Les cours de l'or ont progressé sur les marchés européens lundi, reprenant une hausse interrompue depuis deux jours, atteignant un nouveau record et se rapprochant nettement de la barre des 4 700 dollars l'once pour la toute première fois, soutenus par le repli actuel du dollar américain.

La demande des investisseurs pour les valeurs refuges s'est renforcée dans un contexte de tensions croissantes après que le président américain Donald Trump a menacé d'imposer des droits de douane supplémentaires aux pays européens en raison du différend concernant le Groenland.

Aperçu des prix

• Cours de l'or aujourd'hui : Le cours de l'or a bondi d'environ 2,05 % pour atteindre 4 690,80 $, un niveau record, contre 4 596,69 $ à l'ouverture. Le cours le plus bas enregistré s'est établi à 4 596,69 $.

• À la clôture de vendredi, le métal précieux a chuté de 0,4 %, enregistrant ainsi une deuxième perte quotidienne consécutive, en raison d'une correction et de prises de bénéfices.

• Les cours de l'or ont progressé de 1,95 % la semaine dernière, enregistrant une deuxième hausse hebdomadaire consécutive dans un contexte de tensions géopolitiques mondiales croissantes.

Le dollar américain

L'indice du dollar a reculé de 0,3 % lundi, s'éloignant d'un sommet en six semaines et reflétant une faiblesse plus générale de la devise américaine par rapport à un panier de devises majeures et secondaires.

Au-delà des prises de bénéfices, le dollar américain a subi des pressions en raison de l'inquiétude des investisseurs suite aux menaces du président Trump d'imposer des droits de douane supplémentaires à l'Europe.

Comme chacun sait, un dollar américain plus faible rend l'or en lingots libellé en dollars plus attractif pour les détenteurs d'autres devises.

Les menaces tarifaires de Trump

Ce week-end, Trump a annoncé qu'il imposerait un droit de douane supplémentaire de 10 % à compter du 1er février sur les importations en provenance du Danemark, de la Norvège, de la Suède, de la France, de l'Allemagne, des Pays-Bas, de la Finlande et du Royaume-Uni, et ce jusqu'à ce que les États-Unis soient autorisés à acheter le Groenland.

Les principaux pays de l'Union européenne ont condamné dimanche les menaces de droits de douane concernant le Groenland, les qualifiant de chantage. La France a proposé de répondre par une série de contre-mesures économiques sans précédent.

Des diplomates de l'UE ont indiqué que les ambassadeurs du bloc étaient parvenus dimanche à un accord préliminaire visant à intensifier les efforts pour dissuader Trump d'imposer des droits de douane aux alliés européens.

taux d'intérêt américains

• Selon l’outil CME FedWatch du CME Group, la probabilité de maintenir les taux d’intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est actuellement estimée à 95 %, tandis que la probabilité d’une baisse de taux de 25 points de base reste à 5 %.

• Les investisseurs anticipent actuellement deux baisses des taux d'intérêt américains au cours de l'année à venir, tandis que les projections de la Réserve fédérale tablent sur une seule baisse de 25 points de base.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs suivent de près la publication des prochaines données économiques américaines.

Perspectives pour l'or

Matt Simpson, analyste principal chez StoneX, a déclaré que les tensions géopolitiques ont donné un avantage supplémentaire aux investisseurs en or, propulsant le métal jaune à de nouveaux niveaux records.

Simpson a ajouté qu'avec l'instauration de droits de douane par Trump, il est devenu clair que sa menace concernant le Groenland est réelle et que les marchés pourraient être un pas plus près de l'érosion de la cohésion de l'OTAN et de déséquilibres politiques plus profonds en Europe.

Fonds SPDR

Les avoirs en or du SPDR Gold Trust, le plus grand fonds négocié en bourse adossé à l'or au monde, ont augmenté d'environ 10,87 tonnes métriques jeudi, marquant une deuxième hausse quotidienne consécutive et le plus important afflux en une seule journée depuis le 22 décembre, portant les avoirs totaux à 1 085,67 tonnes métriques — le niveau le plus élevé depuis le 3 mai 2022.

L'euro s'est apprécié lundi sur les marchés européens face à un panier de devises internationales, amorçant son redressement après avoir atteint un plus bas de deux mois plus tôt dans la semaine, face au dollar américain, lors des échanges asiatiques. Cette hausse a été favorisée par la pression à la baisse sur le dollar, suite aux menaces du président Donald Trump d'imposer des droits de douane sur les produits européens dans le cadre de sa tentative de prise de contrôle du Groenland.

