant que valeur refuge a récemment été mis à rude épreuve par des données économiques américaines plus robustes que prévu, la hausse des rendements réels, le renforcement du dollar américain et l'évolution des anticipations du marché vers une politique de la Réserve fédérale moins accommodante.

« L’évolution récente des prix reflète la forte hausse suivie d’une phase de consolidation que nous avons observée lors de précédentes crises géopolitiques », a déclaré Staunovo à CNBC par courriel. « Cependant, l’or abordait cette période avec des valorisations déjà élevées et des anticipations favorables quant à la politique de la Réserve fédérale, ce qui le rend plus sensible aux facteurs macroéconomiques à ce stade. »

Malgré ce déclin, l'or continue de jouer un rôle important dans les portefeuilles des investisseurs, notamment parce que les corrélations traditionnelles entre les classes d'actifs deviennent moins fiables, selon l'Amundi Investment Institute.

La demande des banques centrales devrait rester soutenue.

Dans ses perspectives semestrielles d'investissement mondial, l'Amundi Investment Institute a déclaré qu'un environnement monétaire plus difficile, des niveaux de dette publique croissants et les efforts des banques centrales pour diversifier leurs réserves en s'éloignant des actifs libellés en dollars devraient continuer à soutenir la demande d'or et d'autres métaux précieux au cours du second semestre de l'année.

Monica Defend, directrice de l'Amundi Investment Institute, a déclaré : « Les investisseurs sont confrontés à un monde où l'indépendance des banques centrales est mise à l'épreuve, l'inflation devient plus volatile et les risques de concentration augmentent. »

Elle a ajouté : « Dans ce nouvel environnement, les meilleurs portefeuilles doivent pouvoir résister à différents scénarios. Ils nécessitent une diversification des devises, une exposition aux actifs réels et à l’or, ainsi qu’une participation disciplinée aux secteurs actions et aux thèmes structurels à long terme. »

La dernière enquête annuelle du Conseil mondial de l'or sur les réserves d'or des banques centrales a montré qu'un nombre croissant de banques centrales dans le monde prévoient d'accroître leurs avoirs en or au cours de l'année prochaine.

« Nous pensons que la demande d'or des banques centrales, la diversification continue hors du dollar américain et les préoccupations concernant les niveaux d'endettement mondial resteront des facteurs de soutien structurels importants », a déclaré Staunovo.

« Bien que l’environnement à court terme semble entrer dans une phase de consolidation, le positionnement des investisseurs ne paraît pas excessivement encombré et nous restons optimistes quant à l’or au cours des 12 prochains mois. »

Alors que Washington et Téhéran restent divisés sur la question de savoir si les inspecteurs internationaux peuvent vérifier le respect par l'Iran de ses engagements en matière de non-prolifération nucléaire, d'anciens responsables affirment que l'ampleur, la portée et le niveau d'accès aux sites seront essentiels au succès de tout futur processus de surveillance.

Les détails de ces dispositions n'ont pas encore été définis, bien que Rafael Grossi, directeur général de l'Agence internationale de l'énergie atomique, ait déclaré que l'organisme de surveillance de l'ONU s'efforcerait de déterminer très prochainement « quand, comment et où » les inspections.

Mais les experts affirment que cela ne signifie pas que l'agence n'a pas déjà préparé une liste de priorités pour d'éventuelles inspections futures.

Laura Rockwood, ancienne négociatrice de l'AIEA sur le dossier nucléaire iranien, a déclaré à Radio Free Europe/Radio Liberty : « Ils ont très certainement un plan sur ce qu'ils feront à leur retour, quelles sont leurs priorités et où ils veulent aller en premier, en deuxième et en troisième. »

Rockwood, qui a participé à des négociations de haut niveau sur l'Iran pendant ses 28 années de carrière à l'AIEA avant de prendre sa retraite en 2013, a ajouté : « L'essentiel est de déterminer précisément où se trouve l'uranium enrichi. Je suis prêt à parier qu'ils ont déjà un plan pour le jour où ils devront revenir. »

Le mélange à moindre coût de l'uranium pourrait engendrer de nouveaux conflits.

Alors que le président américain Donald Trump a déclaré que l'Iran avait accepté le plus haut niveau d'inspections nucléaires, Téhéran insiste sur le fait qu'il n'a pas l'intention d'autoriser de telles inspections.

L'article 8 du mémorandum d'entente entre les États-Unis et l'Iran stipule que les deux parties ont convenu d'une « méthodologie minimale » selon laquelle le stock iranien d'uranium hautement enrichi serait « dilué sur place sous la supervision de l'AIEA ».

Mais les modalités de mise en œuvre de cette mesure pourraient elles-mêmes devenir une source de désaccord.

