Les cours de l'or ont reculé sur le marché européen vendredi, passant en territoire négatif sous la pression d'une nouvelle flambée du dollar américain face à un panier de devises mondiales, avant la publication de nouvelles données sur l'emploi aux États-Unis, ainsi que la possibilité d'une décision de la Cour suprême sur les mesures tarifaires de Trump.

Malgré ce repli, le métal précieux est en voie d'enregistrer son premier gain hebdomadaire de l'année, soutenu par les achats de valeurs refuges dans un contexte de tensions géopolitiques mondiales croissantes.

Aperçu des prix

• Cours de l'or aujourd'hui : l'or a baissé de 0,55 % pour s'établir à 4 453,01 $, contre un cours d'ouverture de 4 477,86 $, et a atteint un sommet de séance à 4 484,19 $.

• À la clôture de jeudi, le métal précieux a gagné 0,5 %, enregistrant ainsi sa quatrième hausse en cinq séances, dans un contexte de tensions géopolitiques mondiales croissantes.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de 0,15 % vendredi, prolongeant sa hausse pour la quatrième séance consécutive et atteignant un sommet en quatre semaines, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Les données publiées cette semaine ont montré un rebond inattendu de l'activité du secteur des services aux États-Unis en décembre, ainsi qu'une légère augmentation des demandes hebdomadaires d'allocations chômage, contrairement aux attentes du marché.

Ces chiffres indiquent que l'économie américaine a terminé l'année 2025 sur des bases solides, ce qui pourrait donner à la Réserve fédérale plus de temps pour évaluer sa prochaine étape en vue de nouvelles baisses de taux d'intérêt.

En conséquence, les anticipations d'une baisse des taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion prévue plus tard ce mois-ci ont diminué.

Taux d'intérêt américains

• Le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, dont le mandat s'achève ce mois-ci, a déclaré mardi qu'une forte baisse des taux d'intérêt américains était nécessaire pour soutenir la croissance économique.

• Neel Kashkari, président de la Réserve fédérale de Minneapolis et membre votant du Comité fédéral de l'open market cette année, a déclaré qu'il entrevoyait un risque de forte hausse du taux de chômage.

• Selon l'outil FedWatch du CME Group, la probabilité de maintenir les taux d'intérêt américains inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est actuellement estimée à 86 %, tandis que la probabilité d'une baisse de taux de 25 points de base est estimée à 14 %.

• Les investisseurs anticipent actuellement deux baisses des taux d'intérêt américains au cours de l'année prochaine, tandis que les projections de la Réserve fédérale tablent sur une seule baisse de 25 points de base.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs suivent de près les prochaines données économiques américaines.

• Le rapport américain sur l'emploi pour le mois de décembre est attendu plus tard dans la journée et devrait fournir des indications solides sur le rythme de croissance de la plus grande économie mondiale au cours du dernier trimestre de l'année dernière, qui a été fortement impacté par la plus longue fermeture des services gouvernementaux de l'histoire des États-Unis.

Cour suprême

La Cour suprême des États-Unis pourrait rendre une décision plus tard dans la journée sur la question de savoir si le président Trump peut invoquer la loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux (IEEPA) pour imposer des droits de douane sans l'approbation du Congrès, une mesure qui pourrait compromettre la politique commerciale américaine et perturber les négociations avec les pays partenaires qui durent depuis des mois.

Si la décision est défavorable à Trump, les dirigeants d'entreprises, les courtiers en douane et les avocats spécialisés en commerce international pourraient engager des batailles juridiques pour récupérer environ 150 milliards de dollars auprès du gouvernement américain au titre des droits de douane déjà payés.

Trading hebdomadaire

Au cours de cette semaine, qui se termine officiellement aujourd'hui, les prix de l'or ont augmenté d'environ 2,8 %, en voie d'enregistrer leur premier gain hebdomadaire de 2026, soutenus par une forte demande de valeur refuge dans un contexte de tensions géopolitiques mondiales croissantes, notamment après la frappe américaine au Venezuela et l'arrestation du président vénézuélien Nicolas Maduro.

Perspectives dorées

• Selon l'analyste indépendant Ross Norman, les cours de l'or ont légèrement reculé ces trois derniers jours en raison de prises de bénéfices, mais le principal facteur actuel est la vigueur du dollar américain avant la publication des données sur l'emploi non agricole.

• Norman a ajouté que de nombreux indices de matières premières rééquilibrent leur exposition aux métaux précieux et à l'or en ce début d'année, ce qui entraîne une certaine faiblesse temporaire due au rééquilibrage, mais que les conditions générales restent positives.

• HSBC prévoit que le prix de l'or atteindra 5 000 dollars l'once au premier semestre 2026, sous l'effet de la hausse des risques géopolitiques et du niveau d'endettement.

