L'euro a reculé mardi sur le marché européen face à un panier de devises mondiales, passant en territoire négatif face au dollar américain, alors que la devise américaine reprenait des gains avant la publication du compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui devrait révéler des divergences entre les décideurs politiques quant à l'orientation des taux d'intérêt en 2026.

Les marchés des changes restent globalement calmes en raison de la faible liquidité pendant les fêtes du Nouvel An, les opérateurs se tournant vers l'avenir après une année décevante pour plusieurs devises majeures, notamment le dollar américain.

Parallèlement, les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt de la Banque centrale européenne en février 2026 se sont atténuées, notamment compte tenu des récentes améliorations de l'activité économique dans la zone euro, ainsi que des prévisions selon lesquelles cette amélioration se poursuivra à mesure que les risques de ralentissement s'estompent.

Aperçu des prix

• Taux de change de l'euro aujourd'hui : l'euro a reculé de 0,1 % face au dollar à 1,1764, contre un niveau d'ouverture de 1,1772, enregistrant un plus haut intraday à 1,1779.

• L'euro a clôturé la séance de lundi inchangé, après deux journées de baisse consécutives, dans un contexte de correction et de prises de bénéfices après avoir atteint un sommet de trois mois à 1,1808.

dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé d'environ 0,1 % mardi, reprenant une hausse qui s'était interrompue lors de la séance précédente, reflétant un regain de vigueur de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Le compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale devrait être publié aujourd'hui et devrait révéler des divergences entre les décideurs politiques concernant les perspectives des taux d'intérêt américains en 2026. Cela pourrait entraîner un ralentissement des spéculations sur deux baisses de taux au cours de l'année prochaine.

taux d'intérêt européens

• Les marchés monétaires évaluent actuellement à moins de 10 % la probabilité d’une baisse de 25 points de base des taux d’intérêt par la Banque centrale européenne en février 2026.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques en provenance de la zone euro, notamment les chiffres de l'inflation, du chômage et des salaires.

différentiel de taux d'intérêt

Suite à la dernière décision de la Réserve fédérale, l'écart de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis s'est réduit à 160 points de base en faveur des taux américains, soit le plus faible écart depuis mai 2022, ce qui continue de soutenir un euro plus fort par rapport au dollar américain.

Le yen japonais a reculé mardi sur le marché asiatique face à un panier de devises majeures et secondaires, passant en territoire négatif face au dollar américain, alors que la devise américaine reprenait des gains avant la publication du compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui devrait révéler des divergences entre les décideurs politiques quant à l'orientation des taux d'intérêt en 2026.

Les marchés des changes restent globalement atones en raison de la faible liquidité pendant les fêtes du Nouvel An, les opérateurs se tournant vers l'avenir après une année décevante pour plusieurs devises majeures, notamment le dollar américain.

Aperçu des prix

• Taux de change du yen japonais aujourd'hui : le dollar s'est apprécié de 0,2 % face au yen pour atteindre 156,34, contre un niveau d'ouverture de 156,03, enregistrant un plus bas intraday à 155,92.

• Le yen a clôturé la séance de lundi en hausse d'environ 0,3 % face au dollar, enregistrant ainsi sa quatrième progression en cinq jours, soutenu par la synthèse des opinions issues de la dernière réunion de politique monétaire de la Banque du Japon.

dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé d'environ 0,1 % mardi, reprenant une hausse qui s'était interrompue lors de la séance précédente, reflétant un regain de vigueur de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Le compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale sera publié aujourd'hui et devrait révéler des divergences entre les décideurs politiques quant à l'évolution des taux d'intérêt américains en 2026, ce qui pourrait réduire les spéculations concernant deux baisses de taux au cours de l'année prochaine.

taux d'intérêt japonais

Lundi à Tokyo, le compte rendu de la dernière réunion de politique monétaire de la Banque du Japon a été publié. Cette réunion, qui s'est tenue les 18 et 19 décembre, a abouti à une hausse du taux directeur à 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis 1995.

Le résumé a révélé un net durcissement de la position de la plupart des membres du conseil, dont plusieurs ont souligné la nécessité de nouvelles hausses de taux à l'avenir. Ils se sont accordés sur le fait qu'une hausse progressive des taux d'intérêt et une réduction des mesures de relance monétaire étaient indispensables pour garantir la stabilité des prix à long terme.

• La probabilité, selon le marché, d’une hausse de taux d’intérêt d’un quart de point par la Banque du Japon lors de sa réunion de janvier reste stable autour de 20 %.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation, le chômage et la croissance des salaires au Japon.

Le Père Noël fonctionne au diesel. Chaque année, l'économie mondiale des fêtes de fin d'année repose sur un pic de consommation de gazole, bref mais intense, pour alimenter les camions, les ports, les entrepôts, la chaîne du froid et les groupes électrogènes de secours – le tout en conditions hivernales. Ce pic d'activité commerciale lié aux fêtes met à rude épreuve les systèmes logistiques et révèle la fragilité des marchés du diesel, déjà structurellement tendus, notamment en Europe.

