Les prix du cuivre ont atteint un nouveau record lundi, soutenus par des achats spéculatifs et suite à l'annonce d'un accord de traitement sans frais avec une fonderie chinoise, ce qui a mis en évidence les perturbations minières et le risque de pénuries d'approvisionnement.

Le prix de référence du cuivre à trois mois sur le London Metal Exchange (LME) a augmenté de 0,6 % pour atteindre 11 955 dollars la tonne métrique à 11 h 00 GMT, après avoir atteint un record de 11 996 dollars.

Le prix du cuivre au LME a bondi d'environ 36 % depuis le début de l'année, principalement en raison des inquiétudes liées aux problèmes miniers qui pourraient entraîner un déficit d'approvisionnement l'année prochaine.

Ces inquiétudes concernant l'approvisionnement ont été renforcées vendredi, lorsque des sources de Reuters ont indiqué que le groupe minier chilien Antofagasta avait conclu un accord avec une fonderie chinoise sur des frais de traitement nuls pour les concentrés de cuivre pour 2026 — le niveau le plus bas jamais convenu lors de négociations annuelles.

Les tarifs des soins baissent généralement lorsque l'offre est limitée.

« Une grande partie de ce phénomène est liée à la tension sur l'offre, mais le contexte plus large est que les marchés en général semblent très robustes, ce qui montre qu'il y a beaucoup de liquidités dans le système », a déclaré Dan Smith, directeur général de Commodity Market Analytics.

Les marchés boursiers mondiaux ont globalement progressé lundi, tandis que les prix du pétrole ont également augmenté et que l'or et l'argent ont atteint de nouveaux records.

Smith a ajouté que, même si la dynamique continue d'attirer des flux spéculatifs vers le cuivre, certains signes indiquent que la demande commence à faiblir à ces niveaux de prix élevés.

« Il semble y avoir un ralentissement du côté de la demande. Les ventes de véhicules électriques ne progressent plus aussi fortement et on observe une faiblesse croissante du côté de la consommation dans l'économie chinoise », a-t-il déclaré.

Le contrat de cuivre le plus négocié sur le Shanghai Futures Exchange (SHFE) a clôturé la séance de jour en hausse de 1,7 % à 94 320 yuans (13 397,92 $) la tonne.

Le nickel a été la principale valeur ajoutée au LME, progressant de 1,6 % pour atteindre 15 040 dollars la tonne, suite aux informations publiées la semaine dernière selon lesquelles le pays prévoit de réduire sa production minière en 2026.

Le nickel à la bourse de Shanghai a progressé pour la quatrième séance consécutive, atteignant son plus haut niveau en plus d'un mois à 121 360 yuans.

Parmi les autres métaux, l'aluminium au LME a gagné 0,6 % pour atteindre 2 961,50 $ la tonne, son niveau le plus élevé depuis mai 2022, tandis que le zinc a progressé de 0,4 % à 3 084 $. À l'inverse, le plomb a reculé de 0,4 % à 1 977 $ et l'étain a cédé 0,5 % à 43 030 $.

Le Bitcoin a légèrement progressé lundi, se maintenant près des 89 000 $ après avoir enregistré une perte hebdomadaire, alors que les marchés dans leur ensemble ont montré une amélioration de l’appétit pour le risque dans un contexte d’anticipations croissantes d’une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale en 2026.

Le Bitcoin, la plus importante cryptomonnaie au monde, s'échangeait à 89 089,92 dollars à 2 h 25, heure de l'Est des États-Unis (7 h 25 GMT). Après une baisse d'environ 2 % la semaine dernière, son cours reste stable dans une fourchette étroite en raison d'une faible liquidité.

Le Bitcoin a eu du mal à reprendre de l'élan, ne parvenant pas à franchir de manière décisive le seuil psychologique clé des 90 000 $, les traders évoquant une demande réduite de la part des véhicules d'investissement institutionnels et une attitude plus prudente à l'approche des fêtes de fin d'année.

En revanche, l'appétit pour le risque s'est amélioré sur les autres marchés. Les cours de l'or ont atteint de nouveaux sommets historiques lundi, soutenus par une forte demande, alors que se renforçaient les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale l'an prochain, suite à des chiffres d'inflation inférieurs aux prévisions.

Les marchés boursiers mondiaux ont également enregistré des gains, les actions asiatiques ouvrant en hausse parallèlement à la progression des contrats à terme américains, les investisseurs anticipant une liquidité accrue et la possibilité d'un rallye de fin d'année.

Les analystes ont noté que le ralentissement des flux de fonds négociés en bourse (ETF) et le sentiment mitigé à l'égard des actifs numériques demeurent des facteurs clés qui maintiennent le marché des cryptomonnaies dans une fourchette étroite.

