Le Père Noël fonctionne au diesel. Chaque année, l'économie mondiale des fêtes de fin d'année repose sur un pic de consommation de gazole, bref mais intense, pour alimenter les camions, les ports, les entrepôts, la chaîne du froid et les groupes électrogènes de secours – le tout en conditions hivernales. Ce pic d'activité commerciale lié aux fêtes met à rude épreuve les systèmes logistiques et révèle la fragilité des marchés du diesel, déjà structurellement tendus, notamment en Europe.

Après le pétrole brut, le diesel est le carburant le plus important sur le plan économique dans le système énergétique mondial, et Noël ne fait que confirmer cette réalité. Aux États-Unis, la demande de gazole augmente généralement début décembre, non pas principalement en raison du chauffage, mais parce que le trafic de marchandises atteint son pic au moment même où les stocks entament leur phase de réduction saisonnière.

Les dernières données hebdomadaires indiquent que l'approvisionnement américain en diesel se situe autour de 4 millions de barils par jour, un niveau proche de la limite supérieure de la fourchette post-pandémique, selon le rapport hebdomadaire de l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) sur la situation pétrolière. Parallèlement, les stocks commerciaux de distillats se sont maintenus autour de 110 à 115 millions de barils à l'approche de la fin décembre, soit bien en deçà des moyennes historiques de début d'hiver, d'après les données de l'EIA. Cette situation laisse une marge de manœuvre très réduite lorsque l'activité logistique s'accélérera dans les dernières semaines de l'année.

La situation de l'Europe est encore plus tendue.

Depuis l'arrêt des approvisionnements en diesel russe, l'Europe est devenue structurellement dépendante des importations à long terme en provenance du golfe du Mexique, du Moyen-Orient et d'Inde. Les stocks de gazole en Europe du Nord-Ouest peinent à se reconstituer à des niveaux satisfaisants, une tendance reflétée par les rapports sur les stocks de la zone AXA (Amsterdam-Rotterdam-Anvers), tandis que la demande de transport maritime en décembre épuise systématiquement les réserves restantes.

Sur le papier, l'approvisionnement semble suffisant. En pratique, le système devient extrêmement sensible aux perturbations, car les barils de remplacement parcourent de plus longues distances, arrivent plus tard et se disputent la même capacité logistique nécessaire au transport des produits finis.

Ce qui rend Noël particulièrement crucial, c'est que la demande de diesel durant cette période est globalement peu sensible aux variations de prix. La livraison de colis, la distribution alimentaire, l'entreposage frigorifique et le réapprovisionnement des commerces de détail augmentent simultanément.

Contrairement à l'essence, où une baisse de la confiance des consommateurs peut freiner la demande, la consommation de diesel fin décembre est directement liée à la circulation physique des marchandises. Les colis ne cessent pas de circuler simplement parce que les marges se contractent. Les retards de livraison se traduisent rapidement par des pertes de ventes, des stocks avariés, des pénalités contractuelles et une atteinte à la réputation. La demande est régie par le calendrier et les contrats, et non par les prix.

Cette dynamique se manifeste clairement dans les marges de raffinage. En année normale, les marges de raffinage du diesel s'accroissent en hiver, la demande de chauffage coïncidant avec la demande logistique.

En 2025, cependant, les signaux étaient plus faussés. Les marges de raffinage du diesel européen se sont affaiblies en novembre, dans un contexte de températures douces et d'activité industrielle modérée, une tendance qui s'est reflétée dans les écarts de prix du gazole ICE et du diesel à très faible teneur en soufre. Pourtant, les primes au comptant pour les barils à livraison immédiate sont restées fermes sur plusieurs marchés régionaux, selon les évaluations du marché européen des distillats. Cet écart entre les prix théoriques et les prix sur les marchés physiques est précisément le type de distorsion que la période de Noël amplifie, les besoins logistiques immédiats primant alors sur les signaux macroéconomiques.

Le comportement des raffineries confirme cette même histoire.

