Le yen japonais s'est renforcé mercredi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et mineures, enregistrant son premier gain en huit séances face au dollar américain, les opérateurs procédant à des achats à bon compte à partir de niveaux inférieurs, tandis que les autorités monétaires japonaises surveillaient de près le seuil clé de 160 yens.

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, s'est dit confiant que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, ferait « tout ce qui est nécessaire » si le gouvernement japonais lui accordait une indépendance suffisante, signalant ainsi la préférence de Washington pour de nouvelles hausses de taux d'intérêt par la banque centrale japonaise.

Aperçu des prix

• USD/JPY aujourd'hui : Le dollar a baissé de 0,15 % face au yen à 158,84 ¥, contre 159,08 ¥ à l'ouverture, après avoir atteint un plus haut intraday de 159,11 ¥.

• Le yen a clôturé mardi en baisse de 0,2 % face au dollar, enregistrant sa septième perte quotidienne consécutive, tout en atteignant un plus bas en trois semaines à 159,25 ¥ dans un contexte d'évaluation continue des développements liés à la guerre en Iran.

autorités japonaises

Les autorités japonaises surveillent de près les fluctuations du marché des changes national, d'autant plus que le yen s'affaiblit et se rapproche du seuil critique de 160 yens pour un dollar, largement considéré comme le seuil susceptible de déclencher une nouvelle intervention officielle.

Selon des sources citées par Reuters, Tokyo est intervenu à plusieurs reprises fin avril et début mai pour enrayer la chute du yen, mais le rebond de la devise fut de courte durée. Le yen s'est récemment déprécié à 159,25 yens pour un dollar américain, son niveau le plus bas depuis le 30 avril.

Le dollar américain

L'indice du dollar américain a reculé de moins de 0,1 % mercredi, après avoir atteint un sommet de six semaines à 99,43 points, reflétant un ralentissement de la progression généralisée du dollar face aux principales devises mondiales.

Au-delà des prises de bénéfices, le dollar s'est affaibli suite aux dernières déclarations du président Donald Trump et du vice-président JD Vance concernant l'avancement des négociations de paix entre les États-Unis et l'Iran.

Trump a déclaré qu'il « mettrait fin très rapidement à la guerre avec l'Iran », se disant confiant dans la résolution du conflit, tandis que le vice-président JD Vance a affirmé que les États-Unis et l'Iran avaient réalisé des « progrès très significatifs » dans leurs négociations en cours.

Les marchés attendent aujourd'hui la publication du compte rendu de la dernière réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale, qui devrait fournir des indications plus claires quant à la probabilité de nouvelles hausses des taux d'intérêt américains pour faire face à la montée des pressions inflationnistes.

Scott Bessent et la Banque du Japon

Mardi, Bessent a déclaré à Reuters qu'il était convaincu que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, ferait « tout ce qui est nécessaire » s'il bénéficiait d'une indépendance suffisante vis-à-vis du gouvernement japonais, signalant ainsi le désir de Washington d'obtenir de nouvelles hausses de taux de la part de la Banque du Japon.

Dans un message publié sur X à la suite de sa rencontre avec Ueda mardi, Bessent a déclaré que les fondamentaux économiques du Japon restaient solides et qu'une volatilité excessive de la monnaie était indésirable, ajoutant qu'une forte croissance économique justifiait un yen plus fort et des taux d'intérêt plus élevés de la Banque du Japon.

taux d'intérêt japonais

• Les données publiées mardi à Tokyo ont montré que l'économie japonaise a progressé à un taux annualisé de 2,3 % au premier trimestre de cette année, dépassant les prévisions du marché qui tablaient sur une croissance de 1,7 %, après que la quatrième économie mondiale ait enregistré une croissance de 1,3 % au quatrième trimestre de l'année dernière.

• Suite à ces données, les marchés ont revu à la hausse leurs estimations de la probabilité d'une hausse des taux de la Banque du Japon d'un quart de point lors de la réunion de juin, les faisant passer de 80 % à 85 %.

• Les investisseurs attendent désormais de nouvelles données japonaises sur l'inflation, le chômage et les salaires afin de réévaluer leurs prévisions.

Les États-Unis ont annoncé que la Chine s'est engagée à acheter au moins 17 milliards de dollars par an de produits agricoles américains pendant trois ans, en plus des importations de soja, à la suite d'un sommet entre les dirigeants des deux pays à Pékin la semaine dernière.

La Chine, premier importateur mondial de produits agricoles, avait fortement réduit ses achats de produits américains suite à la dernière guerre commerciale entre les deux plus grandes économies mondiales. Cependant, selon le ministère chinois du Commerce, les deux parties se sont désormais entendues pour développer leurs échanges agricoles et lever les barrières non tarifaires qui affectent le bœuf et la volaille.

