Le marché du nickel est entré dans une nouvelle phase, caractérisée par un resserrement de l'offre et une gestion délibérée des prix par les autorités indonésiennes. Après avoir franchi la fourchette de négociation de 17 000 à 18 000 dollars la tonne qui prévalait ces dernières semaines, les prix ont atteint environ 19 200 dollars la tonne, se stabilisant ainsi dans la fourchette cible de 18 500 à 20 000 dollars. Ils ont même atteint le niveau de 19 600 dollars lors d'une séance récente, signe d'une amélioration des fondamentaux du marché tout au long de la chaîne d'approvisionnement.

Cette évolution des prix n'est pas perçue comme une simple fluctuation cyclique. Mark Selby, PDG de Canada Nickel, estime que le marché assiste à l'avènement d'une nouvelle normalité plutôt qu'à une crise passagère. Il a souligné que les changements structurels imposés par l'Indonésie, premier producteur mondial de nickel, ont modifié la courbe des coûts et la dynamique de l'offre, assurant ainsi la pérennité des prix élevés à long terme.

Dans ce contexte, le système de quotas indonésien s'est révélé un facteur clé de la réduction de l'offre à court terme. Cette situation fait suite à la décision d'Eramet de suspendre ses activités à la mine de « Weda Bay » après avoir épuisé son quota annuel de minerai de 12 millions de tonnes. Cette mine est un fournisseur majeur des complexes de production industrielle indonésiens, ce qui souligne l'efficacité du système de quotas pour équilibrer le marché.

L'Indonésie a adopté plusieurs mesures stratégiques pour gérer le marché, notamment le passage de quotas de production triennaux à des quotas annuels, ce qui lui confère une plus grande flexibilité pour ajuster l'offre en fonction des conditions du marché. Ce système semble conçu avec soin pour soutenir les hausses de prix sans provoquer de fortes fluctuations susceptibles de perturber le marché ou d'inciter à l'arrivée de concurrents.

L'approche indonésienne ne se limite pas au contrôle physique de l'offre, mais s'étend également à une influence indirecte sur les prix. Selby a indiqué que les autorités pourraient recourir à la persuasion morale si les prix dépassaient trop rapidement les 20 000 dollars la tonne, en évoquant d'éventuelles augmentations de l'offre ou en mettant en garde contre des prix excessifs. On estime que la fourchette cible de 20 000 à 21 000 dollars permet de trouver un équilibre entre la rentabilité pour les producteurs indonésiens et la prévention de la stimulation de nouveaux projets de production à coûts élevés dans d'autres régions.

Dans le même temps, la hausse des coûts des intrants soutient les prix, notamment celui du soufre, qui a augmenté de plus de 100 dollars la tonne pour dépasser les 1 000 dollars, contre environ 150 dollars il y a 18 mois. Pour les producteurs utilisant la technologie de lixiviation acide à haute pression (HPAL), chaque augmentation de 100 dollars du prix du soufre renchérit le coût de production du nickel d'environ 1 000 à 1 200 dollars la tonne, accentuant ainsi les pressions inflationnistes sur le marché.

Le marché du soufre est également confronté à des risques supplémentaires du fait de la fermeture du détroit d'Ormuz, qui représente environ 25 % des approvisionnements mondiaux et 75 % des importations indonésiennes. Si cette fermeture se prolonge, elle pourrait entraîner une baisse significative de la production d'HPAL, faisant grimper les prix du nickel de plusieurs milliers de dollars par tonne.

Par ailleurs, les stocks de nickel au London Metal Exchange (LME) continuent de diminuer, enregistrant une baisse d'environ 4 000 tonnes ce mois-ci, après une diminution de 6 000 tonnes le mois précédent. Cela indique que le marché se rapproche de l'équilibre après une longue période d'excédent, et l'on s'attend à une intensification des tensions au cours de l'année.

Ce déclin survient malgré le fait qu'environ 80 % de la production mondiale de nickel — notamment la fonte de nickel (NPI) et le précipité d'hydroxyde mixte (MHP) — ne transite pas par le LME. Cependant, l'expansion des capacités de raffinage en Chine et en Indonésie a contribué à l'intégration de ces produits sur le marché mondial.