Par ailleurs, Bloomberg a rapporté que l'autorité de régulation des assurances de Hong Kong propose de nouvelles règles qui permettraient aux assureurs d'allouer des capitaux à des actifs tels que les cryptomonnaies et les infrastructures, afin d'orienter les financements vers les secteurs prioritaires du gouvernement. Selon cette proposition, l'Autorité des assurances appliquerait une pondération des risques de 100 % aux crypto-actifs, tandis que les investissements en stablecoins seraient soumis à des pondérations de risques basées sur la devise fiduciaire sous-jacente, d'après une présentation datée du 4 décembre et consultée par Bloomberg.

Du côté des altcoins, la plupart sont restés stables lundi. Ethereum, la deuxième cryptomonnaie mondiale, a progressé de 1,7 % à 3 032,92 $, tandis que le XRP est resté quasiment inchangé à 1,92 $. Solana et Cardano ont enregistré de légères hausses, tandis que Polygon a reculé de 2,1 %.

Les prix du pétrole ont augmenté lundi après que des responsables ont annoncé que les États-Unis avaient intercepté un pétrolier dans les eaux internationales au large des côtes du Venezuela, ce qui a suscité des inquiétudes quant à d'éventuelles perturbations de l'approvisionnement.

Le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 52 cents, soit 0,86 %, pour atteindre 60,99 dollars le baril, tandis que le prix du pétrole brut américain West Texas Intermediate a augmenté de 50 cents, soit 0,88 %, pour atteindre 57,02 dollars le baril.

June Goh, analyste principale du marché pétrolier chez Sparta Commodities, a déclaré que le marché commence à prendre conscience du durcissement de la position de l'administration Trump à l'égard du commerce du pétrole vénézuélien. Le pétrole brut vénézuélien représente environ 1 % de l'offre mondiale.

Goh a ajouté que les prix du pétrole ont été soutenus par ces développements géopolitiques, ainsi que par les tensions persistantes entre la Russie et l'Ukraine en toile de fond, malgré un marché dont les fondamentaux sous-jacents sont clairement baissiers.

Des responsables américains ont indiqué dimanche à Reuters que les garde-côtes américains poursuivaient un pétrolier dans les eaux internationales près du Venezuela, ce qui constituerait la deuxième opération de ce type au cours du week-end et la troisième en moins de deux semaines si elle aboutit.

Tony Sycamore, analyste de marché chez IG, a déclaré que le rebond des prix du pétrole était dû à l'annonce par le président Donald Trump d'un « blocus total et complet » des pétroliers vénézuéliens sous sanctions et aux développements ultérieurs, en plus des informations faisant état d'une frappe de drone ukrainienne ciblant un navire de la soi-disant « flotte fantôme » russe en mer Méditerranée.

Le Brent et le WTI ont tous deux chuté d'environ 1 % la semaine dernière.

Par ailleurs, l'envoyé spécial américain Steve Witkoff a déclaré dimanche que les discussions menées ces trois derniers jours en Floride entre des responsables américains, européens et ukrainiens, dans le cadre des efforts visant à mettre fin à la guerre menée par la Russie contre l'Ukraine, ont porté sur l'harmonisation des positions. Il a ajouté que ces réunions, ainsi que des entretiens séparés avec des négociateurs russes, ont été fructueuses.

Cependant, le principal conseiller en politique étrangère du président russe Vladimir Poutine a déclaré que les amendements introduits par l'Europe et l'Ukraine aux propositions américaines n'amélioraient pas les perspectives de paix.

L'année difficile pour le dollar américain touche à sa fin, avec des signes de stabilisation, mais de nombreux investisseurs pensent que la baisse de la devise reprendra l'année prochaine à mesure que la croissance mondiale s'améliorera et que la Réserve fédérale poursuivra son assouplissement monétaire.

Le dollar américain a chuté d'environ 9 % cette année face à un panier de devises (DXY), s'orientant vers sa pire performance annuelle en huit ans. Ce repli s'explique par les anticipations de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le resserrement des écarts de taux d'intérêt avec les autres grandes devises, ainsi que par les inquiétudes croissantes concernant les déficits budgétaires américains et l'incertitude politique.

Les investisseurs s'attendent généralement à ce que le dollar reste faible, car les autres grandes banques centrales maintiennent ou resserrent leur politique monétaire, et qu'un nouveau président de la Réserve fédérale prenne ses fonctions – un changement qui devrait signaler une orientation plus accommodante de la banque centrale.

Le dollar s'affaiblit généralement lorsque la Réserve fédérale abaisse ses taux d'intérêt, car la baisse des taux américains rend les actifs libellés en dollars moins attrayants pour les investisseurs, réduisant ainsi la demande pour cette devise.

« La réalité, c’est que d’un point de vue fondamental, le dollar américain reste surévalué », a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez Corpay, une société internationale de paiements d’entreprise.

