Malgré des prix du cuivre proches de leurs plus hauts historiques, la valeur du métal pour les fonderies de cuivre a fortement chuté suite à un effondrement sans précédent des coûts de traitement et d'affinage du minerai.

Les entreprises qui transforment les concentrés de cuivre extraits des mines en métal raffiné dépendent désormais de plus en plus des sous-produits générés lors de l'étape de traitement pour rester financièrement viables.

Les produits secondaires tels que l'or, l'argent et l'acide sulfurique sont devenus presque aussi importants que le cuivre lui-même pour déterminer la rentabilité des fonderies traditionnelles.

Cette situation inhabituelle découle de l'expansion rapide de la capacité de production de cuivre en Chine, qui a largement dépassé la capacité des mines mondiales à fournir suffisamment de matières premières.

Ce déséquilibre ne devrait pas disparaître de sitôt. La production minière demeure limitée et, malgré les discussions sur une réduction de la production dans les fonderies chinoises, la production de cuivre raffiné du pays continue d'augmenter.

Ce changement aura des conséquences majeures pour le marché du concentré de cuivre et la structure future de la production mondiale de cuivre.

Les frais de traitement négatifs redessinent la rentabilité des fonderies

Les frais annuels de référence pour le traitement et le raffinage du cuivre (TC/RC) se sont effondrés, passant de 80 $ par tonne métrique et 8 cents par livre en 2024 à 21,25 $ par tonne et 2,125 cents par livre en 2025.

Cette année, les frais de référence sont pratiquement tombés à zéro.

Les frais de traitement localisé sont restés négatifs pendant plusieurs mois, ce qui signifie que les fonderies paient en réalité les sociétés minières pour le droit de traiter les concentrés de cuivre.

De ce fait, les chiffres TC/RC publiés en tête de liste sont devenus de moins en moins pertinents. Ce qui compte désormais, c'est la valeur attribuée aux métaux précieux contenus dans les concentrés, ainsi qu'au soufre qui peut être extrait et transformé en acide sulfurique.

La hausse des prix de l'or et de l'argent a contribué à compenser la perte d'une source de revenus essentielle pour les fonderies.

L'acide sulfurique a apporté un soutien encore plus important, favorisé par les perturbations des approvisionnements du Golfe causées par la guerre avec l'Iran et la fermeture du détroit d'Ormuz.

En fait, certaines fonderies de cuivre chinoises ont commencé à traiter de plus grandes quantités de pyrite, communément appelée « or des fous », simplement parce qu'elle contient une teneur en soufre plus élevée.

Le cabinet de conseil CRU estime que les frais de traitement représentaient 39 % du chiffre d'affaires total des fonderies en 2018.

L’an dernier, cependant, les principaux contributeurs aux revenus étaient devenus les gains sur les métaux libres et les crédits sur les sous-produits, notamment le soufre. Les premiers représentaient environ 50 % à 53 % des revenus, tandis que les seconds y contribuaient à hauteur d’environ 25 % à 27 %.

Le terme « métal libre » désigne la différence entre la teneur en métal payable dans la matière première et le taux de récupération réel obtenu par la fonderie pour le cuivre et les autres métaux.

L’ère des prix de référence annuels est-elle révolue ?

L'un des aspects les plus frappants de la transformation de l'industrie de la fusion du cuivre est sa rapidité.

Cette évolution reflète à la fois la rapidité et l'ampleur de l'expansion de la capacité de transformation du cuivre en Chine.

La production chinoise de cuivre raffiné a augmenté de 8 % sur un an pour atteindre 14,72 millions de tonnes métriques en 2025.

À titre de comparaison, la production minière mondiale n'a augmenté que de 1 %, selon le Groupe international d'étude du cuivre.

L'équipe d'achat des fonderies de cuivre chinoises (CSPT), qui regroupe les plus grands producteurs du pays, a convenu en novembre de réduire la production de 10 % cette année afin d'enrayer l'effondrement des coûts de traitement.

Cependant, la production réelle a augmenté de 7,4 % en glissement annuel entre janvier et avril 2026, selon le Bureau national des statistiques de Chine.

La transformation rapide du marché des concentrés de cuivre incite les acteurs du secteur à reconsidérer la dépendance de l'industrie à l'égard des accords de référence annuels pour la fixation des prix.

La société minière chilienne Antofagasta a proposé de passer à une tarification indexée sur le marché au comptant lors de ses négociations semestrielles avec les fonderies chinoises, selon le fournisseur de données local Shanghai Metals Market.

