Le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, qui visait à assurer la réouverture permanente du détroit d'Ormuz, commence à se déliter.

Les forces américaines ont rétabli cette semaine un blocus naval des ports iraniens et ont frappé des dizaines de cibles le long des côtes iraniennes, tandis que Téhéran a riposté en attaquant des pétroliers qui tentaient de traverser le détroit sans son autorisation.

Le prix du pétrole brut Brent, qui était tombé aux alentours de 75 dollars le baril pendant la période d'application de l'accord de paix de juin, est remonté au-dessus de 85 dollars suite aux derniers développements, atteignant son niveau le plus élevé depuis la signature du cessez-le-feu.

C’est la deuxième fois cette année que les marchés sont contraints d’intégrer dans leurs calculs la possibilité d’un arrêt complet d’environ un cinquième du commerce mondial de pétrole par voie maritime.

Lors du premier épisode en février, certains analystes avaient prédit que le prix du pétrole pourrait atteindre 200 dollars le baril, mais ces prévisions ne se sont jamais concrétisées. Cela s'explique en grande partie non pas par l'évolution de la situation dans le Golfe, mais par les mesures que Pékin avait déjà mises en place. Ces mêmes mécanismes de défense sont aujourd'hui mis à l'épreuve une fois de plus.

Cinq niveaux de protection mis en place par Pékin contre les chocs pétroliers

Premièrement : les consommateurs remplacent leurs voitures particulières par des taxis.

Dans les plus grandes villes chinoises, prendre un taxi ou utiliser un service de covoiturage est souvent moins cher que de conduire un véhicule privé, même si les prix de l'essence continuent d'augmenter semaine après semaine.

La Chine a enregistré 3,05 milliards de trajets en taxi et en VTC en mai, soit une hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, même si cette augmentation n'est pas directement imputable à la guerre.

La faiblesse du marché du travail a poussé de nombreux nouveaux conducteurs à se tourner vers le transport à la demande pour compléter leurs revenus, tandis que la démocratisation des véhicules électriques à bas prix a facilité l'accès à ce secteur. Par conséquent, le prix des courses a continué de baisser malgré la hausse du coût du carburant pour les automobilistes particuliers.

Un chauffeur à temps partiel de Pékin, identifié uniquement par son nom de famille, Li, a déclaré à Reuters que ses tarifs avaient baissé de 10 à 15 % depuis qu'il avait commencé à travailler il y a six mois.

« La concurrence est intense », a-t-il déclaré.

Par ailleurs, une propriétaire de voiture à essence de 45 ans, identifiée par son nom de famille, Yang, a déclaré qu'elle préférait de plus en plus les taxis lorsque les prix du carburant augmentent, car cela lui permet d'éviter les désagréments liés à la recherche d'une place de parking et le coût du plein.

L'impact de cette tendance est amplifié par le fait qu'une grande partie du parc de taxis chinois est déjà électrique.

Environ la moitié des 1,3 million de taxis du pays fonctionnent à l'électricité, tandis que cette proportion approche les 100 % dans les plus grandes villes chinoises.

Le nombre de véhicules non thermiques circulant sur la plateforme Didi, y compris les voitures électriques et hybrides, a atteint 8 millions l'an dernier et a représenté les trois quarts de la distance totale parcourue via l'application.

En conséquence, la consommation d'essence en Chine a chuté de 10 % en mai par rapport à l'année précédente, tandis que la demande de diesel a diminué de 14 %, même si le trafic routier de marchandises a augmenté de 2 % et que les volumes de trafic ont atteint des niveaux records pendant les vacances de mai.

Selon Dazong Liu, de l'Institut des politiques de transport et de développement, la demande de mobilité continue d'augmenter, mais elle se déplace progressivement des voitures particulières vers les taxis et les métros.

Deuxièmement : Un stock massif de pétrole a permis à la Chine de gagner un temps précieux.

La plus vaste et la plus délibérée offensive de la Chine a débuté bien avant le déclenchement des combats.

