Le dollar australien s'est apprécié jeudi en Europe face à un panier de devises majeures, prolongeant sa hausse pour une troisième séance consécutive face au dollar américain et atteignant son plus haut niveau en cinq semaines, grâce à un renforcement de la dynamique d'achat dans un contexte d'espoirs de plus en plus faibles quant à une éventuelle baisse des taux d'intérêt par la Banque de réserve d'Australie lors de sa réunion de politique monétaire de la semaine prochaine.

Les anticipations du marché concernant une meilleure performance économique de l'Australie au cours du quatrième trimestre se sont accrues, parallèlement à une nouvelle accélération des prix et à une hausse de l'inflation – des facteurs qui augmentent la pression sur les décideurs politiques de la RBA et plaident en faveur d'une politique plus restrictive pour contrer la résurgence de l'inflation et maintenir la stabilité des prix.

Aperçu des prix

• La paire AUD/USD a progressé de 0,2 % pour atteindre 0,6615, son plus haut niveau depuis le 29 octobre, contre un niveau d'ouverture de 0,6601 aujourd'hui, après avoir touché un plus bas intraday de 0,6599.

• Le dollar australien a clôturé la séance de mercredi en hausse de 0,55 % face au dollar américain, enregistrant ainsi sa deuxième hausse consécutive dans un contexte d'amélioration de l'appétit pour le risque sur les marchés mondiaux.

Taux d'intérêt australiens

• Des données récentes en provenance d'Australie ont montré une baisse du chômage et une augmentation des créations d'emplois en octobre, soulignant les tensions persistantes sur le marché du travail.

• Ces chiffres ont renforcé les prévisions d'une amélioration de l'activité économique au quatrième trimestre, coïncidant avec une nouvelle hausse de l'inflation et des pressions sur les prix.

• Par conséquent, la probabilité d'une baisse des taux de la RBA lors de la dernière réunion de l'année la semaine prochaine a considérablement diminué.

• Les estimations du marché indiquent actuellement une probabilité de seulement 10 % d'une baisse des taux de 25 points de base en décembre.

Les marchés de prédiction considèrent Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, comme le favori pour remplacer Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale.

Les obligations ont longtemps joué un rôle stabilisateur pour les investisseurs, en leur offrant diversification et protection en période de volatilité des marchés actions. Mais ce rôle pourrait être menacé – aussi improbable que cela puisse paraître – si le président Donald Trump nomme son principal conseiller économique à la Maison-Blanche, Kevin Hassett, à la tête de la Réserve fédérale.

Lawrence Gillum, stratège en chef des titres à revenu fixe chez LPL Financial, une société de courtage basée à Charlotte, prévient qu'une Réserve fédérale dirigée par Hassett pourrait privilégier la croissance économique à la stabilité des prix. Un tel changement risquerait de déstabiliser les anticipations d'inflation et de compromettre l'utilité des obligations au sein de portefeuilles diversifiés. Gillum qualifie ce scénario d'« exceptionnel », mais il mérite d'être pris en compte.

« Nous pensons que l'inflation finira par revenir à 2 % et que la Fed restera une institution crédible », a déclaré Gillum lors d'un entretien téléphonique mardi. « Pour l'instant, les marchés des taux semblent sereins face à la perspective d'une nomination de Hassett. Mais si les marchés perçoivent que la politique monétaire privilégie la croissance au détriment de la maîtrise de l'inflation, les obligations se trouveraient dans une situation délicate. »

Le rôle traditionnel de Bonds sous pression

Depuis des décennies, les obligations compensent la volatilité des actions en période de tensions sur les marchés, constituant ainsi le pilier défensif du portefeuille classique 60/40 utilisé par les investisseurs à risque modéré.

Mais cette stabilité repose sur un contexte de faible inflation et sur une banque centrale attachée à la stabilité des prix. L'inflation croissante érode la valeur réelle des flux de trésorerie fixes des obligations, tandis qu'une banque centrale davantage axée sur la stimulation de la croissance tend à maintenir des taux bas plus longtemps que ne le justifient les conditions économiques.

Les investisseurs ont pu constater ces dynamiques de visu en 2022, année où les actions et les obligations ont chuté brutalement. Ce fut l'une des pires années de l'histoire pour la répartition traditionnelle 60/40, et la corrélation négative habituelle entre ces deux classes d'actifs peine à se rétablir depuis.

Hassett apparaît comme le choix probable de Trump

Ce week-end, Trump a déclaré savoir qui il choisirait pour diriger la Réserve fédérale, mais a refusé de révéler s'il s'agissait de Hassett, qui dirige actuellement le Conseil économique national.

Les plateformes de prédiction comme Kalshi et Polymarket estimaient mardi à au moins 80 % la probabilité que Hassett soit choisi par Trump. Dans une interview accordée à l'émission « Face the Nation » de CBS et diffusée dimanche, Hassett s'est dit fier d'être pressenti, mais a démenti un article de Bloomberg le présentant comme le grand favori.

Les déclarations publiques de Hassett laissent penser qu'il est un fervent partisan d'une baisse plus importante des taux. En novembre, il a déclaré à Fox News que s'il était président de la Réserve fédérale, il « baisserait les taux immédiatement ». Le mois dernier, lors d'un événement organisé par le Washington Economic Club, il a plaidé pour une baisse de 50 points de base et a convenu avec Trump que les taux d'intérêt pourraient être « bien plus bas ».

