Le cessez-le-feu de deux semaines dans la guerre avec l'Iran a contribué à atténuer le pessimisme macroéconomique qui pesait sur le marché du cuivre, mais un problème plus important pourrait se poser pour ceux qui misent sur une hausse des prix. La Chine, premier consommateur mondial de cuivre, a démontré qu'elle n'est pas prête à payer des prix aussi élevés pour le métal physique qu'en janvier, lorsque le prix du cuivre à trois mois au London Metal Exchange a atteint un niveau nominal record de 14 527,50 dollars la tonne.

Les importations nettes chinoises de cuivre raffiné ont chuté à 125 350 tonnes en février, leur plus bas niveau mensuel depuis avril 2011, selon les données du Bureau mondial des statistiques des métaux, qui compile les données commerciales issues des chiffres officiels des douanes. Ce recul est une réaction naturelle des acheteurs face aux prix élevés sur tout marché des matières premières, mais l’influence de la Chine sur la fixation des prix du cuivre s’accroît progressivement grâce à l’augmentation de ses capacités de production nationale.

Baisse des importations et hausse des exportations

Les importations chinoises de cuivre ont commencé à ralentir depuis septembre, lorsque le prix du cuivre au London Metal Exchange a dépassé les 10 000 dollars la tonne et a commencé à augmenter pour atteindre son pic en janvier.

Les importations ont encore diminué au cours des deux premiers mois de 2026 pour atteindre 454 000 tonnes, soit une baisse de 25 % par rapport à la même période en 2025.

Dans le même temps, les fonderies chinoises ont intensifié leurs exportations, profitant des prix élevés. Les expéditions à l'étranger ont atteint 172 000 tonnes en janvier et février, contre seulement 49 000 tonnes sur la même période l'année précédente.

Ainsi, les importations nettes de cuivre de la Chine en provenance du reste du monde n'ont atteint que 283 000 tonnes au cours des mois de janvier et février réunis, ce qui représente le début d'année le plus faible depuis 2006.

Il est probable que certaines exportations, notamment celles destinées à l'Europe et aux États-Unis, provenaient des stocks des entrepôts sous douane chinois, les négociants ayant tenté de combler les lacunes des chaînes d'approvisionnement résultant de la guerre commerciale américaine de l'année dernière, qui a entraîné un flux de métaux vers les États-Unis.

Mais le cuivre de marque chinoise a également afflué directement vers les entrepôts du London Metal Exchange en Corée du Sud et à Taïwan.

Selon le rapport mensuel de la bourse, la quantité de cuivre chinois enregistrée dans les contrats de livraison est passée de 87 475 tonnes fin décembre à 155 600 tonnes fin février.

En fait, les importantes fluctuations du commerce du cuivre en Chine expliquent en grande partie pourquoi les stocks du London Metal Exchange ont atteint 385 275 tonnes, un niveau qui dépasse le pic de 2018 et qui revient aux niveaux observés pour la dernière fois en 2013.

Augmentation significative des stocks

Ce qui est frappant, malgré la forte baisse des importations, c'est l'ampleur de l'augmentation saisonnière des stocks de cuivre en Chine cette année.

Habituellement, les stocks du Shanghai Futures Exchange augmentent pendant la période des vacances du Nouvel An lunaire, mais la hausse cette année a été beaucoup plus importante que d'habitude.

Les stocks de la bourse ont culminé à 433 500 tonnes début mars, contre un pic de 268 300 tonnes durant la même période l'an dernier. Le précédent record saisonnier, établi en 2020, s'élevait à 380 000 tonnes, année où les fêtes avaient coïncidé avec les confinements liés à la pandémie de COVID-19 en Chine.

Les acheteurs chinois sont désormais de retour sur le marché et les stocks du Shanghai Futures Exchange sont tombés à 301 000 tonnes, mais il s’agit encore d’une quantité importante qui devrait être consommée avant qu’il soit nécessaire d’augmenter les importations.

La prime du cuivre de Yangshan, indicateur clé de la demande immédiate d'importations, a également connu sa hausse habituelle après les fêtes. Le fournisseur de données local Shanghai Metals Market l'a estimée à 65 dollars la tonne par rapport au prix de base du London Metal Exchange, contre 20 dollars en janvier. Ce niveau reste toutefois inférieur aux 89 dollars enregistrés à la même période l'an dernier.