Face à l'atténuation des pressions inflationnistes sur les décideurs de la Banque centrale européenne, les anticipations d'au moins une baisse des taux d'intérêt européens cette année se sont renforcées. Pour réévaluer ces anticipations, les marchés attendent de nouvelles données économiques en provenance de la zone euro.

Aperçu des prix

• Taux de change de l'euro aujourd'hui : L'euro a progressé d'environ 0,4 % face au dollar pour atteindre 1,1638 $, contre 1,1595 $ à la clôture de vendredi, après avoir touché un plus bas à 1,1576 $, son niveau le plus bas depuis le 28 novembre.

• L'euro a clôturé la séance de vendredi en baisse de 0,1 % face au dollar, enregistrant ainsi une deuxième journée de perte consécutive, après la publication de solides données économiques américaines.

• La semaine dernière, l'euro a perdu 0,35 % face au dollar, enregistrant ainsi sa troisième baisse hebdomadaire consécutive, dans un contexte de prévisions croissantes de baisses des taux d'intérêt européens cette année.

Le dollar américain

L'indice du dollar a reculé de 0,3 % lundi, s'éloignant de son plus haut niveau en six semaines et reflétant une faiblesse généralisée de la devise américaine face à un panier de devises majeures et secondaires.

Au-delà des prises de bénéfices, le dollar a subi des pressions en raison des inquiétudes des investisseurs suite aux menaces du président américain Donald Trump d'imposer des droits de douane supplémentaires à l'Europe.

Ce week-end, Trump a annoncé qu'il imposerait un droit de douane supplémentaire de 10 % sur les importations à compter du 1er février sur les marchandises en provenance du Danemark, de la Norvège, de la Suède, de la France, de l'Allemagne, des Pays-Bas, de la Finlande et du Royaume-Uni, et ce jusqu'à ce que les États-Unis soient autorisés à acheter le Groenland.

Dimanche, les principaux pays de l'Union européenne ont condamné les menaces de droits de douane concernant le Groenland, les qualifiant de chantage. La France a proposé de répondre par une série de contre-mesures économiques inédites.

taux d'intérêt européens

• Des données récentes en provenance d'Europe ont montré un ralentissement de l'inflation globale en décembre, soulignant l'atténuation des pressions inflationnistes sur la Banque centrale européenne.

• Suite à ces données, la probabilité, selon les estimations du marché monétaire, d'une baisse des taux d'intérêt européens par la BCE d'environ 25 points de base en février est passée de 10 % à 25 %.

• Les opérateurs ont revu à la hausse leurs prévisions, passant d'un maintien des taux d'intérêt inchangés par la BCE tout au long de l'année à au moins une baisse de taux de 25 points de base.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques sur l'inflation, le chômage et les salaires dans la zone euro.

Points de vue et analyses

Khoon Goh, responsable de la recherche Asie chez ANZ, a déclaré que les menaces de droits de douane devraient normalement affaiblir l'euro. Cependant, comme l'a montré l'année dernière l'imposition des droits de douane dits « du Jour de la Libération », l'impact sur les marchés des changes a eu tendance à se traduire davantage par un affaiblissement du dollar, face à l'incertitude croissante entourant la politique américaine.

Goh a ajouté que, même si certains affirment que les droits de douane menacent l'Europe, c'est le dollar américain qui supporte le plus lourd fardeau, car les marchés intègrent une prime de risque politique plus élevée associée à la devise américaine.

Le yen japonais s'est apprécié lundi sur les marchés asiatiques face à un panier de devises majeures et secondaires, prolongeant sa hausse pour une deuxième journée consécutive face au dollar américain et atteignant un sommet en deux semaines, soutenu par les avertissements et les mesures des autorités japonaises visant à soutenir la monnaie locale en difficulté.

Cette avancée a également été confortée par des informations selon lesquelles plusieurs responsables de la Banque du Japon seraient favorables à une nouvelle hausse des taux d'intérêt, certains n'excluant même pas une augmentation dès avril, la dépréciation du yen menaçant d'exacerber les pressions inflationnistes croissantes.

Aperçu des prix

• Cours du yen japonais aujourd'hui : Le dollar a baissé de 0,4 % face au yen à 157,43 ¥, son plus bas niveau depuis le 9 janvier, contre 158,06 ¥ à la clôture de vendredi. Le dollar a atteint un plus haut en séance à 157,95 ¥.

