L'euro a reculé jeudi lors des échanges européens face à un panier de devises mondiales, enregistrant sa première baisse en quatre séances face au dollar américain et s'éloignant d'un sommet atteint en sept semaines, les opérateurs procédant à des prises de bénéfices et à des ajustements de positionnement.

De nouvelles données en provenance de la zone euro ont révélé une expansion de l'activité économique en novembre, laissant présager une accélération de la croissance au quatrième trimestre. Cette amélioration a renforcé la confiance des marchés dans la capacité de la région à sortir de sa période de ralentissement économique et pourrait inciter la Banque centrale européenne à adopter une position plus restrictive lors de ses prochaines réunions.

Aperçu des prix

• La paire EUR/USD a reculé de 0,152 % à 1,1653, contre un niveau d'ouverture de 1,1671, après avoir atteint un plus haut intraday de 1,1674.

• L'euro a clôturé la séance de mercredi en hausse de 0,4 % face au dollar, enregistrant ainsi sa troisième hausse quotidienne consécutive, et a atteint un sommet en sept semaines à 1,1678 suite à la publication de données européennes solides et de chiffres américains plus faibles.

L'activité commerciale se développe

Les données publiées mercredi ont montré que l'activité économique de la zone euro a connu en novembre sa croissance la plus rapide en deux ans et demi, la vigueur du secteur des services compensant la relative faiblesse du secteur manufacturier.

Commentaire d'analyste

• Steve Englander, responsable de la recherche mondiale sur les devises du G10 chez Standard Chartered à New York, a déclaré que le marché commençait à prendre en compte le flux constant de données européennes plus solides.

• Englander a ajouté que l'optimisme entourant une éventuelle fin de la guerre russo-ukrainienne soutient la hausse de plusieurs devises européennes, notamment l'euro et la livre sterling.

Christine Lagarde

Lors d'une audition devant la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré mercredi que l'économie de la zone euro montrait des signes de reprise. Les dépenses des ménages augmentent et le marché du travail reste dynamique, soutenant ainsi l'activité économique malgré les difficultés persistantes.

Lagarde a noté que les indicateurs d'inflation sous-jacents restent alignés sur l'objectif à moyen terme de 2 % de la BCE, et elle s'attend à ce que l'inflation se maintienne à un niveau proche de celui-ci dans les prochains mois.

Taux d'intérêt européens

• Les données publiées cette semaine ont révélé une hausse inattendue de l'inflation globale dans la zone euro en novembre, soulignant les pressions persistantes sur les prix auxquelles la BCE est confrontée.

• Suite au rapport sur l'inflation, les anticipations du marché concernant une baisse de 25 points de base des taux de la BCE en décembre ont fortement chuté, passant de 25 % à seulement 5 %.

• Selon des sources citées par Reuters, la BCE devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion de décembre.

• Les investisseurs attendent désormais de nouvelles données économiques de la zone euro avant la réunion de politique monétaire des 17 et 18 décembre, qui sera déterminante pour réajuster les anticipations en matière de taux d'intérêt.

Le dollar australien s'est apprécié jeudi en Europe face à un panier de devises majeures, prolongeant sa hausse pour une troisième séance consécutive face au dollar américain et atteignant son plus haut niveau en cinq semaines, grâce à un renforcement de la dynamique d'achat dans un contexte d'espoirs de plus en plus faibles quant à une éventuelle baisse des taux d'intérêt par la Banque de réserve d'Australie lors de sa réunion de politique monétaire de la semaine prochaine.

Les anticipations du marché concernant une meilleure performance économique de l'Australie au cours du quatrième trimestre se sont accrues, parallèlement à une nouvelle accélération des prix et à une hausse de l'inflation – des facteurs qui augmentent la pression sur les décideurs politiques de la RBA et plaident en faveur d'une politique plus restrictive pour contrer la résurgence de l'inflation et maintenir la stabilité des prix.

Aperçu des prix

• La paire AUD/USD a progressé de 0,2 % pour atteindre 0,6615, son plus haut niveau depuis le 29 octobre, contre un niveau d'ouverture de 0,6601 aujourd'hui, après avoir touché un plus bas intraday de 0,6599.

• Le dollar australien a clôturé la séance de mercredi en hausse de 0,55 % face au dollar américain, enregistrant ainsi sa deuxième hausse consécutive dans un contexte d'amélioration de l'appétit pour le risque sur les marchés mondiaux.

Taux d'intérêt australiens

• Des données récentes en provenance d'Australie ont montré une baisse du chômage et une augmentation des créations d'emplois en octobre, soulignant les tensions persistantes sur le marché du travail.

• Ces chiffres ont renforcé les prévisions d'une amélioration de l'activité économique au quatrième trimestre, coïncidant avec une nouvelle hausse de l'inflation et des pressions sur les prix.

• Par conséquent, la probabilité d'une baisse des taux de la RBA lors de la dernière réunion de l'année la semaine prochaine a considérablement diminué.

• Les estimations du marché indiquent actuellement une probabilité de seulement 10 % d'une baisse des taux de 25 points de base en décembre.

Les marchés de prédiction considèrent Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, comme le favori pour remplacer Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale.

Les obligations ont longtemps joué un rôle stabilisateur pour les investisseurs, en leur offrant diversification et protection en période de volatilité des marchés actions. Mais ce rôle pourrait être menacé – aussi improbable que cela puisse paraître – si le président Donald Trump nomme son principal conseiller économique à la Maison-Blanche, Kevin Hassett, à la tête de la Réserve fédérale.

