Le yen japonais s'est globalement apprécié mercredi lors des échanges asiatiques, prolongeant ses gains face à un panier de devises majeures et mineures et enregistrant une troisième hausse quotidienne consécutive face au dollar américain, atteignant un sommet en deux semaines, soutenu par l'apaisement des inquiétudes financières au Japon.

Les investisseurs parient que la victoire écrasante de la Première ministre Sanae Takaichi aux élections législatives la place en position de force pour mener des politiques budgétaires plus responsables et lui donne une plus grande capacité à contenir les pressions à la baisse sur le marché des obligations d'État.

Aperçu des prix

• Le taux de change du yen japonais aujourd'hui : le dollar a chuté de 0,7 % face au yen à 153,26 ¥, son niveau le plus bas depuis le 30 janvier, contre un niveau d'ouverture de 154,37 ¥, et a enregistré un plus haut de séance de 154,52 ¥.

• Le yen a clôturé mardi en hausse d'environ 1,0 % face au dollar, enregistrant ainsi une deuxième séance de gain quotidienne consécutive, dans un contexte marqué par l'impact de la victoire écrasante aux élections du parti au pouvoir mené par Sanae Takaichi.

Préoccupations financières

La victoire décisive de Takaichi a renforcé la confiance des investisseurs dans sa capacité à mettre en œuvre des politiques fiscales favorables à la croissance et à atténuer les pressions sur le coût de la vie, tout en utilisant les outils de relance de manière plus rigoureuse.

L'espoir que Takaichi adopte des politiques économiques plus cohérentes a contribué à réduire les inquiétudes financières et à renforcer la confiance dans la trajectoire économique générale, les mesures de relance étant perçues comme étant davantage alignées sur le contrôle du déficit et la maîtrise de la dette.

Points de vue et analyses

• Vishnu Varathan, responsable de la recherche macroéconomique chez Mizuho, a déclaré qu'une telle victoire écrasante donne au gouvernement Takaichi un contrôle plus fort sur les mouvements à la baisse des obligations d'État japonaises et du yen, dans le cadre de ce que l'on appelle les « opérations Takaichi ».

Varathan a ajouté qu'elle pouvait adopter une politique budgétaire plus cohérente et qu'elle disposait d'un plan fondé sur des chiffres raisonnables, ce qui devrait dissiper les doutes à son sujet. Ce dont elle avait besoin, c'était du capital politique nécessaire pour le mettre en œuvre sans avoir à faire de multiples concessions aux factions favorables aux mesures de relance.

• Yosuke Miyairi, stratégiste en devises et taux d'intérêt chez Nomura, a déclaré que la paire dollar-yen pourrait suivre le resserrement des écarts de taux entre les États-Unis et le Japon et chuter vers 150 si les investisseurs considèrent Takaichi comme plus responsable sur le plan budgétaire.

• Harvey Bradley, co-responsable des taux mondiaux chez Insight Investment, a déclaré que, alors que la Première ministre Sanae Takaichi passe d'une position budgétaire relativement conservatrice à une relance plus ciblée, l'équilibre des risques pourrait pencher en faveur d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire par la Banque du Japon.

• Bradley a ajouté qu'un taux neutre proche de 1,5 % pour la Banque du Japon semble être une estimation raisonnable.

Taux d'intérêt japonais

• Les anticipations du marché concernant une hausse des taux d'un quart de point décidée par la Banque du Japon lors de sa réunion de mars restent actuellement stables en dessous de 10 %.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation, le chômage et les salaires au Japon.

L'engouement suscité par l'intelligence artificielle s'estompe à mesure que les liquidités se reportent sur les actions des grandes compagnies pétrolières, témoignant d'un changement notable dans l'appétit des investisseurs pour le risque. Malgré les annonces des géants technologiques prévoyant d'investir des centaines de milliards de dollars dans l'IA cette année, les marchés ont réagi par une vague de ventes d'actions, les investisseurs se montrant de plus en plus sceptiques quant aux retombées à court terme de l'IA.

Face à la recherche de valeurs refuges par les investisseurs, les capitaux se sont dirigés vers le secteur de l'énergie, et plus particulièrement vers les grandes compagnies pétrolières et gazières, considérées comme moins risquées et plus à même de générer des flux de trésorerie immédiats.