Un marché calme — pour l'instant

Jusqu'à présent, les marchés ont réagi avec calme à l'éventualité de la nomination de Hassett à la tête de la Fed. Les anticipations d'inflation, telles qu'elles ressortent du marché, n'ont que légèrement progressé depuis dimanche, et la courbe des taux du Trésor s'est redressée de façon modeste, signe d'une inquiétude limitée des investisseurs à ce stade.

Gillum a déclaré surveiller le taux d'inflation d'équilibre à cinq ans – une mesure de l'inflation anticipée pour les cinq prochaines années – qui s'établissait autour de 2,3 % mardi. Il a toutefois averti que si ce taux augmentait sensiblement pour atteindre 3 %, avec des baisses progressives vers 2,5 % puis 2,7 % au cours des prochaines semaines, cela deviendrait « problématique ». Selon lui, beaucoup dépendra de la détermination de Hassett à baisser les taux d'intérêt, quelle que soit l'inflation.

Gillum a ajouté que le risque majeur réside dans une rupture avec les pratiques habituelles de la Fed : « Si la nomination de Hassett indique une priorité donnée à la croissance plutôt qu’à la stabilité des prix, alors le marché obligataire s’effondrera. » Il a toutefois précisé : « Il s’agit d’un signal d’alarme, pas d’un événement que nous anticipons, du moins pas dans l’immédiat. »

Performances récentes du marché

Mardi, les échanges sur le marché obligataire ont été relativement calmes, la plupart des rendements des bons du Trésor restant quasiment inchangés, à l'exception des rendements des bons à un et deux mois, qui ont baissé respectivement de 7 et 10 points de base pour s'établir à 3,84 % et 3,75 %, les opérateurs misant davantage sur une nouvelle baisse des taux la semaine prochaine et à nouveau en janvier.

Les principaux indices boursiers — le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq — ont tous clôturé en hausse.

Les indices boursiers américains ont progressé mercredi, effaçant les pertes enregistrées plus tôt dans la journée suite à la publication de données économiques décevantes.

Les chiffres d'ADP ont montré que le secteur privé américain a perdu 32 000 emplois en novembre, contredisant les prévisions de Dow Jones qui tablaient sur une création de 40 000 postes.

Les États-Unis publieront plus tard cette semaine les données sur les dépenses de consommation personnelle, l'indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les marchés intègrent une probabilité de près de 89 % d'une baisse des taux d'intérêt lors de la prochaine réunion, soit une forte augmentation par rapport aux attentes de la mi-novembre.

À 15h52 GMT, le Dow Jones Industrial Average était en hausse de 0,4 % (182 points) à 47 662. L'indice S&P 500, plus large, a progressé de 0,2 % (11 points) à 6 839, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 0,1 % (10 points) à 23 423.

Les prix du cuivre ont atteint un nouveau record mercredi après une forte hausse des commandes en provenance de Corée du Sud et de Taïwan, ce qui a déclenché la plus grande vague de retraits d'entrepôts du London Metal Exchange (LME) depuis 2013.

Le cuivre a progressé de 2,4 % supplémentaires en début de séance mercredi au LME, dépassant les 11 400 dollars la tonne métrique et battant le précédent record établi seulement deux jours auparavant.

Les prix ont désormais grimpé d'environ 30 % depuis le début de l'année, la majeure partie de cette hausse s'étant concentrée sur le second semestre, sous l'effet des perturbations de l'approvisionnement dans les principaux pays producteurs et des spéculations concernant d'éventuels droits de douane américains sur les importations.

La hausse des cours du cuivre cette année a été alimentée en partie par les menaces de l'administration Trump d'imposer des droits de douane sur ce métal, un intrant essentiel à l'électrification et à l'expansion du réseau électrique. Bien que Trump ait temporairement renoncé à appliquer ces droits de douane, les négociants ont constitué des stocks de cuivre aux États-Unis, ce qui a fait grimper les prix sur le Comex et a raréfié l'offre ailleurs.

Les indicateurs de la demande sont également devenus plus optimistes ces dernières semaines, soutenus par des performances économiques meilleures que prévu malgré les perturbations commerciales liées à la politique tarifaire.

Le cuivre, utilisé dans l'industrie, l'électronique, l'électrification et la construction, est largement considéré comme un baromètre de la santé économique.

Du côté de l'offre, plusieurs accidents survenus dans des mines au Chili et en Indonésie en début d'année ont limité la production mondiale et réduit la disponibilité physique.

Plus récemment, les opérateurs ont constitué des positions en prévision d'un déficit d'approvisionnement plus important l'année prochaine, selon des analystes et des dirigeants d'entreprises qui se sont exprimés lors d'un webinaire de Fastmarkets la semaine dernière.

Les participants ont noté que les conditions macroéconomiques seront la force dominante qui façonnera les marchés du cuivre et également la plus grande source d'incertitude pour la demande et les prix en 2026.

Scott Crooks, analyste principal chez CODELCO, géant chilien du secteur public, a déclaré : « La situation macroéconomique est le facteur le plus important, car elle détermine en fin de compte la demande. » Il a ajouté : « Ce sont les tweets, les politiques mises en œuvre par différents pays qui tentent de se repositionner dans ce nouveau contexte mondial. Je pense que c’est ce qui fera toute la différence. »