La livre sterling a enregistré une nouvelle semaine de baisse, marquant ainsi une deuxième semaine consécutive de repli pour la paire GBP/USD. Les préoccupations géopolitiques, plutôt que des facteurs nationaux, en sont la principale cause. À l'heure actuelle, les acteurs du marché n'anticipent pas de nouvelle baisse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre cette année ; ils anticipent plutôt un resserrement d'environ 50 points de base d'ici la fin de l'année.

Soutenu par les taux, mais fragile en dessous

La livre sterling a fait preuve d'une résilience raisonnable ces derniers temps, mais la situation sous-jacente semble plus fragile.

À première vue, cette décision semble justifiée, les marchés ayant fortement revu leurs anticipations concernant la politique de la Banque d'Angleterre : ils anticipent désormais un resserrement monétaire, au lieu de baisses de taux. Ce changement a fortement soutenu la livre sterling, lui permettant de surperformer la plupart des devises du G10, à l'exception du dollar américain et des devises liées aux matières premières.

Cependant, ce soutien est largement dû à un seul facteur.

Les taux d'intérêt sont le principal facteur déterminant.

La résilience de la livre sterling s'explique en grande partie par les taux de change.

Les rendements des obligations britanniques à court terme ont fortement progressé, les marchés ayant rapidement abandonné les anticipations d'assouplissement monétaire pour se tourner vers la possibilité d'un resserrement supplémentaire. Les risques inflationnistes, notamment ceux liés à la hausse des prix de l'énergie, sont devenus le principal sujet de préoccupation.

Cette réévaluation a contribué à stabiliser la livre sterling, même si le contexte macroéconomique général reste beaucoup moins convaincant.

Et c'est là que réside le point crucial : une grande partie de ce soutien semble déjà être intégrée aux prix.

Un arrière-plan macro moins confortable

Si l'on considère la situation dans son ensemble, l'économie britannique semble toujours vulnérable.

La croissance était déjà relativement faible avant le dernier choc géopolitique, et la conjoncture économique penche désormais plus nettement vers un scénario stagflationniste, avec une reprise des pressions inflationnistes tandis que l'activité économique ralentit et que le marché du travail commence à se contracter.

Dans le même temps, des préoccupations structurelles bien connues ont refait surface, notamment le déficit du compte courant du Royaume-Uni et la sensibilité de l'économie à la hausse des coûts d'emprunt.

C’est là que les choses se compliquent. Si des taux d’intérêt à court terme plus élevés soutiennent généralement une devise, la hausse des rendements à long terme révèle une tout autre réalité. La récente augmentation des rendements des obligations d’État britanniques témoigne des inquiétudes croissantes concernant la viabilité budgétaire et le coût du financement – des facteurs qui, historiquement, n’ont pas été favorables à la livre sterling.

Le positionnement s'améliore, mais manque de conviction.

Le positionnement des investisseurs joue également un rôle important. Les comptes spéculatifs ont clairement réduit leurs positions vendeuses sur la livre sterling, les positions courtes nettes se resserrant ces trois dernières semaines. Cependant, l'évolution des cours n'a pas encore confirmé ce changement, la paire GBP/USD se négociant autour de 1,3300–1,3400 sans perspective de hausse significative.

Cette situation est révélatrice. On observe davantage un rachat progressif des positions courtes qu'une véritable prise de position haussière. Les investisseurs se désengagent des paris vendeurs, mais n'ont pas encore pris de positions longues à long terme.

La baisse des positions ouvertes conforte cette hypothèse, indiquant une réduction des positions plutôt que de nouveaux apports de capitaux.

La conclusion est relativement claire : le positionnement est devenu moins négatif, mais pas encore positif. Si les prix ne confirment pas cette tendance à la hausse, cet ajustement pourrait s’essouffler, surtout en cas de détérioration de la conjoncture économique ou de renforcement du dollar américain.

Risques énergétiques et politiques en arrière-plan

En toile de fond, deux risques majeurs se développent progressivement.

Le premier facteur est l'énergie. Les prix devraient augmenter, car le Royaume-Uni importe plus qu'il n'exporte, ce qui complique l'équilibre entre inflation et croissance et maintient les risques de stagflation à un niveau élevé.

Le second facteur est politique. À l'approche des élections britanniques, le climat politique risque de s'intensifier. Toute évolution des anticipations concernant la politique budgétaire ou le leadership politique pourrait rapidement impacter les marchés des obligations d'État et, par conséquent, la devise.

Que nous réserve l'avenir pour la paire GBP/USD ?

Cas de base : limité à la plage avec une légère tendance à la baisse

La paire devrait continuer d'évoluer entre 1,3200 et 1,3500, avec une légère tendance baissière. Si le réajustement de la politique monétaire de la Banque d'Angleterre continue d'apporter un certain soutien, son élan commence à s'essouffler, les marchés s'interrogeant sur les limites d'un resserrement monétaire dans un contexte de faible croissance. Parallèlement, le dollar américain demeure relativement ferme.