La CSPT, qui a récemment accueilli de nouveaux membres pour renforcer son pouvoir de négociation, devrait s'opposer à cette mesure. Toutefois, sans réduction significative de la production chinoise, l'écart entre les prix de référence annuels et les conditions réelles du marché risque de se creuser davantage.

La survie du plus apte dans l'industrie mondiale de la fusion

La question essentielle est maintenant de savoir si ce nouveau modèle financier pour les fonderies peut rester viable à moyen terme.

Pour les fonderies équipées de technologies modernes, capables d'atteindre des taux de récupération élevés de métaux précieux et bénéficiant de circuits de distribution d'acide sulfurique fiables, ce modèle peut rester viable.

CRU a noté que « l’effondrement des coûts de traitement et de raffinage a été douloureux sur le papier, mais gérable en pratique » pour ces installations.

Toutefois, le cabinet de conseil a averti que « les perspectives sont bien plus sombres pour les fonderies dont les infrastructures vieillissent, qui ont des coûts fixes élevés ou qui souffrent de désavantages géographiques en matière de commercialisation de l'acide sulfurique ».

Ces établissements restent beaucoup plus dépendants des frais de traitement car ils ne bénéficient pas des avantages concurrentiels dont jouissent les établissements plus récents.

Bon nombre de ces fonderies sont situées hors de Chine, ce qui constitue une menace supplémentaire pour un segment de la chaîne d'approvisionnement occidentale en cuivre déjà sous pression.

Glencore a déjà placé sa fonderie aux Philippines en statut de maintenance et d'entretien, tandis qu'elle ne s'est engagée à maintenir ses opérations de fusion australiennes qu'après avoir obtenu un plan de sauvetage d'une valeur de 600 millions de dollars australiens, soit environ 395 millions de dollars américains, de la part des gouvernements fédéral et des États.

Parallèlement, la Chine représentait environ la moitié de la production mondiale de cuivre raffiné en 2025, contre seulement 15 % en 2005, et devrait gagner encore des parts de marché cette année.

Les fondeurs chinois semblent pleinement conscients qu'ils sont engagés dans une bataille où seuls les plus forts survivront.

Le défi pour l'Occident est que son industrie de la fusion pourrait devenir l'une des principales victimes de la concurrence féroce que se livre la Chine pour les matières premières et les sources de revenus sur un marché des concentrés qui reste structurellement en pénurie d'approvisionnement.

Le Bitcoin est passé sous la barre des 60 000 dollars pour la première fois depuis fin 2024, déclenchant une nouvelle vague d’inquiétude parmi les investisseurs en cryptomonnaies du monde entier.

Le 24 juin 2026, la plus grande cryptomonnaie au monde en termes de capitalisation boursière est tombée à environ 59 100 dollars avant de récupérer une petite partie de ses pertes.

À titre de comparaison, le Bitcoin a atteint son plus haut historique de 126 272 $ en octobre 2025, ce qui signifie que le prix actuel représente une baisse de plus de 50 % par rapport à ce pic.

La chute du cours du Bitcoin n'est pas due à un seul facteur. Elle résulte plutôt d'une combinaison de pressions économiques et de facteurs propres au secteur des cryptomonnaies qui ont convergé. Ce rapport examine les principaux éléments à l'origine de la baisse du Bitcoin, la signification technique du seuil des 60 000 $ et les points importants à connaître pour les investisseurs britanniques.

Qu'est-ce qui a provoqué l'effondrement du prix du Bitcoin ?

La chute du Bitcoin sous la barre des 60 000 $ a été provoquée par une combinaison de facteurs économiques plus généraux et d'évolutions du marché des cryptomonnaies qui ont intensifié la pression à la vente.

Rotation hors des actions liées à l'IA

Le catalyseur immédiat a été une forte chute des cours des actions liées aux semi-conducteurs et à l'intelligence artificielle sur deux jours.

Lorsque les investisseurs réduisent leur exposition au risque, ils vendent généralement d'abord leurs actifs les plus spéculatifs, et le Bitcoin est souvent considéré comme l'un d'eux.

Alors que les investisseurs institutionnels retiraient leurs liquidités des transactions liées à l'IA, le Bitcoin s'est retrouvé entraîné dans la vague de ventes plus large.

Sorties de capitaux record des ETF Bitcoin

Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin, qui permettent aux investisseurs de s'exposer à la cryptomonnaie sans la posséder directement, ont enregistré des sorties de capitaux d'environ 469 millions de dollars le 24 juin 2026 seulement.

Le fonds IBIT de BlackRock a représenté environ 239 millions de dollars de ces retraits.

