Les cours de l'or ont progressé mercredi en Europe, enregistrant une huitième séance de hausse consécutive et établissant de nouveaux records après avoir franchi pour la première fois de l'histoire la barre des 5 300 dollars l'once. Cette progression s'explique par une forte demande de valeurs refuges, conjuguée à la faiblesse du dollar américain qui tente de se redresser après avoir atteint son plus bas niveau en quatre ans.

La Réserve fédérale conclura aujourd'hui sa première réunion de politique monétaire régulière de 2026 afin d'évaluer la position monétaire appropriée pour la première économie mondiale, les marchés anticipant déjà quasiment un statu quo en matière de taux d'intérêt.

Aperçu des prix

• Cours de l'or aujourd'hui : L'or a progressé de 2,6 % pour atteindre 5 311,60 $ l'once, établissant un nouveau record historique, contre un cours d'ouverture de 5 178,32 $, tandis que le cours le plus bas de la séance a été enregistré à 5 157,42 $.

• À la clôture de mardi, l'or a gagné environ 3,35 %, enregistrant ainsi une septième hausse quotidienne consécutive et la plus forte augmentation en une journée depuis le 16 août, sous l'effet d'une demande record de valeurs refuges et d'une forte baisse du dollar américain suite aux déclarations de Trump.

dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de plus de 0,4 % mercredi, amorçant son redressement après avoir atteint un plus bas en quatre ans à 95,55 points, et se dirigeant vers sa première hausse en cinq séances, reflétant un rebond de la devise américaine par rapport à un panier de devises internationales.

Au-delà des achats à bon compte à des niveaux très bas, la reprise du dollar intervient avant la publication des décisions issues de la première réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale de l'année.

Le dollar américain a subi de fortes pressions ce mois-ci en raison de plusieurs facteurs, notamment les politiques du président américain Donald Trump et les inquiétudes concernant l'indépendance de la Réserve fédérale.

Par ailleurs, un différend entre républicains et démocrates concernant le financement du département de la Sécurité intérieure, suite à la mort d'un deuxième citoyen américain tué par des agents fédéraux de l'immigration dans le Minnesota, a fait craindre une nouvelle paralysie du gouvernement américain.

Mardi, Trump a déclaré que le dollar « recherche son niveau naturel », une remarque que les analystes ont interprétée comme un feu vert pour vendre la devise américaine.

La confiance des consommateurs américains a chuté à son plus bas niveau en plus de 11 ans et demi en janvier, sur fond d'inquiétudes croissantes concernant l'affaiblissement du marché du travail et la hausse des prix.

Réserve fédérale

La Réserve fédérale conclura aujourd'hui sa première réunion de politique monétaire de 2026 afin de discuter de la trajectoire appropriée à adopter, les attentes étant fermement axées sur le maintien des taux d'intérêt américains inchangés au niveau de 3,75 %.

La décision concernant les taux d'intérêt et la déclaration de politique monétaire sont attendues à 19h00 GMT, suivies d'une conférence de presse du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à 19h30 GMT.

Les déclarations de Powell devraient apporter des indications plus claires sur l'évolution future des taux d'intérêt américains cette année, notamment compte tenu de l'évolution de la situation économique et des inquiétudes croissantes concernant l'indépendance de la politique monétaire aux États-Unis.

Carol Kong, stratégiste en devises à la Commonwealth Bank of Australia, a déclaré que les marchés allaient probablement se concentrer davantage sur les questions relatives à l'indépendance de la Réserve fédérale que sur les anticipations concernant les taux d'intérêt.

Elle a ajouté que si Powell devait démissionner de son poste de gouverneur après la fin de son mandat de président de la Fed en mai, cela pourrait renforcer l'impression qu'il cède aux pressions politiques, ce qui pourrait aggraver les inquiétudes concernant les menaces qui pèsent sur l'indépendance de la Fed et présenter des risques pour le dollar.

taux d'intérêt américains

• Selon l'outil FedWatch du CME Group, la probabilité de maintenir les taux d'intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est actuellement de 97 %, tandis que les chances d'une baisse de taux de 25 points de base sont estimées à 3 %.

• Les investisseurs anticipent actuellement deux baisses de taux d'intérêt américains au cours de l'année à venir, tandis que les projections de la Réserve fédérale tablent sur une seule baisse de 25 points de base.

