Les prix du soja à Chicago ont légèrement augmenté mardi, récupérant une partie des pertes de la session précédente, bien que les attentes d'une récolte abondante aux États-Unis aient limité la progression.

Dans son rapport hebdomadaire publié lundi, le ministère américain de l'Agriculture a relevé sa note sur la qualité des récoltes de soja du pays tout en maintenant inchangées les notes sur le maïs, contrairement aux attentes des analystes qui tablaient sur une légère baisse.

Le ministère a indiqué que 71 % des cultures de maïs étaient en bon à excellent état au 24 août, soit un niveau inchangé par rapport à la semaine précédente. Il a relevé la note de la récolte de soja à 69 % de bon à excellent, contre 68 % la semaine précédente.

Les attentes d'une hausse de la production américaine surviennent alors que la Chine continue de se retirer du marché dans un contexte de tensions commerciales avec Washington. L'ambassadeur de Chine aux États-Unis a déclaré dimanche que les politiques protectionnistes américaines compromettaient la coopération agricole avec la Chine, avertissant que les agriculteurs ne devraient pas supporter le coût de la guerre commerciale entre les deux plus grandes économies mondiales.

Par ailleurs, le cabinet de conseil agricole russe IKAR a relevé ses prévisions de récolte de blé russe pour 2025 à 86 millions de tonnes, contre 85,5 millions précédemment, et a relevé ses estimations d'exportations de blé à 43 millions de tonnes, contre 42,5 millions auparavant. La Russie est le premier exportateur mondial de blé.

Les traders ont noté que les fonds de matières premières étaient des vendeurs nets de contrats sur le soja, le maïs, la farine de soja et l'huile de soja au Chicago Board of Trade lundi, tout en étant des acheteurs nets de contrats sur le blé.

Maïs

Les contrats à terme sur le maïs pour livraison en décembre ont chuté de 0,7% à 4,09 dollars le boisseau à la fin de la séance.

soja

Les contrats à terme sur le soja pour livraison en novembre ont augmenté de 0,2% à 10,49 dollars le boisseau.

Blé

Les contrats à terme sur le blé pour livraison en décembre ont augmenté de 0,4% à 5,31 dollars le boisseau.

Les prix du pétrole ont chuté au cours des échanges de mardi, abandonnant les gains de la séance précédente alors que les inquiétudes concernant les perturbations des approvisionnements russes se sont atténuées.

Malgré les lourdes attaques ukrainiennes contre les raffineries de pétrole russes, la Russie a augmenté ses activités d'exportation de brut depuis ses ports occidentaux en août de 200 000 barils par jour, selon des sources citées par Reuters.

L'Administration américaine de l'information sur l'énergie publiera mercredi les données officielles sur les stocks de pétrole brut de la semaine dernière.

Du côté des échanges, les contrats à terme sur le brut Brent pour livraison en octobre ont clôturé en baisse de 2,3%, soit 1,58 dollar, à 67,22 dollars le baril.

Les contrats à terme sur le brut américain West Texas Intermediate (WTI) pour livraison en octobre ont chuté de 2,4%, soit 1,55 dollar, pour clôturer à 63,25 dollars le baril.

Bien qu'ils aient assuré la majeure partie de la croissance de l'offre mondiale au cours de la dernière décennie, les producteurs américains de pétrole de schiste restent soumis à l'influence de l'OPEP+, et en particulier de l'Arabie saoudite. La décision de l'alliance d'annuler rapidement les précédentes réductions de production a injecté plus de 2 millions de barils supplémentaires par jour sur le marché en peu de temps, provoquant une accumulation massive des stocks mondiaux et un effondrement des prix du pétrole. Le scénario est familier et récurrent : un important excédent d'offre prend un an ou plus à se résorber, et une fois que les négociants sont convaincus de pouvoir obtenir n'importe quel baril supplémentaire à tout moment, les prix s'effondrent.

