Le marché a-t-il déjà oublié le Moyen-Orient ?

Il y a quelques jours à peine, les marchés financiers semblaient intégrer la possibilité d'un conflit régional majeur.

Les prix du pétrole ont flambé, les investisseurs se sont rués sur l'or, le dollar américain s'est renforcé face à la demande croissante d'actifs refuges, et les craintes se sont accrues qu'une perturbation du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz puisse déclencher un nouveau choc inflationniste mondial.

Aujourd'hui, une grande partie de cette peur a déjà disparu.

Le pétrole a subi l'une de ses plus fortes baisses quotidiennes depuis des mois, Wall Street reste proche de ses records, les cryptomonnaies se maintiennent à des niveaux quasi historiques, les rendements des bons du Trésor ont diminué et le dollar a cédé une partie de ses gains récents. À en juger par l'évolution des cours aujourd'hui, il serait facile de conclure que les marchés se sont déjà détournés du Moyen-Orient.

Mais l'ont-ils fait ?

Les marchés réagissent rarement aux gros titres du jour.

L'une des leçons les plus importantes des marchés financiers est que les prix sont moins déterminés par l'actualité que par les anticipations concernant l'avenir.

La semaine dernière, les investisseurs craignaient qu'une escalade militaire entre les États-Unis et l'Iran ne dégénère en un conflit prolongé susceptible de perturber l'approvisionnement énergétique mondial. En conséquence, les marchés ont rapidement intégré la hausse des prix du pétrole, l'aggravation des risques d'inflation et un climat d'investissement plus prudent.

Dès que ces scénarios catastrophes sont devenus moins probables, les investisseurs ont immédiatement commencé à inverser leurs positions.

Cela ne signifie pas nécessairement que la situation géopolitique est résolue. Les marchés se sont simplement adaptés à une probabilité perçue plus faible de perturbation grave.

Le pétrole raconte l'histoire la plus claire

Aucun actif n'illustre mieux ce changement que le pétrole brut.

La forte reprise qui a suivi les frappes militaires s'est largement fondée sur la crainte que des représailles iraniennes ne menacent la navigation dans le détroit d'Ormuz, une voie maritime qui transporte environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole.

À mesure que ces craintes s'apaisaient, les opérateurs ont rapidement éliminé une grande partie de la prime géopolitique qui s'était accumulée au cours de la semaine précédente.

La rapidité de la baisse d'aujourd'hui démontre que les négociants en pétrole estiment désormais qu'une perturbation prolongée des approvisionnements énergétiques mondiaux est devenue considérablement moins probable que ce que les marchés craignaient il y a quelques jours seulement.

L'appétit pour le risque est revenu étonnamment vite.

La reprise des marchés financiers dans leur ensemble a été tout aussi frappante.

Au lieu de privilégier les placements défensifs, les investisseurs se sont tournés vers les actions, les cryptomonnaies et d'autres actifs plus risqués. La demande de valeurs refuges s'est affaiblie, les rendements des bons du Trésor ont reculé et le dollar américain s'est déprécié, les capitaux se réorientant vers des investissements axés sur la croissance.

Ce changement reflète une conviction plus générale selon laquelle les fondamentaux macroéconomiques méritent à nouveau plus d'attention que les gros titres géopolitiques.

Pour l'instant, les investisseurs semblent bien plus intéressés par la politique de la Réserve fédérale, les résultats des entreprises et la croissance économique que par les développements militaires qui, du moins pour le moment, semblent moins susceptibles de s'aggraver.

Cela ne signifie pas pour autant que le risque géopolitique a disparu.

Les marchés évoluent souvent bien avant que l'incertitude géopolitique ne prenne réellement fin.

Le cessez-le-feu demeure fragile, les tensions diplomatiques persistent et le détroit d'Ormuz reste un point de passage stratégique majeur pour l'énergie. Toute nouvelle escalade militaire ou menace pesant sur l'approvisionnement mondial en pétrole pourrait contraindre rapidement les investisseurs à rétablir l'avantage géopolitique qu'ils ont aujourd'hui supprimé.

L'histoire a maintes fois démontré que le risque géopolitique tend à disparaître progressivement, jusqu'à ce qu'un seul événement imprévu le fasse ressurgir d'un coup.

L'attention du marché s'est tout simplement déplacée.

Plutôt que d'oublier le Moyen-Orient, les investisseurs ont réévalué son importance par rapport à tout ce qui se passe cette semaine.

Avec une réunion de la Réserve fédérale, plusieurs rapports sur les résultats des grandes entreprises technologiques américaines et un calendrier économique chargé à l'approche, les marchés considèrent désormais la politique monétaire et les fondamentaux des entreprises comme les moteurs les plus immédiats des prix des actifs.

La justesse de cette analyse dépendra largement de l'évolution de la situation dans les prochains jours. Si les tensions géopolitiques restent contenues, la réaction actuelle des marchés pourrait se justifier. En revanche, si le conflit s'intensifie à nouveau, les investisseurs pourraient constater que le Moyen-Orient n'a jamais vraiment été oublié ; il a simplement été éclipsé par de nouveaux risques qui captent l'attention des marchés.