L'euro a chuté mercredi en Europe face à un panier de devises internationales, accentuant ses pertes pour la deuxième séance consécutive face au dollar américain et atteignant son plus bas niveau en une semaine, dans un contexte de demande relativement active pour la devise américaine, notamment après la publication du compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui a révélé de profondes divisions parmi les responsables concernant la baisse des taux d'intérêt de décembre.

Malgré ce repli, l'euro, la monnaie unique européenne, est en passe d'enregistrer sa plus forte hausse annuelle depuis 2017. Cette progression est soutenue par une combinaison de facteurs, notamment l'amélioration des indicateurs de croissance économique dans la zone euro, la politique monétaire relativement restrictive adoptée par la Banque centrale européenne au cours du second semestre et la faiblesse généralisée qui a caractérisé la performance du dollar américain sur les marchés mondiaux.

Aperçu des prix

• Taux de change de l'euro aujourd'hui : l'euro a chuté de 0,15 % face au dollar à 1,1733, son plus bas niveau depuis le 22 décembre, contre un niveau d'ouverture de 1,1748, après avoir enregistré un plus haut de séance à 1,1749.

• L'euro a clôturé la séance de mardi en baisse de 0,2 % face au dollar, enregistrant ainsi sa troisième perte en quatre jours, sous la pression du compte rendu de la Réserve fédérale.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de plus de 0,1 % mercredi, prolongeant sa hausse pour une deuxième séance consécutive et atteignant un sommet en une semaine à 98,33 points, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Selon le compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui s'est tenue les 9 et 10 décembre, la banque centrale américaine a accepté de baisser ses taux d'intérêt à la suite de discussions approfondies sur les risques auxquels est confrontée l'économie américaine.

Le procès-verbal a montré que la décision de baisser les taux de 25 points de base pour les ramener à une fourchette de 3,75 %, le niveau le plus bas depuis 2022, s'est heurtée à une opposition importante, avec neuf membres votant pour et trois contre – le plus grand nombre de dissidences depuis 2019.

Le compte rendu faisait également état d'une tendance à la prudence lors des prochaines réunions, certains participants suggérant que le maintien des taux inchangés « pendant un certain temps » après la baisse de décembre serait la solution la plus appropriée.

Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) n'a prévu qu'une seule baisse supplémentaire des taux d'intérêt en 2026, ce qui témoigne d'une approche plus prudente et plus restrictive que prévu.

Selon l'outil FedWatch du CME, la probabilité d'un maintien des taux d'intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est estimée à 84 %, tandis que la probabilité d'une baisse de 25 points de base est estimée à 16 %.

Taux d'intérêt européens

• Les taux d’intérêt anticipés par le marché monétaire en cas de baisse de 25 points de base par la Banque centrale européenne en février 2026 restent stables, en dessous de 10 %.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques en provenance de la zone euro concernant l'inflation, le chômage et les salaires.

Différentiel de taux d'intérêt

Suite à la dernière décision de la Réserve fédérale, l'écart de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis s'est réduit à 160 points de base en faveur des taux américains, soit le plus faible différentiel depuis mai 2022, ce qui soutient le potentiel de hausse de l'euro par rapport au dollar américain.

Performance annuelle

Au cours de l'année 2025, qui s'achève officiellement avec le règlement d'aujourd'hui, la monnaie unique européenne, l'euro, a progressé de plus de 13 % par rapport au dollar américain, en voie d'enregistrer son deuxième gain annuel en trois ans et sa plus forte hausse annuelle depuis 2017.

Les facteurs à l'origine de cette performance historique

• Résilience de l'économie européenne : la zone euro a enregistré une croissance économique plus forte que prévu en 2025, notamment grâce à un rebond de l'activité industrielle et commerciale en Allemagne, la plus grande économie de la région.

• Politique de la Banque centrale européenne : contrairement aux attentes, la BCE a maintenu une position relativement restrictive par rapport à la Réserve fédérale, notamment au cours du second semestre, préservant ainsi l’attrait de l’euro en tant que monnaie plus stable et offrant un rendement plus élevé.

• Faiblesse du dollar américain : due aux baisses de taux de la Réserve fédérale, aux inquiétudes croissantes concernant la stabilité financière aux États-Unis, aux politiques commerciales volatiles sous Donald Trump et aux inquiétudes grandissantes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale sous l’administration Trump.

