L'euro a reculé mardi sur les marchés européens face à un panier de devises internationales, prolongeant ainsi sa baisse pour une deuxième séance consécutive face au dollar américain, les investisseurs continuant de privilégier la devise américaine comme principale valeur refuge dans un contexte d'espoirs amoindris d'un accord entre les États-Unis et l'Iran susceptible de mettre fin aux tensions militaires au Moyen-Orient.

Face à la hausse continue des prix mondiaux du pétrole, les marchés anticipent de plus en plus une hausse des taux d'intérêt en Europe en juin. Les investisseurs attendent désormais de nouvelles données économiques en provenance de la zone euro pour réévaluer ces prévisions.

Aperçu des prix

• EUR/USD aujourd'hui : L'euro a chuté de plus de 0,2 % face au dollar américain à 1,1757 $, contre un niveau d'ouverture de 1,1783 $, tandis que le plus haut de la séance a été enregistré à 1,1788 $.

• L'euro a clôturé lundi en baisse de moins de 0,1 % face au dollar, en raison de nouvelles ventes correctives et de prises de bénéfices après avoir atteint un sommet en trois semaines à 1,1797 $.

• Outre les prises de bénéfices, l'euro s'est affaibli en raison des craintes d'une reprise de la guerre entre les États-Unis et l'Iran.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de 0,25 % mardi, prolongeant ainsi sa hausse pour une deuxième séance consécutive, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Cette hausse intervient alors que les investisseurs continuent d'acheter du dollar américain comme valeur refuge face aux inquiétudes croissantes concernant une nouvelle confrontation militaire entre les États-Unis et l'Iran, notamment après le rejet par Téhéran de la proposition de paix américaine.

Négociations entre les États-Unis et l'Iran

Le président américain Donald Trump a déclaré lundi que le cessez-le-feu avec l'Iran était « au bord de l'effondrement », après que la réponse de Téhéran à une proposition américaine visant à mettre fin à la guerre a montré que les deux camps restent très éloignés sur plusieurs questions clés.

Trump a également confirmé qu'il envisageait sérieusement de relancer le « Projet Liberté », tout en annonçant une prochaine réunion avec un grand nombre de généraux et de commandants militaires pour discuter des options et stratégies disponibles concernant le dossier iranien.

Parallèlement, le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a déclaré qu'il n'y avait pas d'alternative à l'acceptation de la proposition de l'Iran, soulignant que Téhéran était prêt à répondre immédiatement à toute action militaire.

Prix mondiaux du pétrole

Les prix du pétrole ont progressé de près de 1 % mardi, maintenant leurs gains pour une deuxième journée consécutive, sur fond de craintes que le détroit d'Ormuz ne reste fermé et ne continue de perturber l'approvisionnement mondial en pétrole.

La hausse des prix mondiaux du pétrole ravive sans aucun doute les craintes d'une accélération de l'inflation, ce qui pourrait inciter les banques centrales du monde entier à relever leurs taux d'intérêt à court terme, marquant ainsi un changement radical par rapport aux prévisions d'avant-guerre qui tablaient sur des baisses de taux prolongées ou sur la stabilité des politiques monétaires.

Taux d'intérêt européens

• Alors que les prix mondiaux du pétrole continuent d'augmenter, les marchés monétaires ont relevé leurs anticipations d'une hausse des taux de la Banque centrale européenne de 25 points de base en juin, les faisant passer de 45 % à 50 %.

• Les investisseurs attendent désormais davantage de données sur l'inflation, le chômage et les salaires en provenance de la zone euro afin de réévaluer leurs prévisions.

Le yen japonais s'est affaibli mardi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et secondaires, prolongeant ses pertes pour une deuxième séance consécutive face au dollar américain, les investisseurs continuant de privilégier la devise américaine comme principale valeur refuge dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes entre les États-Unis et l'Iran, notamment après le rejet par Téhéran de la proposition de paix américaine.

