Les importations de GNL de l'Inde augmentent fortement alors même que les prix du gaz naturel en Asie restent à leurs plus hauts niveaux depuis des années, une tendance qui va à l'encontre du modèle régional plus large, où la hausse des prix a poussé de nombreux pays à réduire leur demande, à se tourner vers le charbon et le nucléaire et à mettre en œuvre des mesures d'économie d'énergie.

Après l'arrêt de la production de gaz naturel par le Qatar le 2 mars et la fermeture effective du détroit d'Ormuz à peu près au même moment, l'Asie a perdu entre 5,5 et 6 millions de tonnes d'approvisionnement en GNL par mois, soit l'équivalent d'environ un quart des flux d'exportation régionaux avant la crise.

Les importations asiatiques de GNL ont chuté à 18,8 millions de tonnes en avril, leur niveau le plus bas depuis 2020, tandis que les prix du gaz en Asie ont grimpé de 10,4 dollars par million d'unités thermiques britanniques avant la crise à 25,3 dollars fin mars.

La Corée du Sud a réduit ses importations de GNL d'environ 1 million de tonnes par mois entre février et avril, tandis que le Japon a diminué ses achats de 1,5 million de tonnes par mois sur la même période.

L'Inde, en revanche, a évolué dans le sens inverse. Après une baisse de ses importations, passées de 1,9 million de tonnes en février à 1,67 million de tonnes en mars, celles-ci ont rebondi à 2,1 millions de tonnes en mai.

Cette reprise est d'autant plus remarquable que l'Inde a perdu son principal fournisseur traditionnel. Le Qatar représentait 11,2 millions de tonnes sur les 25 millions de tonnes d'importations de GNL de l'Inde en 2025, soit environ 45 % du total, ce qui en faisait de loin le premier fournisseur du pays.

Face à la disparition quasi totale du GNL qatari des flux d'importation indiens, New Delhi a cherché à compenser les volumes perdus par des cargaisons en provenance d'Oman, du Nigeria et des États-Unis.

Les exportations américaines de GNL vers l'Inde ont été multipliées par plus de six, passant de 137 000 tonnes en janvier à 907 000 tonnes en mai, faisant des États-Unis le premier fournisseur de GNL de l'Inde.

Le Nigeria a également doublé ses expéditions mensuelles pour atteindre 480 000 tonnes en mai, tandis qu’Oman a enregistré une moyenne d’environ 500 000 tonnes par mois en mars et avril avant de ralentir à 300 000 tonnes en mai.

C’est la météo, et non la demande structurelle, qui est à l’origine de cette hausse.

Le regain d'intérêt de l'Inde pour le GNL n'est pas dû à une croissance structurelle de la demande de gaz, mais plutôt à des conditions météorologiques extrêmes.

La consommation d'électricité a bondi de plus de 11 % sur un an pour atteindre 164,98 milliards de kilowattheures en mai 2026, alors que les températures dépassaient les 45 °C dans une grande partie du pays, rendant les climatiseurs et les rafraîchisseurs d'air indispensables.

La demande de pointe en électricité a atteint des niveaux records pendant quatre jours consécutifs entre le 17 et le 21 mai, culminant à un record absolu de 270,82 gigawatts le 21 mai, dépassant le précédent record de 250 gigawatts établi en mai 2024.

La vague de chaleur a mis en lumière une faiblesse majeure du système d'énergies renouvelables indien, pourtant en pleine expansion. Le pays bénéficie aujourd'hui d'une production solaire abondante durant la journée, mais manque de capacités de stockage suffisantes après le coucher du soleil.

La capacité solaire installée en Inde a connu une expansion rapide, atteignant 154,2 gigawatts d'ici avril 2026.

Cette croissance reflète une série d'initiatives gouvernementales, notamment des incitations à l'installation de panneaux solaires sur les toits, des parcs solaires à grande échelle et un soutien à la fabrication nationale de panneaux solaires.

Il en résulte que les prix de l'électricité en journée tendent souvent vers zéro lorsque la production solaire est abondante.