Du côté de la demande, les prix de l'acier inoxydable ont augmenté de 4 à 5 % cette semaine, ce qui devrait déclencher un cycle de réapprovisionnement tout au long de la chaîne d'approvisionnement. Le nickel étant un composant essentiel du coût de production de ce type d'acier, la hausse des prix incite les acheteurs à augmenter leurs stocks en prévision de nouvelles augmentations.

Bien que les prix du nickel soient passés d'environ 14 000 dollars la tonne en décembre à leur niveau actuel, les marges bénéficiaires n'ont commencé à se redresser que récemment en raison des coûts élevés du minerai et des produits intermédiaires. Ceci confirme la pérennité des prix élevés plutôt que d'indiquer une bulle spéculative passagère.

Le Bitcoin (BTC) a légèrement rebondi mercredi, se négociant au-dessus de 77 000 dollars après avoir reculé d'environ 3 % au cours des deux jours précédents. Parallèlement, la demande institutionnelle s'est quelque peu ralentie, les ETF Bitcoin au comptant enregistrant de légères sorties de capitaux mardi, pour la deuxième journée consécutive. Les investisseurs attendent désormais la décision de la Réserve fédérale américaine concernant les taux d'intérêt, qui pourrait s'avérer déterminante pour l'évolution future de la plus importante cryptomonnaie au monde.

Le Bitcoin a connu un léger rebond durant la séance européenne, les investisseurs hésitant dans l'attente de la décision de politique monétaire. L'attention se porte particulièrement sur la conférence de presse qui suivra la réunion, au cours de laquelle les déclarations du président sortant de la Réserve fédérale, Jerome Powell, seront analysées afin de déceler d'éventuels signaux concernant l'orientation future de cette politique. Ces anticipations auront un impact direct sur les fluctuations du dollar américain et, par conséquent, sur les actifs à haut risque comme le Bitcoin.

Les analystes de Bitfinex ont souligné que le mécanisme d'influence est clair : les taux d'intérêt affectent les rendements et l'indice du dollar, qui à leur tour influencent les flux d'ETF et les réserves de change, et se répercutent finalement sur le prix du Bitcoin. Ils ont expliqué qu'une politique monétaire restrictive (maintien des taux inchangés avec fermeté) pourrait freiner la demande institutionnelle et entraîner une baisse du prix, voire son maintien sous la barre des 72 100 dollars. En revanche, une décision plus accommodante – signalant un ralentissement de la croissance ou la possibilité de futures baisses de taux – pourrait soutenir les flux d'investissement et propulser le prix vers la fourchette des 80 000 à 84 000 dollars.

En revanche, les facteurs géopolitiques continuent de peser sur le marché, l'incertitude entourant le second cycle de négociations de paix entre les États-Unis et l'Iran ayant freiné l'appétit pour le risque. Les espoirs se sont estompés après l'annulation par Donald Trump de la visite prévue de son envoyé spécial, et suite aux informations faisant état de son mécontentement face à la proposition iranienne de mettre fin à la guerre et de rouvrir le détroit d'Ormuz.

En revanche, les données de SoSoValue indiquent que les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties de capitaux de 89,68 millions de dollars mardi, après un retrait de 263,18 millions de dollars lundi. Ceci a mis fin à une série de neuf jours consécutifs d'entrées de capitaux, amorcée mi-avril. La poursuite de cette tendance constitue un signal d'alarme pouvant entraîner une nouvelle correction des prix.

Techniquement, le Bitcoin conserve des perspectives modérément positives, se négociant au-dessus de ses moyennes mobiles à 50 et 100 jours et bénéficiant d'un soutien significatif aux alentours de 73 600 et 75 600 dollars. L'indice de force relative (RSI) indique une dynamique positive modérée, bien que d'autres indicateurs montrent un ralentissement de la hausse à l'approche de niveaux de résistance importants.

Globalement, il apparaît que les fluctuations à court terme du Bitcoin resteront tributaires des décisions et du ton politique de la Fed, ainsi que de l'évolution du contexte géopolitique, laissant le marché dans un état d'attente prudente avant que la prochaine tendance ne se dessine.

