Le yen japonais s'est apprécié lundi en Asie face à un panier de devises majeures et mineures, prolongeant sa hausse pour la troisième séance consécutive face au dollar américain et atteignant son plus haut niveau en deux semaines. La devise a continué de profiter de la faiblesse persistante du dollar, alimentée par les anticipations croissantes d'une baisse des taux de la Réserve fédérale.

Cette avancée a également été soutenue par les commentaires du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, qui a laissé la porte ouverte à une normalisation de la politique monétaire à court terme, augmentant ainsi la probabilité d'une hausse des taux au Japon en décembre prochain.

Aperçu des prix

• USD/JPY aujourd'hui : Le dollar a reculé de 0,4 % face au yen, à 155,41 ¥, son plus bas niveau depuis le 19 novembre, contre un cours d'ouverture de 156,05 ¥. Le plus haut de la séance a été de 156,15 ¥.

• Le yen a clôturé la séance de vendredi en hausse de 0,1 % face au dollar, enregistrant ainsi sa deuxième hausse quotidienne consécutive, la demande de valeurs refuges ayant augmenté.

• Au cours du mois de novembre, le yen a perdu 1,4 % par rapport au dollar, enregistrant ainsi son troisième repli mensuel consécutif, en raison des inquiétudes suscitées par les plans de relance de la Première ministre Sanae Takaichi.

dollar américain

L'indice du dollar américain a chuté d'environ 0,2 % lundi, accentuant ses pertes pour une sixième séance consécutive et atteignant son plus bas niveau en deux semaines, reflétant la faiblesse persistante de la devise américaine par rapport à un panier de devises internationales.

Une série de données économiques américaines décevantes et les commentaires prudents des responsables de la Réserve fédérale ont fait grimper les attentes d'une baisse des taux en décembre, les marchés attendant les principaux indicateurs du marché du travail tout au long de cette semaine.

Kazuo Ueda

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a présenté lundi des perspectives plus optimistes pour l'économie japonaise, déclarant que la banque centrale examinerait les avantages et les inconvénients d'une hausse des taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion de politique monétaire en décembre.

Analyse et commentaire

Christopher Wong, stratégiste en devises chez OCBC, a déclaré que les derniers signaux « semblent être une mise en place préventive en vue d'une éventuelle hausse des taux, rendant une intervention en décembre ou en janvier hautement plausible ».

Wong a ajouté : « La question essentielle est de savoir s’il s’agira d’une hausse ponctuelle suivie d’une longue période d’attente. Une véritable reprise du yen nécessiterait probablement que la Banque du Japon maintienne une politique monétaire plus restrictive. »

taux d'intérêt japonais

• Selon des sources citées par Reuters, la Banque du Japon prépare les marchés à une possible hausse des taux en décembre, rétablissant ainsi son ton plus restrictif d'antan, alors que les craintes liées à la forte dépréciation du yen reviennent et que la pression politique en faveur du maintien de taux bas s'atténue.

• Suite aux commentaires d'Ueda, les anticipations du marché concernant une hausse des taux de la BOJ d'un quart de point en décembre sont passées de 40 % à 60 %.

• Pour réévaluer ces prévisions, les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation, le chômage et la croissance des salaires au Japon.

Les indices boursiers américains ont progressé vendredi après la résolution d'un problème technique affectant les échanges à terme, permettant ainsi la poursuite des paris sur une baisse des taux de la Réserve fédérale et soutenant la demande d'actifs à haut risque.

Suite au jour férié de Thanksgiving jeudi, Wall Street fermera plus tôt aujourd'hui, les horaires de négociation normaux reprenant la semaine prochaine.

Les autorités américaines ont suspendu la cotation des contrats à terme sur actions pendant plusieurs heures plus tôt dans la journée en raison d'une panne du système de refroidissement d'un centre de données CyrusOne utilisé par le CME Group. L'opérateur boursier a confirmé que le problème était résolu et que les échanges avaient repris.

Les spéculations vont bon train quant à la politique monétaire de la Réserve fédérale lors de sa réunion du mois prochain. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une baisse des taux en décembre a atteint 83 %, contre 50 % la semaine dernière.