Cependant, les infrastructures de batteries et de stockage n'ont pas suivi le même rythme. L'excédent d'énergie solaire produit pendant la journée ne peut être stocké efficacement pour répondre à la demande du soir et de la nuit.

Les températures restant élevées après le coucher du soleil, la demande de climatisation demeure forte, ce qui entraîne une flambée des prix de l'électricité.

Le 21 mai, jour de demande record en électricité, l'Inde a connu un déficit de puissance nocturne de 2,5 gigawatts.

Le GNL devient une solution d'urgence malgré ses coûts élevés

C’est précisément dans ces moments-là que la production d’électricité à partir de GNL est mise en service malgré sa faible rentabilité.

Début avril, le ministère indien de l'Énergie a ordonné à toutes les centrales électriques au gaz de se préparer à fonctionner pendant les pénuries d'électricité liées aux vagues de chaleur.

Une grande partie du parc de centrales à gaz indiennes était à l'arrêt pour des raisons commerciales, le pays restant un important producteur de charbon et s'appuyant depuis longtemps sur le charbon domestique pour la production d'électricité.

Le charbon à lui seul couvre environ les deux tiers de la demande en électricité, tandis que la production thermique représentait environ 71 % de la production d'électricité en mai, provenant principalement de centrales au charbon.

La production d'électricité à partir de gaz ne contribue qu'à hauteur d'environ 10 gigawatts lors des pics de consommation, malgré une capacité disponible d'environ 20 gigawatts. Cela représente environ 4 % de la capacité installée et environ 1,5 % de la production d'électricité réelle.

Les pénuries d'électricité surviennent généralement de manière ponctuelle plutôt que tout au long de la journée, ce qui rend le gaz précieux malgré son coût élevé.

Les centrales à gaz peuvent être activées pendant de courtes périodes en soirée, contrairement aux centrales à charbon, mieux adaptées à une production de base continue.

Bien que les prix du gaz en Asie restent proches de 18 dollars par million d'unités thermiques britanniques, rendant la production d'électricité à partir de gaz largement non rentable, les accords gouvernementaux permettent à Grid India de programmer l'exploitation des centrales à gaz plusieurs jours à l'avance, les utilisant ainsi comme capacité de réserve d'urgence.

Le charbon et l'hydroélectricité ne suffisent pas.

Les centrales au charbon ne peuvent pas résoudre tous les problèmes de congestion car elles supportent déjà la majeure partie de la charge, tandis qu'environ 2,1 gigawatts de capacité de production d'électricité à partir du charbon sont actuellement indisponibles en raison de travaux de maintenance et de pannes.

D'autres installations sont également confrontées à des contraintes logistiques et à des limitations quant à la rapidité avec laquelle leur production peut être augmentée.

Les centrales au charbon importé, dont beaucoup sont situées le long des côtes et fonctionnent généralement à faible capacité en dehors des périodes de forte demande, ont déjà augmenté leur production. De ce fait, l'Inde connaît généralement une hausse saisonnière de ses importations de charbon à la fin du printemps et en été.

L'énergie hydroélectrique, autre source de production flexible, est confrontée à un problème de synchronisation.

Les grandes centrales hydroélectriques représentent environ 51 gigawatts, soit environ 10 % de la capacité installée, et peuvent augmenter leur production plus rapidement que le charbon ou le gaz, sans les coûts liés au combustible.

Cependant, l'Inde se trouve actuellement en période de pré-mousson, période durant laquelle les réservoirs sont déjà partiellement épuisés.

Le 30 mai, la production d'énergie hydroélectrique s'élevait à 15 gigawatts, soit environ 18 % de moins que l'objectif fixé par l'Autorité centrale de l'électricité.

Normalement, la saison de la mousson, qui représente environ 70 % des précipitations annuelles, permettrait de remplir les réservoirs et de soulager le réseau électrique.

Cette année sera peut-être différente.

Un épisode de Super El Niño en développement devrait affaiblir la mousson, ce qui pourrait entraîner les niveaux de précipitations les plus faibles depuis 11 ans et retarder le début des pluies jusqu'à fin juin.