Fonds SPDR

Les avoirs du SPDR Gold Trust, le plus important ETF adossé à l'or au monde, sont restés inchangés pour la deuxième journée consécutive hier, maintenant le total des avoirs stable à 1 067,13 tonnes métriques.

L'euro a reculé vendredi sur le marché européen face à un panier de devises internationales, prolongeant ses pertes pour la quatrième séance consécutive face au dollar américain et se dirigeant vers des plus bas plurihebits, les investisseurs continuant de privilégier l'achat de la devise américaine avant la publication des nouvelles données sur l'emploi aux États-Unis pour le mois de décembre.

La monnaie unique est sur le point d'enregistrer une deuxième perte hebdomadaire consécutive, dans un contexte d'apaisement des pressions inflationnistes sur les décideurs de la Banque centrale européenne et de reprise des anticipations d'au moins une baisse des taux d'intérêt européens cette année.

Aperçu des prix

• Taux de change de l'euro aujourd'hui : l'euro a baissé de 0,1 % face au dollar à 1,1646, contre un niveau d'ouverture de 1,1659, avec un plus haut de séance à 1,1662.

• L'euro a clôturé la séance de jeudi en baisse d'environ 0,15 % face au dollar, enregistrant ainsi sa troisième perte quotidienne consécutive, et a atteint un plus bas en quatre semaines à 1,1643 après la publication de données sur les demandes d'allocations chômage hebdomadaires américaines meilleures que prévu.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de 0,15 % vendredi, prolongeant sa hausse pour la quatrième séance consécutive et atteignant un sommet en quatre semaines, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Suite aux solides données publiées en décembre sur le secteur des services aux États-Unis et aux chiffres hebdomadaires des demandes d'allocations chômage meilleurs que prévu, les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en janvier ont diminué.

Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent la publication, plus tard dans la journée, du rapport sur l'emploi américain pour le mois de décembre, un indicateur sur lequel la Réserve fédérale s'appuie fortement pour déterminer l'orientation de sa politique monétaire.

La Cour suprême des États-Unis pourrait également rendre une décision plus tard dans la journée sur la question de savoir si le président Trump peut invoquer la loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux (IEEPA) pour imposer des droits de douane sans l'approbation du Congrès, une mesure qui pourrait compromettre la politique commerciale américaine et perturber des négociations entamées il y a des mois avec les pays partenaires.

Si la décision est défavorable à Trump, les dirigeants d'entreprises, les courtiers en douane et les avocats spécialisés en commerce international pourraient engager des batailles juridiques pour récupérer environ 150 milliards de dollars auprès du gouvernement américain au titre des droits de douane déjà payés.

Trading hebdomadaire

Au cours de cette semaine, qui se termine officiellement aujourd'hui, la monnaie unique européenne a baissé d'environ 0,45 % par rapport au dollar américain, en voie d'enregistrer une deuxième semaine de perte consécutive.

L'inflation européenne

Les données officielles publiées mercredi ont montré un ralentissement inattendu de l'inflation sous-jacente en Europe, soulignant l'atténuation des pressions inflationnistes sur les décideurs de la Banque centrale européenne.

L'inflation des prix à la consommation a progressé de 2,0 % en glissement annuel en décembre, conformément aux attentes du marché, contre une hausse de 2,1 % en novembre.

L'inflation sous-jacente des prix à la consommation a augmenté de 2,3 % en décembre, un chiffre inférieur aux prévisions du marché (2,4 %), par rapport au taux de 2,4 % enregistré en novembre.

Taux d'intérêt européens

• Suite à ces données, les anticipations du marché monétaire concernant une baisse de 25 points de base des taux d'intérêt européens en février sont passées de 10 % à 25 %.

• Les opérateurs ont revu leurs prévisions à la baisse, passant d'un maintien des taux d'intérêt européens inchangés tout au long de l'année à l'annonçant désormais une baisse d'au moins 25 points de base.

Perspectives de l'euro

Chez Economies.com, nous prévoyons que l'euro restera en territoire négatif face au dollar américain, surtout si les données sur l'emploi américain sont meilleures que ce qu'anticipent actuellement les marchés.

Le yen japonais a reculé vendredi sur le marché asiatique face à un panier de devises majeures et mineures, prolongeant ses pertes pour la quatrième séance consécutive face au dollar américain et atteignant un plus bas en deux semaines, alors que la demande pour la devise américaine restait soutenue avant la publication du rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis.

La devise japonaise est en passe d'enregistrer une nouvelle perte hebdomadaire, dans un contexte d'apaisement des pressions inflationnistes sur les décideurs de la Banque du Japon et de faibles chances d'une hausse des taux d'intérêt japonais plus tard ce mois-ci.

