Les prix du pétrole sont restés globalement stables mercredi, mais devraient enregistrer des pertes supérieures à 15 % au cours de l'année 2025, les inquiétudes croissantes concernant la surabondance de l'offre pesant sur le marché dans une année marquée par les guerres, la hausse des droits de douane, l'augmentation de la production de l'alliance OPEP+ et les sanctions imposées à la Russie, à l'Iran et au Venezuela.

Le prix du pétrole brut Brent a chuté d'environ 18 %, enregistrant ainsi sa plus forte baisse annuelle depuis 2020 et s'orientant vers une troisième année consécutive de pertes – la plus longue série de baisses de son histoire. Le pétrole brut américain West Texas Intermediate (WTI) devrait également connaître un recul annuel d'environ 19 %.

Jason Ying, analyste principal des matières premières chez BNP Paribas, prévoit que les prix du Brent chuteront à 55 dollars le baril au premier trimestre avant de remonter aux alentours de 60 dollars le baril pour le reste de 2026, à mesure que la croissance de l'offre se normalisera tandis que la demande restera stable.

« Si nous sommes plus pessimistes quant aux perspectives du marché à court terme, c’est parce que nous pensons que les producteurs de schiste américains ont pu se couvrir à des niveaux de prix relativement élevés », a-t-il déclaré.

« Par conséquent, l’approvisionnement en provenance des producteurs de schiste américains devrait être plus stable et moins sensible aux fluctuations des prix », a-t-il ajouté.

Les données du London Stock Exchange Group (LSEG) ont montré que les prix moyens en 2025 pour les deux références étaient les plus bas depuis 2020. Le contrat à terme sur le pétrole brut Brent a augmenté de 9 cents pour atteindre 61,42 dollars le baril à 10h30 GMT, tandis que le WTI s'échangeait à 58,05 dollars le baril, en hausse de 10 cents.

Deux sources de marché, citant des données de l'American Petroleum Institute publiées mardi, ont indiqué que les stocks américains de pétrole brut et de carburants ont augmenté la semaine dernière. L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) devrait publier ses données officielles plus tard dans la journée de mercredi.

Les prix se stabilisent après un démarrage en fanfare

Les marchés pétroliers ont connu un bon début d'année 2025, lorsque l'ancien président américain Joe Biden a terminé son mandat en imposant des sanctions plus sévères à la Russie, perturbant ainsi les approvisionnements des principaux acheteurs que sont la Chine et l'Inde.

Le conflit en Ukraine s'est également intensifié après que des drones ukrainiens ont endommagé des infrastructures énergétiques russes et perturbé les exportations de pétrole kazakh. Parallèlement, le conflit de douze jours entre l'Iran et Israël en juin a menacé la navigation dans le détroit d'Ormuz, voie maritime essentielle pour le transport mondial de pétrole, entraînant une hausse des prix.

Les tensions géopolitiques se sont encore intensifiées ces dernières semaines sur fond de crise impliquant les principaux producteurs de l'OPEP, l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, au sujet du Yémen, parallèlement aux ordres du président américain Donald Trump d'imposer un blocus aux exportations de pétrole vénézuélien et à ses menaces d'une nouvelle frappe contre l'Iran.

Toutefois, les prix ont ensuite reculé après que l'alliance OPEP+ a accéléré les augmentations de production cette année, tandis que les inquiétudes grandissaient quant à l'impact des droits de douane américains sur la croissance économique mondiale et la demande de carburant.

OPEP+

L'Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés ont suspendu la hausse de leur production pétrolière au premier trimestre 2026, après avoir ajouté environ 2,9 millions de barils par jour au marché depuis avril. La prochaine réunion de l'OPEP+ est prévue le 4 janvier.

La plupart des analystes prévoient que l'offre dépassera la demande l'année prochaine, avec des estimations allant de 3,84 millions de barils par jour selon l'Agence internationale de l'énergie, à environ 2 millions de barils par jour selon les estimations de Goldman Sachs.

Martin Rats, stratégiste pétrolier mondial chez Morgan Stanley, a déclaré : « Si les prix devaient chuter fortement, je pourrais envisager des réductions de production de la part de l'OPEP+. »

« Mais les prix devraient probablement baisser bien plus qu’actuellement — peut-être jusqu’à un peu plus de 50 dollars », a-t-il ajouté.

