Les prix du cuivre ont baissé jeudi alors que le dollar américain s'est renforcé par rapport à la plupart des principales devises et que les investisseurs ont évalué les mesures réglementaires de la Chine visant l'industrie de la fusion du cuivre du pays.

Un média d'État chinois a rapporté jeudi que la Chine, le plus grand fondeur de cuivre au monde, étudiait les moyens de renforcer la surveillance sur l'expansion de ses capacités, alors que les frais de traitement historiquement bas ont érodé les bénéfices de l'entreprise.

Chen Xuexun, vice-président de l'Association chinoise de l'industrie des métaux non ferreux, a déclaré lors d'une réunion mercredi que les faibles frais de traitement et de raffinage (TC/RC) représentent le défi « le plus important » auquel le secteur est confronté.

Il a ajouté que les redevances versées par les mineurs aux fonderies ont été pénalisées par ce que l'on appelle en Chine la « concurrence de type involution » – une rivalité intense si destructrice qu'elle fragilise l'industrie elle-même. Cette situation fait suite à des expansions massives des capacités de fusion qui ont dépassé l'offre de cuivre extrait, limitant ainsi la disponibilité du concentré.

Chen a déclaré : « La concurrence de type « involution » a porté préjudice à l'industrie et aux intérêts nationaux. Les entreprises du cuivre doivent donc s'y opposer fermement. L'association a proposé des mesures spécifiques pour encadrer strictement les extensions de capacité. »

Début juillet, les responsables politiques chinois se sont engagés à lutter contre la « concurrence désordonnée par les prix », suscitant l'espoir de réformes de l'offre dans les secteurs en proie à des surcapacités. Cette annonce a alors fait grimper les prix de matières premières comme le lithium et le charbon.

Cependant, les prix du cuivre ont à peine bougé en juillet, même si la production a chuté de 2,5 % par rapport à un niveau record en juin.

Les frais de traitement ont depuis chuté à des niveaux historiquement bas, certaines fonderies chinoises ayant accepté de traiter le cuivre pour Antofagasta, au Chili, à des tarifs nuls dans le cadre d'un contrat à long terme. Les prix spot du cuivre brut (TC/RC) sont restés négatifs depuis décembre dernier.

Les risques auxquels sont confrontées les fonderies chinoises, également les plus grands consommateurs de cuivre au monde, ont augmenté après que Freeport-McMoRan a réduit ses prévisions de production de cuivre en Indonésie, une décision qui, selon les analystes, a contribué à la hausse des prix mondiaux du cuivre.

Le prix du cuivre de référence à trois mois sur le London Metal Exchange a augmenté de 1,02% à 10 442 dollars la tonne métrique à 10h09 GMT jeudi, après avoir atteint son plus haut niveau en 15 mois plus tôt dans la séance.

Parmi les participants à la réunion industrielle de mercredi figuraient d'importantes fonderies chinoises telles que Jinchuan Group, Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous, China Copper, Daye Nonferrous, China Minmetals et Zijin Mining, selon le journal China Nonferrous Metals News, soutenu par l'État.

Pendant ce temps, l'indice du dollar a augmenté de 0,5% à 98,3 à 15h43 GMT, atteignant un sommet de 98,3 et un creux de 97,7.

Lors des échanges, les contrats à terme sur le cuivre de décembre ont chuté de 1,1% à 4,76 dollars la livre à 15h37 GMT.

Le Bitcoin est tombé en dessous de 112 000 dollars jeudi après une brève reprise, les investisseurs restant prudents avant les données économiques clés des États-Unis, suite aux signaux des responsables de la Réserve fédérale selon lesquels ils adopteraient une approche prudente face aux futures baisses de taux.

La plus grande crypto-monnaie du monde a chuté de 0,7% à 111 786,6 $ à 02h28 HE (06h28 GMT).

Le Bitcoin a connu un rebond limité mercredi, approchant les 114 000 $, mais n'a pas réussi à maintenir son élan.

L'actif numérique a fortement chuté plus tôt cette semaine lorsqu'une vague de liquidations a anéanti environ 1,5 milliard de dollars de positions longues sur les échanges de crypto-monnaies.