Pendant plus d'un an, les raffineurs chinois ont acheté plus de pétrole brut que nécessaire, profitant de la stabilité des prix et des fortes réductions sur les barils russes et iraniens sous sanctions, réductions que la plupart des autres acheteurs évitaient.

Aucun chiffre officiel précis n'est disponible en dehors de Pékin, mais les analystes estiment que la Chine avait accumulé environ un milliard de barils de réserves commerciales et stratégiques au moment où la guerre a commencé en février.

La Chine a alors commencé à puiser dans ces stocks.

Les importations de pétrole brut sont passées de 11,39 millions de barils par jour en février à 6,36 millions de barils par jour en mai, soit une baisse de plus de 44 %, tandis que les raffineries ont continué à fonctionner à des taux quasi normaux.

L'intégralité du déficit a été comblée par les stocks, l'Agence internationale de l'énergie estimant que la Chine a retiré 41 millions de barils de ses réserves rien qu'en juin.

Yaniv Shah, de Rystad Energy, a déclaré à CNN que la constitution de stocks avait initialement permis de « soutenir les prix », mais qu'elle était ensuite devenue un véritable rempart contre le choc d'approvisionnement après le début de la guerre.

La question est de savoir si la Chine peut réitérer cette performance.

Les stocks déjà consommés ne se reconstituent pas d'eux-mêmes, tandis que les analystes de JPMorgan se demandent si la baisse de la demande chinoise est temporaire ou si elle reflète un changement durable dans les besoins pétroliers du pays.

Troisièmement : Les pipelines situés hors de portée du conflit

Deux décennies d'investissements dans les oléoducs et gazoducs traversant la Russie et l'Asie centrale ont réduit la dépendance de la Chine vis-à-vis du détroit d'Ormuz.

Selon Rush Doshi, directeur de l'Initiative stratégique sur la Chine au sein du Council on Foreign Relations, le détroit ne transporte plus que 40 à 50 % des importations de pétrole par voie maritime de la Chine.

Il a déclaré que Pékin avait « profité des 20 dernières années pour réduire une partie de sa dépendance au pétrole transporté par voie maritime ».

Le pétrole acheminé par oléoducs terrestres ne peut être intercepté par les Gardiens de la révolution iraniens, ne nécessite pas d'assurance contre les risques de guerre et n'est pas exposé aux mines navales.

La même logique s'applique au gaz russe transporté par le gazoduc Force de Sibérie, même si sa capacité n'est pas illimitée.

Les oléoducs fonctionnent déjà à quasi pleine capacité, tandis que la Russie ne dispose pas d'un nombre suffisant de pétroliers pour compenser tout déficit important par transport maritime.

Les analystes d'OCBC ont déclaré en mars que cette diversification rend la Chine moins vulnérable que ses voisins asiatiques à une fermeture prolongée du détroit d'Ormuz, une affirmation qui est actuellement mise à l'épreuve dans le monde réel alors que les échanges militaires se poursuivent.

Quatrièmement : la Chine n'est pas pressée d'acheter du pétrole iranien.

Dans les faits, les pétroliers iraniens sont désormais les seuls navires à bénéficier encore d'un passage garanti à travers le détroit d'Ormuz, et la majeure partie de ce pétrole est destinée à la Chine, qui achète environ 90 % des exportations de pétrole brut iranien.

Pour autant, les raffineurs chinois ne semblent pas avoir un besoin urgent de ces cargaisons.

Lorsque les cargaisons iraniennes se sont accumulées pendant le bref cessez-le-feu, les acheteurs chinois ont préféré s'abstenir plutôt que de se les disputer.

Par exemple, le raffineur privé Shenghong Petrochemical a acheté environ 12 millions de barils de pétrole brut irakien, émirati et saoudien pour une livraison en juillet après que les producteurs du Golfe ont baissé leurs prix pour attirer les acheteurs.

Les importations chinoises de pétrole brut iranien devraient chuter à environ 556 000 barils par jour en juillet, leur niveau le plus bas depuis début 2023, tandis qu’entre 30 et 34,5 millions de barils de pétrole iranien restent stockés à bord de pétroliers flottants sans acheteurs.