Que signifie concrètement cet accord ?

Cet engagement de 17 milliards de dollars, combiné aux obligations existantes concernant le soja, porterait le total des importations chinoises de produits agricoles américains à environ 28 à 30 milliards de dollars par an, selon les estimations des négociants et des analystes.

Ce niveau resterait inférieur au pic de 38 milliards de dollars atteint en 2022, mais serait bien supérieur aux 8 milliards de dollars enregistrés l'an dernier et aux 24 milliards de dollars observés en 2024.

Pour atteindre cet objectif, Pékin devrait augmenter considérablement ses achats de blé, de céréales fourragères, de produits carnés et de produits agricoles non alimentaires tels que le coton et le bois.

La Chine avait déjà honoré un engagement antérieur d'achat de 12 millions de tonnes de soja, ainsi que de quantités de blé et d'importants volumes de sorgho, en vertu d'un accord précédent entre le président américain Donald Trump et le président chinois Xi Jinping. Aux termes de cet accord, Pékin s'était engagé à acheter au moins 25 millions de tonnes de soja par an.

Une restructuration des flux commerciaux mondiaux

L'augmentation des achats chinois de produits agricoles américains se fera probablement au détriment de fournisseurs concurrents tels que le Brésil, l'Australie et le Canada.

Cheng Kang Wei, vice-président de StoneX à Singapour, a déclaré que la réalisation de l'objectif annuel de 17 milliards de dollars, hors soja, « nécessiterait probablement une réorientation délibérée des achats des fournisseurs actuels vers les États-Unis pour des raisons politiques et stratégiques plutôt que purement commerciales ».

Le Brésil est actuellement le principal fournisseur de soja à la Chine, détenant une part de marché de 73,6 % en 2025, et est également devenu le premier fournisseur de maïs du pays. La Chine a également autorisé l'an dernier l'importation de drêches de distillerie brésiliennes transformées (DDGS).

L'Australie, premier fournisseur de blé de la Chine en 2023 et premier exportateur de sorgho en 2025, pourrait faire face à une baisse de la demande si les importations de blé et de sorgho américains augmentent. Les importations d'orge pourraient également être affectées, de même que la demande de bœuf australien de qualité supérieure.

Les exportations de blé canadien et français, ainsi que les expéditions de sorgho argentin, pourraient également subir des pressions à mesure que les achats américains augmentent.

Le soja demeure au cœur de l'accord.

La Chine devrait commencer à acheter du soja issu de la nouvelle récolte américaine dès octobre, les approvisionnements américains bénéficiant de prix plus compétitifs par rapport aux expéditions brésiliennes.

Un négociant en huiles végétales en Asie a déclaré : « L’achat de 25 millions de tonnes de soja américain ne semble pas poser de problème, car les prix américains sont actuellement attractifs. »

COFCO et Sinograin devraient figurer parmi les principaux acheteurs.

Depuis le premier mandat de Trump, la Chine a fortement réduit sa dépendance au soja américain, les importations américaines représentant environ un cinquième des importations totales de soja de la Chine en 2024, contre 41 % en 2016.

Maïs et blé

Les entreprises publiques chinoises devraient rester les principaux acheteurs de maïs et de blé américains, étant donné que ces produits sont soumis à des quotas d'importation à faibles droits de douane.

La Chine maintient des quotas d'importation de 9,64 millions de tonnes pour le blé et de 7,2 millions de tonnes pour le maïs à un taux tarifaire de 1 %, tandis que les importations dépassant ces quotas sont soumises à des droits de douane élevés pouvant atteindre 65 %.

Les importations chinoises de maïs américain ont chuté à seulement 5 millions de dollars en 2025 après avoir atteint 561,5 millions de dollars l'année précédente, tandis que les importations de blé ont quasiment disparu après avoir totalisé 1,9 million de tonnes en 2024.

Sorgho et DDGS

La Chine devrait également accroître ses achats de céréales fourragères comme le sorgho, notamment après les fortes pluies qui ont endommagé les récoltes nationales dans les régions septentrionales du pays.

Le sorgho n'est pas soumis à des quotas d'importation.

Depuis novembre, Pékin a acheté au moins 2,5 millions de tonnes de sorgho américain pour compenser les pénuries de maïs sur son territoire, mais l'augmentation des achats de DDGS nécessiterait la suppression des droits antidumping et compensatoires en vigueur depuis 2017.