« Si les prix se maintiennent à leurs niveaux actuels, alors après la pause du premier trimestre, il est probable que le démantèlement progressif de ces réductions se poursuive », a-t-il déclaré.

Parallèlement, John Driscoll, directeur général du cabinet de conseil JTD Energy, a déclaré que les risques géopolitiques devraient continuer à soutenir les prix du pétrole, même si les fondamentaux indiquent un excédent d'offre.

« Tout le monde dit que la situation va se dégrader en 2026 et au-delà », a-t-il déclaré, ajoutant : « Mais je ne sous-estime pas la géopolitique, et le facteur Trump restera important, car il veut être impliqué dans tout. »

Le dollar américain s'est légèrement apprécié mercredi, mais reste en voie d'enregistrer son plus fort repli annuel depuis 2017, dans un contexte de baisses de taux d'intérêt, de préoccupations budgétaires et de politique commerciale américaine volatile sous la présidence de Donald Trump – des facteurs qui ont dominé les marchés des changes tout au long de l'année 2025.

Ces dynamiques devraient persister jusqu'en 2026, ce qui laisse penser que la faiblesse du dollar pourrait se prolonger et continuer d'influencer le comportement de ses homologues, notamment l'euro et la livre sterling, qui ont tous deux enregistré de fortes hausses cette année.

Le dollar a été davantage pénalisé par les inquiétudes concernant l'indépendance de la Réserve fédérale sous l'administration Trump. Ce dernier a déclaré qu'il annoncerait son choix pour le prochain président de la Fed courant janvier, afin de remplacer Jerome Powell à la fin de son mandat en mai. Powell a fait l'objet de critiques répétées de la part du président.

Ce contexte a maintenu fermement ancré les opérations de « vente du dollar », les traders détenant des positions courtes nettes depuis avril, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission américaine.

L'euro a reculé de 0,1 % à 1,1736 dollar, tandis que la livre sterling s'échangeait à 1,3434 dollar lors de la dernière séance de l'année. Les deux devises sont en passe d'enregistrer leurs plus fortes hausses annuelles face au dollar depuis huit ans.

L'indice du dollar, qui mesure la valeur de la devise américaine par rapport à six grandes devises, s'établissait à 98,35, confirmant ainsi les gains enregistrés mardi. Malgré cela, l'indice affiche une baisse de 9,4 % en 2025, tandis que l'euro a progressé de 13,4 % et la livre sterling de 7,5 %.

D'autres devises européennes ont également enregistré de fortes progressions cette année, le franc suisse gagnant 14 % et la couronne suédoise bondissant de 20 %.

Prashant Newnaha, stratégiste des taux Asie-Pacifique chez TD Securities, a déclaré que les perspectives baissières pour le dollar en 2026 restent largement partagées, les attentes étant centrées sur « la vente du dollar contre l'euro et le dollar australien ».

Le dollar a bénéficié d'un certain soutien lors de la séance précédente après que le compte rendu de la réunion de décembre de la Réserve fédérale a révélé de profondes divisions parmi les décideurs politiques au moment de la baisse des taux d'intérêt en début de mois.

Les économistes de Barclays ont noté que certains décideurs politiques estimaient qu'il serait approprié de maintenir les taux inchangés « pendant un certain temps ».

Dans une note, ils ont déclaré : « Bien que cela n'empêche certainement pas le comité de baisser les taux en janvier, cela suggère un soutien limité à une nouvelle baisse à moins d'une nouvelle détérioration des conditions du marché du travail. »

Les opérateurs anticipent actuellement deux baisses de taux en 2026, alors que la banque centrale elle-même ne prévoit qu'une seule baisse supplémentaire l'année prochaine.

La faiblesse du dollar en 2025 a contribué à propulser de nombreuses devises majeures et émergentes vers des gains annuels importants.

Le yuan chinois a franchi mardi le seuil psychologique clé de sept yuans pour un dollar, une première en deux ans et demi, malgré les prévisions pessimistes de la banque centrale. Le yuan affiche une hausse de 4,4 % depuis le début de l'année, sa meilleure performance annuelle depuis 2020.