Le résumé des opinions publié plus tôt dans la journée par la Banque du Japon a révélé une nette orientation restrictive et une préparation croissante à une hausse rapide des taux d'intérêt, sous l'effet des risques d'inflation croissants liés à la crise du Moyen-Orient et à la guerre impliquant l'Iran.

Aperçu des prix

• USD/JPY aujourd'hui : Le dollar américain a progressé de plus de 0,3 % face au yen japonais pour atteindre 157,65 ¥, contre 157,14 ¥ à l'ouverture, tandis que le plus bas de la séance a été enregistré à 157,08 ¥.

• Le yen a clôturé lundi en baisse de 0,3 % face au dollar, suite à de nouvelles prises de bénéfices et à des ventes correctives après que la devise a atteint un sommet en trois mois à 155,03 ¥.

• Outre les opérations de prise de bénéfices, le yen s'est affaibli en raison des craintes d'une reprise de la guerre entre les États-Unis et l'Iran.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de 0,25 % mardi, prolongeant ainsi sa hausse pour une deuxième séance consécutive, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Cette hausse intervient alors que les investisseurs continuent d'acheter du dollar américain comme valeur refuge face aux inquiétudes croissantes concernant une nouvelle confrontation militaire entre les États-Unis et l'Iran, notamment après le rejet par Téhéran de la proposition de paix américaine.

Négociations entre les États-Unis et l'Iran

Le président américain Donald Trump a déclaré lundi que le cessez-le-feu avec l'Iran était « au bord de l'effondrement », après que la réponse de Téhéran à une proposition américaine visant à mettre fin à la guerre a clairement montré que les deux camps restent très éloignés sur plusieurs questions clés.

Trump a également confirmé qu'il envisageait sérieusement de relancer le « Projet Liberté », tout en annonçant son intention de tenir prochainement une réunion avec un grand groupe de généraux et de commandants militaires afin de discuter des options et stratégies disponibles concernant l'Iran.

Parallèlement, le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a déclaré qu'il n'y avait pas d'alternative à l'acceptation de la proposition de l'Iran, soulignant que Téhéran était prêt à répondre immédiatement à toute action militaire.

Prix mondiaux du pétrole

Les prix du pétrole ont progressé de près de 1 % mardi, maintenant leurs gains pour une deuxième journée consécutive, sur fond de craintes que le détroit d'Ormuz ne reste fermé et ne continue de perturber l'approvisionnement mondial en pétrole.

La hausse des prix mondiaux du pétrole ravive sans aucun doute les craintes d'une accélération de l'inflation, ce qui pourrait inciter les banques centrales du monde entier à relever leurs taux d'intérêt à court terme, marquant ainsi un changement radical par rapport aux prévisions d'avant-guerre qui tablaient sur des baisses de taux prolongées ou sur la stabilité des politiques monétaires.

Résumé des opinions de la Banque du Japon

Le résumé des opinions publié aujourd'hui par la Banque du Japon fait état d'un net durcissement de sa position et d'une volonté croissante de procéder rapidement à une hausse des taux, sous l'effet des risques d'inflation croissants liés à la crise du Moyen-Orient et à la guerre impliquant l'Iran.

Bien que la banque centrale ait maintenu ses taux d'intérêt inchangés à 0,75 %, les divisions internes et l'apparition d'appels à une hausse immédiate à 1,0 % indiquent clairement que l'ère de la politique monétaire ultra-accommodante du Japon pourrait toucher à sa fin.

Ce changement intervient alors que la Banque du Japon a été contrainte de relever ses prévisions d'inflation à 2,8 % tout en abaissant ses projections de croissance économique, ce qui a fait grimper les rendements des obligations d'État japonaises à 10 ans à leurs plus hauts niveaux en 29 ans.

Ces développements témoignent de l'ampleur du défi auquel est confrontée la banque centrale, qui tente d'équilibrer les pressions inflationnistes importées et la nécessité de protéger l'économie de la récession, ce qui amène les marchés mondiaux à suivre de près la décision attendue concernant la hausse des taux.

