Les cours de l'or ont progressé lundi lors des échanges européens, se rapprochant de leur sommet en six semaines, soutenus par la faiblesse persistante du dollar américain face à un panier de devises majeures, les marchés anticipant une probable baisse des taux de la Réserve fédérale cette semaine.

Les données publiées vendredi ont montré une légère hausse de l'indice des dépenses de consommation personnelle de base aux États-Unis, dernier signe en date d'une stabilisation de l'inflation dans la première économie mondiale.

La Réserve fédérale entame sa dernière réunion de politique monétaire de l'année mardi, et les décisions sont attendues mercredi. Les marchés anticipent actuellement une baisse des taux de 25 points de base, soit la troisième baisse consécutive cette année.

Aperçu des prix

•Cours de l'or aujourd'hui : L'or a progressé de 0,5 % pour atteindre 4 218,97 $ par rapport à son niveau d'ouverture de 4 197,59 $, après avoir touché un plus bas intraday de 4 191,60 $.

• À la clôture de vendredi, l'or a perdu 0,2 %, enregistrant ainsi sa troisième baisse en quatre séances, sur fond de prises de bénéfices après avoir atteint le sommet de six semaines de 4 264,60 dollars l'once la semaine dernière.

•Ces mouvements ont entraîné une baisse hebdomadaire du métal d'environ 0,5 %, sa deuxième perte hebdomadaire en trois semaines, pénalisée par une demande plus faible en tant que valeur refuge.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a reculé de 0,2 % lundi, prolongeant ainsi sa baisse pour une deuxième séance consécutive, la devise continuant de s'affaiblir face aux principales et aux autres devises.

La faiblesse des données économiques américaines s'est maintenue la semaine dernière, notamment la légère hausse de l'inflation PCE sous-jacente, renforçant ainsi le discours sur une inflation stable dans l'ensemble de l'économie.

Taux d'intérêt américains

•Plusieurs responsables de la Réserve fédérale — dont le président de la Fed de New York, John Williams, et le gouverneur Christopher Waller — ont déclaré qu'un assouplissement de la politique monétaire en décembre pourrait se justifier compte tenu de l'affaiblissement du marché du travail.

• Kevin Hassett, désormais le principal candidat pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Fed, a réaffirmé que les taux d’intérêt « devraient être plus bas ».

•Selon l'outil FedWatch du CME, les marchés estiment à 87 % la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base cette semaine, tandis que seulement 13 % anticipent un statu quo.

Perspectives de la Réserve fédérale

La dernière réunion de l'année de la Réserve fédérale débute mardi, et les décisions ainsi que les projections actualisées sont attendues mercredi. Les prévisions économiques des décideurs, ainsi que les déclarations du président Jerome Powell, devraient fournir des indications claires sur la probabilité d'une poursuite des baisses de taux jusqu'en 2026.

Attentes du marché de l'or

Tim Waterer, analyste de marché en chef chez KCM Trade, a déclaré que les données PCE de base « ont été publiées puis oubliées », confirmant ainsi la stratégie de la Fed pour une baisse des taux cette semaine. Il a également souligné que les anticipations d'une politique monétaire plus accommodante font grimper le cours de l'or.

Waterer a ajouté que la baisse de taux anticipée plafonne le dollar américain, ce qui donne à l'or la possibilité de poursuivre sa progression.

SPDR Gold Trust

Les avoirs du SPDR Gold Trust — le plus important ETF adossé à l'or — ont diminué de 0,33 tonne métrique vendredi pour s'établir à 1 050,25 tonnes métriques, contre 1 050,58 tonnes métriques, le niveau le plus élevé depuis le 22 octobre.

L'euro s'est apprécié lundi en Europe face à un panier de devises internationales, reprenant la progression qui s'était interrompue ces deux dernières séances face au dollar américain, et se rapprochant d'un sommet en sept semaines, porté par les anticipations d'un resserrement de l'écart de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis.

La Réserve fédérale américaine s'apprête à annoncer cette semaine une troisième baisse des taux d'intérêt américains cette année, tandis que l'amélioration de l'activité économique en Europe ouvre la voie à une position plus restrictive de la Banque centrale européenne lors de ses prochaines réunions.