Lawrence Gillum, stratège en chef des titres à revenu fixe chez LPL Financial, une société de courtage basée à Charlotte, prévient qu'une Réserve fédérale dirigée par Hassett pourrait privilégier la croissance économique à la stabilité des prix. Un tel changement risquerait de déstabiliser les anticipations d'inflation et de compromettre l'utilité des obligations au sein de portefeuilles diversifiés. Gillum qualifie ce scénario d'« exceptionnel », mais il mérite d'être pris en compte.

« Nous pensons que l'inflation finira par revenir à 2 % et que la Fed restera une institution crédible », a déclaré Gillum lors d'un entretien téléphonique mardi. « Pour l'instant, les marchés des taux semblent sereins face à la perspective d'une nomination de Hassett. Mais si les marchés perçoivent que la politique monétaire privilégie la croissance au détriment de la maîtrise de l'inflation, les obligations se trouveraient dans une situation délicate. »

Le rôle traditionnel de Bonds sous pression

Depuis des décennies, les obligations compensent la volatilité des actions en période de tensions sur les marchés, constituant ainsi le pilier défensif du portefeuille classique 60/40 utilisé par les investisseurs à risque modéré.

Mais cette stabilité repose sur un contexte de faible inflation et sur une banque centrale attachée à la stabilité des prix. L'inflation croissante érode la valeur réelle des flux de trésorerie fixes des obligations, tandis qu'une banque centrale davantage axée sur la stimulation de la croissance tend à maintenir des taux bas plus longtemps que ne le justifient les conditions économiques.

Les investisseurs ont pu constater ces dynamiques de visu en 2022, année où les actions et les obligations ont chuté brutalement. Ce fut l'une des pires années de l'histoire pour la répartition traditionnelle 60/40, et la corrélation négative habituelle entre ces deux classes d'actifs peine à se rétablir depuis.

Hassett apparaît comme le choix probable de Trump

Ce week-end, Trump a déclaré savoir qui il choisirait pour diriger la Réserve fédérale, mais a refusé de révéler s'il s'agissait de Hassett, qui dirige actuellement le Conseil économique national.

Les plateformes de prédiction comme Kalshi et Polymarket estimaient mardi à au moins 80 % la probabilité que Hassett soit choisi par Trump. Dans une interview accordée à l'émission « Face the Nation » de CBS et diffusée dimanche, Hassett s'est dit fier d'être pressenti, mais a démenti un article de Bloomberg le présentant comme le grand favori.

Les déclarations publiques de Hassett laissent penser qu'il est un fervent partisan d'une baisse plus importante des taux. En novembre, il a déclaré à Fox News que s'il était président de la Réserve fédérale, il « baisserait les taux immédiatement ». Le mois dernier, lors d'un événement organisé par le Washington Economic Club, il a plaidé pour une baisse de 50 points de base et a convenu avec Trump que les taux d'intérêt pourraient être « bien plus bas ».

Un marché calme — pour l'instant

Jusqu'à présent, les marchés ont réagi avec calme à l'éventualité de la nomination de Hassett à la tête de la Fed. Les anticipations d'inflation, telles qu'elles ressortent du marché, n'ont que légèrement progressé depuis dimanche, et la courbe des taux du Trésor s'est redressée de façon modeste, signe d'une inquiétude limitée des investisseurs à ce stade.

Gillum a déclaré surveiller le taux d'inflation d'équilibre à cinq ans – une mesure de l'inflation anticipée pour les cinq prochaines années – qui s'établissait autour de 2,3 % mardi. Il a toutefois averti que si ce taux augmentait sensiblement pour atteindre 3 %, avec des baisses progressives vers 2,5 % puis 2,7 % au cours des prochaines semaines, cela deviendrait « problématique ». Selon lui, beaucoup dépendra de la détermination de Hassett à baisser les taux d'intérêt, quelle que soit l'inflation.

Gillum a ajouté que le risque majeur réside dans une rupture avec les pratiques habituelles de la Fed : « Si la nomination de Hassett indique une priorité donnée à la croissance plutôt qu’à la stabilité des prix, alors le marché obligataire s’effondrera. » Il a toutefois précisé : « Il s’agit d’un signal d’alarme, pas d’un événement que nous anticipons, du moins pas dans l’immédiat. »

Performances récentes du marché

Mardi, les échanges sur le marché obligataire ont été relativement calmes, la plupart des rendements des bons du Trésor restant quasiment inchangés, à l'exception des rendements des bons à un et deux mois, qui ont baissé respectivement de 7 et 10 points de base pour s'établir à 3,84 % et 3,75 %, les opérateurs misant davantage sur une nouvelle baisse des taux la semaine prochaine et à nouveau en janvier.

Les principaux indices boursiers — le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq — ont tous clôturé en hausse.

Les indices boursiers américains ont progressé mercredi, effaçant les pertes enregistrées plus tôt dans la journée suite à la publication de données économiques décevantes.

Les chiffres d'ADP ont montré que le secteur privé américain a perdu 32 000 emplois en novembre, contredisant les prévisions de Dow Jones qui tablaient sur une création de 40 000 postes.

Les États-Unis publieront plus tard cette semaine les données sur les dépenses de consommation personnelle, l'indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les marchés intègrent une probabilité de près de 89 % d'une baisse des taux d'intérêt lors de la prochaine réunion, soit une forte augmentation par rapport aux attentes de la mi-novembre.

À 15h52 GMT, le Dow Jones Industrial Average était en hausse de 0,4 % (182 points) à 47 662. L'indice S&P 500, plus large, a progressé de 0,2 % (11 points) à 6 839, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 0,1 % (10 points) à 23 423.