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a déclaré cette semaine qu'une baisse des taux en décembre était nécessaire, tout en soulignant que la décision de janvier pourrait être plus difficile en raison d'un retard dans la publication des données économiques.

À la clôture de la séance, le Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,6 % (289 points) pour atteindre 47 716, affichant un gain hebdomadaire de 3,2 % et un gain mensuel de 0,3 %, avec un plus haut intraday de 47 750 et un plus bas de 47 475.

L'indice S&P 500, plus large, a progressé de 0,5 % (36 points) pour atteindre 6 849, enregistrant un gain hebdomadaire de 3,7 % et un gain mensuel de 0,1 %, atteignant un sommet de 6 850 et un creux de 6 819.

Le Nasdaq Composite a progressé de 0,6 % (151 points) pour atteindre 23 365, enregistrant une hausse de 4,9 % sur la semaine mais une perte mensuelle de 1,5 %, avec un plus haut intraday de 23 365 et un plus bas de 23 250.

La plupart des cryptomonnaies ont progressé vendredi, la demande d'actifs à haut risque étant revenue, soutenue par les paris croissants sur une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.

Les spéculations vont bon train quant à la politique monétaire de la Fed lors de sa réunion du mois prochain. Selon l'outil FedWatch du CME, la probabilité d'une baisse des taux en décembre a atteint 83 %, contre 50 % la semaine dernière.

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a déclaré cette semaine qu'une baisse des taux en décembre était nécessaire, tout en soulignant que la décision de janvier pourrait être plus compliquée en raison d'un retard dans la publication des données économiques.

Ethereum

Sur CoinMarketCap, l'Ethereum a progressé de 0,3 % pour atteindre 3 040,09 $ à 19h19 GMT, portant ses gains hebdomadaires à 10 %.

Alors que l'administration Trump s'efforce de négocier un accord de paix entre l'Ukraine et la Russie, analystes et négociants tentent d'évaluer comment un éventuel accord pourrait remodeler les flux énergétiques européens.

Parvenir à un tel accord est loin d'être acquis. Des obstacles et des désaccords majeurs persistent, et la Russie n'a pas encore fait connaître sa position sur la proposition. L'envoyé spécial de la Maison Blanche, Steve Witkoff, doit se rendre à Moscou la semaine prochaine pour discuter du plan avec le Kremlin, à un moment où la Russie semble réticente à accepter un arrangement qui ne réponde pas pleinement à ses exigences.

Même si un accord était conclu — ce qui n'est pas l'hypothèse de base pour de nombreux acteurs du marché —, il est peu probable qu'il modifie les réticences de l'Europe quant à un retour aux ressources énergétiques russes, une dépendance que le bloc s'efforce de réduire depuis des années. La plupart des analystes s'accordent à dire qu'un cessez-le-feu « propre » ne changerait pas fondamentalement la position de l'Europe après 2022.

La décision d'abandonner le gazoduc russe a coûté cher aux ménages et aux entreprises à travers l'Europe. Les factures d'énergie et les dépenses industrielles ont fortement augmenté. Plus de trois ans après le début de la crise énergétique qui a lourdement pesé sur le niveau de vie et la compétitivité, la perspective d'une facilitation des approvisionnements russes ne suscite guère d'enthousiasme dans les capitales de l'UE.

Il n'y a pas de retour en arrière.

Le gaz russe n'est pas interdit dans l'UE — du moins pas encore. Selon les plans actuels, l'Union européenne prévoit de supprimer progressivement les importations de GNL russe d'ici 2027.

Mais il est peu probable qu'un accord de paix inverse le virage à long terme de l'Europe vis-à-vis de l'énergie russe.

L'Europe ne dispose pas non plus d'une solution simple et rapide pour relancer le flux des gazoducs russes, même si la paix était déclarée demain. Nord Stream est de facto hors service. Le gazoduc Yamal-Europe est à l'arrêt depuis la résiliation du contrat par la Pologne. Quant à l'accord de transit entre l'Ukraine et Gazprom, il expire l'année prochaine, et aucune des deux parties ne semble vouloir le renouveler. Infrastructures, contrats et contexte politique convergent tous vers une même conclusion : un retour à la normale ne sera pas rapide.