Scénario haussier : nécessite un catalyseur clair

Une hausse significative nécessiterait un changement de conjoncture. Le dollar pourrait s'affaiblir si les données économiques américaines sont moins favorables que prévu ou si la Réserve fédérale adopte une position plus accommodante. Cela pourrait permettre à la paire de devises de franchir la barre des 1,3500. La stabilisation des coûts de l'énergie ou une amélioration du sentiment de risque mondial pourraient également y contribuer, transformant potentiellement un positionnement favorable en une accumulation longue durable.

Scénario pessimiste : les risques penchent à la baisse

Le scénario baissier semble plus clair. Si le dollar continue de se renforcer, si les tensions géopolitiques s'intensifient ou si les marchés des obligations d'État britanniques subissent de nouvelles pressions, la livre sterling pourrait s'affaiblir. Un ralentissement économique plus marqué ou des inquiétudes budgétaires croissantes pourraient pousser la paire de devises vers la fourchette 1,3000-1,3100, surtout si les positions vendeuses se reconstituent.

Que regarder

Le principal facteur déterminant à court terme demeure l'évolution du dollar américain, notamment à travers les fluctuations des taux d'intérêt et les anticipations de la Réserve fédérale. Parmi les autres éléments clés figurent la dynamique des prix du pétrole, l'évolution du conflit au Moyen-Orient, la volatilité des rendements des obligations d'État britanniques et les indicateurs économiques britanniques à venir, en particulier ceux relatifs à la croissance et au marché du travail.

Le Bitcoin s'est négocié globalement inchangé vendredi et se dirige vers une clôture hebdomadaire discrète, les investisseurs évaluant les signaux mitigés entourant le conflit entre les États-Unis et l'Iran tout en attendant des données clés sur le marché du travail américain prévues plus tard dans la journée.

La plus grande cryptomonnaie au monde s'élevait à 66 654,7 dollars à 2 h 19, heure de l'Est (6 h 19 GMT), affichant peu de changement.

Le Bitcoin devrait terminer la semaine avec une faible volatilité en raison de volumes d'échanges réduits, de nombreux marchés mondiaux étant fermés pour le Vendredi saint, ce qui a diminué la participation des investisseurs au commerce des actifs numériques.

Les investisseurs suivent de près les données sur la guerre en Iran et l'emploi aux États-Unis.

Le Bitcoin a brièvement grimpé jusqu'à 68 000 dollars en début de semaine suite à des signes d'apaisement des tensions au Moyen-Orient, mais ces gains se sont estompés après que Donald Trump a adopté un ton plus belliqueux envers l'Iran.

Les récentes déclarations ont notamment fait état de menaces visant des infrastructures telles que des ponts et des centrales électriques, ce qui a pesé sur l'appétit pour le risque sur l'ensemble des marchés.

Dans le même temps, l'incertitude économique a rendu les investisseurs plus prudents avant la publication du rapport américain sur l'emploi non agricole, qui pourrait influencer les anticipations de la Réserve fédérale en matière de politique monétaire et la liquidité globale du marché.

Malgré sa récente volatilité, le Bitcoin a fait preuve d'une relative résilience après s'être remis des fortes pertes subies suite au conflit. Cependant, il reste bien en deçà de son pic de 2025, supérieur à 126 000 $, ce qui reflète un ralentissement général des marchés des cryptomonnaies cette année.

Les altcoins se négocient avec prudence.

La plupart des cryptomonnaies alternatives ont également évolué dans une fourchette étroite vendredi, dans un contexte de prudence sur les marchés.

Ethereum, la deuxième plus grande cryptomonnaie, a progressé de 0,4 % pour atteindre 2 058,92 $, tandis que le XRP a gagné 0,2 % pour s’établir à 1,32 $.

Le dollar américain s'est fortement apprécié jeudi après deux séances consécutives de baisse, suite à un discours de Donald Trump sur l'Iran qui a sapé les espoirs du marché d'une fin rapide du conflit, ravivant la demande d'actifs refuges.

Dans une allocution télévisée mercredi soir, Trump a promis de lancer des frappes plus intenses contre l'Iran au cours des deux à trois prochaines semaines, sans toutefois fournir de calendrier précis pour la réouverture du détroit d'Ormuz ni pour la fin de la guerre qui a inquiété les investisseurs et perturbé les marchés.

L’armée iranienne a réagi en avertissant les États-Unis et Israël de possibles « attaques plus graves, plus étendues et plus destructrices » à l’avenir.

Le dollar s'est également renforcé face à d'autres devises refuges telles que le franc suisse et le yen japonais.

Le dollar a progressé de 0,6 % pour atteindre 0,799 face au franc suisse, tout en gagnant 0,5 % face au yen japonais à 159,57 ¥, approchant ainsi le seuil psychologique clé de 160 ¥ — un seuil qui accroît les inquiétudes quant à une éventuelle intervention des autorités japonaises sur le marché des changes.