Perspectives sur l'or

Kelvin Wong, analyste de marché pour la zone Asie-Pacifique chez OANDA, a déclaré que la hausse de l'or reflète sa très forte corrélation indirecte avec le dollar américain. Il a ajouté que la forte progression des échanges américains mardi faisait suite à une remarque anodine de Trump en réponse à une question sur le dollar, laissant entendre un large consensus au sein de la Maison Blanche en faveur d'un dollar plus faible à l'avenir.

La Deutsche Bank a déclaré mardi que le prix de l'or pourrait atteindre 6 000 dollars l'once en 2026, évoquant une demande d'investissement soutenue alors que les banques centrales et les investisseurs augmentent leurs allocations aux actifs non libellés en dollars et aux actifs tangibles.

SPDR Gold Trust

Les avoirs en or du SPDR Gold Trust, le plus grand fonds négocié en bourse adossé à l'or au monde, ont augmenté d'environ 0,85 tonne métrique mardi, portant le total des avoirs à 1 087,38 tonnes métriques, le niveau le plus élevé depuis le 3 mai 2022.

L'euro a chuté mercredi sur le marché européen face à un panier de devises mondiales, reculant après avoir atteint un sommet en cinq ans face au dollar américain et se dirigeant vers sa première perte en cinq séances, dans un contexte de corrections et de prises de bénéfices, parallèlement à un rebond du dollar américain avant la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale.

L'accord commercial historique entre l'Europe et l'Inde a renforcé les perspectives de croissance économique du continent. Au-delà de la sécurisation des chaînes d'approvisionnement, cet accord ouvre l'accès au plus grand marché de consommation mondial aux PME européennes et au secteur des services, offrant ainsi à l'économie européenne une plus grande résilience face aux chocs du commerce international.

Aperçu des prix

• Taux de change de l'euro aujourd'hui : L'euro a chuté de 0,55 % face au dollar à 1,1975 $, contre un niveau d'ouverture de 1,2039 $, après avoir atteint un plus haut intraday de 1,2046 $.

• L'euro a clôturé la séance de mardi en hausse de 1,35 % face au dollar, enregistrant ainsi une quatrième hausse quotidienne consécutive et sa plus forte progression depuis août dernier, après avoir atteint un sommet en cinq ans à 1,2083 $.

• Ces gains ont été alimentés par une accélération des ventes de dollars américains suite aux commentaires de Donald Trump sur ce qu'il a décrit comme la « juste valeur » de la monnaie américaine.

dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de plus de 0,4 % mardi, amorçant son redressement après avoir atteint un plus bas en quatre ans à 95,55 points et se dirigeant vers sa première hausse en cinq séances, reflétant un rebond de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Au-delà des achats opportunistes à partir de niveaux bas, la reprise du dollar intervient avant la publication des conclusions de la première réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale de l'année.

La Fed devrait, selon toute vraisemblance, maintenir ses taux d'intérêt inchangés aux alentours de 3,75 %, tout en insistant sur la nécessité d'avoir plus de temps pour évaluer l'évolution de la situation économique avant de prendre d'autres mesures politiques.

Carol Kong, stratégiste en devises à la Commonwealth Bank of Australia, a déclaré : « Je pense que les marchés vont probablement se concentrer davantage sur les questions relatives à l'indépendance de la Réserve fédérale que sur les anticipations concernant les taux d'intérêt. »

Kong a ajouté : « Si Powell choisissait de démissionner de son poste de gouverneur après la fin de son mandat de président de la Fed en mai, cela pourrait renforcer l'impression qu'il cède aux pressions politiques, augmentant ainsi les inquiétudes quant à l'indépendance de la Fed… et cela représenterait un risque pour le dollar. »

Le dollar américain a subi de fortes pressions ce mois-ci en raison de facteurs tels que les politiques du président américain Donald Trump et les inquiétudes concernant l'indépendance de la Réserve fédérale.

Par ailleurs, un différend entre républicains et démocrates concernant le financement du département de la Sécurité intérieure, suite à la mort d'un deuxième citoyen américain tué par des agents fédéraux de l'immigration dans le Minnesota, a fait craindre une nouvelle paralysie du gouvernement américain.