Le yen japonais a reculé mercredi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et mineures, restant en territoire négatif pour une deuxième séance consécutive face au dollar américain, dans un contexte de demande renouvelée pour le billet vert, qui a prolongé ses gains à un plus haut d'une semaine après la publication du compte rendu de la Réserve fédérale montrant une forte division parmi les responsables concernant la baisse des taux d'intérêt de décembre.

Lors des dernières séances de négociation de 2025, les marchés des changes sont globalement calmes en raison de la faible liquidité causée par les vacances du Nouvel An, les opérateurs se tournant vers l'avenir après une année difficile pour certaines devises majeures, notamment le dollar américain.

Aperçu des prix

• Le yen japonais aujourd'hui : le dollar a progressé de 0,2 % face au yen pour atteindre 156,64, contre un niveau d'ouverture de 156,33, le plus bas de la séance ayant été enregistré à 156,30.

• Le yen a clôturé la séance de mardi en baisse de 0,2 % face au dollar, enregistrant ainsi sa deuxième perte en trois séances, sous la pression du compte rendu de la Réserve fédérale.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de plus de 0,1 % mercredi, prolongeant sa hausse pour une deuxième séance consécutive et atteignant un sommet en une semaine à 98,33 points, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Selon le compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui s'est tenue les 9 et 10 décembre, la banque centrale américaine a accepté de baisser ses taux d'intérêt à la suite de discussions approfondies sur les risques auxquels est confrontée l'économie américaine.

Le compte rendu a révélé que la décision de baisser les taux de 25 points de base pour les ramener à un niveau de 3,75 %, le plus bas depuis 2022, s'est heurtée à une opposition importante, avec neuf membres votant pour et trois contre – le plus grand nombre de dissidences depuis 2019.

Le compte rendu indiquait également une position plus prudente de la Fed lors des prochaines réunions, certains participants suggérant que le maintien des taux inchangés « pendant un certain temps » après la baisse de décembre serait l'option la plus appropriée.

Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) n'a prévu qu'une seule baisse de taux supplémentaire en 2026, ce qui témoigne d'une approche plus prudente et plus restrictive que prévu.

Selon l'outil FedWatch du CME, la probabilité d'un maintien des taux d'intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est estimée à 84 %, tandis que la probabilité d'une baisse de 25 points de base est estimée à 16 %.

Taux d'intérêt japonais

• Lundi à Tokyo, le résumé des avis de la dernière réunion de politique monétaire de la Banque du Japon — qui s'est tenue les 18 et 19 décembre — a été publié, confirmant une hausse des taux à 0,75 %, le niveau le plus élevé depuis 1995.

Le résumé a révélé un net durcissement de la position de la plupart des membres du conseil, dont plusieurs ont souligné la nécessité de nouvelles hausses de taux. Ils ont convenu qu'une augmentation progressive des taux et une réduction des mesures de relance monétaire étaient indispensables pour garantir la stabilité des prix à long terme.

• Les anticipations du marché concernant une hausse des taux d’un quart de point de pourcentage décidée par la Banque du Japon lors de sa réunion de janvier restent stables autour de 20 %.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données japonaises sur l'inflation, le chômage et la croissance des salaires.

La Réserve fédérale américaine a publié mardi le compte rendu de sa réunion du début du mois, qui s'est déroulée dans un climat de fortes divisions et s'est conclue par un vote en faveur d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt – une décision qui semble avoir été beaucoup plus serrée que ne le suggère le vote final.

Le compte rendu, publié un jour plus tôt que d'habitude en raison du jour férié du Nouvel An, a montré que les responsables ont exprimé un large éventail de points de vue lors de la réunion des 9 et 10 décembre.

Finalement, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a voté par 9 voix contre 3 en faveur d'une baisse du taux directeur d'un quart de point de pourcentage, soit le plus grand nombre de votes dissidents depuis 2019, dans un contexte de vifs débats sur la nécessité de soutenir le marché du travail face aux préoccupations liées à l'inflation. Cette décision a ramené le taux d'intérêt de référence dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %.

Selon le compte rendu, « la plupart des participants ont estimé que de nouveaux ajustements à la baisse de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux seraient probablement appropriés si l'inflation continuait de diminuer au fil du temps comme prévu ».