Viandes et produits non alimentaires

La Chine représente un marché important pour les abats américains, tels que les pattes de poulet, les oreilles de porc et les viandes de porc, des produits qui font face à une demande intérieure limitée aux États-Unis.

Les importations de bœuf et de volaille devraient augmenter suite à l'accord conclu entre les deux pays pour régler les points en suspens. Pékin a déjà renouvelé pour cinq ans l'agrément de 425 installations américaines d'exportation de bœuf et a approuvé 77 nouvelles installations.

La Chine a également instauré en décembre un système de quotas d'importation pour le bœuf, avec des droits de douane pouvant atteindre 55 % sur les volumes dépassant les quotas, afin de protéger les producteurs nationaux.

Produits agricoles non alimentaires

Les importations chinoises pourraient également inclure des produits non alimentaires tels que le coton et le bois. Les importations de coton ont chuté à 225,7 millions de dollars l'an dernier, contre 1,85 milliard de dollars en 2024.

Le dollar canadien s'est affaibli mardi face au dollar américain, atteignant presque son plus bas niveau en près de cinq semaines, après la publication de données nationales montrant une accélération de l'inflation plus lente que prévu en avril, tandis que le dollar américain a enregistré des gains généralisés.

Le dollar canadien, surnommé le « huard », a reculé de 0,1 % pour s'établir à 1,3750 CAD contre le dollar américain, soit 72,23 cents US, après avoir atteint 1,3773 en cours de séance, son niveau le plus bas depuis le 15 avril.

Les données ont montré que l'indice des prix à la consommation du Canada a augmenté à un taux annuel de 2,8 % en avril, comparativement à 2,4 % en mars, principalement en raison d'une flambée des prix de l'essence à la suite de la guerre avec l'Iran, qui a entraîné une forte hausse des prix mondiaux du pétrole.

Les analystes s'attendaient à ce que l'inflation globale atteigne 3,1 %, tandis que les indicateurs de pression sur les prix de base, suivis de près par la Banque du Canada, ont diminué.

Royce Mendes, chef de la stratégie macroéconomique chez Desjardins, a déclaré dans une note : « Après les inquiétudes suscitées par une nouvelle vague d'inflation élevée et persistante, les décideurs politiques canadiens peuvent désormais se sentir un peu plus à l'aise. »

Il a ajouté : « Bien que les baisses de taux d'intérêt ne soient pas encore à l'ordre du jour, les anticipations du marché concernant deux hausses de taux semblent excessives. »

Les marchés de swaps ont montré que les opérateurs s'attendent désormais à un resserrement monétaire de 50 points de base de la part de la Banque du Canada cette année, contre 54 points de base avant la publication des données.

Parallèlement, le dollar américain s'est apprécié face à un panier de devises majeures, les investisseurs se concentrant sur la possibilité que la Réserve fédérale adopte une position plus restrictive pour contenir l'inflation alimentée par la hausse des prix de l'énergie, tandis que l'incertitude entourant un éventuel accord de paix au Moyen-Orient pesait également sur le moral des marchés.

Les prix du pétrole — l'une des principales exportations du Canada — sont restés quasiment inchangés, aux alentours de 108,65 dollars le baril, demeurant proches de la limite supérieure de leur fourchette de négociation depuis début mai.

Les rendements des obligations d'État canadiennes ont affiché des performances mitigées sur une courbe des taux plus pentue, le rendement à 10 ans augmentant de deux points de base pour atteindre 3,713 %, après avoir auparavant atteint son plus haut niveau depuis mai 2024 à 3,744 %.

Le gouvernement canadien a également lancé des obligations mondiales libellées en dollars américains, dont le prix définitif devrait être annoncé mercredi.

L'arrêt des livraisons d'engrais en provenance du Golfe arabique, dû à la guerre avec l'Iran, a rappelé le chimiste allemand Justus von Liebig, l'un des principaux défenseurs de la théorie de la nutrition minérale des plantes au XIXe siècle. Liebig est surtout connu pour avoir promu ce que l'on appelle aujourd'hui la « loi du minimum de Liebig ».

Cette loi stipule que l'élément nutritif essentiel le plus rare est celui qui limite la croissance des plantes. Autrement dit, lorsqu'un agriculteur vient à manquer d'un élément nutritif essentiel, l'ajout d'autres éléments nutritifs ne peut compenser ce manque.

La loi de Liebig semble désormais s'imposer de manière majeure et alarmante lors de la prochaine saison des semis, car le Golfe arabique fournit 36 % de l'urée mondiale — l'un des principaux engrais azotés — ainsi que 29 % de l'ammoniac anhydre, un autre engrais azoté essentiel, en plus de 26 % du phosphate diammonique et de 13 % du phosphate monoammonique.