Taux d'intérêt japonais

• Alors que les prix du pétrole continuent d'augmenter, les marchés ont revu à la hausse leurs anticipations d'une hausse de taux d'intérêt d'un quart de point par la Banque du Japon lors de sa réunion de juin, les faisant passer de 55 % à 60 %.

• Les investisseurs attendent désormais davantage de données japonaises sur l'inflation, le chômage et les salaires afin de réévaluer leurs prévisions.

Les prix du pétrole ont augmenté lundi après que le président américain Donald Trump a déclaré que l'accord de cessez-le-feu avec l'Iran était désormais « en soins palliatifs » suite à son rejet de la contre-proposition de Téhéran visant à mettre fin au conflit.

Le prix du pétrole brut West Texas Intermediate américain pour livraison en juin a grimpé de plus de 3 % pour atteindre 99,11 dollars le baril à 13h08, heure de l'Est.

Le prix du Brent, référence mondiale pour le pétrole brut, pour livraison en juillet, a également progressé de plus de 3 % pour atteindre 104,97 dollars le baril.

Trump a déclaré aux journalistes que l'accord de cessez-le-feu était désormais « incroyablement faible », qualifiant de « foutaises » la proposition iranienne visant à mettre fin au conflit.

Il a ajouté : « Je peux dire que le cessez-le-feu est en soins palliatifs, comme si un médecin entrait dans une salle d'attente et disait : Monsieur, votre proche a peut-être 1 % de chances de survie. »

Les prix du pétrole brut WTI et Brent ont désormais bondi de plus de 40 % depuis le début de la guerre menée par les États-Unis et Israël contre l'Iran le 28 février.

Netanyahu : La guerre contre l'Iran n'est pas terminée.

Parallèlement, le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu a averti que le conflit avec l'Iran « n'est pas encore terminé », alimentant les craintes d'une nouvelle escalade au Moyen-Orient qui pourrait constituer une menace encore plus grande pour les approvisionnements énergétiques mondiaux.

Lors d'une interview accordée à l'émission « 60 Minutes » de CBS, Netanyahu a déclaré : « Il reste des matières nucléaires et de l'uranium enrichi à retirer d'Iran. »

Il a ajouté : « Il reste des sites d’enrichissement à démanteler. Il existe encore des groupes soutenus par l’Iran, ainsi que des missiles balistiques qu’ils souhaitent toujours produire… il reste encore beaucoup de travail à accomplir. »

Interrogé sur la manière dont les États-Unis et Israël comptaient retirer les matières nucléaires, Netanyahu a répondu : « Vous y allez et vous les prenez. »

Citigroup : Les risques liés au prix du pétrole restent orientés à la hausse

Dans leur dernier rapport sur le marché pétrolier, les analystes de Citigroup ont indiqué que les prix pourraient encore grimper si l'Iran et les États-Unis ne parviennent pas à un accord.

Ils ont ajouté que les marchés pétroliers ont jusqu'à présent bénéficié de facteurs favorables, notamment des stocks élevés, des déblocages de réserves stratégiques de pétrole, une faible demande dans les économies émergentes et des signaux intermittents suggérant une possible désescalade au Moyen-Orient.

La banque a toutefois souligné que les risques liés au prix du pétrole restent orientés à la hausse, étant donné le contrôle important qu'exerce l'Iran sur le calendrier et les conditions de tout accord potentiel visant à rouvrir le détroit d'Ormuz, l'un des corridors énergétiques les plus importants au monde.

Les analystes de Citigroup ont déclaré : « Notre scénario de base suppose que le régime iranien parvienne à un accord pour rouvrir le détroit d'ici la fin du mois de mai… mais nous pensons toujours que les risques laissent entrevoir des retards et/ou une réouverture partielle, ce qui signifie que les perturbations pourraient durer plus longtemps. »

Mises en garde contre la « destruction de la demande » et les crises mondiales

Felipe Elink Schuurman, PDG et cofondateur de Sparta Commodities, a déclaré que la pandémie de COVID-19 offre un point de comparaison utile pour les conditions actuelles du marché pétrolier.