Les prix du pétrole ont progressé de 3 % mercredi, le Brent atteignant son plus haut niveau en une semaine, suite aux informations relayées par les médias selon lesquelles les États-Unis prolongeraient le blocus des ports iraniens. Cette situation laisse présager des perturbations prolongées des approvisionnements en provenance du Moyen-Orient, région essentielle à la production énergétique mondiale.

Le Wall Street Journal a rapporté que le président Donald Trump a demandé à ses conseillers de se préparer à une prolongation du blocus contre l'Iran, citant des responsables américains. Selon cet article, Trump souhaite maintenir la pression sur l'économie iranienne et ses exportations de pétrole en bloquant le trafic maritime à destination et en provenance de ses ports. Malgré un cessez-le-feu conclu dans le conflit opposant les États-Unis, Israël et l'Iran, la situation reste dans l'impasse, les deux camps cherchant à obtenir une cessation formelle des hostilités.

Le prix du Brent pour livraison en juin a progressé de 3,33 dollars, soit 3 %, pour atteindre 114,59 dollars le baril à 10h04 GMT, enregistrant ainsi sa huitième journée consécutive de hausse et son plus haut niveau depuis le 31 mars. Le contrat de juin arrive à échéance jeudi, tandis que le contrat de juillet, plus activement négocié, a atteint 107,43 dollars, soit une augmentation de 2,9 %.

Le pétrole brut américain West Texas Intermediate (WTI) pour livraison en juin a grimpé de 3,55 dollars, soit 3,6 %, à 103,48 dollars le baril, son niveau le plus élevé depuis le 13 avril, enregistrant des gains lors de sept des huit dernières séances.

Yang An, analyste chez Haitong Futures, a fait remarquer : « La récente flambée des prix du pétrole est due à la fermeture du détroit. Si Trump décide de prolonger le blocus, les perturbations de l’approvisionnement s’aggraveront, faisant encore grimper les prix. »

Par ailleurs, selon des sources et des documents consultés par Reuters, la compagnie pétrolière nationale d'Abu Dhabi (ADNOC) a informé certains clients de la possibilité de charger deux types de pétrole brut en provenance de l'extérieur du Golfe le mois prochain, en raison de la fermeture persistante du détroit d'Ormuz.

Les investisseurs évaluent également les conséquences de la décision surprise des Émirats arabes unis de se retirer de l'alliance OPEP+. Cependant, les analystes n'anticipent pas d'impact significatif à court terme. Une note de la banque ANZ indique : « Le retrait des Émirats arabes unis souligne l'affaiblissement de la cohésion organisationnelle, mais son effet immédiat est limité. Les facteurs géopolitiques, les stocks et la logistique demeurent les principaux moteurs des prix, plus que les changements institutionnels. »

Les analystes d'ING ont ajouté que toute augmentation de la production des Émirats arabes unis n'aurait d'effet concret que lorsqu'une résolution autoriserait le transit d'énergie par le détroit d'Ormuz sans restrictions. Ils ont noté qu'à moyen et long terme, la décision des Émirats arabes unis impliquerait une augmentation de l'offre sur le marché, ce qui pourrait accentuer la déportation du prix du Brent à terme.

Parallèlement, les acteurs du marché attendent les données de l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) concernant les stocks, suite à un rapport de l'American Petroleum Institute (API) montrant une baisse des stocks de pétrole brut pour la deuxième semaine consécutive.

Le dollar américain s'est légèrement apprécié mercredi, les investisseurs attendant la décision de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt, qui devrait être la dernière de Jerome Powell en tant que président. Parallèlement, la guerre avec l'Iran se poursuit sans perspective de résolution à court terme.

L'activité des marchés a été relativement faible en raison d'un jour férié au Japon et d'une prudence générale avant les décisions attendues de plusieurs banques centrales dans les prochaines 48 heures. Les investisseurs se préparent également à la publication des résultats d'Amazon, Microsoft et Meta, prévue après la clôture de la bourse mercredi.

