Les prix du pétrole ont toujours été difficiles à prévoir, et le marché s'est montré impitoyable envers ceux qui font preuve d'un excès de confiance. Fin 2025, les perspectives dominantes laissaient entrevoir un excédent d'offre de pétrole en 2026. Plusieurs grandes banques et agences d'analyse anticipaient une production mondiale supérieure à la demande de plusieurs millions de barils par jour, les prévisions de JPMorgan Chase suggérant même que le prix du Brent pourrait chuter aux alentours de 60 dollars le baril d'ici mi-2026.

Cependant, la situation a rapidement évolué. Face à l'escalade des tensions au Moyen-Orient et à la perturbation du trafic maritime commercial dans le détroit d'Ormuz, le prix du pétrole brut américain West Texas Intermediate a dépassé les 110 dollars le baril, son plus haut niveau depuis le choc de 2022 consécutif à l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Cette flambée s'est produite alors que les marchés réagissaient à une perturbation réelle et non à une simple éventualité.

Trois contraintes réelles déterminent désormais l'évolution des prix du pétrole : les capacités de production excédentaires, l'élasticité de la demande et les limites de l'intervention politique.

Capacité de réserve face au détroit d'Ormuz

La première contrainte réside dans les capacités de production excédentaires mondiales. Fin 2025, ces capacités se situaient entre 3 et 4 millions de barils par jour, concentrées presque entièrement en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis. En temps normal, elles contribuent à stabiliser les prix lors de perturbations temporaires. Toutefois, avec environ 20 millions de barils par jour transitant par le détroit d'Ormuz, cette marge de manœuvre ne couvre qu'une faible part de l'offre menacée. Autrement dit, les capacités excédentaires ne peuvent à elles seules compenser une perturbation systémique à ce point de passage stratégique.

Le point de rupture de la demande

La demande de pétrole est relativement inélastique à court terme. Les déplacements en voiture, les livraisons par camion et les vols en avion se poursuivent. Cependant, lorsque les prix augmentent sensiblement, les comportements évoluent. Les consommateurs utilisent moins leur véhicule, les entreprises réduisent leurs déplacements non essentiels et la croissance économique ralentit. Historiquement, le prix du West Texas Intermediate a atteint 147 dollars le baril en 2008, avant que l'économie mondiale n'entre en récession. De nombreux analystes considèrent désormais le seuil de récession moderne à 120 dollars le baril, à partir duquel les coûts énergétiques commencent à peser significativement sur les dépenses et l'activité économique.

La réserve stratégique de pétrole : un stabilisateur, pas une solution

Les instruments politiques peuvent influencer les prix, mais leur impact reste limité. Les États-Unis détiennent actuellement environ 415 millions de barils dans leurs réserves stratégiques de pétrole, bien loin de leur pic de plus de 700 millions de barils atteint il y a une quinzaine d'années. Des lâchers coordonnés de ces réserves peuvent contribuer à atténuer les perturbations à court terme, mais ne peuvent compenser les blocages majeurs tels que ceux liés au détroit d'Ormuz.

Définir les scénarios possibles

Perturbations limitées (90 à 110 $ le baril) : Si les perturbations restent temporaires et que les expéditions reprennent rapidement, la flambée actuelle des prix pourrait s'atténuer avec le retour du surplus d'offre prévu pour 2026.

Choc structurel (110 à 130 $ le baril) : Si les perturbations persistent pendant plusieurs semaines, comme des attaques de pétroliers ou des dommages aux infrastructures, le marché commencera à intégrer le risque d'approvisionnement durable.

Perturbation grave (au-dessus de 140 $ le baril) : Cela nécessiterait une escalade majeure, comme des dommages importants aux installations de traitement en Arabie saoudite ou aux Émirats arabes unis, forçant les marchés mondiaux à se livrer une concurrence agressive pour les approvisionnements physiques en pétrole.

La voie probable à suivre

Les marchés pétroliers s'autorégulent à terme, la hausse des prix finissant par réduire la demande. Cependant, ce processus d'ajustement peut être douloureux et prendre du temps. La véritable question n'est pas de savoir si les prix peuvent encore augmenter – l'histoire montre que c'est possible – mais combien de temps les économies mondiales peuvent supporter de tels niveaux avant que la demande ne se rééquilibre et quelles en seront les conséquences économiques plus larges.