Selon certaines informations, la faible liquidité du marché, combinée aux paris à effet de levier, a accentué la chute du prix du Bitcoin, qui est passé de plus de 115 000 $ à 112 000 $. Cette situation a pesé sur le sentiment général des investisseurs vis-à-vis des actifs numériques et a suscité la méfiance des traders face à une volatilité accrue.

Les traders attendent les données sur l'emploi et l'inflation aux États-Unis

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré plus tôt cette semaine qu'il n'y avait « pas de voie sans risque » dans la définition de la politique monétaire, avertissant qu'un assouplissement trop rapide pourrait alimenter l'inflation, tandis qu'une action trop lente pourrait nuire à la croissance de l'emploi.

D'autres responsables de la Fed ont renforcé cette position prudente dans des remarques distinctes, soulignant que toute nouvelle mesure vers un assouplissement monétaire dépendra fortement des données économiques à venir.

Ces commentaires ont freiné l'appétit pour le risque sur les marchés financiers, les investisseurs attendant désormais de nouvelles données américaines pour une orientation plus claire.

Les inscriptions hebdomadaires au chômage et le chiffre final du PIB du deuxième trimestre sont attendus jeudi. Vendredi, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) d'août – l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed – devrait afficher une inflation sous-jacente stable à environ 2,9 % sur un an, supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed.

Les prix du pétrole ont chuté jeudi, abandonnant les gains réalisés lors de la séance précédente, où ils avaient atteint un sommet en sept semaines. Cette baisse est survenue alors que certains investisseurs ont enregistré des bénéfices suite à la chute des actions américaines, dans un contexte d'anticipation d'une demande hivernale plus faible et de reprise de l'approvisionnement kurde.

Les contrats à terme sur le Brent ont chuté de 49 cents, soit 0,7%, à 68,82 dollars le baril à 08h25 GMT, tandis que le brut américain West Texas Intermediate (WTI) a glissé de 54 cents, soit 0,8%, à 64,45 dollars.

Les deux indices de référence ont grimpé de 2,5% mercredi pour atteindre leurs plus hauts niveaux depuis le 1er août, soutenus par une baisse hebdomadaire surprise des stocks de brut américains et par les craintes que les attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes puissent perturber l'approvisionnement.

Giovanni Staunovo, analyste des matières premières chez UBS, a déclaré : « Nous observons un marché qui évolue généralement vers l'aversion au risque », ajoutant que deux jours consécutifs de pertes sur les actions américaines pesaient sur les prix du pétrole.

Les attentes d'une offre supplémentaire ont également pesé sur le marché, avec des flux accrus attendus prochainement en provenance d'Irak et du Kurdistan. Priyanka Sachdeva, analyste senior chez Phillip Nova, a noté : « Le retour des approvisionnements kurdes ravive les craintes d'un scénario de surproduction, poussant les prix à la baisse après avoir frôlé leur plus haut niveau en sept semaines. »

Les flux de pétrole en provenance de la région du Kurdistan irakien devraient reprendre dans quelques jours, après que huit compagnies pétrolières ont conclu mercredi un accord avec le gouvernement fédéral et le gouvernement régional kurde pour relancer les exportations.

Alors que les inquiétudes concernant les perturbations de l'approvisionnement russe persistent, Haitong Securities a indiqué dans un rapport qu'un autre facteur expliquant la récente résilience du pétrole était l'absence de forte pression exercée par les fondamentaux de l'offre et de la demande. Le rapport ajoute qu'avec la fin progressive de la période de pointe de la demande, les prix n'ont pas encore reflété les anticipations d'une augmentation des pressions excédentaires.

Soulignant la prudence des investisseurs quant à la demande, les analystes de JPMorgan ont déclaré mercredi que les données sur le trafic de passagers aériens aux États-Unis pour septembre n'ont montré qu'une augmentation marginale de 0,2% en glissement annuel, contre une croissance de 1% au cours de chacun des deux mois précédents.