Natasha Kaneva, analyste chez JPMorgan, a écrit ce mois-ci dans une note à ses clients que les barils quittant le détroit d'Ormuz « ne trouvent de plus en plus aucune autre destination que la Chine, mais la Chine n'achète pas ».

Lorsque le plus grand importateur mondial de pétrole brut peut se permettre une telle sélectivité, il ne se contente pas d'accepter le prix du marché ; il contribue à le fixer.

Cinquièmement : La transition plus large est déjà en cours.

Les véhicules à énergies nouvelles représentent désormais une voiture neuve sur deux vendues en Chine.

Les exportations de technologies propres, notamment de panneaux solaires, de batteries et de véhicules électriques, ont également atteint un niveau record en mars, au moment même où les combats commençaient en Iran.

Pékin ambitionne de porter la part des énergies non fossiles à 25 % de la consommation énergétique totale d'ici 2030, contre environ 22 % l'an dernier, que la guerre se poursuive ou non.

Les analystes de JPMorgan ont déclaré en début de mois que le conflit pourrait simplement avoir accéléré des changements de comportement déjà en cours, rendant la dépendance de la Chine au pétrole moins forte que ce que les marchés avaient supposé.

La question essentielle est de savoir si cette tendance se poursuivra avec une nouvelle série de frappes militaires et de blocus navals, ce qui constitue désormais le principal sujet de préoccupation des investisseurs suite à la dernière hausse des prix du pétrole.

Daan Struyven de Goldman Sachs a évoqué la possibilité qu'une part significative de la baisse des importations de pétrole de la Chine, peut-être environ un dixième de cette baisse, ne revienne jamais, qu'un autre cessez-le-feu soit conclu ou non.

Si cela s'avère exact, la Chine, qui a discrètement mis en place cinq niveaux de protection au fil des ans, pourrait finalement avoir besoin de moins de pétrole mondial que prévu, non seulement temporairement, mais définitivement.

Les contrats à terme sur l'aluminium ont progressé de 0,40 % pour s'établir à 339,80 roupies indiennes (environ 3,57 dollars), soutenus par les inquiétudes concernant l'approvisionnement et la baisse continue des stocks sur les principales bourses mondiales des métaux.

Les stocks d'aluminium dans les entrepôts du London Metal Exchange (LME) sont restés à leur plus bas niveau depuis 2022, tandis que les stocks enregistrés auprès du Shanghai Futures Exchange (SHFE) ont chuté de 4,8 %, reflétant la vigueur continue de la demande physique pour le métal.

Les tensions géopolitiques soutiennent les prix malgré l'amélioration des perspectives d'approvisionnement

Les prix ont bénéficié d'un soutien supplémentaire suite à la résurgence des tensions géopolitiques après de nouvelles frappes américaines sur des cibles iraniennes, ce qui a accru les inquiétudes quant aux perturbations des expéditions transitant par le détroit d'Ormuz, l'une des voies d'exportation les plus importantes pour l'aluminium de la région du Golfe.

Toutefois, les perspectives d'amélioration des conditions d'approvisionnement régionales et d'apaisement des tensions au Moyen-Orient ont limité les progrès supplémentaires.

Du côté de la production, Emirates Global Aluminium (EGA) a annoncé la reprise des opérations de sa raffinerie d'alumine d'Al Taweelah après un arrêt qui a duré environ trois mois et demi.

L'entreprise prévoit que la raffinerie atteindra 50 % de sa capacité opérationnelle dans les prochains jours avant de retrouver sa pleine capacité technique d'ici la fin de l'année, une évolution qui devrait accroître progressivement l'offre mondiale d'alumine.

La demande asiatique reste résiliente

Les indicateurs de la demande en Asie ont continué de signaler une consommation solide après que les acheteurs japonais ont accepté de payer une prime de 395 dollars par tonne métrique pour les livraisons d'aluminium prévues entre juillet et septembre, ce qui témoigne d'une demande régionale soutenue.

Par ailleurs, les données de l'Institut international de l'aluminium (IAI) ont montré que la production mondiale d'aluminium primaire a diminué de 1,7 % en mai par rapport à l'année précédente.