Les prix du cuivre ont baissé mercredi, le dollar américain s'étant renforcé face à la plupart des grandes devises dans un contexte d'apaisement des tensions géopolitiques liées à la guerre au Moyen-Orient.

Cette décision fait suite aux propos du président américain Donald Trump, qui laissait entendre que la guerre avec l'Iran pourrait bientôt prendre fin, affirmant qu'il ne restait plus aucune cible à frapper pour l'armée américaine.

Il a également averti l'Iran qu'il s'exposerait à une attaque sans précédent si Téhéran tentait de poser des mines navales dans le détroit d'Ormuz.

La hausse des prix du cuivre met en évidence les défis futurs en matière d'approvisionnement mondial.

Les prix du cuivre ont enregistré de fortes hausses en 2025, et cette dynamique s'est poursuivie en 2026, remettant le métal rouge au centre de l'attention sur les marchés mondiaux alors que les inquiétudes grandissent quant à un éventuel déficit d'approvisionnement dans les années à venir.

Les analystes estiment que le resserrement des attentes sur le marché du cuivre reflète une combinaison puissante de facteurs : une demande croissante alimentée par l'expansion urbaine, la transition vers les énergies propres et la croissance rapide des infrastructures d'intelligence artificielle, parallèlement à un ralentissement de la croissance de l'offre minière.

Lors du Benchmark Summit qui s'est tenu à Toronto le 2 mars, Carlos Piñeiro Cruz a décrit les principaux facteurs qui façonneront le marché du cuivre à court terme, prévenant que les problèmes structurels d'approvisionnement pourraient s'intensifier au cours de la prochaine décennie.

L'approvisionnement en cuivre se resserre

Les données indiquent que l'équilibre actuel entre l'offre et la demande sur le marché du cuivre devient intenable. En 2025, les perturbations minières ont entraîné une baisse significative de la production. Cruz a notamment souligné que la production du quatrième trimestre 2024 avait dépassé celle de n'importe quel trimestre de 2025, le secteur ayant perdu environ un million de tonnes de production.

Ces pertes ont été causées par plusieurs événements imprévus, notamment :

Un glissement de terrain à la mine de Grasberg exploitée par Freeport-McMoRan en Indonésie.

Activité sismique sur le site du projet Kamoa-Kakula exploité par Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo.

Grèves des travailleurs à la mine Escondida de BHP au Chili.

Bien que ces opérations devraient progressivement reprendre leur cours normal, les perturbations sont survenues à un moment où le marché était déjà confronté à des contraintes d'approvisionnement croissantes.

Cruz prévoit que la production de cuivre ne progressera que d'environ 1,5 % en 2025, un taux inférieur à la croissance attendue de la demande de cuivre raffiné.

La croissance de la demande est stimulée par les énergies propres et l'intelligence artificielle.

Du côté de la demande, la transition énergétique et le développement des technologies modernes apparaissent comme les principaux moteurs de croissance.

Le secteur des véhicules électriques est l'un des principaux moteurs de la demande. La teneur moyenne en cuivre de chaque véhicule électrique devrait diminuer, passant de 85 kilogrammes en 2010 à 64 kilogrammes en 2035, mais la demande globale continuera d'augmenter en raison de la hausse des ventes de véhicules.

La demande de cuivre pour les véhicules électriques et hybrides devrait passer de 2,3 millions de tonnes en 2025 à environ 6 millions de tonnes d'ici 2035.

D'autres technologies telles que l'intelligence artificielle, les centres de données et les réseaux de communication exercent également une pression supplémentaire sur les infrastructures électriques, augmentant ainsi le besoin en lignes de transport d'électricité, en générateurs et en systèmes de stockage d'énergie.

La demande de ces secteurs devrait passer de 10 millions de tonnes en 2025 à 14 millions de tonnes d'ici 2035, le transport et la production d'électricité représentant environ 77 % de cette croissance.

Un déficit d'approvisionnement croissant

L'une des principales conclusions de la présentation est qu'une pénurie d'approvisionnement est déjà en train de se former.