Mardi, Donald Trump a déclaré : « Le dollar recherche son niveau naturel, et c'est normal », ce qui a incité les analystes à affirmer que Trump donnait en réalité le feu vert à la vente de la devise américaine.

l'économie européenne

Grâce à l'accord commercial conclu avec l'Inde, les marchés sont plus optimistes quant aux perspectives de l'économie européenne. Ce partenariat stratégique contribue à diversifier les chaînes d'approvisionnement et à renforcer le rôle du secteur des services sur un vaste marché de consommation, favorisant ainsi la pérennité de la croissance économique européenne et réduisant la vulnérabilité aux conflits commerciaux internationaux.

L’Union européenne et l’Inde sont parvenues cette semaine à un accord commercial historique après près de 20 ans de négociations difficiles, que la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a qualifié de « mère de tous les accords ».

taux d'intérêt européens

• Les anticipations du marché concernant une baisse de 25 points de base des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne en février restent stables autour de 25 %.

• Les opérateurs ont récemment revu leurs prévisions à la hausse, passant d'une stagnation des taux tout au long de l'année à une baisse d'au moins 25 points de base.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques en provenance de la zone euro, notamment sur l'inflation, l'emploi et les salaires.

Le dollar australien s'est apprécié mercredi sur les marchés asiatiques face à un panier de devises internationales, prolongeant sa hausse pour une huitième séance consécutive face au dollar américain et atteignant son plus haut niveau en trois ans, suite à la publication de données solides sur l'inflation et les prix en Australie.

Les données ont révélé des pressions inflationnistes croissantes auxquelles sont confrontés les décideurs politiques de la Banque de réserve d'Australie, renforçant les anticipations d'une possible hausse des taux d'intérêt lors de la première réunion de politique monétaire de l'année en février.

Aperçu des prix

• Taux de change du dollar australien aujourd'hui : Le dollar australien a augmenté de 0,2 % par rapport au dollar américain pour atteindre (23), son niveau le plus élevé depuis février 2023, à partir d'un niveau d'ouverture de (0,7010), après avoir enregistré un plus bas intraday de (0,6995).

• Le dollar australien a clôturé la séance de mardi en hausse d'environ 1,4 % par rapport au dollar américain, enregistrant ainsi une septième hausse quotidienne consécutive, sa plus longue série de gains depuis avril 2025 et sa plus forte progression quotidienne depuis mai 2025.

• Ces fortes hausses ont été alimentées par la hausse des prix des matières premières et des métaux sur les marchés mondiaux, ainsi que par les inquiétudes croissantes concernant les actifs financiers américains.

L'inflation en Australie

Les données publiées mercredi par le Bureau australien des statistiques ont montré que l'inflation des prix à la consommation a augmenté de 3,8 % en décembre par rapport à l'année précédente, dépassant les prévisions du marché qui tablaient sur une hausse de 3,5 %, après avoir enregistré 3,4 % en novembre.

Les données indiquent que l'inflation s'est encore éloignée de la fourchette cible à moyen terme de 2 % à 3 % fixée par la Banque de réserve d'Australie, intensifiant les pressions inflationnistes sur les décideurs politiques et renforçant les anticipations de hausses des taux d'intérêt en Australie cette année.

Ces données solides ont incité ANZ et Westpac à demander une hausse des taux de 25 points de base à la Banque de réserve d'Australie lors de sa décision de politique monétaire du 3 février, rejoignant ainsi la Commonwealth Bank of Australia et la National Australia Bank.

Le ministre australien des Finances, Jim Chalmers, a reconnu mercredi que les pressions sur les prix persistaient plus longtemps que prévu par le gouvernement, tout en soulignant qu'il ne se prononcerait pas avant les décisions de la banque centrale.

taux d'intérêt australiens

• Suite aux données publiées aujourd'hui, les anticipations du marché concernant une hausse des taux de 25 points de base décidée par la Banque de réserve d'Australie en février sont passées de 60 % à 75 %.

• Les investisseurs attendent de nouvelles données économiques en provenance d'Australie pour réévaluer ces prévisions.

Points de vue et analyses

• Adam Boyton, responsable des études économiques australiennes chez ANZ, a déclaré : « Nous pensons que la Banque de réserve d'Australie conclura que la demande dépasse l'offre et que l'ajustement des taux d'intérêt contribuera à ramener l'inflation à son objectif. »

Boyton a ajouté : « Suite à la hausse des taux, nous prévoyons un ralentissement notable des principaux indicateurs de l’activité économique. Nous considérons cela comme un resserrement temporaire et préventif, et non comme le début d’une série de hausses de taux. »

• Cherelle Murphy, économiste en chef chez EY, a déclaré : Outre les données solides du marché du travail et les contraintes de capacité, la nécessité d'une politique monétaire plus restrictive est évidente.