Au cours du mois écoulé, les sorties nettes totales des ETF Bitcoin ont atteint environ 6,4 milliards de dollars.

Lorsque les investisseurs rachètent des parts d'ETF, les émetteurs sont souvent tenus de vendre les avoirs en Bitcoin correspondants pour répondre aux demandes de rachat, ce qui crée une pression à la vente automatique, indépendamment des niveaux de prix du marché.

Inquiétudes concernant les retards dans l'adoption de la loi américaine CLARITY

Le moral des investisseurs a également été affecté par des informations suggérant que la loi américaine CLARITY, un cadre réglementaire très attendu pour le secteur des cryptomonnaies, pourrait subir des retards.

Historiquement, l'incertitude réglementaire a pesé sur les cours du Bitcoin, car les investisseurs institutionnels exigent généralement des règles plus claires avant d'engager des capitaux importants sur le marché.

Ventes par les détenteurs de Bitcoin à long terme

Une analyse de Compass Point Research indique une augmentation des ventes parmi les détenteurs de Bitcoin à long terme, c'est-à-dire les investisseurs qui détiennent la cryptomonnaie depuis six mois ou plus.

L'entreprise a décrit ce schéma comme « un signe typique de capitulation du marché en fin de cycle ».

Ce type de vente précède souvent un point bas du marché, même s'il peut également accélérer la pression à la baisse à court terme.

Les prix du pétrole brut ont chuté de plus de 3 % vendredi et s'orientaient vers de fortes pertes hebdomadaires, les inquiétudes concernant l'approvisionnement continuant de s'apaiser avec le départ de davantage de pétroliers bloqués dans le détroit d'Ormuz, malgré la collision d'un cargo près d'Oman jeudi.

À 10h37 GMT, le prix du Brent a chuté de 2,61 dollars, soit 3,47 %, à 72,65 dollars le baril. Le prix du WTI américain a reculé de 2,46 dollars, soit 3,42 %, à 69,46 dollars le baril.

Le Brent s'orientait vers une baisse hebdomadaire d'environ 9,8 %, tandis que le WTI se négociait environ 9,3 % en dessous de sa clôture de jeudi dernier, avant la fermeture des marchés pour le jour férié de vendredi dernier.

« L’opinion dominante du marché semble toujours être qu’une surabondance de l’offre de pétrole est susceptible d’apparaître prochainement », a déclaré Tamas Varga, analyste chez PVM.

Les données de transport maritime de la Bourse de Londres ont montré que le géant pétrolier saoudien Saudi Aramco a repris vendredi les chargements de pétrole brut à son terminal de Ras Tanura dans le Golfe, après une suspension qui a duré près de quatre mois.

Les données ont montré que deux très grands transporteurs de pétrole brut (VLCC), chacun capable de charger jusqu'à deux millions de barils, avaient commencé à prendre des cargaisons au terminal, tandis qu'un autre pétrolier attendait à proximité.

Les inquiétudes concernant l'approvisionnement s'apaisent malgré les tensions dans le détroit d'Ormuz.

« On observe des ventes généralisées sur l'ensemble du marché, les opérateurs réagissant à l'augmentation des flux de pétrole en provenance du détroit d'Ormuz, tandis que la demande chinoise de pétrole brut n'a pas encore affiché d'augmentation significative », a déclaré June Goh, analyste senior du marché pétrolier chez Sparta Commodities.

Les deux indices pétroliers de référence avaient grimpé de plus de 2 % jeudi après qu'un cargo a été touché par un projectile non identifié près d'Oman, ce qui a incité l'agence maritime des Nations Unies à suspendre son programme d'évacuation volontaire.

Deux responsables américains ont indiqué à Reuters que l'Iran avait ouvert le feu sur le navire alors qu'il tentait de franchir le détroit d'Ormuz. Les autorités iraniennes ont, quant à elles, déclaré que la sécurité des navires naviguant en dehors des routes maritimes autorisées dans le détroit ne pouvait être garantie.

Les données publiées jeudi ont montré que les expéditions de pétrole brut via le détroit d'Ormuz ont atteint cette semaine leur plus haut niveau depuis le début du conflit israélo-américain avec l'Iran en février, soutenues par l'accord de cessez-le-feu qui a rouvert la voie maritime, même si le trafic total reste bien inférieur aux moyennes quotidiennes d'avant-guerre.

« Si les volumes de transit n'augmentent pas davantage au cours de la semaine à venir, le scepticisme du marché risque de s'accroître, ce qui pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix du pétrole », ont déclaré vendredi les analystes de Commerzbank.