Comme toujours, ce qui baisse finit par remonter. Les producteurs ont réduit leurs activités, tant onshore qu'offshore, afin de préserver leurs capitaux en prévision de la prochaine reprise. Mais les prix des matières premières ne sont pas le seul facteur expliquant le ralentissement de l'exploration et de la production ; les coûts d'approvisionnement et la productivité influencent également les décisions des entreprises en matière d'allocation de capitaux aux nouveaux forages. Si l'on en croit l'histoire, le secteur pétrolier est désormais au plus bas en termes de prix du pétrole. Cela ne signifie pas que les prix ne peuvent plus baisser – ils le pourraient – mais les fondamentaux qui déterminent la croissance ou la contraction de la production, à savoir les coûts d'approvisionnement et la productivité des puits, penchent vers une hausse des prix dans un avenir proche.

Alors que nous entrons dans le dernier tiers de 2025, plusieurs facteurs influencent la production de gaz de schiste. La production américaine s'est clairement stabilisée et pourrait même avoir commencé à décliner, selon les données de l'Energy Information Administration (EIA). Au 8 août, la production totale américaine s'élevait à 13,327 millions de barils par jour, soit environ 2 % de moins que le pic de 13,604 millions de barils par jour enregistré le 13 décembre 2024. Sur ce chiffre, plus de 9,6 millions de barils par jour provenaient des cinq plus grands États producteurs – Texas, Nouveau-Mexique, Dakota du Nord, Oklahoma et Utah – où le gaz de schiste représente la part la plus importante.

Ce qui est indéniable, c'est que la croissance quotidienne régulière de la production américaine s'est arrêtée. Le débat sur les raisons de cette interruption se poursuit. Parmi les raisons possibles, on peut citer : la baisse des prix due à une offre excédentaire, la réduction des activités de forage, l'épuisement des sites de premier ordre, les effets des fusions et acquisitions dans le secteur de l'exploration et de la production, ou encore l'impact des droits de douane. Chacun de ces facteurs peut contribuer à la volatilité des prix du brut.

Le point essentiel, et la thèse centrale de cet article, est que les coûts augmentent pour le principal contributeur à la production pétrolière américaine – le pétrole de schiste – tandis que la productivité des puits diminue. Rob Conners, de The Crude Chronicles, a publié une étude pointant vers un point d'inflexion concernant ces deux facteurs, point qui ne s'est pas encore reflété dans les prévisions de prix du pétrole. Il a déclaré :

En 2024, la productivité des puits (mesurée par la production par puits) des plus grands producteurs non membres de l'OPEP n'a progressé que de 3 %, soit l'un des taux de croissance annuels les plus faibles des 14 dernières années, malgré des niveaux de production records. L'histoire montre que lorsque la croissance de la productivité des puits ralentit, les producteurs non membres de l'OPEP sont contraints de se tourner vers des gisements plus coûteux pour maintenir leur production, ce qui augmente les coûts d'approvisionnement et fait grimper les prix, surtout si la demande reste stable ou augmente.

En d’autres termes, le coût croissant du développement de ces réserves nécessite des prix plus élevés pour soutenir l’activité ; sinon, la production ne se matérialisera pas.

La technologie a permis une légère augmentation de la productivité au cours des quatre dernières années, les entreprises ayant radicalement repensé leurs techniques de forage horizontal et de fracturation. Les puits latéraux dépassent désormais régulièrement 3 000 mètres de longueur dans les principales zones de production, et les puits de 3 600 mètres sont devenus plus courants grâce à la vague de fusions. Le forage de puits de 4 500 mètres s'est également généralisé.

Clay Gaspar, PDG de Devon Energy, a déclaré aux investisseurs lors d'une conférence :

Combien d'argent dépensons-nous pour forer le même nombre de puits, ou, plus important encore, pour la même longueur de puits latéral ? Grâce à des puits plus longs et à davantage d'innovation, nous optimisons notre investissement. Si nous pouvons produire un puits latéral de 6,5 km en une seule fois, ce sera un gain considérable.

D’autres innovations incluent l’ajout de davantage d’étapes de fracturation pour injecter de plus grands volumes de sable dans le réservoir, l’utilisation de l’intelligence artificielle pour optimiser le pompage et le placement de plus de sable plus profondément dans les formations rocheuses pour débloquer des zones plus larges et convertir la roche de moindre qualité en une productivité plus élevée.