Cette opinion s'accompagnait toutefois de réserves évidentes quant au rythme et au calendrier de toute mesure supplémentaire.

Le compte rendu ajoutait : « Concernant l’ampleur et le calendrier des ajustements supplémentaires de la fourchette cible, certains participants ont fait remarquer que, compte tenu de leurs perspectives économiques, il pourrait être approprié de maintenir la fourchette cible à son niveau actuel pendant un certain temps après la réduction intervenue lors de cette réunion. »

Les responsables se sont dits confiants quant à la poursuite de la croissance économique à un rythme modéré, tout en identifiant des risques de baisse pour l'emploi et des risques de hausse pour l'inflation. Les divergences d'appréciation de ces risques ont contribué aux divisions au sein du comité, laissant présager un résultat incertain malgré la majorité favorable à la réduction.

Le compte rendu a révélé que « quelques participants qui ont soutenu la réduction de la portée cible lors de cette réunion ont indiqué que la décision était très nuancée, ou qu'ils auraient pu être favorables au maintien de la portée cible inchangée. »

Le vote a coïncidé avec la mise à jour trimestrielle du Résumé des projections économiques, notamment le graphique à points très suivi montrant les prévisions de chaque responsable concernant l'évolution des taux d'intérêt.

Les projections des 19 responsables ayant assisté à la réunion de décembre — dont 12 membres votants — indiquaient la probabilité d'une nouvelle baisse de taux en 2026, suivie d'une autre en 2027, ramenant potentiellement le taux directeur à environ 3 %, un niveau que les responsables considèrent comme « neutre », c'est-à-dire ni restrictif ni stimulant pour la croissance économique.

Ceux qui étaient favorables au maintien des taux inchangés « ont exprimé leur inquiétude quant au fait que les progrès vers l’objectif d’inflation de 2 % du Comité pourraient avoir stagné en 2025, ou ont indiqué un besoin de plus grande confiance dans le fait que l’inflation évoluait durablement vers la cible. »

Les responsables ont reconnu que les droits de douane imposés par le président américain Donald Trump avaient contribué à une inflation plus élevée, mais se sont largement accordés à dire que cet effet serait temporaire et s'estomperait probablement au cours de l'année 2026.

Depuis le vote, les données économiques montrent que le marché du travail continue de connaître un ralentissement des embauches sans pour autant observer une forte accélération des licenciements. L'inflation a continué de se modérer progressivement, mais demeure supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale.

Dans le même temps, l'économie dans son ensemble a continué d'afficher de solides performances. Le produit intérieur brut a progressé à un taux annualisé de 4,3 % au troisième trimestre, dépassant les prévisions et s'accélérant d'environ un demi-point de pourcentage par rapport au rythme déjà soutenu observé au deuxième trimestre.

Cependant, une grande partie de ces données comporte une importante réserve. Certains rapports restent retardés, les agences gouvernementales ayant terminé la collecte de données après la période de fermeture, et même les publications les plus récentes sont interprétées avec prudence en raison de ces lacunes.

En conséquence, les marchés anticipent globalement que le comité maintiendra les taux d'intérêt inchangés lors des prochaines réunions, dans l'attente de données supplémentaires. La période des fêtes a été marquée par un faible nombre de déclarations publiques de la part des responsables de la Fed, et les quelques remarques disponibles témoignent d'une grande prudence à l'approche de la nouvelle année.

La composition du comité va également évoluer, avec l'arrivée de quatre nouveaux présidents de banques régionales qui y occuperont des fonctions votant :

Beth Hammack, présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, qui s'est opposée non seulement à toute réduction supplémentaire, mais aussi à une réduction antérieure ;

Anna Paulson, présidente de la Réserve fédérale de Philadelphie, qui a exprimé des inquiétudes concernant l'inflation ;

Lorie Logan, présidente de la Réserve fédérale de Dallas, qui a exprimé des réserves quant à une baisse des taux ;

Neel Kashkari, président de la Réserve fédérale de Minneapolis, a déclaré qu'il n'aurait pas voté en faveur de la baisse d'octobre.