Après le pétrole brut, le diesel est le carburant le plus important sur le plan économique dans le système énergétique mondial, et Noël ne fait que confirmer cette réalité. Aux États-Unis, la demande de gazole augmente généralement début décembre, non pas principalement en raison du chauffage, mais parce que le trafic de marchandises atteint son pic au moment même où les stocks entament leur phase de réduction saisonnière.

Les dernières données hebdomadaires indiquent que l'approvisionnement américain en diesel se situe autour de 4 millions de barils par jour, un niveau proche de la limite supérieure de la fourchette post-pandémique, selon le rapport hebdomadaire de l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) sur la situation pétrolière. Parallèlement, les stocks commerciaux de distillats se sont maintenus autour de 110 à 115 millions de barils à l'approche de la fin décembre, soit bien en deçà des moyennes historiques de début d'hiver, d'après les données de l'EIA. Cette situation laisse une marge de manœuvre très réduite lorsque l'activité logistique s'accélérera dans les dernières semaines de l'année.

La situation de l'Europe est encore plus tendue.

Depuis l'arrêt des approvisionnements en diesel russe, l'Europe est devenue structurellement dépendante des importations à long terme en provenance du golfe du Mexique, du Moyen-Orient et d'Inde. Les stocks de gazole en Europe du Nord-Ouest peinent à se reconstituer à des niveaux satisfaisants, une tendance reflétée par les rapports sur les stocks de la zone AXA (Amsterdam-Rotterdam-Anvers), tandis que la demande de transport maritime en décembre épuise systématiquement les réserves restantes.

Sur le papier, l'approvisionnement semble suffisant. En pratique, le système devient extrêmement sensible aux perturbations, car les barils de remplacement parcourent de plus longues distances, arrivent plus tard et se disputent la même capacité logistique nécessaire au transport des produits finis.

Ce qui rend Noël particulièrement crucial, c'est que la demande de diesel durant cette période est globalement peu sensible aux variations de prix. La livraison de colis, la distribution alimentaire, l'entreposage frigorifique et le réapprovisionnement des commerces de détail augmentent simultanément.

Contrairement à l'essence, où une baisse de la confiance des consommateurs peut freiner la demande, la consommation de diesel fin décembre est directement liée à la circulation physique des marchandises. Les colis ne cessent pas de circuler simplement parce que les marges se contractent. Les retards de livraison se traduisent rapidement par des pertes de ventes, des stocks avariés, des pénalités contractuelles et une atteinte à la réputation. La demande est régie par le calendrier et les contrats, et non par les prix.

Cette dynamique se manifeste clairement dans les marges de raffinage. En année normale, les marges de raffinage du diesel s'accroissent en hiver, la demande de chauffage coïncidant avec la demande logistique.

En 2025, cependant, les signaux étaient plus faussés. Les marges de raffinage du diesel européen se sont affaiblies en novembre, dans un contexte de températures douces et d'activité industrielle modérée, une tendance qui s'est reflétée dans les écarts de prix du gazole ICE et du diesel à très faible teneur en soufre. Pourtant, les primes au comptant pour les barils à livraison immédiate sont restées fermes sur plusieurs marchés régionaux, selon les évaluations du marché européen des distillats. Cet écart entre les prix théoriques et les prix sur les marchés physiques est précisément le type de distorsion que la période de Noël amplifie, les besoins logistiques immédiats primant alors sur les signaux macroéconomiques.

Le comportement des raffineries confirme cette même histoire.

Chaque année en décembre, les raffineurs souhaitent une plus grande flexibilité opérationnelle, mais la demande des fêtes de fin d'année impose des taux d'utilisation élevés, notamment dans les raffineries produisant principalement des distillats. Selon les données de l'EIA, les raffineries de la côte du Golfe du Mexique fonctionnent souvent à plus de 90 % de leur capacité jusqu'à la fin du quatrième trimestre, privilégiant la production de diesel même lorsque les marges sur l'essence diminuent. Cette situation réduit la marge de manœuvre du système, rendant toute perturbation – due aux intempéries, à des pannes d'équipement ou à des contraintes sur les pipelines – beaucoup plus pénalisante.

Les exportations ajoutent un niveau de risque supplémentaire

Les États-Unis sont devenus un fournisseur marginal de diesel pour l'Europe, leurs exportations de distillats oscillant généralement entre 1,1 et 1,3 million de barils par jour, selon les données de l'EIA sur les flux d'exportation. Ces exportations ne connaissent pas d'interruption pendant la période de Noël. Toute perturbation de la chaîne d'exportation durant cette période – qu'il s'agisse de brouillard dans le canal maritime de Houston, de tempêtes atlantiques ou d'encombrement des ports d'Europe du Nord-Ouest – survient lorsque les acheteurs européens disposent de la plus faible marge de manœuvre et que leurs stocks sont déjà épuisés.

C’est là que l’expression « Le Père Noël roule au diesel » prend tout son sens.