Matthew Sharp, qui a dirigé le programme nucléaire iranien au Conseil national de sécurité des États-Unis de 2021 à 2022, a déclaré à Radio Free Europe/Radio Liberty : « Si les inspecteurs de l’AIEA sont en mesure de mesurer et de caractériser les matières hautement enrichies et faiblement enrichies avant leur dilution, de simples calculs permettront de bien comprendre le produit final. Ils procéderont ensuite à des mesures pour vérifier le produit et le sceller à des fins de comptabilité ultérieure. »

Sharp, aujourd'hui chercheur principal en affaires nucléaires au Centre d'études internationales du MIT, a ajouté : « Mais si l'Iran effectue lui-même le processus de dilution et présente ensuite le produit aux inspecteurs, il serait extrêmement difficile de savoir quelle quantité d'uranium hautement enrichi l'Iran avait au départ. Cela pourrait créer un doute quant à savoir si la totalité de l'uranium enrichi à 60 % ou d'autres matières enrichies a effectivement été diluée, ou si une partie est restée hors de notre connaissance. »

Pour l'instant, la localisation d'environ 450 kilogrammes d'uranium hautement enrichi iranien demeure incertaine. Suite aux frappes aériennes américaines et israéliennes, ce stock pourrait être enfoui sous les décombres d'une installation fortifiée située sous une montagne, ou bien les autorités iraniennes pourraient en avoir déplacé une partie ou la totalité ailleurs afin de le dissimuler.

Mais si l'on parvient à localiser et à diluer le matériau, la prochaine étape consistera à empêcher l'Iran de le réenrichir ultérieurement.

Le suivi de l'enrichissement est le test le plus difficile

Le mémorandum indique que les deux parties ont convenu « de discuter de la question de l’enrichissement et d’autres questions pertinentes convenues liées aux besoins nucléaires de la République islamique d’Iran, sur la base d’un cadre satisfaisant à convenir dans l’accord final ».

Des experts ont indiqué à Radio Free Europe/Radio Liberty que la vérification d'un tel engagement devrait impliquer l'AIEA.

Kelsey Davenport, directrice des politiques de non-prolifération à l'Arms Control Association, a déclaré : « Toute suspension de l'enrichissement de l'uranium est relativement dénuée de sens si elle ne peut être vérifiée et si l'AIEA n'a pas accès aux informations nécessaires pour s'assurer qu'aucune activité nucléaire clandestine liée à l'enrichissement n'a lieu ailleurs dans le pays. »

Elle a ajouté : « Le niveau d’accès, la fourniture d’informations à l’AIEA et la rapidité avec laquelle l’Iran se conforme aux demandes d’accès de l’agence seront tous extrêmement importants. »

Davenport a déclaré qu'une fois les niveaux d'enrichissement réduits à moins de 5 %, le matériau devient plus sûr à transporter à l'étranger et pourrait être stocké dans une banque internationale de combustible au Kazakhstan.

L'idée d'éliminer l'uranium dilué d'Iran semble avoir suscité l'intérêt des responsables américains. Lors d'une récente réunion à huis clos avec des journalistes, un responsable a déclaré que la dilution en Iran représentait « le minimum », ajoutant : « Nous ferons davantage pour obtenir plus. »

Un haut responsable américain a déclaré que Washington s'appuierait fortement sur l'AIEA et les équipes techniques américaines pour vérifier la mise en œuvre. « Nous ne sommes pas là pour faire confiance », a-t-il affirmé.

L'AIEA a déjà vérifié le respect par l'Iran de ses engagements au titre du Traité sur la non-prolifération nucléaire, que Téhéran a ratifié en 1970, ainsi qu'au titre du Plan d'action global commun de 2015.

Les leçons du passé façonneront la surveillance future

Les experts affirment que de nombreux enseignements ont été tirés des expériences passées, soulignant l'importance du Protocole additionnel de l'AIEA, qui fournit des outils de vérification et de surveillance plus larges.

Rockwood, aujourd'hui chercheur principal au Centre viennois pour le désarmement et la non-prolifération et principal auteur du protocole, a déclaré : « Grâce au Protocole additionnel, au lieu d'être systématiquement limités aux matières et installations nucléaires, nous avons obtenu l'accès à des informations et à des sites liés à l'ensemble du cycle du combustible nucléaire, y compris la production par centrifugation. »

Elle a ajouté : « Si vous savez approximativement combien de centrifugeuses ils peuvent fabriquer, alors vous voulez savoir où elles se trouvent, et nous pouvons demander ce type d'accès en vertu du Protocole additionnel. »

L'Iran a signé le Protocole additionnel en 2003, mais n'a jamais envoyé à l'AIEA la lettre officielle requise pour sa mise en application.

Téhéran a appliqué ses dispositions à titre provisoire entre 2003 et 2006, puis de nouveau pendant une période lors de la mise en œuvre du JCPOA. Cependant, Rockwood a noté que « de nombreux signes de non-respect par l'Iran » ont été observés durant cette période.

Elle a indiqué que cette situation pourrait perdurer, avec des complications supplémentaires.

L'Iran a suspendu l'accès de l'AIEA aux sites touchés par les frappes américaines et israéliennes contre ses installations nucléaires en juin dernier. Cette suspension a perturbé ce que Rockwood appelle la « continuité des connaissances », ce qui signifie que l'agence a perdu la capacité de suivre les ressources nucléaires iraniennes et leur localisation.

L’ampleur des dégâts reste également incertaine, ce qui pourrait compliquer davantage l’accès aux sites, sans parler de la possible présence de munitions non explosées à certains endroits.

« Il y aura de l'incertitude, et probablement plus qu'auparavant. Je m'y attends même », a déclaré Rockwood. « Oui, ce sera une tâche extrêmement difficile. »