Le cours de l'or a progressé mardi, atteignant un nouveau record. Après avoir franchi la barre des 3 600 dollars l'once hier, les contrats à terme américains sur le métal précieux ont franchi aujourd'hui une nouvelle étape historique en franchissant la barre des 3 700 dollars l'once.

Grâce à ces gains, le métal jaune a prolongé un rallye qui a fait grimper sa valeur de plus de 90 % depuis fin 2022. La demande devrait rester forte au cours de la période à venir, tirée par une combinaison de facteurs décrits dans le rapport suivant.

Les banques centrales continueront-elles à acheter ?

Les achats annuels nets des banques centrales ont dépassé 1 000 tonnes métriques par an depuis 2022, selon le cabinet de conseil Metals Focus, qui prévoit 900 tonnes d'achats cette année, soit le double de la moyenne annuelle de 457 tonnes au cours de la période 2016-2021.

Les économies émergentes cherchent à diversifier leurs réserves en dehors du dollar, après que les sanctions occidentales ont gelé environ la moitié des réserves de change officielles de la Russie en 2022.

Les chiffres officiels communiqués au Fonds monétaire international ne représentent que 34 % de la demande estimée des banques centrales en 2024, selon le World Gold Council (WGC).

Ces achats ont représenté 23 % de la demande annuelle totale d’or entre 2022 et 2025, soit le double de la part enregistrée dans les années 2010.

La demande de bijoux va-t-elle continuer à baisser ?

La demande d'or pour les bijoux — la principale source de demande physique — a chuté de 14 % à 341 tonnes au deuxième trimestre 2025, le niveau le plus bas depuis le troisième trimestre 2020, frappé par la pandémie, selon le WGC.

Les prix élevés ont été le principal facteur de cette hausse, notamment en Chine et en Inde, où leur part combinée du marché mondial est tombée en dessous de 50 % pour seulement la troisième fois en cinq ans.

Metals Focus estime que la fabrication de bijoux en or a chuté de 9 % à 2 011 tonnes en 2024 et devrait enregistrer une nouvelle baisse de 16 % cette année.

Les gens achètent-ils encore des lingots et des pièces ?

Un changement majeur s’est produit dans l’appétit des investisseurs pour différents produits de détail, mais la demande globale est restée forte.

La demande de lingots d'or a augmenté de 10 % en 2024, tandis que les achats de pièces d'or ont chuté de 31 %, selon le WGC.

Cette tendance s'est poursuivie en 2025, Metals Focus prévoyant une augmentation de 2 % des investissements nets physiques cette année pour atteindre 1 218 tonnes, soutenue par une demande plus élevée en Asie dans un contexte d'attentes de prix positives.

Les ETF sur l’or peuvent-ils attirer davantage d’entrées de capitaux ?

Les fonds négociés en bourse (ETF) sont devenus une source de demande plus importante cette année, enregistrant des entrées de 397 tonnes entre janvier et juin — les entrées les plus importantes au premier semestre depuis 2020, selon le WGC.

Le total des avoirs en ETF a atteint 3 615,9 tonnes à la fin du mois de juin, soit le plus haut niveau depuis août 2022. Le sommet historique était de 3 915 tonnes il y a cinq ans.

Metals Focus s'attend à ce que l'investissement net dans les ETF adossés à l'or atteigne environ 500 tonnes en 2025, après avoir enregistré des sorties de 7 tonnes en 2024.

Les prix du palladium ont chuté lors des échanges de mardi dans un contexte de renforcement du dollar américain par rapport à la plupart des principales devises, en plus des perspectives que les États-Unis et l'Union européenne pourraient durcir les sanctions contre la Russie, l'un des plus grands producteurs et exportateurs mondiaux de métaux industriels.

La société américaine Sibanye-Stillwater envisage d'imposer des droits de douane sur les importations de palladium russe, une mesure qui pourrait ajouter de la volatilité aux prix du métal.

La société basée à Johannesburg a expliqué que la pétition qu'elle a soumise ajoute une incertitude supplémentaire aux perspectives des métaux du groupe du platine (MGP), après une hausse des prix depuis le début de l'année, provoquée par une production réduite en Afrique du Sud au cours du premier semestre et une faible liquidité sur le marché au comptant.