Comme l'écrivait cette semaine Ron Bousso, chroniqueur chez Reuters : « Même si les sanctions contre le secteur énergétique russe étaient allégées, les gouvernements européens hésiteraient à faire de nouveau de Moscou un fournisseur majeur après le choc de 2022. »

En réalité, la plupart des pays de l'UE n'ont pas reçu de gaz russe depuis près de trois ans — et beaucoup n'ont aucune intention de renouer avec leur dépendance au Kremlin, même dans le cadre d'un accord de paix équitable pour l'Ukraine.

Les prix du gaz sont restés relativement stables cette année, se maintenant dans une fourchette étroite malgré un remplissage des capacités de stockage plus lent que les années précédentes avant l'hiver. Les niveaux de stockage de l'UE sont actuellement inférieurs d'environ dix points de pourcentage à ceux de l'année dernière et à la moyenne quinquennale. Au 25 novembre, ils avoisinaient les 77 %, selon Gas Infrastructure Europe.

Malgré des niveaux de stockage plus faibles, les marchés semblent confiants quant aux approvisionnements suffisants de l'Europe pour l'hiver, grâce aux exportations record de GNL américain, dont la majeure partie est désormais destinée à l'Europe.

Même si le gazoduc russe revenait comme par magie, l'Europe a déjà reconstruit tout son système d'approvisionnement autour du GNL.

Les importants flux de GNL apaisent les inquiétudes hivernales

Les États-Unis ont exporté 10,1 millions de tonnes de GNL en octobre, selon les données de LSEG relayées par Reuters, devenant ainsi le premier pays à dépasser les 10 millions de tonnes en un seul mois. Le projet Plaquemines de Venture Global et l'augmentation de la production de la troisième phase du projet Corpus Christi de Cheniere ont contribué à cette hausse des volumes.

Le mois dernier, environ 69 % des exportations américaines de GNL étaient destinées à l'Europe.

Le marché américain du GNL devrait poursuivre sa croissance. L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) prévoit que les exportations de GNL atteindront 14,9 milliards de pieds cubes par jour cette année, soit une hausse de 25 % par rapport à 2024, et augmenteront de 10 % supplémentaires d'ici 2026. La montée en puissance plus rapide que prévu à Plaquemines a incité l'agence à revoir à la hausse ses prévisions à court terme.

L'offre mondiale devrait également augmenter. Le Qatar, deuxième exportateur mondial de GNL, poursuit le plus important programme d'expansion de son histoire, prévoyant d'accroître sa capacité d'exportation de 85 % d'ici 2030.

Cette nouvelle vague d'approvisionnement est une excellente nouvelle pour l'Europe, d'autant plus que l'UE s'oriente vers un assouplissement de sa proposition de directive sur le devoir de diligence en matière de durabilité des entreprises (CSDDD), qui aurait pu perturber les flux de GNL et même imposer des sanctions aux entreprises. Les craintes concernant la sécurité d'approvisionnement ont incité les décideurs politiques à revoir leur proposition.

Les prix du gaz en Europe n'ont pas connu les fortes hausses hivernales observées ces dernières années. Au contraire, les prix de référence du TTF à Amsterdam sont tombés sous la barre des 30 € par mégawattheure cette semaine – leur plus bas niveau depuis un an et demi – soutenus par d'importantes livraisons de GNL, des températures clémentes et les perspectives d'un accord de paix en Ukraine.

Autre signe de confiance dans l'approvisionnement, le groupe français TotalEnergies va démanteler son unité flottante de stockage et de regazéification (FSRU) du Havre, installée en 2022 comme « système de secours ». L'entreprise a déclaré que cette installation n'est plus nécessaire.

Les gestionnaires de portefeuille se positionnent également de plus en plus en prévision de prix plus bas. Selon ING, les spéculateurs sont passés d'une position nette longue à une position nette courte sur les contrats à terme TTF pour la première fois depuis mars 2024.

Les analystes d'ING, Warren Patterson et Ewa Manthey, ont noté jeudi : « Une fois de plus, cette évolution a été provoquée par de nouvelles positions courtes, ce qui a porté le total des positions courtes à un nouveau record. »

Ils ont toutefois averti que de telles positions courtes importantes comportent un risque significatif si l'offre ou la demande réservent des surprises pendant l'hiver.