La baisse des précipitations prolongerait les fortes chaleurs et accroîtrait les craintes que les pénuries d'électricité ne persistent pendant une période prolongée.

Le GNL devient le carburant de la crise énergétique estivale

Tout cela fait du GNL le combustible marginal qui alimente le système électrique estival de l'Inde.

En théorie, l'Inde pourrait doubler sa production d'électricité à partir de gaz, passant de 10 gigawatts actuellement à environ 20 gigawatts.

Avec des températures supérieures d'environ deux degrés Celsius aux moyennes saisonnières au cours des deux derniers mois, les achats de GNL pourraient rester élevés tout au long des mois de juin et de juillet.

L'ironie, c'est que l'Inde importe davantage de GNL non pas parce que le gaz est devenu moins cher, mais parce que les autres options sont confrontées à de fortes contraintes.

Dans la majeure partie de l'Asie, les prix élevés du GNL font chuter la demande. En Inde, en revanche, les fortes chaleurs, l'écart entre la production d'énergie solaire et les capacités de stockage, ainsi que le besoin d'électricité fiable la nuit, maintiennent la demande de gaz.

Tant que New Delhi n'aura pas développé une capacité de stockage suffisante pour soutenir son essor solaire, elle continuera probablement à acheter du GNL coûteux pour faire face aux chaudes et sombres nuits d'été en Inde.

Les prix du cuivre continuent d'augmenter régulièrement, car les tensions sur l'offre, anticipées depuis des années, commencent à se manifester sur le marché mondial.

D'après l'auteur du rapport, le cuivre demeure « l'investissement le plus simple du marché », car l'évolution actuelle se déroule comme prévu. Le rapport indique que les réserves mondiales de cuivre sont insuffisantes pour répondre à la forte hausse de la demande attendue du fait du développement des applications d'intelligence artificielle et de la transition énergétique mondiale.

Dans le même temps, la mise en service d'une nouvelle mine de cuivre prend généralement plus de dix ans, tandis que le nombre de nouveaux projets miniers en cours diminue. De ce fait, toute pénurie d'approvisionnement ne peut être résolue que par une hausse des prix, suivie ultérieurement par la substitution du cuivre par l'aluminium dans les applications à moindre valeur ajoutée.

Les contrats à terme sur le cuivre américain pour livraison le mois prochain se négocient actuellement à 6,65 dollars la livre, approchant le record atteint le mois dernier.

Le rapport indique que les prix du cuivre américain restent supérieurs à ceux des marchés mondiaux en raison de la politique tarifaire américaine. Sur le London Metal Exchange, le cuivre à trois mois se négocie autour de 13 600 dollars la tonne, ce qui représente une prime d'environ 6 % sur le marché américain.

Les États-Unis devraient prendre une décision finale sur les droits de douane à l'importation de cuivre d'ici la fin juillet, les marchés commençant déjà à intégrer cette éventualité.

Citigroup et Goldman Sachs relèvent leurs prévisions concernant le cuivre.

Citigroup se montre désormais optimiste quant au cuivre, affirmant que l'incertitude entourant les droits de douane américains, combinée aux espoirs de réouverture du détroit d'Ormuz plus tard cet été, pourrait faire grimper les prix de manière significative.

Les analystes de la banque prévoient que le prix du cuivre atteindra 15 000 dollars la tonne métrique au cours de la prochaine année.

« Nous anticipons une ambiguïté stratégique persistante de la part des décideurs américains, plutôt qu'une annonce claire et définitive concernant les droits de douane », ont déclaré les analystes de Citigroup. « Nous pensons que l'administration américaine s'abstiendra d'imposer des droits de douane sur le cuivre raffiné, mais évitera de le confirmer explicitement afin d'encourager la poursuite du stockage excédentaire de cuivre aux États-Unis. »

De même, Goldman Sachs a relevé lundi son objectif de prix du cuivre pour la fin de l'année à 13 735 dollars la tonne métrique, contre 12 465 dollars précédemment.