Ils ont ajouté : « De même, la demande d’essence aux États-Unis a commencé à baisser, reflétant une tendance plus large au ralentissement des habitudes de déplacement. »

Le dollar américain n'a pas progressé cette semaine, porté par les tambours de guerre ou les tensions géopolitiques. Au contraire, il continue de progresser pour des raisons plus ordinaires, mais tout aussi persistantes : les baissiers n'ont tout simplement pas eu assez de « motivation » pour justifier des positions vendeuses aux niveaux d'ouverture de la semaine. Les traders espérant un flux de données américaines faibles pour soutenir les ventes de dollars ont trouvé un « plateau vide », et cette absence à elle seule a soutenu le billet vert.

Les taux de financement du G10 à une semaine offrent toujours au dollar un rendement annualisé de 4,14 %, ce qui n'incite guère à rester à découvert. (Cela explique pourquoi les acteurs sont restés dans des fourchettes plus étroites ces deux dernières semaines.) De plus, les données sur l'immobilier américain ont montré que les ventes de logements neufs ont rebondi à leurs niveaux de début 2022, obligeant le marché à reconnaître que le ralentissement n'est pas encore le principal argument. Même les taux des fonds fédéraux, qui avaient atteint leur plus bas niveau mi-septembre, ont progressé de 5 points de base. Une hausse modeste, mais suffisante pour montrer que les partisans d'une baisse de 50 points de base immédiate n'ont pas le contrôle.

Les données publiées aujourd'hui incluent les inscriptions au chômage et les ventes de logements existants. Les inscriptions au chômage devraient à nouveau baisser à environ 230 000, effaçant le pic précédent à 264 000 (dont il a été révélé ultérieurement qu'il résultait d'une fraude au Texas). Un marché du travail stable n'est pas le genre de facteur qui peut influencer les baissiers face au dollar. Les ventes de logements existants pourraient s'affaiblir – le consensus s'établissant à 3,95 millions d'unités par an – mais cela ne devrait pas attirer beaucoup d'attention après la forte hausse des ventes de logements neufs.

Pendant ce temps, huit intervenants de la Fed s'alignent tels des acteurs sur une scène bondée. Steven Miran devrait reprendre son rôle habituel de « faucon ultra-accommodant », prônant des baisses de taux plus rapides et plus importantes. Mais le marché connaît bien son texte ; sa seule voix ne suffira pas à faire bouger le dollar, à moins qu'un plus large « chœur » de responsables de la Fed ne se joigne à lui.

L'indice du dollar (DXY) oscille autour de 98, tel un navire enlisé dans des eaux calmes. Sans données américaines plus faibles pour alimenter les pessimistes, le dollar stagne, frustrant ceux qui parient sur son déclin.

Quant à l'euro, sa dernière baisse s'apparente davantage à une « déception liée aux données locales » qu'à une réelle vigueur du dollar. Les chiffres de l'Ifo allemand ont fait éclater la bulle d'optimisme, rappelant aux marchés que la « relance budgétaire » s'apparente souvent davantage à de la comptabilité créative qu'à de nouvelles dépenses. L'Europe pourrait trouver un terrain plus stable ultérieurement, mais la patience est de mise. En l'absence d'informations concernant la BCE aujourd'hui, l'EUR/USD reste à la merci des flux américains. Une cassure sous 1,1725 pourrait ouvrir la voie à 1,1675, même si les acheteurs restent « tapis dans l'ombre ».

Le yen japonais reste dans le collimateur du marché. Il a enregistré un léger rebond après que le compte rendu de la BoJ a réitéré sa volonté de relever les taux « un jour », mais ce n'était pas nouveau. L'attention s'est plutôt portée sur le « kabuki politique japonais », laissant le yen otage de la situation intérieure. L'USD/JPY a maintenu son rebond, mais ses perspectives techniques restent sombres, à moins que les États-Unis ne publient une série de données plus solides que prévu.

Pour l'instant, le dollar américain conserve l'avantage, non pas parce qu'il a conquis le pouvoir avec une force écrasante, mais parce que l'« opposition » est trop faible et divisée pour s'opposer sérieusement. Sur les marchés, l'inertie peut parfois être la force la plus puissante.