En revanche, la production chinoise d'aluminium a augmenté de 1,7 %, tandis que les exportations ont également progressé, soutenues par la hausse des prix sur les marchés étrangers.

Perspectives du marché

Morgan Stanley prévoit que le déficit du marché mondial de l'aluminium se réduira en 2026 avant de devenir excédentaire en 2027.

La banque a ajouté que la demande, alimentée par l'expansion continue de la construction de centres de données, devrait rester l'un des principaux moteurs de la consommation d'aluminium à moyen terme.

Analyse technique

D'un point de vue technique, les analystes ont déclaré que le marché connaît des rachats de positions courtes, avec 338,5 roupies indiennes (environ 3,56 $) identifiées comme un niveau de support clé, tandis que la résistance la plus proche se situe à 341,3 roupies indiennes (environ 3,59 $).

La Banque du Canada a maintenu son principal taux directeur à 2,25 % mercredi, conformément aux attentes du marché, tout en indiquant que l'économie canadienne devrait reprendre de la vigueur au cours du second semestre à mesure que les pressions inflationnistes s'atténuent.

Cette décision marque la sixième réunion consécutive au cours de laquelle la banque centrale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés, après un cycle d'assouplissement agressif l'année dernière qui a ramené le taux directeur à son niveau actuel en octobre.

« L’économie canadienne montre des signes d’amélioration, la croissance s’accélérant progressivement, tandis que les pressions inflationnistes devraient s’atténuer après la récente hausse », a indiqué la banque dans son communiqué.

Dans ses dernières projections économiques, la Banque du Canada a légèrement relevé ses prévisions de croissance pour 2027 et 2028, mais a abaissé son estimation pour 2026 à 0,7 %, comparativement à 1,2 % dans ses perspectives d'avril, reflétant un début d'année plus faible que prévu.

Parallèlement, la banque a relevé ses prévisions d'inflation pour 2026 à 2,5 % contre 2,3 % précédemment, tout en soulignant que l'inflation devrait rester proche du point médian de sa fourchette cible de 1 % à 3 % au cours des deux prochaines années.

L'activité économique devrait s'améliorer malgré des risques persistants.

La banque prévoit que l'économie canadienne connaîtra une croissance annualisée de 2,5 % au deuxième trimestre, après une stagnation au cours des trois premiers mois de l'année en raison des perturbations causées par les tensions au Moyen-Orient et l'incertitude entourant la politique commerciale américaine.

« Les données que nous avons reçues depuis avril ont renforcé notre conviction que l'économie traverse avec succès cette période de perturbations mondiales », a déclaré le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, dans un discours préparé pour sa conférence de presse.

Les 36 économistes interrogés par Reuters s'attendaient tous à ce que la banque centrale maintienne ses taux d'intérêt inchangés, tandis que la plupart anticipaient un statu quo monétaire au moins jusqu'en juillet prochain.

Les données du marché monétaire indiquent également que les investisseurs s'attendent à ce que les taux d'intérêt restent inchangés jusqu'à la fin de l'année.

Dans son rapport trimestriel sur la politique monétaire, la banque a indiqué que l'évolution des relations commerciales entre le Canada et les États-Unis et la guerre au Moyen-Orient demeurent les deux principales sources de risque pour ses perspectives d'inflation.

Macklem a déclaré que la banque ne tient pas compte de l'impact direct de la hausse des prix du pétrole sur l'inflation, mais a averti que si les prix restent élevés pendant une période prolongée, les pressions inflationnistes pourraient s'étendre à d'autres biens et services.

« Comme nous l'avons déjà souligné, nous ne permettrons pas que la hausse des prix du pétrole se transforme en inflation persistante », a-t-il déclaré.

Suite à cette décision, le dollar canadien a effacé ses gains initiaux et s'est déprécié de 0,05 % pour s'établir à 1,4062 $ CA par dollar américain, soit l'équivalent de 71,11 cents US. Le rendement de l'obligation d'État canadienne à deux ans a baissé de 3 points de base pour s'établir à 2,627 %.