Mais les avis divergent quant à la capacité de la technologie à maintenir les niveaux de production actuels. Mike Wirth, PDG de Chevron, a insisté sur la capacité du bassin permien à maintenir une production à grande échelle pendant des années, tandis que Travis Stice, ancien PDG de Diamondback Energy, s'est montré moins optimiste, déclarant lors d'une conférence téléphonique avec les investisseurs : « La production a atteint son pic et commencera à décliner ce trimestre. »

Quelle que soit l’opinion qui s’avère correcte, la réalité est que la production américaine a déjà chuté de plusieurs centaines de milliers de barils par jour cette année.

Pour l'auteur, l'écart entre les projets actuellement prévus et les mesures nécessaires pour éviter la « précarité énergétique » dans un avenir proche laisse entrevoir des perspectives prometteuses pour le secteur du schiste. Malgré le contexte actuel obscur causé par une offre excédentaire, cette phase est temporaire : des jours meilleurs attendent les entreprises énergétiques.

Les prix du palladium ont chuté au cours des échanges de mardi malgré un dollar plus faible par rapport à la plupart des principales devises, alors que le métal industriel était confronté à une volatilité due à l'incertitude quant à savoir si les États-Unis imposeront des droits de douane sur les exportations russes de palladium.

Sibanye-Stillwater a demandé aux États-Unis d'envisager d'imposer des droits de douane sur les importations de palladium russe, une mesure qui pourrait accentuer les fluctuations de prix du métal.

La société basée à Johannesburg a déclaré que sa pétition ajoute une incertitude supplémentaire aux perspectives des métaux du groupe du platine (MGP), après une reprise depuis le début de l'année, alimentée par une baisse de la production en Afrique du Sud au cours du premier semestre et une faible liquidité sur le marché au comptant.

Neal Froneman, le PDG de la société, a déclaré dans un communiqué publié sur son site Web daté du 31 juillet :

« Nous pensons que les importations de palladium russe sont vendues en dessous des prix du marché en raison d'un certain nombre de facteurs, qui ont commencé principalement après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022. »

Il a ajouté : « Obtenir une protection contre les importations russes subventionnées et faisant l'objet d'un dumping permettra à Sibanye-Stillwater, à ses employés et à l'ensemble de l'industrie américaine des MGP de rivaliser dans un environnement plus équitable. » La requête devrait être tranchée dans les 13 mois.

La société russe Nornickel, premier producteur mondial de palladium avec 40 % de la production minière mondiale, a refusé de commenter.

Sibanye-Stillwater, qui détient des actifs en Afrique du Sud et aux États-Unis, a signalé une deuxième perte annuelle consécutive l'année dernière après avoir déprécié 500 millions de dollars d'actifs américains en palladium dans un contexte de baisse des prix.

Les prix spot du palladium ont augmenté de 31 % depuis début 2025, avec des attentes positives pour le reste de l'année. Les analystes interrogés par Reuters en juillet prévoient une hausse du prix du palladium en 2025 pour la première fois en quatre ans, soutenue par la hausse du platine.

Toutefois, les analystes d’Heraeus ont averti que « l’imposition de droits de douane sur le métal russe n’affectera pas nécessairement l’équilibre du marché, mais pourrait rediriger les flux mondiaux du métal, ajoutant à la volatilité des prix ».

Selon Trade Data Monitor, la Russie et l'Afrique du Sud sont les principaux fournisseurs de palladium des États-Unis. La Chine se classe au deuxième rang, après les États-Unis, comme premier acheteur de ce métal russe.

Les importations américaines de palladium russe ont augmenté de 42 % en glissement annuel pour dépasser 500 000 onces troy au cours de la période janvier-mai, selon Heraeus.

Le palladium et d’autres métaux du groupe du platine sont largement utilisés pour purifier les gaz d’échappement des voitures à essence et ont jusqu’à présent évité les sanctions américaines contre les entreprises russes en raison de la guerre en Ukraine et les droits de douane annoncés par le président Donald Trump.

Pendant ce temps, l'indice du dollar a chuté de 0,3% à 98,1 points à 16h07 GMT, après avoir atteint un sommet de 98,5 et un creux de 98,1.

Du côté des échanges, les contrats à terme sur le palladium de décembre ont chuté de 0,9% à 1 103,5 dollars l'once à 16h09 GMT.