Les inquiétudes pèsent sur les valeurs technologiques

La semaine dernière a été marquée par une forte baisse des principales valeurs technologiques, les investisseurs réduisant leurs positions par crainte que l'intelligence artificielle ne supplante le secteur traditionnel des logiciels. Cependant, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a rejeté ces inquiétudes, les qualifiant d'illogiques.

Huang a déclaré que l'idée selon laquelle l'industrie des outils logiciels est en déclin et sera remplacée par l'IA — ce qui se traduit par une forte pression sur les actions du secteur des logiciels — n'a guère de sens, ajoutant que le temps prouvera le contraire.

Les dépenses excessives suscitent des inquiétudes

Le principal sujet de préoccupation n'est pas seulement la substitution par l'IA, mais aussi les plans d'investissement colossaux des entreprises technologiques, qui dépassent 660 milliards de dollars rien que cette année. Amazon, par exemple, a annoncé des dépenses d'investissement de 200 milliards de dollars en 2026, soit environ 50 milliards de dollars de plus que les prévisions du marché.

Meta a également révélé son intention de dépenser 135 milliards de dollars cette année, soit près du double de ses dépenses prévues pour 2025, la majeure partie de cette somme étant consacrée à des projets d'IA.

Le pétrole continue de générer des profits

Alors que les entreprises technologiques consomment des liquidités dans les centres de données, les puces et les infrastructures énergétiques, les grandes compagnies pétrolières et gazières continuent de se concentrer sur leur activité principale de production de pétrole et de gaz — un élément essentiel à l'expansion des infrastructures d'IA.

L'intérêt des investisseurs pour les actions énergétiques a également été soutenu par la diminution des avertissements concernant le pic de la demande de pétrole, après que l'Agence internationale de l'énergie a reconnu que le pétrole restera probablement utilisé au-delà de 2030.

Forte hausse des actions du secteur de l'énergie

D'après un article du Financial Times citant des données de Bloomberg, les actions des compagnies pétrolières et gazières américaines ont progressé d'environ 17 % depuis le début de l'année. Cette hausse a contribué à une augmentation de la capitalisation boursière d'ExxonMobil, de Chevron et de ConocoPhillips d'environ 25 % au cours des douze derniers mois.

Les compagnies pétrolières européennes ont également enregistré des hausses du cours de leurs actions, bien qu'à un rythme plus lent que leurs homologues américaines.

Le paradoxe de la baisse des prix du pétrole

Le Financial Times a souligné que ces gains ont été réalisés malgré la baisse des prix mondiaux du pétrole, ce qui est généralement inhabituel. Cependant, les grandes compagnies pétrolières restent rentables même à bas prix, tandis que les investissements massifs dans l'IA ne se sont pas encore traduits par des retours financiers tangibles.

Bien que la chute des prix du pétrole l'an dernier ait affecté les bénéfices des grands comme des petits producteurs, le secteur est resté rentable, soutenu en partie par les projections de l'AIE selon lesquelles la demande de pétrole pourrait continuer de croître au moins jusqu'en 2050.

La dette et les dividendes favorisent le pétrole

Un autre facteur qui renforce l'attrait des compagnies pétrolières réside dans leur niveau d'endettement relativement modéré par rapport aux entreprises technologiques, qui ont de plus en plus recours à l'emprunt pour financer d'importants programmes d'investissement.

Les compagnies pétrolières continuent également de récompenser leurs actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions, même si cela nécessite parfois des emprunts supplémentaires, selon les prévisions de certains analystes.

Les flux de trésorerie du secteur technologique sont sous pression.

À l'inverse, les entreprises technologiques devraient connaître une forte baisse de leurs flux de trésorerie cette année en raison des investissements massifs dans l'IA. Morgan Stanley prévoit un flux de trésorerie négatif d'environ 17 milliards de dollars pour Amazon, tandis que Bank of America anticipe un déficit pouvant atteindre 28 milliards de dollars.

Alphabet a quadruplé sa dette à long terme au cours de l'année écoulée, et les analystes prévoient une chute de son flux de trésorerie disponible d'environ 90 % cette année. Une évolution similaire est attendue pour Meta, selon les estimations de Barclays.