L'activité industrielle en Chine s'est développée pendant quatre mois consécutifs, mais son impact sur le marché du cuivre est resté limité en raison des niveaux de stocks élevés.

Le pouvoir croissant de la Chine sur le marché

La capacité croissante de la Chine à résister aux prix élevés dépend de l'expansion continue de sa capacité de production nationale de cuivre.

La production chinoise de cuivre raffiné a augmenté de 9 % en glissement annuel en 2025, ce qui équivaut à une augmentation d'environ un million de tonnes de métal, selon les estimations de la banque Macquarie.

Les fonderies chinoises ont également réussi à surpasser constamment leurs homologues occidentales pour obtenir des matières premières sur un marché souffrant d'une pénurie de concentrés de cuivre.

La banque Macquarie estime que la production minière mondiale a progressé modestement de 1,8 % en 2025, tandis que les importations chinoises de concentrés de cuivre ont augmenté de 7,8 % au cours de la même période.

Les importations de cuivre recyclable, qui constituent une autre source potentielle pour alimenter les fonderies, ont également augmenté de 4 % sur un an.

La capacité de la Chine à s'approvisionner en matières premières nécessaires à son autosuffisance croissante en cuivre raffiné s'est faite au détriment des autres producteurs. La production des fonderies occidentales a chuté de 5,1 % en 2025, selon les estimations de la banque Macquarie.

Ce transfert continu des pouvoirs de production renforce la capacité de la Chine à résister aux prix élevés, que ce soit en réduisant les importations ou en augmentant les exportations.

Si le conflit avec l'Iran connaît une véritable désescalade, il est probable que les investisseurs optimistes quant à la hausse des prix du cuivre reviendront en force sur le marché. Cependant, la Chine ne devrait pas évoluer conformément au scénario sur lequel ils misent.

Les données prédictives du marché indiquent une probabilité de 67 % que le prix du Bitcoin chute sous la barre des 55 000 $ en 2026, et une probabilité de 43 % qu'il passe sous les 45 000 $. Face à une liquidité en baisse et à l'apparition de signaux techniques baissiers, les analystes estiment que la cryptomonnaie pourrait évoluer entre 47 000 $ et 38 000 $ dans les prochains mois.

Le prix actuel du Bitcoin avoisine les 71 200 $, et les estimations indiquent que la baisse pourrait se poursuivre pendant environ six mois. Les niveaux de support clés surveillés par les traders se situent autour de 47 000 $ puis à 38 000 $.

Les données provenant de plateformes de prédiction telles que Polymarket montrent une augmentation des anticipations des traders concernant un repli du Bitcoin, car un nombre croissant d'entre eux parient sur une baisse du prix à des niveaux inférieurs au cours de l'année 2026. Les marchés intègrent actuellement des probabilités élevées de baisse, notamment 67 % de chances que le prix tombe en dessous de 55 000 $ et 43 % de chances qu'il tombe en dessous de 45 000 $.

Dans le même temps, plusieurs facteurs tels que la faible liquidité, les configurations graphiques négatives et le comportement historique des cycles de marché indiquent que le Bitcoin n'a peut-être pas encore atteint son point le plus bas.

Certains analystes estiment que la probabilité d'une baisse des prix est due à cinq facteurs principaux. Le premier est la diminution de la liquidité sur le marché des cryptomonnaies : la baisse des volumes d'échanges entraîne une moindre pression à l'achat, ce qui accroît le risque d'une chute brutale des prix. L'analyste Jason Pizzino a déclaré que la liquidité est essentielle au bon fonctionnement des marchés et que, lorsqu'elle se raréfie, le marché devient plus fragile et plus vulnérable aux fluctuations négatives soudaines.

Le deuxième facteur réside dans la répétition des schémas observés lors des précédents marchés baissiers. Le Bitcoin semble suivre une tendance similaire à celle des cycles de baisse précédents, comme ceux de 2014, 2018 et 2022, où de brèves remontées créent souvent une vague d'optimisme temporaire avant que le marché ne reprenne une forte baisse. Pizzino a expliqué que ce schéma s'est répété dans presque tous les marchés baissiers et s'attend à ce qu'il se reproduise encore.