L'euro a reculé de 0,07 % à 1,1705 dollar, tandis que la livre sterling a perdu 0,05 % à 1,3513 dollar, s'éloignant ainsi de leurs sommets atteints en début de mois. L'euro se négocie actuellement environ 1 % en dessous de son niveau de fin février, au moment du déclenchement de la guerre, tandis que la livre sterling est restée globalement stable.

La décision de la Réserve fédérale fera la une des journaux aujourd'hui. Si le maintien des taux directeurs est largement anticipé, les marchés s'intéressent surtout à la manière dont les décideurs politiques évalueront l'impact de la guerre sur l'économie et à l'avenir de Jerome Powell à la tête de la banque centrale.

Carol Kong, analyste de change à la Commonwealth Bank of Australia, a fait remarquer : « La question est de savoir ce que fera Powell, puisqu’il reste membre du Conseil des gouverneurs jusqu’en 2028. Démissionnera-t-il à la fin de son mandat de président, ou restera-t-il en poste et jouera-t-il un rôle similaire à celui d’un “président fantôme” ? » Elle a ajouté que Powell avait précédemment indiqué qu’il resterait s’il estimait que l’indépendance de la Fed était menacée, ce qui signifie que sa décision dépendra probablement de son évaluation de la situation.

Sur le plan géopolitique, les efforts visant à mettre fin à la guerre avec l'Iran sont dans l'impasse. Le président Donald Trump a exprimé son mécontentement face à la dernière proposition de Téhéran, exigeant que la question nucléaire soit abordée dès le départ.

Les prix du pétrole ont progressé pour le huitième jour consécutif, enregistrant ainsi leur plus longue série de hausses depuis mai 2022, après l'invasion russe de l'Ukraine. Le contrat de juin, qui arrive à échéance mercredi, a gagné 1 % pour atteindre 112 dollars le baril, tandis que le contrat de juillet, plus actif, s'établissait à 105 dollars. Cette flambée a pesé sur la confiance des marchés et soutenu la demande de dollars, valeur refuge.

Derek Halpenny, responsable de la recherche sur les marchés mondiaux chez MUFG, a déclaré : « Avec le retour du pétrole au-dessus de 110 dollars, le risque de conséquences économiques plus graves cet été s’accroît. » Il a ajouté que l’Europe et l’Asie seraient les plus touchées et que, si la situation persistait, l’euro et les devises asiatiques pourraient subir une pression à la baisse supplémentaire.

### Le yen sous pression et surveillance des interventions

Le yen japonais s'est stabilisé juste en dessous du seuil de 160 pour un dollar, malgré les allusions de la Banque du Japon, suite à sa récente réunion, selon lesquelles une hausse des taux est fort probable dans les prochains mois.

Le yen s'échangeait à 159,63 pour un dollar, inchangé par rapport à la journée, mais ayant perdu environ 0,6 % ce mois-ci et plus de 2 % depuis le début de la guerre, principalement en raison de la forte dépendance du Japon aux importations d'énergie. Le gouverneur Kazuo Ueda a confirmé que la banque centrale était prête à relever ses taux pour éviter que les chocs sur les prix de l'énergie n'entraînent une inflation générale, à condition que le ralentissement économique lié à la crise du Moyen-Orient reste limité.

Christopher Wong, stratégiste chez OCBC, a commenté : « Le ton est ferme ; la banque aurait probablement déjà relevé ses taux sans la guerre, mais toute hausse future sera vraisemblablement progressive. » Il a ajouté que le yen se dirige vers un plancher proche des niveaux susceptibles de déclencher une intervention officielle, rendant difficile d’anticiper une forte reprise à l’heure actuelle.

Les données hebdomadaires montrent que les investisseurs détiennent leurs plus importantes positions courtes sur le yen depuis fin juillet 2024, soit peu après la dernière intervention gouvernementale, lorsque le taux de change a franchi la barre des 161 yens pour un dollar. Les cambistes restent en alerte maximale face à un éventuel soutien des autorités japonaises, le seuil critique étant fixé à 160 yens pour un dollar.

Ailleurs, le dollar australien a chuté de 0,26 % à 0,7164 dollar suite à la publication de données sur l'inflation locale montrant des pressions persistantes sur les prix, même si l'indice d'inflation sous-jacente tronquée s'est avéré légèrement inférieur aux prévisions.