Aperçu des prix

• Taux de change de l'euro aujourd'hui : L'euro s'est apprécié de 0,15 % face au dollar, atteignant 1,1656 $ par rapport au cours d'ouverture de 1,1641 $, après avoir touché un plus bas à 1,1635 $.

• L'euro a clôturé la séance de vendredi en légère baisse — de moins de 0,1 % — face au dollar, enregistrant ainsi une deuxième perte quotidienne consécutive dans un contexte de correction et de prises de bénéfices, après avoir atteint plus tôt un sommet en sept semaines à 1,1682 $.

• Au cours de la semaine écoulée, l'euro a gagné 0,4 % face au dollar, enregistrant ainsi sa deuxième hausse hebdomadaire consécutive, soutenu par de solides données sur l'activité économique en Europe et par la faiblesse persistante des indicateurs économiques aux États-Unis.

Le dollar américain

L'indice du dollar a reculé de 0,1 % lundi, prolongeant ses pertes pour une deuxième séance consécutive, reflétant la faiblesse persistante de la devise américaine face à un panier de devises majeures et mineures.

La Réserve fédérale

La Réserve fédérale entame sa dernière réunion de politique monétaire de l'année mardi, et les décisions sont attendues mercredi. Les marchés anticipent actuellement une baisse de 25 points de base du taux directeur, ce qui constituerait une troisième baisse consécutive des taux d'intérêt américains.

Taux d'intérêt européens

• Les données publiées la semaine dernière ont révélé une hausse inattendue de l'inflation globale dans la zone euro en novembre, signe de pressions inflationnistes persistantes auxquelles la Banque centrale européenne est confrontée.

• Suite à la publication des données sur l'inflation, les anticipations du marché monétaire concernant une baisse de 25 points de base des taux de la BCE en décembre sont passées de 25 % à 5 %.

• Selon des sources citées par Reuters, la BCE devrait maintenir ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de décembre.

• Pour réévaluer ces probabilités, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques de la zone euro avant la réunion des 17 et 18 décembre.

Écart de taux d'intérêt

L'écart de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis s'établit actuellement à 185 points de base en faveur des taux américains, et devrait se réduire cette semaine à 160 points de base suite à la décision attendue de la Réserve fédérale.

Le resserrement de l'écart de taux à son niveau le plus bas depuis mai 2022 donne une dynamique positive au taux de change de l'euro par rapport au dollar américain.

Le yen japonais s'est apprécié lundi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et mineures, reprenant la progression qui s'était interrompue vendredi face au dollar américain et se rapprochant à nouveau d'un sommet en trois semaines, soutenu par de solides données salariales au Japon montrant la plus forte hausse en trois mois au cours du mois d'octobre.

La semaine dernière, des commentaires plus fermes du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, ont ouvert la voie à une normalisation de la politique monétaire à court terme, coïncidant avec des informations provenant de sources gouvernementales qui ont indiqué à Reuters que la banque centrale devrait relever ses taux d'intérêt en décembre.

Aperçu des prix

Le dollar américain a reculé d'environ 0,3 % face au yen, à 154,90 ¥, contre 155,34 ¥ à l'ouverture, après avoir atteint un plus haut de 155,38 ¥ plus tôt dans la séance.

Le yen a clôturé la séance de vendredi en baisse de 0,2 % face au dollar, enregistrant son premier repli en trois jours en raison de prises de bénéfices et de mouvements correctifs après avoir atteint un sommet de trois semaines à 154,34 ¥ plus tôt dans la journée.

La devise japonaise a gagné 0,5 % la semaine dernière, enregistrant ainsi sa deuxième hausse hebdomadaire consécutive et sa plus forte progression hebdomadaire depuis fin septembre, dans un contexte de renforcement des anticipations d'un resserrement de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis.

Salaires japonais

Le ministère japonais du Travail a annoncé lundi que le total des gains mensuels et une mesure distincte des salaires à temps plein ont progressé de 2,6 % en octobre sur un an, soit le rythme le plus rapide depuis juillet et un chiffre supérieur aux prévisions du marché qui tablaient sur une hausse de 2,2 %. La croissance des salaires pour septembre a également été révisée à la hausse, passant de 1,9 % à 2,1 %.