Le troisième facteur concerne les signaux techniques : des indicateurs comme le RSI stochastique présentent des signaux baissiers indiquant que le Bitcoin pourrait entrer dans la phase finale de sa baisse. Historiquement, l’apparition de ce signal est suivie d’une chute de 30 % à 40 % avant que le marché n’atteigne son point bas, ce qui pourrait situer ce point bas entre 48 000 $ et 53 000 $ mi-2026.

Le quatrième facteur est lié à la structure technique à long terme : l’analyse du canal de Fibonacci indique que la devise pourrait connaître une correction plus marquée. Lors des cycles précédents, des schémas similaires ont entraîné des baisses atteignant 70 %, faisant du niveau de 47 000 $ un premier objectif technique, avec la possibilité, dans le pire des cas, d’une chute jusqu’à 38 000 $.

Le cinquième facteur correspond à ce que certains traders appellent le « second leurre » ou le piège haussier : des rebonds de courte durée peuvent induire les investisseurs en erreur avant un repli plus marqué. Le trader Linton Worm a indiqué que la tendance baissière restera dominante tant que le prix ne dépassera pas les 76 000 $ avec des volumes d'échanges importants.

Pour l'avenir, les analystes envisagent deux scénarios. Le plus probable est l'échec du cours à franchir la fourchette des 74 000 $ à 76 000 $, ce qui pourrait entraîner un repli vers les 50 000 $ puis les 47 000 $, voire jusqu'à 38 000 $. L'autre scénario repose sur un franchissement net du seuil des 76 000 $, soutenu par une dynamique haussière significative, ce qui invaliderait les anticipations baissières et relancerait la tendance haussière.

Les prix du pétrole s'apprêtent à enregistrer leur plus forte baisse hebdomadaire depuis juin dernier, malgré les légères hausses enregistrées vendredi, sur fond de nouvelles inquiétudes concernant les approvisionnements en provenance d'Arabie saoudite et les flux de pétrole transitant par le détroit d'Ormuz.

Le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 56 cents, soit 0,58 %, pour atteindre 96,48 dollars le baril à 9 h 20 GMT.

Les contrats à terme sur le pétrole brut américain West Texas Intermediate (WTI) ont également augmenté de 65 cents, soit 0,66 %, pour atteindre 98,52 dollars le baril.

Cependant, les deux contrats ont perdu environ 11 à 12 % cette semaine après que l'Iran et les États-Unis ont convenu mardi d'une trêve de deux semaines négociée par le Pakistan.

Mais les combats se sont poursuivis malgré tout, et le trafic pétrolier à travers le détroit d'Ormuz est resté fortement restreint, ce qui a maintenu les prix à terme aux alentours de 100 dollars le baril et a poussé les prix sur le marché physique à des niveaux records.

Le trafic maritime dans le détroit reste inférieur à 10 % de son niveau normal, après que Téhéran a imposé son contrôle en interdisant aux navires de quitter ses eaux territoriales.

Ole Hansen, analyste chez Saxo Bank, a déclaré que le détroit reste pratiquement soumis à de fortes restrictions et que le fonctionnement du système pétrolier mondial est loin d'être normal, notant que les marchés à terme anticipent un retour partiel à la normale, tandis que le marché physique reflète une forte pénurie d'approvisionnement.

Un responsable à Téhéran a déclaré à Reuters le 7 avril que l'Iran cherchait à imposer des droits de passage aux navires traversant le détroit dans le cadre d'un accord de paix, une proposition qui a été rejetée par les dirigeants occidentaux et par l'agence maritime des Nations Unies.

Ce corridor maritime vital pour le transport du pétrole et du gaz est de fait fermé en raison du conflit qui a débuté le 28 février lorsque les États-Unis et Israël ont lancé des frappes aériennes contre l'Iran.

Les prix ont augmenté vendredi après que l'agence de presse officielle saoudienne a rapporté que des attaques contre des installations énergétiques saoudiennes avaient réduit la capacité de production du Royaume d'environ 600 000 barils par jour et avaient également réduit le débit de l'oléoduc Est-Ouest d'environ 700 000 barils par jour.

Selon la banque d'investissement JPMorgan, une cinquantaine d'infrastructures dans le Golfe ont été endommagées par des frappes de drones et de missiles au cours des six semaines écoulées depuis le début du conflit, entraînant l'arrêt d'une capacité de raffinage d'environ 2,4 millions de barils par jour.