Chaque année en décembre, les raffineurs souhaitent une plus grande flexibilité opérationnelle, mais la demande des fêtes de fin d'année impose des taux d'utilisation élevés, notamment dans les raffineries produisant principalement des distillats. Selon les données de l'EIA, les raffineries de la côte du Golfe du Mexique fonctionnent souvent à plus de 90 % de leur capacité jusqu'à la fin du quatrième trimestre, privilégiant la production de diesel même lorsque les marges sur l'essence diminuent. Cette situation réduit la marge de manœuvre du système, rendant toute perturbation – due aux intempéries, à des pannes d'équipement ou à des contraintes sur les pipelines – beaucoup plus pénalisante.

Les exportations ajoutent un niveau de risque supplémentaire

Les États-Unis sont devenus un fournisseur marginal de diesel pour l'Europe, leurs exportations de distillats oscillant généralement entre 1,1 et 1,3 million de barils par jour, selon les données de l'EIA sur les flux d'exportation. Ces exportations ne connaissent pas d'interruption pendant la période de Noël. Toute perturbation de la chaîne d'exportation durant cette période – qu'il s'agisse de brouillard dans le canal maritime de Houston, de tempêtes atlantiques ou d'encombrement des ports d'Europe du Nord-Ouest – survient lorsque les acheteurs européens disposent de la plus faible marge de manœuvre et que leurs stocks sont déjà épuisés.

C’est là que l’expression « Le Père Noël roule au diesel » prend tout son sens.

L'économie saisonnière des fêtes de fin d'année dépend fortement de la fiabilité des distillats. Le diesel est présent à chaque étape : transport longue distance, distribution régionale, livraison du dernier kilomètre, chaînes du froid, alimentation de secours, équipements portuaires et opérations d'entrepôt. C'est un carburant dont la panne est différée, mais dont l'impact est immédiat une fois qu'elle survient.

Il existe également un angle mort évident dans la transition énergétique, qui se révèle chaque année en décembre. Si l'électricité a progressé dans la livraison urbaine et les flottes de transport de courte distance, la logistique de pointe des fêtes de fin d'année repose encore largement sur le diesel. Le froid réduit l'autonomie des batteries, les infrastructures de recharge sont saturées et les contraintes de charge utile deviennent plus critiques lorsque les volumes augmentent – des problèmes bien documentés dans les analyses du Département de l'Énergie américain sur les performances des véhicules électriques par temps froid. Même les flottes de camions électriques ont souvent recours au diesel pendant le pic des fêtes. En pratique, le système bascule vers le pétrole – et plus précisément le diesel – précisément lorsqu'il est soumis à une contrainte maximale.

Du point de vue du marché, les tensions sur le diesel précèdent souvent celles sur le pétrole brut. Un prix du Brent inférieur à 60 dollars n'implique pas nécessairement un système énergétique excédentaire. Comme le souligne le rapport de décembre de l'Agence internationale de l'énergie sur le marché pétrolier, la faiblesse des prix du brut peut coexister avec des marchés du diesel tendus, une forte volatilité des primes au comptant et des pénuries d'approvisionnement localisées. La période de Noël accentue cette contradiction en comprimant la demande et en réduisant la flexibilité du marché.

Le manque de liquidités aggrave la situation. La semaine de Noël est réputée pour ses faibles volumes d'échanges, même lorsque les marchés physiques subissent une tension maximale – une réalité souvent constatée dans les analyses de liquidité du marché pétrolier en fin d'année. Les tensions se manifestent d'abord par des primes locales, des taux de fret et des retards de livraison, et non par les cours des contrats à terme. C'est pourquoi les perturbations de fin d'année paraissent souvent soudaines : les signaux d'alerte existent, mais ils sont imperceptibles au regard des indicateurs les plus visibles et passent donc inaperçus.

À l'aube de la nouvelle année, cette fragilité des marchés pourrait s'avérer plus préoccupante que d'habitude. La faiblesse des stocks de distillats, la forte dépendance aux exportations et la capacité de raffinage excédentaire limitée laissent présager une vulnérabilité persistante des marchés du diesel, même en cas de maintien des prix du pétrole brut dans une fourchette étroite – une perspective conforme aux prévisions énergétiques à court terme de l'EIA.

Noël ne crée pas la fragilité des moteurs diesel. Il ne fait que la révéler pleinement. C'est sur les moteurs diesel que les tensions apparaissent en premier, et Noël ne fait qu'accentuer cette fragilité.