Pour rappel, l'azote, le phosphore et le potassium sont les principaux nutriments essentiels aux plantes. Ces nutriments ne proviennent ni de l'air ni de l'eau et doivent être apportés par le sol. Certaines légumineuses, comme le soja, font exception : elles sont capables de fixer l'azote atmosphérique pour leur propre usage.

L'apport de ces nutriments au sol améliore la qualité et le rendement des cultures. Or, deux des trois nutriments essentiels ne proviennent plus en grande quantité du golfe Persique.

Parallèlement, environ 20 % des exportations mondiales de gaz naturel liquéfié (GNL) en provenance de la région du Golfe ont également été perturbées. Dans des pays comme l'Inde, le GNL importé sert de matière première pour la production locale d'engrais azotés.

Il pourrait également y avoir d'autres complications affectant l'approvisionnement en engrais qui ne sont pas encore pleinement visibles.

La hausse des prix exerce une pression sur les agriculteurs du monde entier

La hausse des prix des engrais a déjà incité les producteurs de blé argentins à envisager de réduire leur utilisation d'urée, ce qui signifie une moindre disponibilité d'azote pour les cultures.

L'alternative serait de se tourner vers des cultures nécessitant moins d'engrais, ce qui pourrait à terme réduire la production de blé.

En Égypte, un agriculteur a décidé d'abandonner la culture du blé — une culture nécessitant beaucoup d'engrais — au profit d'autres cultures, tout en réduisant sa surface cultivée de moitié seulement, car il ne pouvait plus se permettre d'acheter des engrais, des semences et d'autres produits chimiques agricoles, notamment des herbicides et des pesticides souvent dérivés de produits pétroliers.

Une enquête récente de la Fédération américaine des bureaux agricoles a également montré que 70 % des agriculteurs américains n'ont pas les moyens de couvrir tous leurs besoins en engrais.

La loi de Liebig va au-delà des engrais.

Comme cela devient de plus en plus évident, la loi de Liebig ne s'applique pas uniquement aux engrais agricoles.

Le matériel agricole moderne dépend presque entièrement du gazole. La forte hausse des prix du gazole est intervenue après que les agriculteurs américains aient déjà pris leurs décisions de semis pour la saison en cours ; l’impact immédiat se traduira donc probablement par une baisse des profits plutôt que par une diminution de la production.

Toutefois, si les prix du diesel restent élevés, les agriculteurs pourraient finir par réduire les surfaces cultivées ou se tourner vers des cultures moins coûteuses.

Il est clair que le diesel doit être considéré comme un intrant agricole essentiel, au même titre que les engrais.

Les matériaux fondateurs de la civilisation moderne

L'analyse s'étend bien au-delà de l'agriculture, car la loi de Liebig peut également s'appliquer aux intrants critiques qui sous-tendent la société moderne dans son ensemble.

L'expert en énergie Vaclav Smil affirme que le monde moderne dépend de quatre matériaux essentiels : le ciment, l'acier, les plastiques et l'ammoniac.

L'ammoniac, bien sûr, est un intrant essentiel à la production d'engrais azotés, comme nous l'avons déjà évoqué. Les trois autres substances sont si profondément ancrées dans notre vie moderne que leur importance passe souvent inaperçue.

Smil souligne un point particulièrement important à l'heure où les approvisionnements en pétrole et en gaz naturel du Golfe arabique sont perturbés : la production de ces quatre matières premières dépend fortement des combustibles fossiles.

Au-delà de ces industries, le monde semble désormais sur le point de découvrir que la perte de grandes quantités de pétrole et de gaz naturel pourrait limiter la production d'une vaste gamme de biens fondamentalement dépendants de ces ressources et de leurs dérivés — exactement comme le prédit la loi de Liebig.

Un véritable test pour l'économie mondiale

Le risque de telles contraintes sur l'économie mondiale a toujours été visible pour ceux qui voulaient bien le voir, mais l'hypothèse dominante a longtemps été que de telles limites n'apparaîtraient jamais réellement, ou que si elles apparaissaient, elles ne seraient que temporaires.

Cette hypothèse est aujourd'hui mise à l'épreuve.

Et si l'analyste pétrolier Art Berman a raison lorsqu'il estime que le monde ne retrouvera peut-être jamais les niveaux de production pétrolière d'avant-guerre, antérieurs au conflit avec l'Iran, alors la croyance en un approvisionnement illimité devra céder la place à une nouvelle réalité, caractérisée par une production limitée de nombreux matériaux essentiels à la planète.