Les prix du pétrole ont chuté jeudi, les investisseurs évaluant les risques d'approvisionnement découlant de la volonté du président américain Donald Trump de parvenir rapidement à une résolution de la guerre en Ukraine en imposant des droits de douane supplémentaires, tandis qu'une accumulation surprise des stocks de brut américains a également pesé sur les prix.

Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent pour livraison en septembre, qui expirent jeudi, ont chuté de 60 cents, soit 0,8 %, à 72,64 dollars le baril à 09h55 GMT. Le pétrole brut américain West Texas Intermediate (WTI) pour livraison en septembre a également chuté de 58 cents, soit 0,8 %, à 69,42 dollars.

Les deux indices de référence ont enregistré des gains de 1% lors des échanges de mercredi.

Harry Tchilinguirian, d'Onyx Capital Group, a déclaré : « Le marché réagit en amont aux implications des déclarations du président Trump, puis se rappelle que ces politiques pourraient changer brusquement s'il parvient à conclure un accord. » Il a ajouté : « Nous assistons actuellement à une réévaluation en attendant que les choses s'éclaircissent. »

Trump avait annoncé qu'il commencerait à imposer des mesures à la Russie, y compris des droits de douane secondaires de 100 % sur ses partenaires commerciaux, si aucun progrès n'était réalisé pour mettre fin à la guerre en Ukraine dans les 10 à 12 jours - un raccourcissement du délai précédemment fixé à 50 jours.

Les États-Unis ont également averti la Chine, le plus gros acheteur de pétrole russe, qu’elle pourrait être confrontée à des droits de douane élevés si elle poursuivait ses achats.

Pendant ce temps, le département du Trésor américain a annoncé mercredi de nouvelles sanctions contre plus de 115 individus, entités et navires liés à l'Iran, dans une escalade de la campagne de « pression maximale » menée par l'administration Trump, après le bombardement de sites nucléaires iraniens en juin dernier.

Concernant l'offre, l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a rapporté mercredi que les stocks américains de brut avaient augmenté de 7,7 millions de barils pour atteindre 426,7 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 25 juillet, en raison d'une baisse des exportations. Les analystes tablaient sur une baisse de 1,3 million de barils.

Quant aux stocks d'essence, ils ont chuté de 2,7 millions de barils à 228,4 millions de barils, dépassant largement les attentes d'une baisse de 600 000 barils.

Toshitaka Tazawa, analyste chez Fujitomi Securities, a déclaré : « Les données sur les stocks américains ont montré une augmentation inattendue du brut, mais la baisse plus importante que prévu des stocks d'essence a soutenu l'idée d'une forte demande pendant la saison de conduite, ce qui a conduit à un effet neutre sur le marché pétrolier. »

Le dollar américain a progressé face aux principales devises mercredi après que la Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés, conformément aux attentes du marché, malgré la pression du président américain Donald Trump.

Le Comité fédéral de l'open market a voté à 9 voix contre 2 en faveur du maintien du taux d'intérêt de référence au jour le jour dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,50 %, marquant la cinquième réunion consécutive sans changement.

La vice-présidente chargée de la supervision, « Michelle Bowman », et le gouverneur du conseil d'administration, « Christopher Waller », tous deux nommés par Trump, ont exprimé leur désaccord, exprimant leur préférence pour une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base.

Lors d'une conférence de presse suivant la décision, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré qu'il s'attendait à ce que le processus de compréhension de l'impact des tarifs douaniers sur l'inflation soit « lent ».

« Otto Shienhara », stratège en chef des investissements chez « Mesirow Currency Management » à Chicago, a déclaré : « La décision de la Fed de laisser les taux d'intérêt inchangés n'était pas une surprise, mais le marché a noté les deux votes dissidents en faveur d'une baisse. »

Il a ajouté : « Le dollar est resté bien soutenu après les données économiques solides de ce matin et l'annonce de la Fed, tandis que le marché a considéré la réunion de septembre comme un quasi-tirage au sort. »

La conviction des investisseurs selon laquelle les tarifs douaniers et les dépenses excessives de Trump causeraient des dommages à long terme au dollar et aux actions américaines commence à s'effriter, ce qui annonce des temps difficiles pour les actifs européens et des marchés émergents qui bénéficiaient auparavant de cette conviction.

Après avoir enregistré sa pire performance au premier semestre depuis 1973, le dollar est désormais en passe d'afficher son premier gain mensuel en 2025, suite au refus de la Fed de baisser les taux d'intérêt, à des données de croissance américaines plus fortes que prévu et à l'apaisement des craintes d'une guerre commerciale.