Le yen fragile se distingue

Le yen japonais fait partie des rares devises qui n'ont pas profité de la faiblesse du dollar en 2025, restant globalement stable malgré les deux hausses de taux d'intérêt décidées par la Banque du Japon cette année — une première fois en janvier et une seconde fois au début du mois.

Mercredi, le yen s'est légèrement replié à 156,61 pour un dollar, oscillant près de niveaux qui ont suscité des inquiétudes quant à une intervention officielle, parallèlement aux fortes mises en garde de Tokyo.

Les investisseurs ont été déçus par la lenteur et la prudence du resserrement de la politique monétaire, la position longue importante sur le yen observée en avril ayant été entièrement liquidée avant la fin de l'année.

Selon les stratèges de MUFG, les conditions pourraient se réunir pour un repli du dollar/yen à l'horizon 2026, ajoutant : « Plus les rendements des bons du Trésor américain baissent, plus le yen a de chances de retrouver son statut de valeur refuge. »

Parallèlement, le dollar australien, sensible au risque, s'échangeait à 0,66965 $ et devrait enregistrer une hausse de plus de 8 % depuis le début de l'année, sa meilleure performance annuelle depuis 2020. Le dollar néo-zélandais a légèrement reculé à 0,57875 $, mais est en voie de réaliser un gain annuel de 3,4 %, mettant ainsi fin à une série de quatre années de baisse.

Les cours de l'or ont chuté mercredi lors des échanges européens, reprenant leurs pertes qui s'étaient brièvement interrompues lors de la séance précédente, et atteignant un plus bas en deux semaines, alors qu'une nouvelle correction et des prises de bénéfices sont apparues lors des dernières séances de négociation de l'année, sous la pression d'un dollar américain plus fort face à un panier de devises mondiales.

Malgré un léger repli en fin d'année, le précieux métal or s'apprête à enregistrer sa meilleure performance annuelle depuis 1979, soutenu par une demande exceptionnelle et record de lingots d'or, considéré comme l'une des valeurs refuges les plus importantes, dans un contexte de turbulences géopolitiques et de bouleversements économiques mondiaux qui ont fait de l'or le véhicule privilégié de protection du patrimoine en 2025.

Aperçu des prix

• Cours de l'or aujourd'hui : l'or a chuté de 1,5 % à 4 274,23 $, son niveau le plus bas depuis le 16 décembre, après avoir atteint un sommet intraday de 4 373,24 $.

• À la clôture de mardi, le précieux métal a légèrement progressé de 0,2 %, après avoir subi une forte baisse de 4,45 % lundi, sa plus forte perte quotidienne depuis octobre dernier, due à une correction accélérée et à des prises de bénéfices après avoir atteint le sommet historique de 4 550,04 dollars l’once.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de plus de 0,2 % mercredi, prolongeant sa hausse pour une deuxième séance consécutive et atteignant un sommet en une semaine à 98,44 points, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises majeures et secondaires.

Selon le compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui s'est tenue les 9 et 10 décembre et a été publié mardi, la banque centrale américaine a décidé de baisser ses taux d'intérêt à la suite d'une discussion approfondie sur les risques qui pèsent sur l'économie américaine.

Le compte rendu a révélé que la décision de baisser les taux de 25 points de base pour les ramener à une fourchette de 3,75 %, la plus basse depuis 2022, s'est heurtée à une opposition importante, avec neuf membres votant pour et trois contre – le plus grand nombre de dissidences depuis 2019.

Le compte rendu indiquait également une préférence pour la prudence lors des prochaines réunions, certains participants suggérant que le maintien des taux inchangés « pendant un certain temps » après la baisse de décembre serait l'option la plus appropriée.

Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) n'a prévu qu'une seule baisse supplémentaire des taux d'intérêt en 2026, ce qui témoigne d'une approche plus prudente et plus restrictive que prévu.

Taux d'intérêt américains

• Selon l’outil FedWatch du CME, la probabilité d’un maintien des taux d’intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est estimée à 84 %, tandis que la probabilité d’une baisse de 25 points de base est estimée à 16 %.