• Le yen a clôturé la séance de vendredi en hausse de 0,35 % face au dollar, enregistrant ainsi son deuxième gain en trois jours, dans le cadre d'un redressement après avoir atteint un plus bas en 18 mois à 159,45 yen pour un dollar.

• Outre les achats à bon compte, le yen s'est également apprécié suite aux rumeurs d'une intervention coordonnée entre le Japon et les États-Unis pour soutenir la monnaie affaiblie.

autorités japonaises

La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré vendredi que le gouvernement « n'excluait aucune option » pour faire face aux fluctuations excessives et injustifiées du marché des changes, signalant clairement la possibilité d'une intervention directe pour soutenir le yen.

Katayama a déclaré que la faiblesse actuelle du yen ne reflète pas les fondamentaux économiques du Japon et nuit au pouvoir d'achat des ménages. Elle a ajouté que le Japon reste en contact étroit avec ses partenaires internationaux, notamment les États-Unis, afin de garantir que toute action sur les marchés des changes soit conforme aux accords internationaux sur la stabilité des taux de change.

Lors de sa conférence de presse habituelle, Katayama a déclaré que la déclaration conjointe signée avec les États-Unis en septembre dernier « était extrêmement importante » et comprenait des dispositions relatives à l'intervention sur le marché des changes.

Felix Ryan, stratégiste en devises chez ANZ, a déclaré que l'approche du stade d'intervention s'accompagne souvent de déclarations du ministère japonais des Finances ou de représentants du gouvernement concernant les niveaux du yen, ou de demandes de renseignements adressées aux contreparties.

Ryan a ajouté que l'importance de telles déclarations dépend principalement du niveau du dollar-yen, ainsi que de la vitesse de ses fluctuations sur une période de 24 heures.

taux d'intérêt japonais

• Quatre sources proches du dossier ont indiqué à Reuters que certains responsables de la politique monétaire de la Banque du Japon entrevoient la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt plus tôt que ne le prévoient actuellement les marchés.

• Ces sources laissent entrevoir une possible décision de hausse des taux lors de la réunion d'avril, compte tenu des craintes que la baisse continue du yen n'intensifie les pressions inflationnistes.

• Les sources, qui ont requis l'anonymat car elles ne sont pas autorisées à s'exprimer auprès des médias, ont indiqué que la Banque du Japon n'exclut pas une intervention rapide si des preuves suffisantes apparaissent que l'économie peut atteindre l'objectif d'inflation de 2 % de manière durable.

• Selon des économistes interrogés par Reuters, la Banque du Japon préférerait vraisemblablement attendre juillet avant de relever à nouveau son taux directeur, plus de 75 % d'entre eux s'attendant à ce qu'il atteigne 1 % ou plus d'ici septembre.

• La probabilité que la banque centrale japonaise relève ses taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage lors de sa réunion de janvier reste stable en dessous de 10 %.

• La Banque du Japon se réunit jeudi et vendredi cette semaine pour examiner la situation économique et déterminer les outils monétaires appropriés pour cette phase délicate que traverse la quatrième économie mondiale.

Au début de l'année, le marché pétrolier était largement et profondément pessimiste. La plupart des prévisions tablaient sur une offre excédentaire importante. Puis, les États-Unis ont frappé le Venezuela, arrêté son président par intérim pour le juger sur le sol américain et averti l'Iran, le Mexique et la Colombie qu'ils pourraient être les prochains sur la liste. Des manifestations ont éclaté en Iran, l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ont adopté des positions divergentes au Yémen, et, dans le même temps, le prix du Brent avait déjà dépassé les 65 dollars le baril.

La géopolitique a toujours été un facteur d'imprévisibilité sur le marché pétrolier. Le risque de perturbations de l'approvisionnement chez certains grands producteurs, du fait d'une instabilité politique chronique, demeure. La Libye est souvent citée en exemple, mais comme on l'a vu cette année, les producteurs de pétrole du Moyen-Orient ne sont pas à l'abri de ces risques, même s'ils restent théoriques pour l'instant. Et si les données de marché ne font état d'aucun excédent d'offre, les prix pourraient s'envoler.

Cette semaine, Vortexa a indiqué que les volumes de pétrole brut stockés sur les pétroliers pendant au moins sept jours – ce qui correspond à du stockage plutôt qu'à un simple transit entre vendeur et acheteur – ont chuté à 120,9 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 9 janvier, selon les données citées par Barchart. Ce chiffre diffère sensiblement d'un autre chiffre fréquemment avancé par certains observateurs : les volumes totaux de pétrole brut transportés sur l'ensemble des pétroliers, quel que soit leur usage, qui s'élevaient à environ 1,3 milliard de barils à la fin de l'année dernière. Ce dernier chiffre est considéré comme le plus élevé depuis les confinements liés à la pandémie de 2020, ce qui laisse supposer que la demande est aujourd'hui en train de s'effondrer, comme ce fut le cas à l'époque.