Il est crucial pour les investisseurs de déterminer l'évolution du dollar, compte tenu du rôle central de cette devise dans le système financier mondial. Un dollar plus faible accroît les profits des multinationales américaines en augmentant la valeur de leurs revenus à l'étranger une fois convertis en dollars, et renforce également l'attractivité des marchés internationaux en créant un effet de change favorable qui s'ajoute à la performance des actifs sous-jacents.

Malgré la reprise du dollar ces derniers mois — l'indice du dollar ayant progressé de près de 2 % par rapport à ses plus bas de septembre —, les stratèges en devises ont majoritairement maintenu leurs prévisions d'un dollar plus faible en 2026, selon un sondage Reuters réalisé entre le 28 novembre et le 3 décembre.

Le taux de change effectif réel du dollar — sa valeur par rapport à un large panier de devises étrangères ajustée de l'inflation — s'établissait à 108,7 en octobre, légèrement en dessous de son record de 115,1 atteint en janvier, ce qui indique que la devise américaine reste surévaluée, selon les données de la Banque des règlements internationaux.

Croissance mondiale

Les prévisions d'un dollar plus faible reposent sur la convergence des taux de croissance mondiaux, les États-Unis devant perdre une partie de leur avantage en matière de croissance à mesure que d'autres grandes économies prennent de l'élan.

« Je pense que la différence cette fois-ci, c'est que le reste du monde va croître plus rapidement l'année prochaine », a déclaré Anojit Sarin, gestionnaire de portefeuille chez Brandes Global.

Les investisseurs anticipent que les mesures de relance budgétaire en Allemagne, le soutien politique en Chine et l'amélioration des perspectives de croissance dans la zone euro éroderont la prime de croissance américaine qui a soutenu le dollar ces dernières années.

« Lorsque la situation du reste du monde commence à s'améliorer du point de vue de la croissance, cela tend à soutenir la faiblesse continue du dollar », a déclaré Paresh Upadhyaya, responsable de la stratégie obligataire et de change chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe.

Même les investisseurs qui pensent que le pire de la baisse du dollar est peut-être passé reconnaissent que tout coup dur porté à la croissance américaine pourrait exercer une pression sur la devise.

« Si des signes de faiblesse apparaissent à un moment ou un autre l'année prochaine, cela pourrait être mauvais pour les marchés, mais cela pèserait certainement aussi sur le dollar », a déclaré Jack Hare, analyste en investissements chez Guidestone Funds, une société de fonds communs de placement, qui ne prévoit pas de baisse importante du dollar dans son scénario de base pour 2026.

Politiques divergentes des banques centrales

Les anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale continuera de baisser ses taux d'intérêt, tandis que d'autres grandes banques centrales maintiendront leurs taux inchangés ou les relèveront, pourraient exercer une pression supplémentaire sur le dollar.

La Réserve fédérale, profondément divisée, a baissé ses taux d'intérêt en décembre, la médiane des projections des responsables politiques indiquant une baisse supplémentaire d'un quart de point l'année prochaine.

Alors que Jerome Powell s'apprête à se retirer avant la nomination d'un nouveau président de la Fed par le président Donald Trump, les marchés pourraient anticiper une position plus accommodante de la banque centrale l'année prochaine, compte tenu des pressions exercées par Trump en faveur de taux d'intérêt plus bas.

Plusieurs candidats de premier plan et largement commentés pour ce poste — dont le conseiller économique de la Maison Blanche Kevin Hassett, l'ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh et l'actuel gouverneur Chris Waller — ont fait valoir que les taux d'intérêt devraient être inférieurs aux niveaux actuels.

« Même si le marché s'attend à une intervention limitée de la Réserve fédérale l'année prochaine, nous pensons que la tendance générale indique une croissance et un emploi plus faibles », a déclaré Erik Merlis, co-responsable des marchés mondiaux chez Citizens à Boston, expliquant pourquoi ils sont positionnés à la baisse sur le dollar par rapport aux devises du G10.

À l'inverse, les opérateurs anticipent un maintien des taux d'intérêt inchangés par la Banque centrale européenne en 2026, même si une hausse n'est pas totalement exclue. La BCE a laissé ses taux inchangés lors de sa réunion de décembre et a revu à la hausse certaines de ses prévisions de croissance et d'inflation.

Pas une ligne droite

Malgré des perspectives à long terme favorables à un dollar plus faible, les investisseurs ont mis en garde contre l'exclusion d'un rebond à court terme.

L’enthousiasme persistant autour de l’intelligence artificielle et les flux de capitaux qui en résultent vers les actions américaines pourraient apporter un soutien temporaire au dollar.

Par ailleurs, le soutien à la croissance américaine découlant de la réouverture du gouvernement après la fermeture de cette année, ainsi que les réductions d'impôts adoptées cette année, pourraient faire remonter le dollar au premier trimestre, selon Sarin de Brandes.

« Mais nous avons tendance à penser que cela ne constituera pas un moteur durable pour le dollar au cours de l'année », a-t-il ajouté.