• Les investisseurs anticipent actuellement deux baisses de taux d'intérêt américains au cours de l'année prochaine, alors que les projections de la Réserve fédérale n'envisagent qu'une seule baisse de 25 points de base.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs suivent de près les prochaines données économiques américaines, ainsi que les commentaires des responsables de la Réserve fédérale.

Perspectives dorées

L'analyste indépendant Ross Norman a déclaré que le cours de l'or connaît actuellement de fortes fluctuations, alimentées par des prises de bénéfices et l'ouverture de nouvelles positions. Il a ajouté que le relèvement des exigences de marge au Chicago Mercantile Exchange a probablement freiné la forte hausse attendue des métaux précieux.

Norman a également noté que les droits de douane, la volonté de constituer des stocks nationaux et la fragilité des chaînes d'approvisionnement ont tous mis en évidence l'importance stratégique de certains métaux clés.

Il a ajouté qu'en 2026, les répercussions de ces facteurs deviendront plus claires, non seulement par la hausse des prix due à la concurrence entre les pays pour constituer des stocks stratégiques, mais aussi par le biais de mécanismes alternatifs pour garantir l'accès aux produits de base essentiels.

Performance annuelle

Au cours de l'année 2025, qui se termine officiellement avec le règlement d'aujourd'hui, le cours de l'or, le précieux métal, a progressé de plus de 64 %, en voie de réaliser sa troisième hausse annuelle consécutive et sa plus forte augmentation annuelle depuis 1979.

Les facteurs à l'origine de cette performance historique

• Achats des banques centrales : le facteur le plus important a été l’accumulation continue de réserves d’or par les banques centrales du monde entier à des niveaux records sans précédent. Cette tendance à la dédollarisation et à la diversification hors des monnaies fiduciaires a créé une demande structurelle forte et persistante, largement protégée des fluctuations spéculatives à court terme.

• Contexte monétaire mondial : l’or a fortement profité de la politique de baisse des taux d’intérêt menée par les principales banques centrales, notamment la Réserve fédérale. L’or ne générant aucun revenu, la baisse des taux réduit son coût d’opportunité, incitant ainsi les grands fonds d’investissement à réorienter d’importantes liquidités des obligations vers le métal jaune.

• Intensification des tensions géopolitiques : dans un contexte d’instabilité politique et de conflits tout au long de l’année 2025, le rôle de l’or en tant que valeur refuge mondiale de confiance s’est intensifié, les investisseurs et les institutions se tournant vers lui pour se protéger des guerres, des sanctions économiques et de la volatilité soudaine des marchés financiers.

• Couverture contre l’inflation : face aux pressions inflationnistes persistantes et à l’augmentation de la dette souveraine mondiale, les monnaies fiduciaires ont perdu une partie de leur pouvoir d’achat, incitant les particuliers et les institutions à accroître leur demande de lingots et de pièces d’or physiques comme réserve de valeur tangible et protection contre d’éventuels effondrements économiques.

• Rareté physique et contraintes de production : le secteur minier a rencontré des difficultés à accroître sa production mondiale en 2025 en raison de l’épuisement des principales mines et de la hausse des coûts d’extraction. Cette offre relativement stable face à une demande croissante a alimenté la flambée des prix de l’or, qui ont dépassé les 4 000 $ l’once, franchissant ainsi des niveaux historiques.

• Faiblesse du dollar américain : due aux baisses de taux de la Réserve fédérale, aux inquiétudes croissantes concernant la stabilité financière aux États-Unis, aux politiques commerciales volatiles sous Donald Trump et aux doutes croissants quant à l’indépendance de la Réserve fédérale sous l’administration Trump.

SPDR Gold Trust

Les avoirs en or du SPDR Gold Trust, le plus grand fonds négocié en bourse adossé à l'or au monde, sont restés inchangés mardi, maintenant le total des avoirs à 1 071,99 tonnes métriques, le niveau le plus élevé depuis le 21 juin 2022.

L'euro a chuté mercredi en Europe face à un panier de devises internationales, accentuant ses pertes pour la deuxième séance consécutive face au dollar américain et atteignant son plus bas niveau en une semaine, dans un contexte de demande relativement active pour la devise américaine, notamment après la publication du compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui a révélé de profondes divisions parmi les responsables concernant la baisse des taux d'intérêt de décembre.