Les prix du pétrole ont grimpé d'environ 1 % mercredi, prolongeant leur hausse après que le président américain Donald Trump a rétabli un blocus naval sur tous les ports iraniens, tandis que le Corps des gardiens de la révolution islamique iranien a menacé de fermer « toutes les autres routes d'exportation desservant les États-Unis et leurs alliés », intensifiant les inquiétudes concernant les approvisionnements énergétiques mondiaux.

performance de trading

Le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 69 cents, soit 0,8 %, pour atteindre 85,42 dollars le baril, tandis que le prix du pétrole brut américain West Texas Intermediate (WTI) a gagné 73 cents, soit 0,9 %, pour atteindre 80,07 dollars le baril.

Les deux indices de référence ont clôturé en hausse d'environ 2 % mardi, atteignant leurs plus hauts niveaux en un mois, sur fond d'aggravation des perturbations d'approvisionnement via le détroit d'Ormuz. Avant le déclenchement du conflit irano-américain, près d'un cinquième des approvisionnements mondiaux de pétrole et de gaz naturel liquéfié transitaient par cette voie maritime stratégique.

Développements au Moyen-Orient

Dans un communiqué diffusé par l'agence de presse officielle iranienne IRNA, le Corps des gardiens de la révolution islamique a déclaré : « Les exportations d'énergie dans la région resteront soit accessibles à tous, soit à personne. »

Les analystes estiment que Téhéran laisse entendre qu'il pourrait utiliser ses alliés houthis au Yémen pour perturber le trafic maritime dans le détroit de Bab el-Mandeb, ouvrant potentiellement un nouveau front dans sa confrontation avec les États-Unis et menaçant deux des routes commerciales énergétiques les plus importantes au monde.

Les combats entre les États-Unis et l'Iran ont repris la semaine dernière, fragilisant un cessez-le-feu provisoire conclu en juin après des mois de conflit.

Mercredi matin, l'armée américaine a annoncé une nouvelle série de frappes visant à affaiblir les capacités iraniennes de ciblage du trafic maritime commercial dans le détroit d'Ormuz.

Lors d'une interview accordée à Fox News, le président Donald Trump a déclaré qu'il retarderait le ciblage des installations énergétiques iraniennes, mais a ajouté : « Finalement, nous ciblerons les installations énergétiques. »

Giovanni Staunovo, analyste chez UBS, a déclaré que le blocus naval américain imposé aux navires à destination et en provenance des ports iraniens durcissait les conditions sur le marché pétrolier, notant que les exportations de pétrole brut iranien avaient oscillé entre 1,5 et 2 millions de barils par jour au cours des deux dernières semaines.

Goldman Sachs a estimé que les exportations de pétrole du Golfe avaient retrouvé plus de 80 % de leur niveau d'avant-guerre après le mémorandum d'entente entre les États-Unis et l'Iran en juin, mais sont retombées sous la barre des 50 % au cours de la semaine écoulée, soit l'équivalent d'environ 11 millions de barils par jour.

La banque a indiqué que le prix du pétrole brut Brent pourrait dépasser les 110 dollars le baril au quatrième trimestre si la reprise des exportations du Golfe continue de stagner.

Malgré cette escalade, les investisseurs restent prudents quant à la prise en compte d'une prime de risque géopolitique importante compte tenu de l'évolution rapide de la situation politique et militaire.

Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank, a déclaré que les marchés réagissent désormais avec plus de retenue aux gros titres sensationnalistes, car nombre d'entre eux ne se traduisent finalement pas par des actions concrètes.

Dans le cadre des derniers développements militaires, l'armée iranienne a annoncé mercredi matin avoir lancé des attaques de drones contre des positions américaines sur la base aérienne d'Azraq, en Jordanie. Le département américain de la Défense n'a pas immédiatement réagi.

Les Gardiens de la révolution iraniens ont également affirmé avoir ciblé des dépôts d'armes et des installations militaires à Bahreïn et au Koweït, bien que Reuters n'ait pas été en mesure de vérifier ces informations de manière indépendante.