S'adressant à CNBC, il a expliqué : « En 2020, nous avons perdu en moyenne 9 millions de barils par jour en termes de demande par rapport à 2019, ce qui est à peu près équivalent à ce que nous perdons actuellement du côté de l'offre. »

Il a ajouté : « Le marché devra s'adapter et nous finirons par atteindre un niveau de destruction de la demande. »

Il a poursuivi : « La question est maintenant de savoir d’où viendra ce déclin de la demande. Malheureusement, il en résultera que les pays riches devront tout simplement payer plus cher. »

Schuurman a fait remarquer que les prix du pétrole brut n'atteindraient peut-être pas nécessairement 200 dollars le baril, mais que les produits pétroliers destinés aux consommateurs pourraient tout de même connaître des prix élevés de manière persistante.

Il a conclu : « Nous pourrions nous retrouver dans un scénario où les pays les plus pauvres seraient confrontés à une crise humanitaire, l'Europe à une crise économique et les États-Unis à une crise politique. »

Lorsque les législateurs proposent des solutions à des problèmes économiques complexes, la première condition devrait être une compréhension claire du fonctionnement réel de ces problèmes.

Dans une publication récente sur Facebook, le sénateur américain Bernie Sanders a comparé les prix actuels du pétrole et de l'essence avec les niveaux observés en 2011, affirmant que les compagnies pétrolières « exploitent » les consommateurs.

Le raisonnement est simple : si les prix du pétrole brut sont similaires, les prix de l’essence devraient l’être aussi. Et s’ils ne le sont pas, c’est que quelqu’un réalise des profits indus au détriment des consommateurs.

Cet argument peut sembler intuitif, mais il ignore des éléments clés de la situation.

Bien que les prix de l'essence soient étroitement liés à ceux du pétrole brut, de nombreux facteurs peuvent expliquer leurs écarts. L'essence est un produit raffiné qui arrive au terme d'une chaîne d'approvisionnement longue, complexe et souvent soumise à de fortes tensions. Se focaliser uniquement sur le prix du pétrole brut revient à négliger les réalités physiques qui déterminent en fin de compte le prix payé par les consommateurs à la pompe.

Du pétrole brut à l'essence : un système sous pression

Le prix du pétrole brut n'est que le point de départ. Entre les puits de pétrole et les stations-service s'étend un vaste réseau de raffineries, d'oléoducs, de terminaux de stockage et de systèmes de transport.

Lorsque ce système fonctionne correctement, le rapport entre les prix du pétrole brut et de l'essence reste relativement stable. Mais en cas de tension sur le système, l'écart entre les deux peut se creuser considérablement.

C'est exactement ce qui se passe aujourd'hui.

La crise du raffinage que beaucoup ignorent

L'une des principales différences entre 2011 et aujourd'hui réside dans la capacité de raffinage.

Au cours de la dernière décennie, les États-Unis et certaines régions d'Europe ont perdu une part importante de leur capacité de raffinage, certaines raffineries ayant fermé leurs portes, d'autres ayant été converties à la production de carburants renouvelables et les investissements dans le secteur ayant faibli. Parallèlement, la demande a fortement rebondi après la pandémie de COVID-19.

Il en résulte un système fonctionnant avec une capacité de réserve extrêmement faible. Les taux d'utilisation des raffineries dépassent souvent les 90 %, niveaux où même de petites perturbations peuvent avoir des conséquences considérables.

C’est là qu’intervient la « marge de raffinage » — la marge bénéficiaire que les raffineurs réalisent en transformant le pétrole brut en essence et en diesel.

Lorsque les capacités de raffinage sont limitées, ces marges augmentent, ce qui fait grimper les prix de l'essence même si les prix du pétrole brut restent relativement stables.

Autrement dit, il peut y avoir du pétrole brut en abondance, mais les prix des carburants restent élevés car le véritable goulot d'étranglement n'est pas l'approvisionnement en pétrole lui-même, mais la capacité de le traiter et de le raffiner.