Une croissance salariale plus soutenue au Japon pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix et une accélération de l'inflation dans les prochains mois. La montée des pressions inflationnistes sur les décideurs de la Banque du Japon renforce la nécessité d'une hausse des taux.

Taux d'intérêt japonais

Suite à la publication du rapport sur les salaires, la prévision du marché pour une hausse des taux d'un quart de point par la Banque du Japon lors de sa réunion de décembre est passée de 65 % à 70 %.

Les investisseurs attendent désormais des données supplémentaires sur l'inflation, le chômage et les salaires au Japon, ainsi que les commentaires des membres du conseil d'administration de la Banque du Japon, pour réévaluer leurs prévisions de hausse des taux.

La semaine dernière, le gouverneur Kazuo Ueda a exprimé un optimisme plus marqué quant aux perspectives économiques du Japon, déclarant que la banque centrale examinerait les avantages et les inconvénients d'une hausse des taux lors de sa réunion de politique monétaire de décembre.

Trois responsables gouvernementaux ont indiqué à Reuters que la Banque du Japon devrait relever ses taux en décembre.

Netflix a annoncé vendredi avoir conclu un accord pour acquérir une partie de Warner Bros. Discovery, mettant ainsi fin rapidement à un processus d'enchères intense qui comprenait Paramount-Skydance et Comcast, qui convoitaient tous deux ces actifs médiatiques emblématiques.

Les sociétés ont indiqué que l'accord implique un paiement en espèces et en actions, valorisant les actions de Warner Bros. Discovery à 27,75 dollars chacune, ce qui porte la transaction à 72 milliards de dollars en valeur des capitaux propres et à environ 82,7 milliards de dollars en valeur d'entreprise.

Aux termes de cet accord, Netflix acquerra le studio de cinéma Warner Bros. et le service de streaming HBO Max. Warner Bros. Discovery poursuivra la mise en œuvre du plan de scission de Discovery Global, qui comprend son important portefeuille de chaînes de télévision payantes telles que TNT et CNN.

Cet accord réunit Netflix — le géant du streaming qui a remodelé l'industrie des médias ces dernières années — et Warner Bros., studio historique à l'origine d'œuvres emblématiques telles que *Le Magicien d'Oz*, la série *Harry Potter* et l'univers DC Comics, ainsi que le contenu premium de HBO Max, notamment *Les Soprano* et *Game of Thrones*.

Le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, a déclaré vendredi matin aux investisseurs : « Je sais que certains d’entre vous ont été surpris par cette décision, et je le comprends parfaitement. Pendant des années, nous avons été perçus comme des bâtisseurs, et non comme des acquéreurs. Mais il s’agit d’une opportunité rare… qui nous permettra de poursuivre notre mission : divertir le monde et rassembler les gens grâce à de belles histoires. »

L'acquisition devrait être finalisée après la séparation des chaînes de télévision, un processus désormais prévu pour le troisième trimestre 2026. Les entreprises estiment que la finalisation de l'opération prendra entre 12 et 18 mois.

À la clôture de l'opération, chaque actionnaire de Warner Bros. Discovery recevra 23,25 $ en espèces et 4,50 $ en actions ordinaires Netflix pour chaque action WBD détenue.

Les deux conseils d'administration ont approuvé l'accord à l'unanimité, sous réserve de l'approbation des autorités réglementaires et d'un vote des actionnaires de WBD.

Netflix s'est engagé à verser 5,8 milliards de dollars d'indemnités de rupture si la transaction n'obtient pas les autorisations requises, selon un document déposé auprès de la SEC. Warner Bros. Discovery devrait quant à elle verser 2,8 milliards de dollars d'indemnités de rupture si elle annule l'accord de fusion avec un autre acquéreur potentiel.

Concurrence avec Paramount

L'opération pourrait faire l'objet d'un examen réglementaire en raison de l'ampleur des activités de streaming des deux entreprises. Netflix a annoncé fin 2024 compter plus de 300 millions d'abonnés dans le monde, tandis que WBD en comptait 128 millions au 30 septembre.

Le Wall Street Journal a rapporté que Paramount avait soulevé des préoccupations en matière de concurrence dans une lettre adressée à WBD cette semaine, dans le cadre de sa propre soumission d'offre.