Lors de cette même réunion, le comité a également voté la reprise des achats d'obligations. Aux termes de ce nouveau dispositif, la Réserve fédérale achètera des bons du Trésor à court terme afin d'atténuer les tensions sur les marchés de financement à court terme.

La banque centrale a lancé ce programme en achetant chaque mois 40 milliards de dollars de bons du Trésor, prévoyant de maintenir ce rythme pendant plusieurs mois avant de le réduire progressivement. Une précédente tentative de réduction de son bilan avait permis de diminuer les avoirs de la Fed d'environ 2 300 milliards de dollars, les ramenant à leur niveau actuel de 6 600 milliards de dollars.

Le compte rendu indiquait que le fait de ne pas reprendre les achats — ce que l’on appelle sur les marchés l’assouplissement quantitatif — pourrait entraîner des « baisses importantes des réserves » à des niveaux inférieurs à ce que la Réserve fédérale considère comme « suffisant » pour le système bancaire.

Le cuivre, ce « cousin de l'or » à la couleur ambrée, gravit discrètement les échelons des matières premières les plus performantes cette année. De plus en plus considéré comme un élément essentiel au développement des centres de données dédiés à l'intelligence artificielle, il est en passe d'enregistrer sa meilleure performance annuelle depuis la crise financière mondiale.

Le contrat à trois mois sur le cuivre au London Metal Exchange s'est maintenu autour de 12 222 dollars la tonne mardi, légèrement en dessous du record de 12 960 dollars atteint lundi. Le cuivre affiche ainsi une hausse d'environ 42 % depuis le début de l'année, soit sa meilleure performance annuelle depuis 2009.

Mardi, le métal avait enregistré huit séances consécutives de gains – sa plus longue série de hausses en huit ans – selon l'analyse de l'économiste en chef David Rosenberg.

Pour le cuivre — un métal industriel qui a été relégué au second plan par rapport aux métaux précieux ces dernières années — plusieurs facteurs permettent d'expliquer cette forte hausse.

Tout d'abord, l'essor de l'intelligence artificielle. Le cuivre est un composant essentiel des centres de données et est de plus en plus considéré comme un investissement complémentaire à l'approche plus globale de l'IA.

Deuxièmement, les déséquilibres entre l'offre et la demande. Le secteur est confronté à des contraintes d'approvisionnement alors que la demande s'accélère sous l'effet de l'électrification et de la transition énergétique. De plus, les États-Unis ont constitué d'importants stocks de cuivre en prévision d'éventuelles taxes douanières, ce qui accentue la pression à la hausse sur les prix.

Troisièmement, les perturbations liées aux droits de douane. Les prix du cuivre ont fortement progressé cet été après l'annonce par le président américain Donald Trump d'une taxe de 50 % sur certains produits en cuivre et les biens à forte teneur en cuivre.

Dans une récente note de service à ses clients, Rosenberg a souligné que l'année exceptionnelle du cuivre est largement due à des « inquiétudes persistantes et non résolues concernant les pénuries d'approvisionnement ».

Le cuivre a également profité d'une hausse générale des métaux. L'or a bondi d'environ 64 % depuis le début de l'année et entraîne souvent d'autres métaux comme l'argent et le cuivre dans sa progression, selon Art Hogan, stratégiste en chef des marchés chez B. Riley Wealth Management, interrogé par Business Insider.

« Lorsque le groupe se met en mouvement, il a tendance à se déplacer ensemble », a déclaré Hogan, faisant référence à la vigueur généralisée des marchés des métaux.

Wall Street ne s'attend pas à ce que cette dynamique s'essouffle de sitôt.

Les analystes de l'équipe d'intelligence de marché de JPMorgan prévoient une hausse des prix du cuivre vers 12 500 dollars la tonne métrique au cours du premier semestre de l'année prochaine, soutenue par la demande stimulée par l'IA et la possible réduction de certains droits de douane.

Parallèlement, Goldman Sachs prévoit que les prix du cuivre atteindront 15 000 dollars la tonne métrique au cours de la prochaine décennie, ce qui implique une hausse potentielle d’environ 22 % par rapport aux niveaux actuels.

Dans une note adressée à ses clients, la banque a écrit : « Le cuivre reste notre métal industriel de prédilection sur le long terme, compte tenu de son offre particulièrement limitée et de la forte croissance structurelle de la demande. »