Cette tendance met en péril ce que l'on appelle le « commerce avec le reste du monde » — qui dépend d'une baisse de confiance dans les actifs américains mais qui est en réalité motivé par le désir des investisseurs de réduire leur exposition à un dollar en baisse — selon les investisseurs.

Jeudi, les échanges à terme ont indiqué que les actions américaines affichaient des gains quotidiens supérieurs à 1%, ce qui pourrait mettre fin à la surperformance dont les actions européennes ont bénéficié cette année, tandis que l'euro et les actifs des marchés émergents en Asie ont fortement chuté.

Shaniel Ramji, co-directeur de la gestion multi-actifs chez Pictet Asset Management, a déclaré : « Être pessimiste sur le dollar et les États-Unis est l’une des positions les plus importantes parmi les investisseurs. » Il a ajouté qu’il se préparait à augmenter son exposition au dollar après avoir été « proche de zéro », s’attendant à ce que les tendances économiques américaines commencent à surperformer celles de leurs homologues européennes.

Il a souligné qu’une large reprise du dollar pourrait stopper les principales tendances du marché en 2025.

Alors que les attentes d'une baisse des taux américains ont diminué jeudi, certains investisseurs ont déclaré que la Fed pourrait soutenir l'idée d'un rebond du dollar pour compenser l'impact des coûts d'importation plus élevés dus aux tarifs douaniers sur l'inflation des prix à la consommation.

À la mi-juillet, la conviction que le dollar allait baisser était la question la plus débattue parmi les gestionnaires de fonds mondiaux, selon une étude de Bank of America.

Ce gros pari anti-dollar - estimé à 18 milliards de dollars et considéré comme la plus grande transaction sur les marchés des changes - a été mis sous pression après que l'euro, qui avait atteint 1,1789 dollar plus tôt ce mois-ci, est tombé à 1,1401 dollar après la réunion de la Fed mercredi.

La monnaie unique européenne, qui a enregistré au premier semestre sa meilleure performance semestrielle en 26 ans d'histoire, se dirige désormais vers sa plus forte baisse mensuelle face au dollar depuis mai 2023.

Jeudi, l'indice boursier MSCI Emerging Markets Asia a chuté de plus de 1% pour atteindre son plus bas niveau en deux semaines, tandis que l'indice MSCI Emerging Market Currency se dirigeait vers sa première perte mensuelle de l'année.

Pendant ce temps, la livre sterling était sur la bonne voie pour une perte hebdomadaire de 1,6 %, marquant potentiellement sa pire performance hebdomadaire depuis les turbulences du marché britannique en janvier.

« Michael Nezard », responsable du multi-actifs chez « Edmond de Rothschild Asset Management », a déclaré : « Nous constatons un glissement vers les actions américaines, un changement sur les marchés des changes et un changement de dynamique. »

Il a cité l'accord-cadre commercial conclu dimanche entre Washington et Bruxelles comme l'une des principales raisons de cette tendance, affirmant qu'il ne s'attend pas à ce qu'il dure jusqu'à la fin de l'année, et a ajouté qu'il achèterait l'euro lorsqu'il approcherait du niveau de 1,14 $.

Cependant, « Bettina Edmonston », gestionnaire de portefeuille chez « River Global », a déclaré que la force du dollar aiderait à freiner l'inflation américaine, ce qui signifie que le « put » de la Fed — où la banque centrale intervient pour soutenir les marchés en baisse avec la politique monétaire — pourrait avoir été réactivé en faveur du dollar.

Elle a ajouté : « Je ne m’attends pas à une baisse des taux d’intérêt, ce qui suggère logiquement que le dollar va se renforcer. »

Temporaire?

Monica Defend, directrice de l'Institut d'investissement d'Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs en Europe, a déclaré qu'elle maintenait sa vision à long terme selon laquelle le dollar est sur une voie de déclin, en raison des projets d'emprunt de Trump et des attaques continues contre l'indépendance de la Fed.

Mais elle a ajouté qu'elle était prête à réviser ce point de vue « si la croissance américaine surprend à la hausse », si la tendance se poursuit.

Elle a déclaré : « L’exceptionnalisme américain pourrait persister, pas nécessairement au niveau macroéconomique, mais davantage sur le marché boursier. »

De son côté, Mark Ellis, directeur des investissements chez Nutshell Asset Management, a déclaré qu'il n'était pas certain que le dollar américain et les actions américaines continueront à augmenter ensemble en août, traditionnellement l'un des mois les plus volatils pour les marchés.

Il a ajouté : « La fin de cette semaine marque un bon moment pour réduire les risques, et je serai plus prudent alors que nous entrons dans la période habituelle de volatilité et de faiblesse estivale. »

Entre-temps, « Emmanuel Cau », responsable de la stratégie actions européennes chez « Barclays », a émis un avertissement différent dans une note client datée du 30 juillet.