• Murphy a ajouté : Une hausse des taux, commençant par une augmentation de 25 points de base à 3,85 % la semaine prochaine, sera nécessaire pour que la banque centrale puisse ramener l'inflation dans sa fourchette cible de 2 % à 3 %.

Le diesel russe, principal moteur de la hausse sur les marchés mondiaux des distillats moyens en 2025, est devenu un facteur baissier majeur début 2026, inversant une progression des marges de raffinage observée pendant un an. L'écart de prix du diesel en Europe est passé de 16,7 dollars le baril début janvier 2025 à 34,17 dollars le baril en novembre, en raison d'une pénurie critique des approvisionnements russes, structurellement faibles depuis le début de la guerre. Cette situation s'est depuis lors améliorée, l'écart de prix moyen retombant à 21,7 dollars le baril en janvier 2026. La maintenance des raffineries, l'amélioration des taux d'utilisation et la reprise des exportations de diesel – qui ont rebondi à environ 900 000 barils par jour en décembre – ont ramené le diesel russe sur le marché, exerçant une pression sur les marges, avant que les sanctions de l'UE, entrées en vigueur le 21 janvier, n'apportent un soutien temporaire. Ce retour en force des flux de diesel russe a de nouveau remodelé les routes commerciales, entraînant une forte reprise des livraisons au Brésil malgré les baisses précédentes. Cela met en évidence à la fois la résilience croissante de la Russie face aux attaques contre les raffineries et les limites de la pression des sanctions lorsque le prix du carburant à prix réduit répond à une demande soutenue.

L'élargissement des marges de raffinage du diesel observé pendant la majeure partie de 2025 a été principalement dû à une forte contraction des exportations russes, qui ont chuté à leur plus bas niveau en cinq ans, à 586 000 barils par jour en septembre. Ce resserrement a résulté d'un choc brutal plutôt que d'un déclin progressif. Tout a commencé en janvier avec une frappe de drone ukrainienne contre la raffinerie de Riazan – d'une capacité de 13,1 millions de tonnes par an, soit environ 5 % de la capacité de raffinage nationale – et s'est poursuivi tout au long de l'année, des attaques répétées perturbant les opérations de raffinage. La pression s'est intensifiée à l'automne, atteignant un pic en novembre avec un nombre record de 14 frappes de drones en un seul mois, dont une attaque contre la raffinerie d'Afipsky, près de Krasnodar, d'une capacité de 9,1 millions de tonnes par an. Selon les médias, plus de 20 raffineries ont été endommagées en 2025, et certaines estimations suggèrent qu'environ 20 % de la capacité de raffinage nationale a été mise hors service à différents moments en raison de frappes ou de travaux de maintenance. Le taux d'utilisation des raffineries a chuté à environ 5 millions de barils par jour en septembre, ce qui a incité la Russie à imposer des restrictions partielles sur les expéditions de diesel et à instaurer une interdiction temporaire des exportations de diesel par les entreprises non productrices en septembre 2025, interdiction prolongée ultérieurement jusqu'en mars 2026.

Cette tension a commencé à s'atténuer en décembre. Par conséquent, les marges de raffinage du diesel ont diminué régulièrement, atteignant 19,89 dollars le baril à la mi-janvier, grâce à une reprise plus rapide que prévu du taux d'utilisation des raffineries russes. La production russe moyenne de diesel a atteint 1,8 million de barils par jour au cours de la première quinzaine de janvier 2026, son plus haut niveau depuis janvier 2025, dont environ 1,75 million de barils par jour de diesel à très faible teneur en soufre (ULSD). Le débit global des raffineries est passé d'environ 5 millions de barils par jour en septembre à environ 5,5 millions de barils par jour en décembre. Cette reprise est intervenue malgré les prévisions générales selon lesquelles les réparations prendraient plus de temps, notamment en raison des restrictions d'accès aux équipements et matériaux occidentaux nécessaires à la réparation des unités de raffinage endommagées. Les opérateurs russes semblent toutefois avoir rétabli leurs capacités plus rapidement qu'anticipé.