Alors que l'offre mondiale devrait croître d'environ 1 % par an, la demande pourrait augmenter d'environ 1,9 % par an.

Selon les estimations, l'écart entre la demande du marché et la production pourrait atteindre environ 7,4 millions de tonnes d'ici 2035. Même en tenant compte des nouveaux projets potentiels, un déficit d'environ 2,2 millions de tonnes subsisterait.

Pour éviter cette pénurie, Cruz a suggéré qu'il faudrait développer d'ici 2035 une centaine de nouvelles mines de cuivre d'une capacité de production moyenne d'environ 75 000 tonnes par an, un objectif difficile à atteindre.

La Chine s'impose comme un acteur clé du marché du cuivre

Dans le même temps, le marché du cuivre se fragmente de plus en plus, la Chine devant devenir une force dominante dans la production et le raffinage mondiaux du cuivre.

Cruz a expliqué que les importants investissements de la Chine dans les projets miniers en République démocratique du Congo témoignent d'une planification à long terme et d'engagements de capitaux majeurs, permettant aux entreprises chinoises de surpasser de nombreux producteurs occidentaux et de sécuriser leurs propres chaînes d'approvisionnement pour ce métal essentiel.

Selon les analystes, des avertissements concernant une future pénurie de cuivre circulent depuis des années au sein de l'industrie, mais de nombreux marchés n'y ont pas prêté suffisamment attention — contrairement à la Chine, qui a pris des mesures précoces pour garantir ses besoins futurs.

Parallèlement, l'indice du dollar américain a progressé de 0,4 % pour atteindre 99,1 points à 15h12 GMT, après avoir touché un plus haut à 99,1 et un plus bas à 98,7.

Sur le marché des changes, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en mai étaient en baisse de 1 % à 5,89 dollars la livre à 15h07 GMT.

Le Bitcoin est tombé sous la barre des 70 000 dollars lors de la séance de négociation asiatique de mercredi, les investisseurs suivant de près l'évolution du conflit au Moyen-Orient.

La plus grande cryptomonnaie au monde s'échangeait en baisse de 0,5 % à 69 583,5 $ à 1 h 55 heure de New York (5 h 55 GMT).

Ce repli est intervenu après que le Bitcoin se soit redressé suite à une brève chute vers le milieu de la fourchette des 60 000 dollars plus tôt dans la semaine, alors que les marchés tentent d'évaluer les implications économiques de l'escalade du conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran.

Les marchés suivent l'évolution de la guerre

L’appétit pour le risque sur les marchés financiers mondiaux est resté étroitement lié à l’évolution du conflit, qui a perturbé les approvisionnements énergétiques et menacé les voies maritimes traversant le détroit d’Ormuz.

Les prix du pétrole ont flambé en début de semaine suite à la fermeture effective du détroit, faisant craindre un choc d'approvisionnement et poussant temporairement les prix vers 120 dollars le baril.

Cependant, les prix ont ensuite baissé après que le président américain Donald Trump a déclaré lundi que le conflit pourrait bientôt prendre fin, ce qui a contribué à apaiser certaines inquiétudes du marché.

Malgré tout, les signes d'une désescalade rapide restent limités. Les combats se poursuivent entre les forces américaines et israéliennes et l'Iran dans la région du Golfe, ce qui incite les investisseurs à la prudence quant aux perspectives de croissance mondiale et d'inflation.

Évolutions réglementaires dans le secteur des cryptomonnaies

Dans le même temps, les investisseurs suivent de près l'évolution de la situation à Washington visant à relancer la législation CLARITY sur les cryptomonnaies, après son blocage antérieur.

Des sources indiquent que des sénateurs américains envisagent un compromis concernant la réglementation des rendements des stablecoins, un point de désaccord majeur entre les banques et les entreprises du secteur des cryptomonnaies. Le projet de loi vise à instaurer un cadre réglementaire plus clair pour les actifs numériques, ce qui, selon ses partisans, pourrait favoriser une plus grande participation institutionnelle au marché des cryptomonnaies.

Performances des autres cryptomonnaies

La plupart des cryptomonnaies alternatives se sont négociées à des niveaux proches de la normale :

Ethereum a reculé de 1 % à 2 018,44 $.