Il a noté que les fonds spéculatifs qui suivent les tendances - connus sous le nom de CTA - dont les transactions sont un baromètre du sentiment du marché, avaient fermé leurs paris contre les obligations américaines et réduit leur exposition aux actions européennes.

Il a conclu en disant que « tout rebond plus soutenu du dollar serait l’un des défis les plus douloureux pour les investisseurs mondiaux à l’avenir ».

Lors des échanges, l'indice du dollar américain a augmenté de 0,1% à 11h56 GMT pour atteindre 99,8 points, enregistrant un maximum de 99,9 et un minimum de 99,5.

Les prix de l'or ont grimpé de plus de 1% sur les marchés européens mercredi, dans le cadre d'une reprise après un creux de quatre semaines, revenant à nouveau au-dessus de 3 300 dollars l'once, stimulés par des achats à des niveaux inférieurs et soutenus par une pause dans la hausse du dollar américain, en plus d'une demande accrue de valeurs refuges suite aux récentes annonces de tarifs douaniers faites par Donald Trump.

Suite à la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale, qui s'est avérée plus agressive que ce que les marchés avaient anticipé, les attentes d'une baisse des taux d'intérêt américains en septembre ont diminué, et afin de réévaluer ces attentes, les marchés attendent la publication de nouvelles données clés sur le marché du travail américain.

Aperçu des prix

• Prix de l'or aujourd'hui : L'or a augmenté de 1,2 % à (3 314,90 $), par rapport au niveau d'ouverture de la séance à (3 275,61 $), enregistrant un plus bas de (3 273,97 $).

• Lors de la clôture de mercredi, l'or a perdu 1,5 %, marquant sa cinquième perte quotidienne au cours des six dernières séances, et sa plus forte baisse quotidienne depuis le 27 juin, atteignant un plus bas de quatre semaines à 3 268,89 $ l'once.

• La principale raison derrière cette perte quotidienne la plus importante depuis un mois est la forte hausse du dollar américain sur les marchés mondiaux des devises, tirée par des données de croissance américaines meilleures que prévu et par la réunion agressive de la Réserve fédérale.

Dollar américain

L'indice du dollar a chuté jeudi d'environ 0,35%, reculant par rapport à un sommet de deux mois à 99,98 points, reflétant une pause dans la hausse du dollar face à un panier de devises majeures et mineures, ce qui soutient la reprise de l'or et d'autres matières premières cotées en dollar américain.

Outre les prises de bénéfices, la monnaie américaine s'est affaiblie, les investisseurs s'abstenant de créer de nouvelles positions longues avant le rapport sur l'emploi de juillet, en plus de l'annonce par Trump de nouveaux tarifs douaniers.

Évolution du commerce

La Maison Blanche a annoncé mercredi que le président américain « Donald Trump » avait signé un décret imposant des droits de douane supplémentaires de 40 % sur le Brésil, portant le taux tarifaire total à 50 %.

Il a également décidé d’imposer un tarif général de 50 % sur les importations de produits semi-finis en cuivre et de dérivés à forte teneur en cuivre, à compter du 1er août.

Trump a également annoncé un tarif douanier de 25 % sur l'Inde, ainsi qu'une « pénalité » supplémentaire contre le gouvernement indien en raison de ses échanges commerciaux avec la Russie.

Réserve fédérale

• Conformément à la plupart des attentes, la Réserve fédérale a laissé mercredi ses taux d'intérêt inchangés, maintenant la fourchette cible entre 4,25% et 4,50% pour la cinquième réunion consécutive.

• La Fed a déclaré que le FOMC considère que les risques de hausse du chômage et de l'inflation sont toujours élevés, en raison de l'incertitude entourant les perspectives économiques.

• Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré : « Les prochaines mesures que nous prendrons seront probablement plus neutres. » M. Powell a ajouté : « Je m'attends à voir davantage d'effets des tarifs douaniers sur les données d'inflation. »

Attentes concernant les taux américains

• Suite à la réunion de la Fed et selon l'outil « FedWatch » du CME Group : la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre est passée de 64% à 43%, tandis que la valorisation d'un maintien des taux est passée de 34% à 57%.

• La probabilité d’une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion d’octobre a diminué de 78 % à 64 %, tandis que le prix d’un maintien est passé de 22 % à 36 %.

• Les traders ont réduit leurs attentes de baisse des taux de la Fed cette année après les remarques de Powell, projetant désormais environ 35 points de base d'assouplissement d'ici décembre.