Neal Froneman, PDG de la société, a déclaré dans un communiqué du 31 juillet sur son site Web : « Nous pensons que les importations de palladium russe sont vendues en dessous des prix du marché en raison de plusieurs facteurs, principalement après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022. »

Il a ajouté : « Obtenir une protection contre les importations russes subventionnées et faisant l'objet d'un dumping permettra à Sibanye-Stillwater, à ses employés et à l'ensemble de l'industrie américaine des MGP de rivaliser dans un environnement plus équitable. »

Une décision sur la requête est attendue dans les 13 mois.

Le groupe russe Nornickel, premier producteur mondial de palladium avec 40 % de la production minière mondiale, a refusé de commenter.

Sibanye-Stillwater, qui possède des actifs de production en Afrique du Sud et aux États-Unis, a enregistré une perte annuelle consécutive l'année dernière après avoir déprécié 500 millions de dollars sur ses actifs de palladium aux États-Unis dans un contexte de baisse des prix.

Les prix spot du palladium ont augmenté de 31 % depuis début 2025, avec des prévisions positives pour le reste de l'année. Les analystes interrogés par Reuters en juillet prévoyaient une hausse du prix du palladium en 2025, pour la première fois en quatre ans, soutenue par la hausse du prix du platine.

Mais les analystes d’Heraeus ont averti que « les tarifs sur le métal russe n’affecteront pas nécessairement l’équilibre du marché, mais pourraient rediriger les flux mondiaux de métal, augmentant ainsi la volatilité des prix ».

Selon Trade Data Monitor, la Russie et l'Afrique du Sud sont les principaux fournisseurs de palladium des États-Unis. La Chine se classe au deuxième rang, après les États-Unis, comme premier acheteur de ce métal en provenance de Russie.

Les importations de palladium russe aux États-Unis ont augmenté de 42 % en glissement annuel pour dépasser 500 000 onces troy au cours de la période janvier-mai, selon Heraeus.

Le palladium et les métaux du groupe du platine sont largement utilisés pour purifier les gaz d'échappement des voitures à essence. Ils ont jusqu'à présent échappé aux sanctions américaines contre les entreprises russes liées à la guerre en Ukraine et aux droits de douane annoncés par le président Donald Trump.

Par ailleurs, selon l'outil CME FedWatch, les marchés voient actuellement une probabilité de plus de 86 % d'une baisse des taux de la Fed de 25 points de base lors de la réunion de septembre.

Dans le même temps, l'indice du dollar a augmenté de 0,2% à 97,6 points à 15h56 GMT, enregistrant un sommet de 97,6 et un creux de 97,2.

Lors des échanges, les contrats à terme sur le palladium de décembre ont chuté de 0,1% à 1 155 $ l'once à 15h56 GMT.

Le Bitcoin a progressé mardi, récupérant une petite partie de ses pertes récentes, soutenu par les paris croissants sur une baisse imminente des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. Cependant, les doutes croissants quant à l'efficacité des avoirs institutionnels en cryptomonnaie ont limité les gains et maintenu la prudence des traders.

Les cryptomonnaies ont globalement enregistré des gains après de fortes pertes début septembre, mais elles sont restées à la traîne par rapport à la hausse observée sur les actions et l'or. Le marché des cryptomonnaies ne semble pas avoir beaucoup profité de l'amélioration de l'appétit pour le risque, même si les paris du marché se sont intensifiés sur une baisse des taux lors de la réunion de la Fed de septembre.

Le Bitcoin a augmenté de 0,8% à 111 812,8 $ à 00h51 HE (04h51 GMT), après avoir brièvement touché le niveau de 112 000 $.

Le Bitcoin vacille face à la chute des crypto-monnaies

Ces dernières semaines, les marchés ont été confrontés à des doutes croissants quant aux rendements à long terme des stratégies d'achat de Bitcoin des entreprises, en particulier après la forte chute de la monnaie par rapport aux niveaux records de la mi-août.

La réaction du marché a été modérée face aux nouveaux achats de bitcoins de la part d'investisseurs institutionnels de premier plan tels que Strategy (anciennement MicroStrategy, Nasdaq : MSTR) et Metaplanet Inc (Tokyo : 3 350). Les actions de ces deux sociétés ont reculé lors des dernières séances, entraînant une vague de pertes plus large sur les actions liées aux cryptomonnaies.