Marc Chandler, stratège en chef des marchés chez Bannockburn Global Forex à New York, a déclaré : « Ces deux derniers jours, un certain optimisme régnait quant à une fin prochaine de la guerre, mais le discours du président Trump hier a anéanti ces espoirs. »

Il a ajouté : « Il n’a rien dit de nouveau, mais il n’a donné aucun signe encourageant. C’est le seul facteur fondamental qui compte pour les marchés actuellement : si vous pensez que la guerre va bientôt se terminer, vous achetez des actifs risqués ; si vous pensez qu’elle va se poursuivre, vous vendez des actifs risqués. »

L'euro a reculé de 0,45 % à 1,1536 dollar, tandis que la livre sterling a baissé de 0,63 % à 1,3222 dollar, effaçant une partie de ses gains récents.

L'indice du dollar, qui mesure la valeur de la devise américaine par rapport à un panier de devises, a progressé de 0,46 % pour atteindre 100,02.

Les analystes de la Banque Scotia, dirigés par Shaun Osborne, ont indiqué dans une note aux investisseurs que le ton du discours de Trump avait accentué les inquiétudes du marché, notamment après ses propos sur l'intensification des frappes au cours des deux à trois prochaines semaines et la possibilité de cibler les infrastructures énergétiques iraniennes en l'absence d'accord.

Ils ont ajouté que la réaction du marché avait été rapide, la plupart des gains de la semaine sur les devises du G10 ayant été quasiment effacés.

Sur les marchés de l'énergie, le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 7,78 % pour clôturer à 109,03 dollars le baril, après que le discours de Trump a ravivé les inquiétudes concernant la poursuite des perturbations de l'approvisionnement.

Les marchés attendent le rapport sur l'emploi américain.

Dans un premier temps, les propos de Trump ont fait grimper les rendements des bons du Trésor américain, mais ces gains ont ensuite été réduits. Le rendement des obligations de référence du Trésor américain à 10 ans a baissé de 1,6 point de base pour s'établir à 4,305 %.

Les investisseurs attendent également le rapport américain sur l'emploi non agricole, prévu vendredi, pour obtenir des indications sur la vigueur de l'économie et l'évolution probable des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

D'après un sondage Reuters, les économistes prévoient la création d'environ 60 000 emplois en mars.

Parallèlement, le dollar australien a reculé de 0,3 % face au dollar américain, à 0,6904 $, tandis que l'euro a progressé de 0,12 % face au franc suisse, à 0,921.

L'euro a reculé en début de séance européenne vendredi face à un panier de devises internationales, prolongeant ainsi sa baisse pour la deuxième journée consécutive face au dollar américain, dans un contexte de faible activité sur le marché des changes en raison du Vendredi saint.

La demande de dollars américains en tant que valeur refuge privilégiée a repris après le discours du président américain Donald Trump sur l'évolution de la guerre en Iran, discours qui comprenait des remarques plus agressives que ce à quoi les marchés s'attendaient.

L'inflation en zone euro dépassant l'objectif à moyen terme de la Banque centrale européenne en raison de la hausse des prix de l'énergie, les anticipations d'au moins une hausse des taux d'intérêt cette année se sont accrues, les marchés attendant de nouvelles données économiques clés en provenance de la région.

Aperçu des prix

Taux de change de l'euro aujourd'hui : l'euro a baissé d'environ 0,1 % face au dollar à 1,1532 $, contre 1,1538 $ à l'ouverture de la séance, après un plus haut de 1,1545 $.

L'euro a clôturé la séance de jeudi en baisse de 0,45 % face au dollar, enregistrant sa première perte en trois jours, suite aux déclarations de Donald Trump sur la guerre avec l'Iran.

dollar américain

L'indice du dollar a progressé d'environ 0,1 % vendredi, conservant ses gains pour la deuxième séance consécutive, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Les achats de dollars en tant que valeur refuge privilégiée ont repris après l'allocution du président américain Donald Trump à la nation sur l'évolution de la guerre contre l'Iran, au cours de laquelle il a confirmé que les États-Unis poursuivraient la guerre contre l'Iran dans les semaines à venir.

Le rapport américain sur l'emploi non agricole de mars sera publié aujourd'hui ; il s'agit d'un indicateur clé suivi de près par la Réserve fédérale pour déterminer les outils de politique monétaire appropriés à la première économie mondiale, fournissant ainsi des signaux forts sur l'évolution des taux d'intérêt américains tout au long de l'année.

taux d'intérêt européens

La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a déclaré la semaine dernière que la banque était prête à relever ses taux d'intérêt même si la hausse attendue de l'inflation était temporaire.

Les données publiées mardi ont montré que l'inflation dans la zone euro a dépassé l'objectif de la BCE, atteignant 2,5 % en mars, dans un contexte de hausse des prix de l'énergie.

Suite à ces données, les marchés monétaires ont revu à la hausse leurs estimations de la probabilité d'une hausse des taux de 25 points de base par la Banque centrale européenne lors de sa réunion d'avril, les faisant passer de 30 % à 35 %.

Des sources de Reuters ont indiqué que la BCE devrait entamer des discussions sur une hausse des taux d'intérêt lors de sa réunion de ce mois-ci.

Pour réévaluer ces prévisions, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques en provenance de la zone euro concernant l'inflation, le chômage et les salaires.