La reprise est manifeste, non seulement au niveau de la production, mais aussi au niveau des exportations. En décembre, la raffinerie de Touapsé, fortement tournée vers l'exportation, a subi d'importants dégâts suite à une frappe de drone. Pourtant, les chargements de gazole à très faible teneur en soufre (ULSD) ont repris dès la mi-janvier. Les données de Kpler indiquent que deux cargaisons ont été chargées les 10 et 14 janvier, à destination respectivement de la Turquie et de la Libye. Au seul terminal pétrolier de Primorsk, le programme de chargement de janvier devrait atteindre 2,2 millions de tonnes, soit une augmentation de 27 % par rapport au mois précédent. Les volumes sont passés de 440 000 barils par jour en décembre à 528 000 barils par jour en janvier. Il s'agit du niveau de chargement le plus élevé jamais enregistré à Primorsk, ce qui souligne son importance croissante, les exportateurs détournant des volumes supplémentaires de la mer Noire, où les attaques ukrainiennes contre les pétroliers russes sont devenues plus fréquentes. Globalement, les exportations russes de diesel sont passées d'environ 590 000 barils par jour en septembre à environ 900 000 barils par jour en décembre, ce qui représente un rétablissement complet par rapport à l'année précédente.

L'augmentation de la production s'est également traduite par une hausse des stocks de diesel en Russie, qui auraient atteint un niveau record en trois ans, à 27,6 millions de barils. Dans ce contexte, les autorités énergétiques russes envisagent activement la levée de l'interdiction d'exporter du diesel pour les entreprises non productrices, arguant que l'offre intérieure est désormais suffisante pour satisfaire la demande, même pendant l'hiver.

Si la reprise initiale a pesé sur les marges, les écarts de prix du diesel ont ensuite rebondi, atteignant 25,43 dollars le baril le 21 janvier, soutenus par le froid et la demande saisonnière. Cette reprise devrait encourager de nouvelles exportations de diesel russe, notamment vers les marchés sensibles aux prix où les sources d'approvisionnement alternatives restent limitées.

Le Brésil en est un exemple flagrant. Les contraintes chroniques pesant sur ses capacités de raffinage nationales rendent le pays fortement dépendant des importations de diesel, ce qui rend les barils russes à prix réduit particulièrement attractifs. Cependant, les achats brésiliens ont chuté brutalement au second semestre 2025, face au resserrement de l'offre russe et à l'accroissement des risques politiques. Les importations en provenance de Russie sont passées de 247 000 barils par jour en mars – lorsque le président américain Donald Trump a évoqué pour la première fois la possibilité de nouvelles sanctions sur le pétrole russe en cas d'échec des négociations de paix avec l'Ukraine – à seulement 49 000 barils par jour en novembre, date d'entrée en vigueur de ces sanctions. Le diesel américain s'est alors imposé comme un substitut essentiel aux volumes russes perdus durant l'automne 2025. Ces contraintes se sont toutefois révélées temporaires. En décembre, les importations brésiliennes de diesel russe ont rebondi à 181 000 barils par jour, ce qui laisse penser que les déficits d'approvisionnement nationaux, les prix favorables et la lassitude croissante face aux pressions américaines persistantes ont finalement eu raison des inquiétudes liées aux tensions avec Washington. De plus, depuis novembre 2025, les exportations de diesel indien vers le Brésil proviennent presque exclusivement de la raffinerie Vadinar de Nayara Energy — une installation sous licence détenue en partie par Rosneft et entièrement dépendante du pétrole brut russe.

Trois conclusions majeures se dégagent. Premièrement, la Russie a fait preuve d'une résilience bien supérieure face aux attaques de drones contre ses infrastructures de raffinage, les opérateurs étant de plus en plus capables de réparer rapidement les dégâts. Le rythme des frappes ukrainiennes à longue portée contre les raffineries ralentissant, le taux d'utilisation de ces dernières devrait rester stable, tandis que la faiblesse de la demande de diesel après l'hiver, conjuguée à une offre russe stable, laisse présager un resserrement des marges de raffinage au printemps 2026. Deuxièmement, la reprise progressive des capacités de raffinage devrait diminuer les besoins d'exportation de pétrole brut de la Russie, augmentant ainsi la probabilité d'une baisse de ces exportations dans les prochains mois. Troisièmement, les efforts occidentaux visant à limiter les achats de produits pétroliers russes demeurent structurellement faibles. Tant que le diesel russe sera proposé à prix réduits et que la demande restera forte, les incitations économiques continueront de primer sur les risques politiques – une réalité qui s'est maintes fois confirmée sur les marchés mondiaux des carburants.