Guerre avec l'Iran et risques d'approvisionnement

Au début du conflit avec l'Iran, on craignait que la hausse des prix du pétrole et les tensions géopolitiques n'affaiblissent la demande de cuivre, mais cela ne s'est pas concrétisé jusqu'à présent.

Le rapport met toutefois en garde contre une nouvelle menace pesant sur le marché du cuivre : les pénuries de soufre, car une part importante des expéditions mondiales de soufre transite par le détroit d'Ormuz, qui demeure fermé.

Le soufre est un élément essentiel à la production de cuivre. Toute perturbation de l'approvisionnement pourrait rapidement faire grimper les coûts de production et les prix, risquant ainsi de ralentir la production minière à terme.

Morgan Stanley prévoit également que le cuivre atteindra 15 000 dollars.

Morgan Stanley prévoit également que le prix du cuivre atteindra 15 000 dollars la tonne métrique, notant que le métal se négocie déjà près de niveaux records tandis que les positions longues sur le marché COMEX ont atteint des niveaux sans précédent.

« Bien que le cuivre se négocie déjà près de ses plus hauts historiques et que les positions longues nettes sur le COMEX atteignent des niveaux records, nous pensons que tout repli sera de courte durée compte tenu de l'escalade des perturbations de l'approvisionnement, de la vigueur continue des importations américaines et des signes indiquant que la Chine reconstitue ses stocks malgré la baisse des prix », a déclaré la banque.

Morgan Stanley a ajouté que la décision américaine imminente concernant les droits de douane reste le principal catalyseur du marché, même si l'écart de prix actuel entre le COMEX et le London Metal Exchange encourage déjà les expéditions de cuivre vers les États-Unis.

La banque a également noté que toute décision de Washington d'augmenter les droits de douane pourrait accélérer encore davantage la reprise.

Les actions des sociétés minières de cuivre profitent de la hausse

Le rapport conclut en affirmant que les actions des sociétés minières de cuivre restent le meilleur moyen de s'exposer à ce métal, soulignant que l'ETF COPX des sociétés minières de cuivre a progressé de 3,4 % au cours de la séance et approche de la limite supérieure de sa fourchette de négociation actuelle.

Le Bitcoin a chuté à un plus bas intraday de 65 710 $ le 3 juin 2026, après avoir perdu plus de 6 % au cours des dernières 24 heures, sous la pression de sorties massives de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant, allant de 2,8 milliards de dollars à 3,5 milliards de dollars, ainsi que d'une vente de Bitcoin par Strategy, l'un des acheteurs institutionnels les plus importants de la cryptomonnaie depuis 2020.

La pression à la vente a déclenché des liquidations de 1,8 milliard de dollars en une seule journée, le niveau le plus élevé depuis février 2026, les positions longues représentant environ 1,35 milliard de dollars du total des liquidations.

Cette décision a fait chuter le Bitcoin à son plus bas niveau depuis plusieurs semaines, plaçant la cryptomonnaie près du niveau de support technique clé de 65 000 $, que les traders considèrent comme un seuil critique avant un éventuel test du niveau de 60 000 $.

Contrairement aux précédents épisodes de sorties de capitaux importantes des ETF, la série actuelle de retraits persiste depuis 10 à 11 jours consécutifs, reflétant des ventes institutionnelles généralisées qui ont progressivement affaibli les conditions du marché.

Sorties record d'ETF

Les sorties nettes totales des ETF Bitcoin au comptant américains ont atteint entre 2,8 et 3,5 milliards de dollars sur une période de 10 à 11 séances de rachat consécutives.

Il s'agit de la plus longue série de retraits depuis le lancement de ces fonds en janvier 2024, ce qui a fait basculer les flux cumulés depuis le début de l'année en territoire négatif.

Les rachats simultanés de parts de fonds importants tels que iShares Bitcoin Trust, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale et ARKB suggèrent une stratégie institutionnelle globale de réduction des risques plutôt que des problèmes spécifiques à un fonds individuel.

L'iShares Bitcoin Trust, qui détient la plus grande part d'actifs parmi les ETF Bitcoin au comptant américains, a généralement enregistré les sorties de capitaux en dollars les plus importantes durant ces périodes.