Paramount-Skydance, propriété de David Ellison, a été la première à manifester son intérêt en septembre et a soumis trois offres avant même que WBD ne lance officiellement le processus de vente. Elle était la seule candidate à proposer l'acquisition de *l'intégralité* des actifs de WBD, y compris les plateformes de streaming, les chaînes de cinéma et de télévision.

Des sources ont indiqué à CNBC que l'offre finale de Paramount en numéraire atteignait 30 dollars par action jeudi soir, assortie d'une indemnité de rupture de 5 milliards de dollars si les autorités réglementaires n'approuvaient pas l'accord dans un délai d'environ dix mois.

Paramount a affirmé en début de semaine que WBD avait « abandonné toute prétention à un processus équitable », favorisant ainsi Netflix.

Un retournement de situation soudain dans les enchères

Pendant des semaines, Paramount a semblé être le favori de la vente aux enchères de WBD. Les dirigeants étaient confiants dans leur offre portant sur l'ensemble de l'entreprise et entretenaient ce qu'ils décrivaient comme une relation « mutuellement avantageuse » avec le président Donald Trump.

Mais Netflix a surpris le secteur avec des offres audacieuses de dernière minute qui lui ont permis de prendre l'avantage, selon des personnes proches des négociations.

Sarandos a reconnu la surprise lors de sa conférence téléphonique avec les analystes vendredi, soulignant que de nombreuses fusions dans les médias échouent parce que les acquéreurs ne comprennent pas ce qu'ils achètent — un risque auquel Netflix n'est pas confronté, selon lui.

Il a ajouté que les transactions ratées impliquent souvent des entreprises qui tentent d'acquérir de la croissance après que leur activité principale ait stagné, ce qui, selon lui, ne s'applique pas à Netflix compte tenu de la dynamique continue de son nombre d'abonnés et de ses bénéfices.

Des inquiétudes en matière de concurrence se profilent à l'horizon.

Une source a indiqué à CNN que Netflix avait accepté une indemnité de rupture comparable à celle de Paramount, ce qui témoigne de sa confiance mais souligne également le risque réglementaire.

Plusieurs élus américains ont déjà exprimé leur inquiétude face à la concentration croissante des marchés.

Le sénateur Mike Lee a écrit sur X : « Cela devrait tirer la sonnette d'alarme auprès des autorités antitrust du monde entier. »

Ces dernières semaines, Paramount était considérée comme l'acheteur privilégié par l'administration Trump, et la société s'est interrogée à plusieurs reprises sur la possibilité que les autorités de régulation proches de Trump approuvent un accord avec Netflix.

Les analystes anticipent désormais une vaste bataille politique et juridique, non seulement aux États-Unis, mais aussi en Europe, où les autorités de la concurrence exercent un contrôle de plus en plus strict sur la concentration des médias.

Lors du point de presse de vendredi, les dirigeants de Netflix ont exposé leurs arguments réglementaires initiaux, mettant l'accent sur les complémentarités et affirmant que l'accord créerait « davantage d'opportunités pour la communauté créative ».

Le co-PDG Greg Peters a déclaré : « Warner Bros. façonne le divertissement depuis plus d'un siècle. Grâce à notre envergure mondiale et à notre modèle éprouvé, nous pouvons faire découvrir ses univers à un public plus large, offrant ainsi plus de choix à nos abonnés, attirant de nouveaux téléspectateurs, renforçant le secteur et créant une plus grande valeur pour nos actionnaires. »

Le scepticisme à Hollywood

Les exploitants de salles de cinéma et les acteurs du secteur ont réagi avec prudence.

United Cinemas, un important groupe de salles de cinéma, a déclaré que la fusion représente une « menace sans précédent » pour le secteur mondial de l'exploitation cinématographique, citant l'historique de Netflix en matière de sorties limitées en salles.

Netflix a répondu qu'elle entendait « maintenir et développer » les activités de distribution en salles de Warner Bros.

La fusion de Netflix et HBO mettrait fin à l'une des rivalités médiatiques les plus marquantes de la dernière décennie. Une analyse récente de Bank of America affirmait : « Si Netflix rachète Warner Bros., la guerre du streaming prendra fin. Netflix deviendrait la superpuissance mondiale incontestée d'Hollywood. »

Si vous le souhaitez, je peux également préparer une version plus courte axée sur les marchés ou un résumé à puces destiné aux investisseurs.