L'économie saisonnière des fêtes de fin d'année dépend fortement de la fiabilité des distillats. Le diesel est présent à chaque étape : transport longue distance, distribution régionale, livraison du dernier kilomètre, chaînes du froid, alimentation de secours, équipements portuaires et opérations d'entrepôt. C'est un carburant dont la panne est différée, mais dont l'impact est immédiat une fois qu'elle survient.

Il existe également un angle mort évident dans la transition énergétique, qui se révèle chaque année en décembre. Si l'électricité a progressé dans la livraison urbaine et les flottes de transport de courte distance, la logistique de pointe des fêtes de fin d'année repose encore largement sur le diesel. Le froid réduit l'autonomie des batteries, les infrastructures de recharge sont saturées et les contraintes de charge utile deviennent plus critiques lorsque les volumes augmentent – des problèmes bien documentés dans les analyses du Département de l'Énergie américain sur les performances des véhicules électriques par temps froid. Même les flottes de camions électriques ont souvent recours au diesel pendant le pic des fêtes. En pratique, le système bascule vers le pétrole – et plus précisément le diesel – précisément lorsqu'il est soumis à une contrainte maximale.

Du point de vue du marché, les tensions sur le diesel précèdent souvent celles sur le pétrole brut. Un prix du Brent inférieur à 60 dollars n'implique pas nécessairement un système énergétique excédentaire. Comme le souligne le rapport de décembre de l'Agence internationale de l'énergie sur le marché pétrolier, la faiblesse des prix du brut peut coexister avec des marchés du diesel tendus, une forte volatilité des primes au comptant et des pénuries d'approvisionnement localisées. La période de Noël accentue cette contradiction en comprimant la demande et en réduisant la flexibilité du marché.

Le manque de liquidités aggrave la situation. La semaine de Noël est réputée pour ses faibles volumes d'échanges, même lorsque les marchés physiques subissent une tension maximale – une réalité souvent constatée dans les analyses de liquidité du marché pétrolier en fin d'année. Les tensions se manifestent d'abord par des primes locales, des taux de fret et des retards de livraison, et non par les cours des contrats à terme. C'est pourquoi les perturbations de fin d'année paraissent souvent soudaines : les signaux d'alerte existent, mais ils sont imperceptibles au regard des indicateurs les plus visibles et passent donc inaperçus.

À l'aube de la nouvelle année, cette fragilité des marchés pourrait s'avérer plus préoccupante que d'habitude. La faiblesse des stocks de distillats, la forte dépendance aux exportations et la capacité de raffinage excédentaire limitée laissent présager une vulnérabilité persistante des marchés du diesel, même en cas de maintien des prix du pétrole brut dans une fourchette étroite – une perspective conforme aux prévisions énergétiques à court terme de l'EIA.

Noël ne crée pas la fragilité des moteurs diesel. Il ne fait que la révéler pleinement. C'est sur les moteurs diesel que les tensions apparaissent en premier, et Noël ne fait qu'accentuer cette fragilité.

Les prix du cuivre ont fortement chuté lundi, dans un contexte de faible liquidité et de prises de bénéfices, à l'approche de la fin de l'année 2025.

Le cuivre, métal essentiel pour les secteurs des énergies renouvelables et des infrastructures industrielles, est en voie d'enregistrer sa plus forte hausse annuelle depuis plus de 15 ans, avec une augmentation de plus de 35 % en 2025.

Le cuivre est de plus en plus considéré, au même titre que l'argent et l'or, comme une valeur refuge, face aux inquiétudes liées à la dépréciation du dollar américain. En décembre, son prix a dépassé les 12 000 dollars la tonne, enregistrant ainsi sa plus forte hausse depuis la reprise économique qui a suivi la crise financière mondiale de 2008.

Dans un article publié sur X, un analyste a écrit : « Le cuivre est officiellement entré dans une phase de formation des prix après avoir franchi avec succès des niveaux de résistance clés. À mon avis, il pourrait s'avérer être l'un des actifs macroéconomiques les plus importants en 2026. Les mouvements de prix lors de cette phase sont souvent explosifs, et je pense que c'est le cas ici. En avant ! »

Selon Parthiv Jhonsa, vice-président d'Anand Rathi Institutional, la forte hausse du cours de l'action Hindustan Copper — qui a presque doublé depuis le début de l'année — ne s'explique pas uniquement par la hausse des prix du cuivre. Elle reflète plutôt une combinaison de facteurs : croissance soutenue des volumes de production, prolongation des contrats de concession minière et contraintes structurelles du côté de l'offre.

S'adressant à ET Now, Jhonsa a déclaré que le prix du cuivre, qui a atteint 13 000 dollars la tonne au London Metal Exchange, a sans aucun doute soutenu le moral des investisseurs, mais que la réévaluation du titre témoigne de facteurs fondamentaux plus profonds, au-delà des fluctuations de prix à court terme.

Parallèlement, l'indice du dollar américain a légèrement reculé de moins de 0,1 % à 97,9 points à 14h44 GMT, après avoir atteint un plus haut à 98,1 et un plus bas à 97,9.

Aux États-Unis, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en mars ont chuté de 4,3 % à 5,58 dollars la livre à 14h40 GMT.