Les prix ont légèrement baissé vendredi après que le Liban a annoncé son intention de participer à une réunion avec des représentants des États-Unis et d'Israël à Washington la semaine prochaine pour discuter d'une déclaration de cessez-le-feu dans la guerre parallèle qu'Israël mène contre les alliés iraniens du Hezbollah à l'intérieur du pays.

Le dollar a reculé vendredi et s'apprête à enregistrer sa plus forte baisse hebdomadaire depuis janvier, les investisseurs vendant des valeurs refuges dans un contexte d'optimisme quant à une possible reprise des livraisons de pétrole si la trêve dans le Golfe tient.

Le dollar s'était fortement apprécié en mars, s'imposant comme l'une des valeurs refuges les plus importantes, après que la guerre américano-israélienne contre l'Iran eut entraîné une flambée des prix du pétrole et une baisse des cours boursiers et de l'or, tandis que les inquiétudes liées à l'inflation exerçaient une pression sur les obligations.

Mais depuis l'accord sur une trêve fragile conclu mardi, les investisseurs ont commencé à abandonner ces positions.

L'euro a progressé de 1,6 % cette semaine pour atteindre 1,1712 dollar, tandis que la livre sterling a grimpé de 1,9 % depuis lundi pour atteindre 1,344 dollar.

Les devises sensibles au risque de l'Australie et de la Nouvelle-Zélande se dirigent également vers des gains hebdomadaires d'environ 3 % par rapport au dollar, le dollar australien s'échangeant à un peu plus de 70 cents.

Les mouvements sur les marchés asiatiques et européens ont été limités vendredi. Les données sur l'inflation américaine devraient être publiées plus tard dans la journée, mais la tendance du marché pourrait être davantage influencée par les résultats des pourparlers de paix prévus ce week-end entre les États-Unis et l'Iran à Islamabad.

Jason Wong, stratège principal à la BNZ Bank de Wellington, a déclaré : « Les investisseurs achetaient du dollar américain lorsque la guerre était à son paroxysme, et maintenant ils le vendent à mesure que la probabilité d'un scénario catastrophe s'éloigne. »

Il a ajouté que la suppression de ce risque extrême grâce à la trêve est importante d'un point de vue psychologique, même si la trêve elle-même semble instable, notant que l'humeur des marchés pourrait changer rapidement si les pourparlers de paix prévus ce week-end n'aboutissent pas à des progrès.

Trêve fragile

Wong a déclaré que si les pourparlers aboutissent à des résultats positifs, cela aura un impact négatif sur le dollar, mais que si les résultats des pourparlers sont mauvais d'ici lundi et que les mouvements de navires restent limités, la situation pourrait rapidement se retourner.

Dans le détroit d'Ormuz, la situation ne présentait aucun signe d'amélioration notable. Durant les premières 24 heures de la trêve, seuls un pétrolier et cinq vraquiers ont emprunté ce passage, qui voyait passer environ 140 navires par jour avant la guerre.

Quant au yen japonais, qui subit des pressions depuis des années en raison des faibles taux d'intérêt au Japon et de sa sensibilité aux prix élevés du pétrole, il s'est légèrement apprécié par rapport à son plus bas niveau face au dollar, mais sans réaliser de gains significatifs, et il a également été vendu face à d'autres devises, ce qui indique une demande toujours faible.

Le yen a chuté à 159,19 contre le dollar vendredi, tandis que l'indice du dollar américain a reculé de 0,1 %, accusant une baisse d'environ 1,4 % depuis le début de la semaine.

Quant au yuan chinois, qui n'a pas connu de baisse majeure depuis le début de la guerre avec l'Iran le 28 février, il s'apprête à enregistrer ses plus fortes hausses hebdomadaires en 15 mois et se négocie à ses niveaux les plus élevés depuis 2023.

Les données publiées vendredi ont montré que les prix à la production en Chine ont augmenté pour la première fois en trois ans, signe que l'inflation réelle pourrait commencer à apparaître après une longue période de déflation.

Lynn Song, économiste chez ING Bank, a déclaré : « Le yuan chinois a été l'un des grands gagnants de la guerre contre l'Iran, même si la Chine est le plus grand importateur de pétrole au monde. »

Elle a ajouté que certains acteurs du marché ont commencé à réévaluer la « prime de risque chinoise » compte tenu de l'incertitude croissante ailleurs dans le monde, ce qui a donné à la Chine une apparence plus stable aux yeux des investisseurs.