Par ailleurs, les autorités russes envisagent d'interdire les exportations de diesel pendant plusieurs mois, a indiqué vendredi l'agence de presse d'État russe TASS.

La Russie est l'un des plus grands exportateurs de diesel au monde, mais elle a subi des perturbations de son approvisionnement en carburant suite à une vague d'attaques de drones ukrainiens ciblant des raffineries de pétrole et d'autres infrastructures énergétiques à travers le pays.

Le dollar américain a reculé face à la plupart des grandes devises vendredi, les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale s'étant légèrement atténuées suite aux dernières données économiques et à la baisse des prix du pétrole, permettant ainsi au yen japonais — qui demeure dans une zone susceptible de déclencher une intervention officielle — de se raffermir.

Malgré ce repli, le dollar est resté en bonne voie pour terminer la semaine en hausse et se dirigeait toujours vers sa meilleure performance mensuelle depuis juillet 2025, avec des gains d'un peu plus de 2,3 %.

Les données publiées jeudi ont montré que l'un des principaux indicateurs de l'inflation américaine était conforme aux prévisions des économistes. Parallèlement, les prix du pétrole ont chuté de plus de 3 % vendredi, contribuant à modérer les anticipations du marché quant à de nouvelles hausses de taux d'intérêt.

Les ventes de dollars devraient rester limitées pour le moment, les investisseurs continuant de se concentrer sur les écarts de taux d'intérêt entre les principales économies. Les opérateurs anticipent toujours une hausse des taux de la Réserve fédérale compte tenu de la vigueur de l'économie américaine, tandis que la baisse des prix de l'énergie a repoussé les prévisions de mesures politiques à court terme de la part d'institutions telles que la Banque centrale européenne.

« Nous avons constaté des prises de bénéfices, peut-être liées aux flux de fin de mois, mais je pense que le mouvement actuel du dollar pourrait se prolonger un peu plus », a déclaré Nick Kennedy, stratégiste en devises chez Lloyds Bank à Londres.

« Globalement, les différentiels de taux d'intérêt sont à nouveau le principal moteur des mouvements de marché », a-t-il ajouté.

L'indice du dollar américain, qui mesure la valeur du billet vert par rapport à un panier de six grandes devises, a reculé de 0,3 % à 101,19 après avoir pris de l'élan durant la séance européenne à Londres.

L'indice avait déjà légèrement reculé par rapport au sommet atteint en plus d'un an en début de semaine.

L'euro a progressé d'environ un tiers de pour cent pour atteindre 1,13321 dollar, tandis que la livre sterling a gagné 0,25 % à 1,3219 dollar.

Les marchés monétaires américains intègrent pleinement une hausse des taux de la Réserve fédérale de 25 points de base d'ici la fin de l'année.

Le yen japonais reste en zone de danger face aux inquiétudes liées à une intervention.

Le yen japonais s'est apprécié de 0,1 % face au dollar, atteignant 161,60 yens pour un dollar, après avoir chuté jeudi à un plus bas de deux ans à 161,95 yens. Un passage sous la barre des 161,96 yens placerait la devise japonaise à son plus bas niveau depuis 1986.

De nombreux acteurs du marché considèrent qu'un franchissement du seuil de 160 yens pour un dollar constitue une ligne rouge pour les autorités japonaises, pouvant déclencher une intervention sur le marché des changes.

Plusieurs banques se sont empressées de revoir leurs prévisions concernant le calendrier de la prochaine hausse des taux de la Banque du Japon après la publication vendredi de données montrant une accélération de l'inflation sous-jacente à Tokyo en juin, ce qui a apporté un soutien supplémentaire au yen.

Kamal Sharma, responsable de la stratégie de change du G10 chez Bank of America, a déclaré qu'il existe des arguments raisonnables expliquant pourquoi les autorités japonaises ne sont pas intervenues jusqu'à présent.

« Le yen n’est pas la devise qui connaît les variations les plus importantes. Selon les critères du G10, nous n’avons pas constaté de mouvements particulièrement brusques ou excessifs liés spécifiquement au yen », a déclaré Sharma.

Il a ajouté : « Le marché est positionné à la baisse sur le yen, mais le rythme du mouvement ne justifie peut-être pas encore une intervention. »

La paire USD/JPY n'a progressé que de 0,17 % depuis le début de la semaine.

Sur les autres marchés des changes, le dollar australien a reculé de 0,14 % pour s'établir à 0,6901 dollar américain.

Dans le même temps, le Bitcoin a progressé de 0,2 % pour atteindre 59 481 dollars, effaçant ainsi ses gains précédents après être tombé en début de semaine à son plus bas niveau depuis septembre 2024.