Malgré ce repli, l'euro, la monnaie unique européenne, est en passe d'enregistrer sa plus forte hausse annuelle depuis 2017. Cette progression est soutenue par une combinaison de facteurs, notamment l'amélioration des indicateurs de croissance économique dans la zone euro, la politique monétaire relativement restrictive adoptée par la Banque centrale européenne au cours du second semestre et la faiblesse généralisée qui a caractérisé la performance du dollar américain sur les marchés mondiaux.

Aperçu des prix

• Taux de change de l'euro aujourd'hui : l'euro a chuté de 0,15 % face au dollar à 1,1733, son plus bas niveau depuis le 22 décembre, contre un niveau d'ouverture de 1,1748, après avoir enregistré un plus haut de séance à 1,1749.

• L'euro a clôturé la séance de mardi en baisse de 0,2 % face au dollar, enregistrant ainsi sa troisième perte en quatre jours, sous la pression du compte rendu de la Réserve fédérale.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de plus de 0,1 % mercredi, prolongeant sa hausse pour une deuxième séance consécutive et atteignant un sommet en une semaine à 98,33 points, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Selon le compte rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui s'est tenue les 9 et 10 décembre, la banque centrale américaine a accepté de baisser ses taux d'intérêt à la suite de discussions approfondies sur les risques auxquels est confrontée l'économie américaine.

Le procès-verbal a montré que la décision de baisser les taux de 25 points de base pour les ramener à une fourchette de 3,75 %, le niveau le plus bas depuis 2022, s'est heurtée à une opposition importante, avec neuf membres votant pour et trois contre – le plus grand nombre de dissidences depuis 2019.

Le compte rendu faisait également état d'une tendance à la prudence lors des prochaines réunions, certains participants suggérant que le maintien des taux inchangés « pendant un certain temps » après la baisse de décembre serait la solution la plus appropriée.

Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) n'a prévu qu'une seule baisse supplémentaire des taux d'intérêt en 2026, ce qui témoigne d'une approche plus prudente et plus restrictive que prévu.

Selon l'outil FedWatch du CME, la probabilité d'un maintien des taux d'intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est estimée à 84 %, tandis que la probabilité d'une baisse de 25 points de base est estimée à 16 %.

Taux d'intérêt européens

• Les taux d’intérêt anticipés par le marché monétaire en cas de baisse de 25 points de base par la Banque centrale européenne en février 2026 restent stables, en dessous de 10 %.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent de nouvelles données économiques en provenance de la zone euro concernant l'inflation, le chômage et les salaires.

Différentiel de taux d'intérêt

Suite à la dernière décision de la Réserve fédérale, l'écart de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis s'est réduit à 160 points de base en faveur des taux américains, soit le plus faible différentiel depuis mai 2022, ce qui soutient le potentiel de hausse de l'euro par rapport au dollar américain.

Performance annuelle

Au cours de l'année 2025, qui s'achève officiellement avec le règlement d'aujourd'hui, la monnaie unique européenne, l'euro, a progressé de plus de 13 % par rapport au dollar américain, en voie d'enregistrer son deuxième gain annuel en trois ans et sa plus forte hausse annuelle depuis 2017.

Les facteurs à l'origine de cette performance historique

• Résilience de l'économie européenne : la zone euro a enregistré une croissance économique plus forte que prévu en 2025, notamment grâce à un rebond de l'activité industrielle et commerciale en Allemagne, la plus grande économie de la région.

• Politique de la Banque centrale européenne : contrairement aux attentes, la BCE a maintenu une position relativement restrictive par rapport à la Réserve fédérale, notamment au cours du second semestre, préservant ainsi l’attrait de l’euro en tant que monnaie plus stable et offrant un rendement plus élevé.

• Faiblesse du dollar américain : due aux baisses de taux de la Réserve fédérale, aux inquiétudes croissantes concernant la stabilité financière aux États-Unis, aux politiques commerciales volatiles sous Donald Trump et aux inquiétudes grandissantes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale sous l’administration Trump.