• Et afin de réévaluer les probabilités de baisse des taux en septembre, les marchés attendent davantage de données clés sur le marché du travail américain, notamment les demandes hebdomadaires d'allocations chômage et le rapport sur l'emploi de juillet de vendredi.

Perspectives de l'or

Giovanni Staunovo, analyste chez UBS, a déclaré : « Nous avons constaté hier une forte baisse du prix de l'or, coïncidant avec la déclaration du FOMC. » Il a ajouté : « Mais la pause observée aujourd'hui dans la hausse du dollar américain suite aux annonces de Donald Trump sur les tarifs douaniers soutient la hausse du prix de l'or. »

Fonds SPDR

Les avoirs en or du SPDR Gold Trust, le plus grand ETF adossé à l'or au monde, ont diminué hier d'environ 0,86 tonne métrique, ramenant le total à 955,37 tonnes métriques, ce qui marque le niveau le plus bas en une semaine.

L'euro s'est apprécié sur les marchés européens jeudi face à un panier de devises mondiales majeures, enregistrant sa première hausse en six séances face au dollar américain. Cette hausse s'inscrit dans le cadre d'une tentative de rebond après un creux de deux mois, portée par un regain d'intérêt à des niveaux plus bas. Cependant, malgré la hausse d'aujourd'hui, l'euro est en passe d'enregistrer sa première perte mensuelle de 2025.

L'Allemagne devrait publier plus tard dans la journée des chiffres clés de l'inflation pour juillet, avant la publication du rapport sur l'inflation de la zone euro, prévu vendredi. Ces chiffres devraient apporter de nouvelles indications sur la probabilité d'une baisse des taux de la Banque centrale européenne en septembre.

Aperçu des prix

• EUR/USD aujourd'hui : L'euro a augmenté de 0,35 % à 1,1443 $, contre un prix d'ouverture de 1,1403 $, avec un plus bas de séance à 1,1402 $.

• Mercredi, l'euro a clôturé en baisse de 1,25 % face au dollar – sa cinquième baisse quotidienne consécutive – atteignant son plus bas niveau en deux mois à 1,1400 $. Cette baisse fait suite à de solides données de croissance américaine et à une réunion de la Réserve fédérale américaine au ton agressif.

Performance mensuelle

• Pour le mois de juillet, qui s'achève officiellement avec la clôture des cours d'aujourd'hui, l'euro a perdu environ 2,9 % face au dollar. Il s'agit de sa première perte mensuelle de 2025, et de la plus importante depuis décembre 2024.

• La baisse est attribuée à la prise de bénéfices et à la correction d'un sommet de quatre ans de 1,1830 $ plus tôt ce mois-ci.

• Les inquiétudes du marché se sont accrues quant à une éventuelle récession de la zone euro en raison de l’escalade des tensions commerciales entre l’UE et les États-Unis.

• L’Allemagne et la France ont vivement critiqué l’accord commercial récemment annoncé entre l’UE et les États-Unis.

Perspectives de la politique de la BCE

• La semaine dernière, la Banque centrale européenne a maintenu ses taux d’intérêt directeurs inchangés à 2,15 %, le niveau le plus bas depuis octobre 2022, après sept baisses de taux consécutives.

• La BCE a opté pour une pause dans l'assouplissement monétaire, en attendant plus de clarté sur les futures relations commerciales entre les États-Unis et l'UE.

• La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré après la réunion de politique monétaire : « Nous sommes dans une position attentiste », ajoutant que l'économie de la zone euro a fait preuve de résilience malgré les incertitudes mondiales.

• Selon des sources de Reuters, une nette majorité au sein du conseil des gouverneurs de la BCE s'est prononcée en faveur d'un maintien des taux inchangés en septembre.

• En conséquence, la prévision sur le marché monétaire d’une baisse des taux de 25 points de base en septembre est passée de 50 % à moins de 30 %.

Données sur l'inflation allemande

Pour réévaluer la probabilité d'une baisse des taux, les investisseurs surveillent de près la publication aujourd'hui des données sur l'inflation globale de l'Allemagne pour juillet, avant le rapport plus large de la zone euro de demain.

Ces chiffres indiqueront l'ampleur de la pression inflationniste qui pèse sur les responsables de la BCE. Des chiffres plus élevés que prévu réduiraient la probabilité d'une baisse des taux en septembre, et inversement.

Perspectives pour l'euro

• Chez Economies.com, nous nous attendons à ce qui suit : si les données sur l'inflation sont plus élevées que les attentes du marché, la probabilité d'une baisse des taux de la BCE en septembre diminuera, ce qui pourrait potentiellement soutenir la reprise continue du taux de change de l'euro sur le marché des changes.