Cette stratégie, appliquée avec succès par Strategy au cours des deux dernières années, a rendu les actions des entreprises plus vulnérables à la volatilité du cours du Bitcoin. Ses détracteurs s'interrogent sur la viabilité à long terme de cette approche, car elle dépend entièrement de l'appréciation de la monnaie et pourrait être affectée par l'adoption du même modèle par d'autres entreprises.

Il convient de noter que les investisseurs particuliers et institutionnels recherchant une exposition au Bitcoin par le biais d'actions peuvent désormais simplement acheter des ETF au comptant, qui ont été lancés sur les marchés américains l'année dernière.

Pression sur le Cercle et défis posés par de nouveaux rivaux

Les actions de Circle Internet Group Inc (NYSE : CRCL) sont tombées à leur plus bas niveau en près de trois mois lundi, après que Compass Point Research a réduit son objectif de cours sur l'action et maintenu une recommandation de vente.

Cela survient alors que la société est confrontée à une concurrence croissante suite à l'annonce par la plateforme de trading décentralisée Hyperliquid qu'elle lancera son propre stablecoin, l'USDH, pour rivaliser avec l'USDC.

Hyperliquid détient environ 5,4 milliards de dollars de dépôts en USDC, qui devraient désormais être convertis en USDH, ce qui représente environ 8 % de l'offre totale en USDC.

Les prix du pétrole ont continué à grimper mardi, soutenus par la décision de l'alliance OPEP+ d'augmenter la production moins que prévu, ainsi que par les attentes selon lesquelles la Chine continuera à stocker du brut et les inquiétudes concernant d'éventuelles nouvelles sanctions contre la Russie.

Huit membres de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés ont convenu dimanche d'augmenter leur production à partir d'octobre de 137 000 barils par jour, bien en deçà des augmentations d'environ 550 000 barils par jour en septembre et août.

Le brut Brent a augmenté de 47 cents, soit 0,7%, à 66,49 dollars le baril à 09h10 GMT, tandis que le brut américain West Texas Intermediate a grimpé de 72 cents, soit 1,2%, à 62,98 dollars le baril.

Ole Hansen de Saxo Bank a déclaré : « Les prix se consolident dans un contexte de spéculations selon lesquelles la production n'augmentera pas autant que le permettent les huit membres, en plus du fait que la Chine, selon les données, a acheté environ 0,5 million de barils par jour pour le stockage. »

Le stratège en chef de Gunvor, spécialiste du trading de matières premières, a noté lundi que la Chine devrait probablement continuer à constituer des stocks à peu près au même rythme en 2026, contribuant ainsi à absorber l'excédent de la production mondiale.

Le pétrole brut a également trouvé un soutien dans la baisse des capacités de réserve au sein de l'OPEP+, selon Giovanni Staunovo d'UBS, qui a expliqué que la réduction de la capacité de réserve de l'alliance limite sa capacité à répondre aux chocs soudains de l'offre, ce qui soutient généralement les prix.

Il a ajouté : « La prise de conscience du marché selon laquelle l'augmentation de la production de l'OPEP+ pour octobre pourrait ne pas dépasser 60 000 à 70 000 barils par jour est un facteur clé, ainsi que le fait que la capacité de réserve de l'alliance est bien plus faible qu'on ne le pensait auparavant. »

Les spéculations sur de nouvelles sanctions contre la Russie, après sa frappe aérienne la plus intense contre l'Ukraine, qui a incendié un bâtiment gouvernemental à Kiev, ont également fait grimper les prix. Le président américain Donald Trump s'est dit prêt à envisager une deuxième phase de sanctions.

Toute sanction supplémentaire contre la Russie réduirait ses approvisionnements en pétrole sur les marchés mondiaux, ce qui pourrait faire grimper les prix.

Par ailleurs, les investisseurs attendent avec impatience la réunion de la Réserve fédérale américaine la semaine prochaine, dans l'attente d'une baisse des taux d'intérêt. Des taux plus bas réduisent le coût des emprunts à la consommation, ce qui pourrait stimuler la croissance économique et accroître la demande de pétrole.