Les prix du cuivre ont fortement chuté lundi, dans un contexte de faible liquidité et de prises de bénéfices, à l'approche de la fin de l'année 2025.

Le cuivre, métal essentiel pour les secteurs des énergies renouvelables et des infrastructures industrielles, est en voie d'enregistrer sa plus forte hausse annuelle depuis plus de 15 ans, avec une augmentation de plus de 35 % en 2025.

Le cuivre est de plus en plus considéré, au même titre que l'argent et l'or, comme une valeur refuge, face aux inquiétudes liées à la dépréciation du dollar américain. En décembre, son prix a dépassé les 12 000 dollars la tonne, enregistrant ainsi sa plus forte hausse depuis la reprise économique qui a suivi la crise financière mondiale de 2008.

Dans un article publié sur X, un analyste a écrit : « Le cuivre est officiellement entré dans une phase de formation des prix après avoir franchi avec succès des niveaux de résistance clés. À mon avis, il pourrait s'avérer être l'un des actifs macroéconomiques les plus importants en 2026. Les mouvements de prix lors de cette phase sont souvent explosifs, et je pense que c'est le cas ici. En avant ! »

Selon Parthiv Jhonsa, vice-président d'Anand Rathi Institutional, la forte hausse du cours de l'action Hindustan Copper — qui a presque doublé depuis le début de l'année — ne s'explique pas uniquement par la hausse des prix du cuivre. Elle reflète plutôt une combinaison de facteurs : croissance soutenue des volumes de production, prolongation des contrats de concession minière et contraintes structurelles du côté de l'offre.

S'adressant à ET Now, Jhonsa a déclaré que le prix du cuivre, qui a atteint 13 000 dollars la tonne au London Metal Exchange, a sans aucun doute soutenu le moral des investisseurs, mais que la réévaluation du titre témoigne de facteurs fondamentaux plus profonds, au-delà des fluctuations de prix à court terme.

Parallèlement, l'indice du dollar américain a légèrement reculé de moins de 0,1 % à 97,9 points à 14h44 GMT, après avoir atteint un plus haut à 98,1 et un plus bas à 97,9.

Aux États-Unis, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en mars ont chuté de 4,3 % à 5,58 dollars la livre à 14h40 GMT.

Le Bitcoin a progressé pour se négocier près du seuil clé des 90 000 $ lundi après l'avoir brièvement franchi plus tôt dans la séance, mais la cryptomonnaie a de nouveau peiné à maintenir ses gains au-dessus de ce seuil, répétant un schéma de tentatives de rebond infructueuses observé plus tôt ce mois-ci.

La plus grande cryptomonnaie au monde était en hausse de 2,2 % à 89 663,6 $ à 2 h 07, heure de l'Est des États-Unis (7 h 07 GMT).

Le Bitcoin a testé le niveau des 90 000 $ à plusieurs reprises au cours du mois de décembre, mais chaque tentative a été suivie de replis, la dynamique d'achat s'étant estompée et les volumes d'échanges restant faibles à l'approche de la fin de l'année.

Le bitcoin est soutenu par les anticipations de baisse des taux de la Fed, mais stagne aux alentours de 90 000 $.

La progression du Bitcoin lundi a été soutenue par la vigueur générale des marchés financiers, les investisseurs continuant d'intégrer dans leurs anticipations de nouvelles baisses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine en 2026 après sa dernière réduction.

Les anticipations de taux d'intérêt plus bas soutiennent généralement les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies, en réduisant l'attrait de la détention de liquidités et d'investissements à revenu fixe et en encourageant les flux de capitaux vers des alternatives plus rémunératrices.

Cette décision intervient également alors que le Bitcoin tente de rattraper les gains observés dans d'autres classes d'actifs.

L'or s'est maintenu près de ses plus hauts historiques, tandis que l'argent et le platine ont atteint de nouveaux sommets, les investisseurs évaluant les risques géopolitiques persistants, notamment les négociations menées par les États-Unis visant à mettre fin à la guerre en Ukraine, qui n'ont pas encore abouti à une percée décisive.

La vigueur des cours des métaux précieux a souligné la demande soutenue pour les valeurs refuges et les actifs alternatifs, créant ainsi un contexte favorable aux marchés des cryptomonnaies.