Les guerres ne font pas que faire monter les prix ; elles perturbent les systèmes.

Le contexte géopolitique actuel ajoute une couche de complexité supplémentaire.

Les conflits dans des régions clés, notamment les tensions autour du détroit d'Ormuz, n'entraînent pas seulement une hausse des prix du pétrole. Ils perturbent également la logistique.

Les itinéraires de transport maritime sont modifiés, les coûts d'assurance augmentent, les délais de livraison s'allongent et les chaînes d'approvisionnement deviennent moins efficaces.

Les raffineries sont également hautement spécialisées et conçues pour traiter des qualités spécifiques de pétrole brut. Lorsque des bouleversements géopolitiques entraînent des changements dans les sources d'approvisionnement, les raffineries peuvent être amenées à utiliser des mélanges de pétrole brut moins adaptés, ce qui réduit la quantité d'essence produite à partir de chaque baril de pétrole.

Cette dynamique s'est également observée après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, qui a provoqué de fortes hausses des prix du diesel et de l'essence.

Ces contraintes mécaniques et physiques agissent en réalité comme une taxe cachée sur le système, augmentant le coût de production et de transport du carburant même si les prix du pétrole brut semblent stables dans les gros titres.

Ce phénomène n'est pas nouveau — il est souvent mal compris.

L'écart entre les prix du pétrole brut et ceux de l'essence n'est pas nouveau.

Par exemple, après l'ouragan Katrina en 2005, les prix du pétrole brut ont en réalité baissé car les raffineries endommagées ne pouvaient plus traiter les approvisionnements disponibles. Parallèlement, les prix de l'essence ont flambé en raison des pénuries de carburants raffinés.

La leçon est simple : le système énergétique fonctionne comme une chaîne interconnectée. Si un maillon tombe en panne ou est soumis à une pression, l’ensemble du système s’ajuste par le biais des prix.

Ce que nous observons aujourd'hui reflète une dynamique similaire, non pas provoquée par une catastrophe naturelle, mais par des bouleversements géopolitiques et des changements structurels dans les capacités de raffinage.

Les profits sont une conséquence, et non la cause.

Il est vrai que les entreprises énergétiques dégagent des profits importants. Mais ces profits résultent en grande partie de la hausse des prix, et non nécessairement de leur cause première.

Lorsque l'offre est limitée et que la demande reste forte, les prix augmentent. Et lorsque les prix augmentent, les profits suivent naturellement.

Cette distinction est cruciale. Si les prix élevés résultaient simplement de pratiques tarifaires arbitraires de la part des entreprises, la solution serait simple. Mais lorsque les prix sont dictés par des contraintes physiques, des difficultés logistiques et la dynamique des marchés mondiaux, le problème se complexifie considérablement.

Le risque de mauvais diagnostic du problème

Des mesures telles que la taxation des profits exceptionnels sont souvent proposées comme solutions au problème des prix élevés de l'énergie. Mais si le diagnostic est erroné, le remède risque d'aggraver la situation.

Décourager les investissements dans les infrastructures de raffinage et de transport ne fait pas baisser les prix. Cela réduit encore davantage les capacités et accroît le risque de futures flambées des prix.

Si l'objectif est de réduire les coûts du carburant, il faudrait plutôt se concentrer sur l'amélioration de la capacité du système, la réduction des goulets d'étranglement et la stabilisation des chaînes d'approvisionnement.

En résumé

Comparer les prix du pétrole sur différentes périodes sans tenir compte du système dans son ensemble conduit à des conclusions trompeuses.

Le prix de l'essence n'est pas uniquement déterminé par le coût du pétrole brut. Il est également influencé par les capacités de raffinage, la logistique, la géopolitique et les contraintes d'infrastructure.

Si les décideurs politiques veulent s'attaquer efficacement au problème des prix élevés des carburants, ils doivent d'abord bien comprendre ces réalités.

Car diagnostiquer correctement le problème — que ce soit sur les marchés de l'énergie ou dans l'économie en général — est la première étape vers la recherche de la solution adéquate.