Ripple a chuté de 0,6 % à 1,37 $.

Les investisseurs restent prudents face à l'incertitude géopolitique et économique qui affecte les actifs à haut risque dans le monde entier.

Les prix du pétrole ont augmenté mercredi, les marchés s'interrogeant sur la capacité d'un éventuel plan de l'Agence internationale de l'énergie visant à libérer des volumes records de réserves pétrolières à compenser tout choc d'approvisionnement résultant du conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran.

Le prix du Brent a progressé de 3,52 dollars, soit environ 4 %, pour atteindre 91,32 dollars le baril à 9 h 22 GMT. Le West Texas Intermediate américain a également gagné 3,69 dollars, soit 4,4 %, à 87,14 dollars le baril.

Ces gains font suite à la séance de mardi, qui a connu une forte baisse de plus de 11 % pour les deux indices de référence, malgré un bond initial d'environ 5 % des prix du pétrole américain à l'ouverture du marché.

Le Wall Street Journal a rapporté que le rejet des réserves proposé pourrait dépasser 182 millions de barils, surpassant ainsi la quantité injectée sur le marché par les membres de l'Agence internationale de l'énergie lors de deux rejets de réserves en 2022 suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

Les analystes de Goldman Sachs ont indiqué qu'une baisse de cette ampleur ne compenserait qu'environ 12 jours de perturbation de l'approvisionnement, estimés à environ 15,4 millions de barils par jour pour les exportations du Golfe.

Bjarne Schieldrop a déclaré : « Le marché pétrolier ne semble pas croire que le plus important déblocage jamais réalisé des réserves stratégiques contribuera beaucoup à résoudre la crise actuelle. »

Escalade des tensions militaires

Les États-Unis et Israël ont mené mardi de violentes frappes aériennes contre l'Iran, lors de ce que le Pentagone et les responsables iraniens ont décrit comme la journée d'attaques la plus intense depuis le début de la guerre.

Le commandement central américain a également annoncé que l'armée américaine avait détruit 16 navires iraniens poseurs de mines près du détroit d'Ormuz après que le président Donald Trump a averti que toutes les mines placées dans le détroit devaient être immédiatement retirées.

Malgré les déclarations répétées de Trump selon lesquelles les États-Unis sont prêts à escorter les pétroliers à travers le détroit si nécessaire, des sources ont indiqué à Reuters que la marine américaine a jusqu'à présent rejeté les demandes des compagnies maritimes visant à fournir des escortes militaires en raison du risque accru d'attaques.

Les efforts internationaux pour contenir la crise

Les représentants du G7 ont tenu une réunion en ligne pour discuter de la possibilité de débloquer des réserves pétrolières d'urgence afin de calmer les marchés. Le président français Emmanuel Macron devrait également présider un sommet virtuel des dirigeants du G7 pour aborder l'impact du conflit au Moyen-Orient sur les marchés de l'énergie.

Préoccupations d'approvisionnement persistantes

La compagnie pétrolière nationale d'Abu Dhabi (ADNOC) a fermé la raffinerie de Ruwais après un incendie qui s'est déclaré dans l'une des installations du complexe suite à une attaque de drone, marquant la dernière perturbation en date des infrastructures énergétiques causée par la guerre.

Les données maritimes montrent également que l'Arabie saoudite tente d'accroître ses exportations via la mer Rouge par le port de Yanbu, même si les volumes restent bien inférieurs aux niveaux nécessaires pour compenser la baisse des approvisionnements via le détroit d'Ormuz.

Le cabinet de conseil en énergie Wood Mackenzie a déclaré que la guerre réduit actuellement les approvisionnements en pétrole et en produits raffinés en provenance du Golfe d'environ 15 millions de barils par jour, ce qui pourrait faire grimper les prix jusqu'à 150 dollars le baril.

Morgan Stanley a également averti que même un règlement rapide du conflit pourrait entraîner des semaines de perturbations sur les marchés de l'énergie.

Aux États-Unis, les données de l'American Petroleum Institute ont montré que les stocks de pétrole brut, d'essence et de distillats ont diminué la semaine dernière, signe d'une demande plus forte.