Mais les raisons de cette prétendue destruction de la demande sont diverses et ne sont pas toutes dues aux forces naturelles du marché. Bloomberg a rapporté cette semaine, par exemple, que les exportations de pétrole russe ont chuté d'environ 450 000 barils par jour au cours des quatre semaines s'achevant le 11 janvier. Ce recul n'était pas imputable à une baisse naturelle de la demande liée à l'électrification accélérée en Inde et en Chine, mais plutôt à la conséquence des sanctions américaines entrées en vigueur fin novembre, assorties de menaces de droits de douane supplémentaires sur les importations indiennes si les raffineurs ne cessaient pas d'acheter du pétrole russe.

Il convient toutefois de nuancer ce constat. Sur la baisse de 450 000 barils par jour enregistrée au cours des quatre semaines précédant le 11 janvier, seuls 30 000 barils par jour environ ont diminué entre Noël et le 4 janvier, selon Bloomberg. L’agence précise que les exportations totales de pétrole russe sur cette période, à 3,42 millions de barils par jour, étaient en réalité supérieures à la moyenne de 2025. Autrement dit, la demande demeure globalement soutenue, notamment pour le pétrole à prix réduit.

Concernant le pétrole à prix réduit, la Chine semble avoir perdu l'accès à une part importante du brut vénézuélien bon marché, même si cette situation pourrait être temporaire. Ce développement éclaire d'un jour nouveau la constitution de stocks par la Chine l'an dernier, suggérant qu'elle a pu attendre et observer l'évolution de la situation au Venezuela, pays d'Amérique du Sud dont le président Trump avait déclaré que l'industrie pétrolière serait gérée indéfiniment par les États-Unis. L'attention se porte désormais sur l'Iran et ses manifestations, saluées tant par l'Union européenne que par le président Trump. Les prévisions concernant les prix du pétrole ont déjà commencé à être révisées.

D'après Reuters, les analystes de Citi ont déclaré cette semaine : « Les manifestations en Iran risquent de déséquilibrer le marché mondial du pétrole en raison de possibles pertes d'approvisionnement à court terme, mais surtout à cause de primes de risque géopolitique plus élevées. » Cette déclaration intervient deux jours seulement après que Goldman Sachs a revu à la baisse ses prévisions de prix du pétrole pour cette année, invoquant une offre excédentaire. La banque a toutefois noté que les manifestations ne s'étaient pas encore étendues aux principales régions productrices de pétrole iraniennes, ajoutant que « les risques actuels sont davantage liés à des frictions politiques et logistiques qu'à des perturbations directes, ce qui limite l'impact sur l'approvisionnement et les exportations de pétrole brut iranien. »

Plus tôt dans la semaine, les analystes d'ANZ ont indiqué dans une note que les manifestants avaient appelé les travailleurs du secteur pétrolier iranien à se joindre aux manifestations. La banque a précisé que cette situation « risque de perturber les exportations d'au moins 1,9 million de barils de pétrole par jour ».

Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, a écrit en début de semaine que les traders de pétrole ont adopté des positions fortement baissières, avertissant que « cela rend le marché vulnérable à un retournement haussier si le contexte technique ou fondamental s'améliore ». Hansen a cité une enquête de Goldman Sachs montrant que les investisseurs institutionnels sont devenus moins enthousiastes à l'égard du pétrole comme preuve supplémentaire de la tendance baissière actuelle, mais a noté que des événements géopolitiques pourraient faire grimper les prix à court terme.

Autre événement géopolitique favorable aux prix : deux pétroliers ont été attaqués par un drone en mer Noire, selon un article de Reuters citant des sources anonymes. Les navires faisaient route vers un point de chargement exploité par le Consortium du pipeline de la Caspienne, déjà visé par des attaques de drones ukrainiens l’an dernier. Aucune déclaration n’a été faite quant à la responsabilité de l’attaque, le gouvernement ukrainien s’étant refusé à tout commentaire et l’opérateur du pipeline étant resté silencieux. Néanmoins, la survenue de cette attaque met une fois de plus en lumière les risques géopolitiques qui, jusqu’à récemment, avaient été largement négligés au profit des anticipations d’une offre excédentaire.