Cette tendance s'est également manifestée à l'échelle mondiale, les produits d'investissement en cryptomonnaies européens enregistrant des sorties de capitaux d'environ 1,67 milliard de dollars au cours de la semaine du 25 au 29 mai, ce qui souligne une réévaluation plus large de l'exposition institutionnelle aux actifs numériques.

La vente stratégique soulève des inquiétudes quant à l'avenir de sa stratégie de portefeuille.

Par ailleurs, la vente récente par Strategy de 32 Bitcoins à un prix moyen d'environ 77 135 dollars, générant environ 2,5 millions de dollars, représentait moins de 0,004 % de la réserve de Bitcoins de 60 milliards de dollars de la société.

Malgré la petite taille de la transaction, son impact sur le sentiment du marché a été significatif.

Depuis 2020, Strategy a été l'un des plus fervents soutiens du Bitcoin parmi les entreprises, grâce à une accumulation continue. Cependant, le virage vers la vente – notamment suite aux déclarations de Michael Saylor concernant la possibilité de liquider une partie des avoirs pour financer le versement de dividendes – a introduit une nouvelle incertitude sur le marché.

Suite à cette annonce, l'action de Strategy a chuté d'environ 6 %, les investisseurs craignant que la philosophie de longue date de l'entreprise, « ne jamais vendre », ne s'affaiblisse, ce qui pourrait potentiellement augmenter l'offre future de Bitcoin.

Les acteurs du marché estiment que cette perception a contribué à l'accélération de la baisse du Bitcoin vers le niveau de 65 710 dollars, la transaction étant considérée comme un signal possible d'actions futures concernant les réserves de cryptomonnaies de l'entreprise.

Les prix du pétrole ont progressé mercredi, prolongeant la hausse de la séance précédente, alors que les affrontements militaires au Moyen-Orient s'intensifiaient et que les pourparlers entre Téhéran et Washington restaient au point mort, sans signe de progrès.

Au cours des échanges, les contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont grimpé de 2,30 $, soit 2,4 %, pour atteindre 98,30 $ le baril à 08h41 GMT.

Le prix du pétrole brut américain West Texas Intermediate a également progressé de 2,34 dollars, soit 2,5 %, pour atteindre 96,10 dollars le baril.

Plus tôt dans la séance, le Brent a atteint son plus haut niveau depuis le 27 mai, tandis que le WTI a touché son niveau le plus élevé depuis le 22 mai.

L'Iran lance des missiles, les États-Unis ripostent par des frappes.

L'Iran a lancé des missiles balistiques vers le Koweït et Bahreïn, tandis que les forces américaines ont mené des frappes sur l'île iranienne de Qeshm.

Dans le même temps, les pourparlers diplomatiques entre l'Iran et les États-Unis restent au point mort, ce qui maintient le sentiment du marché prudent et pessimiste.

L'avertissement de l'AIE soutient les prix

Les prix du pétrole ont également bénéficié d'un soutien après que l'Agence internationale de l'énergie a averti que les stocks mondiaux de pétrole pourraient chuter à des niveaux critiques avant le pic de la demande estivale si les prélèvements actuels sur les stocks se poursuivent.

« L’impasse dans les négociations entre les États-Unis et l’Iran et l’avertissement de l’AIE concernant la chute des stocks mondiaux à des niveaux critiques ajoutent des primes de risque supplémentaires aux prix du pétrole déjà élevés », a déclaré Emril Jamil, analyste pétrolier senior au London Stock Exchange Group.

Les stocks américains baissent pour la septième semaine consécutive

Aux États-Unis, les données de l'American Petroleum Institute, citées par des sources de marché, ont montré que les stocks de pétrole brut américains ont diminué pour la septième semaine consécutive la semaine dernière.

Selon ces sources, les stocks de pétrole brut ont diminué de 6,8 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 29 mai.

Le marché attend désormais les données officielles du gouvernement américain sur les stocks, attendues plus tard dans la journée de mercredi.