La prudence des investisseurs s'accroît

Bien que les banques recommandent toujours d'acheter des actions des grandes entreprises technologiques et n'expriment pas de profondes inquiétudes concernant le secteur ou les hyperscalers, les investisseurs sont devenus plus prudents dans l'allocation de leurs capitaux.

Les promesses de rendements futurs ne suffisent plus à tout le monde, surtout lorsqu'un autre secteur offre des rendements aujourd'hui plutôt que demain – un rôle actuellement dévolu aux grandes compagnies pétrolières.

Les indices boursiers américains ont progressé mardi, soutenus par un rebond du secteur technologique, alors que les investisseurs attendaient la publication des données sur l'emploi.

Cette semaine verra la publication du rapport américain sur l'emploi de janvier, initialement prévu pour vendredi dernier, ainsi que les prochaines données sur les prix à la consommation.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les marchés intègrent une probabilité de 15,8 % d'une baisse des taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale le 18 mars, contre 18,4 % vendredi dernier.

À 15h59 GMT, le Dow Jones Industrial Average progressait de 0,5 %, soit 250 points, à 50 383. Le S&P 500 gagnait 0,2 %, soit 13 points, à 6 978, tandis que le Nasdaq Composite progressait de 0,1 %, soit 21 points, à 23 260.

Les prix du palladium ont progressé mardi, la demande de métaux, notamment industriels, étant revenue, parallèlement à la faiblesse du dollar américain face à la plupart des grandes devises et à un appétit pour le risque moins marqué sur les marchés.

Le mois dernier, UBS a indiqué dans une note à ses clients qu'elle relevait ses prévisions de prix du palladium de 300 dollars l'once à 1 800 dollars, en raison d'une forte augmentation des flux d'investissement dans ce métal.

L'analyste Giovanni Staunovo a déclaré que cette révision était due à une forte demande d'investissement ces derniers mois, notant que la taille relativement réduite du marché du palladium entraîne souvent de fortes fluctuations de prix.

La banque a expliqué que la récente dynamique des prix n'était pas due à l'utilisation industrielle traditionnelle, mais plutôt au positionnement des investisseurs anticipant une baisse des taux d'intérêt américains, un dollar plus faible et une incertitude géopolitique croissante.

Staunovo a ajouté que si la demande d'investissement reste forte, les prix pourraient augmenter, mais a averti qu'en l'absence de flux d'investissement, le marché serait probablement globalement équilibré, ce qui contribue à expliquer la préférence d'UBS pour une exposition à l'or.

La demande de palladium a évolué ces dernières années après que son utilisation dans les pots catalytiques automobiles a atteint un pic en 2019 — année où les prix ont même dépassé ceux du platine — incitant à se tourner vers d'autres métaux.

La diffusion des véhicules électriques, qui n'utilisent pas de pots catalytiques, a également pesé sur la demande de palladium.

La banque a toutefois noté que le palladium a progressé parallèlement au platine et à l'argent depuis mi-2025. Le palladium étant désormais beaucoup moins cher que le platine, UBS s'attend à ce que les fabricants de pots catalytiques reviennent progressivement à l'utilisation du palladium.

L'activité d'investissement dans le palladium a sensiblement augmenté, UBS faisant état d'une hausse des avoirs en ETF depuis mi-2025, ainsi que d'une accumulation significative de positions spéculatives sur les contrats à terme après avoir été vendeur net pendant la majeure partie de l'année dernière.

La Chine pourrait également soutenir la demande, comme l'a indiqué Staunovo, le lancement de contrats à terme sur le platine libellés en yuans à Guangzhou ayant probablement soutenu la demande de palladium dans le cadre d'une activité commerciale plus large sur les métaux du groupe platine.

Ailleurs, l'indice du dollar américain était en baisse de moins de 0,1 % à 96,7 points à 15h37 GMT, enregistrant un plus haut de 97,01 et un plus bas de 96,6.

En séance, les contrats à terme sur le palladium de mars étaient en hausse de 0,6 % à 1 755,5 dollars l’once à 15h38 GMT.