Malgré un ton positif, la hausse du Bitcoin est restée limitée, les traders pointant du doigt les prises de bénéfices et la faible liquidité comme principaux freins. Le seuil des 90 000 $ demeure un obstacle psychologique et technique majeur, nécessitant des catalyseurs plus importants pour déclencher une progression durable.

La participation institutionnelle a également été mitigée, après avoir soutenu les marchés des cryptomonnaies en début d'année, certains fonds ayant adopté une approche attentiste avant la publication des principales données économiques en début d'année.

Cours des cryptomonnaies aujourd'hui : gains modestes pour les altcoins

La plupart des principales cryptomonnaies alternatives ont enregistré des gains modestes lundi.

Ethereum, la deuxième plus grande cryptomonnaie au monde, a progressé de 2,7 % pour atteindre 3 018,92 $.

Le XRP, la troisième plus grande cryptomonnaie, a gagné 1,5 % pour atteindre 1,90 $.

Solana a progressé de 2,7 %, tandis que Cardano et Polygon ont légèrement reculé.

Les prix du pétrole ont augmenté de plus d'un dollar lundi, les investisseurs évaluant les discussions entre les présidents américain et ukrainien sur la possibilité de parvenir à un accord pour mettre fin à la guerre en Ukraine face au risque de perturbations de l'approvisionnement en pétrole au Moyen-Orient.

Le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 1,27 $, soit 2,1 %, pour atteindre 61,91 $ le baril à 12 h 00 GMT, tandis que le prix du pétrole brut américain West Texas Intermediate a augmenté de 1,29 $, soit 2,3 %, pour atteindre 58,03 $ le baril.

Les deux indices de référence avaient chuté de plus de 2 % vendredi.

Axel Rudolph, analyste chez IG, a indiqué que les marchés de l'énergie ont progressé, soutenus par l'évolution de la situation géopolitique et les cours du pétrole brut. Le Brent a notamment profité de la reprise des tensions au Moyen-Orient et des avancées dans les négociations de paix en Ukraine. Il a ajouté que la faible liquidité pourrait accentuer la volatilité à l'approche de la nouvelle année.

Le président ukrainien Volodymyr Zelensky a déclaré lundi que des progrès significatifs avaient été réalisés dans les pourparlers avec son homologue américain Donald Trump, et que les deux parties s'étaient entendues sur la tenue d'une réunion entre les groupes de travail américains et ukrainiens la semaine prochaine afin de finaliser les questions en suspens visant à mettre fin à la guerre menée par la Russie contre l'Ukraine.

Zelenskyy a ajouté qu'une rencontre avec la Russie ne serait possible qu'après que Trump et les dirigeants européens se soient mis d'accord sur un cadre de paix proposé par l'Ukraine.

Yang An, analyste chez Haitong Futures basé en Chine, a déclaré que le Moyen-Orient avait également connu une instabilité récente, citant les frappes aériennes saoudiennes au Yémen, qui pourraient alimenter les inquiétudes du marché quant aux perturbations potentielles de l'approvisionnement.

L'Arabie saoudite, premier exportateur mondial de pétrole, devrait baisser le prix de vente officiel de son pétrole brut phare, l'Arab Light, aux acheteurs asiatiques pour le troisième mois consécutif, en raison des baisses du marché au comptant dues à une offre abondante, selon une enquête Reuters menée auprès de six sources de raffinage asiatiques.

Les investisseurs attendent également les données sur les stocks américains pour la semaine se terminant le 19 décembre. Un vaste sondage Reuters a montré que les stocks de pétrole brut américains devraient avoir diminué la semaine dernière, tandis que les stocks de distillats et d'essence devraient avoir augmenté.

La publication du rapport, habituellement prévue le mercredi, a été retardée en raison des fêtes de Noël.

D'après Giovanni Staunovo, analyste chez UBS, les fortes importations chinoises de pétrole brut par voie maritime ont également contribué à resserrer les conditions de marché ailleurs. Il a ajouté que le niveau de 60 dollars le baril représente un plancher pour les prix du Brent, une légère reprise étant attendue en 2026, la croissance de l'offre en dehors de l'alliance OPEP+ pouvant commencer à fléchir vers le milieu de l'année 2026.