Aperçu des prix

• Taux de change du yen japonais aujourd'hui : le dollar américain a progressé de 0,35 % face au yen pour atteindre 157,39, son plus haut niveau depuis le 22 décembre, contre un niveau d'ouverture de 156,83, avec un plus bas de séance à 156,76.

• Le yen a clôturé la séance de jeudi en baisse de 0,1 % face au dollar, enregistrant ainsi sa troisième perte quotidienne consécutive, suite à la publication de données choc sur les salaires réels au Japon.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de 0,15 % vendredi, prolongeant sa hausse pour la quatrième séance consécutive et atteignant un sommet en quatre semaines, reflétant la vigueur persistante de la devise américaine face à un panier de devises mondiales.

Suite aux solides données publiées en décembre dans le secteur des services américain et aux chiffres hebdomadaires des demandes d'allocations chômage meilleurs que prévu, les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en janvier ont diminué.

Les investisseurs attendent désormais le rapport sur l'emploi américain de décembre, attendu plus tard dans la journée, que la Réserve fédérale surveille de près pour définir sa politique monétaire.

La Cour suprême des États-Unis pourrait également rendre une décision plus tard dans la journée sur la question de savoir si le président Trump peut invoquer la loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux (IEEPA) pour imposer des droits de douane sans l'approbation du Congrès, une mesure qui pourrait compromettre la politique commerciale américaine et perturber des négociations entamées il y a des mois avec les partenaires commerciaux.

Si la décision est défavorable à Trump, les dirigeants d'entreprises, les courtiers en douane et les avocats spécialisés en commerce international pourraient engager des batailles juridiques pour récupérer environ 150 milliards de dollars auprès du gouvernement américain au titre des droits de douane déjà payés.

Trading hebdomadaire

Jusqu'à présent cette semaine, qui se termine officiellement aujourd'hui, le yen japonais a baissé d'environ 0,35 % par rapport au dollar américain, se dirigeant vers une deuxième semaine de perte consécutive.

Salaires japonais

Le ministère japonais du Travail a annoncé jeudi que le total des gains mensuels et une mesure distincte des salaires à temps plein ont progressé de 0,5 % en novembre par rapport à l'année précédente, soit le rythme le plus faible depuis décembre 2021 et un chiffre nettement inférieur aux prévisions du marché qui tablaient sur une hausse de 2,3 %. Les salaires avaient augmenté de 2,5 % en octobre, un chiffre révisé à la baisse par rapport aux 2,6 % annoncés précédemment.

Le net ralentissement de la croissance des salaires au Japon ouvre la voie à une poursuite de la baisse des prix et à un ralentissement de l'inflation dans les prochains mois. Cette réduction significative des pressions inflationnistes sur les décideurs de la Banque du Japon diminue la probabilité de nouvelles hausses des taux d'intérêt cette année.

Taux d'intérêt japonais

• Suite à ces données, les anticipations du marché concernant une hausse des taux d'intérêt de 25 points de base décidée par la Banque du Japon lors de sa réunion de janvier sont passées de 20 % à 5 %.

• Pour réévaluer ces probabilités, les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation et le chômage au Japon, ainsi que les commentaires des responsables de la Banque du Japon.

Perspectives du yen

Chez Economies.com, nous prévoyons que le yen japonais restera en territoire négatif par rapport au dollar américain, surtout si les données sur l'emploi aux États-Unis sont meilleures que ce qu'anticipent actuellement les marchés.

Les événements dramatiques survenus au Venezuela ce week-end ont une fois de plus attiré l'attention internationale sur un pays qui, en théorie, devrait être l'une des principales puissances énergétiques mondiales. Le Venezuela possède les plus importantes réserves prouvées de pétrole de la planète, pourtant son secteur pétrolier connaît un déclin persistant depuis plus de vingt ans. Pour comprendre ce déclin, il est nécessaire d'aller au-delà des gros titres et d'examiner les décisions techniques, juridiques et politiques qui ont progressivement fragilisé ce qui fut jadis un pilier central du système pétrolier mondial.

Les États-Unis ont confirmé que le président vénézuélien Nicolas Maduro est désormais détenu par les autorités américaines à la suite d'une opération militaire menée sur le territoire vénézuélien. Le président Donald Trump a annoncé publiquement l'opération, tandis que le vice-président JD Vance a déclaré que l'administration américaine avait proposé « plusieurs options de sortie », mais a insisté sur deux conditions non négociables : la fin du trafic de drogue et la restitution aux États-Unis du pétrole qu'il a qualifié de « volé ».

Cette dernière expression – pétrole volé – renvoie à un conflit ancien et aux conséquences profondes concernant le secteur pétrolier vénézuélien. Elle permet de comprendre pourquoi un pays possédant les plus importantes réserves de pétrole au monde a subi plus d'une décennie d'effondrement économique et pourquoi le pétrole demeure un élément central de son importance géopolitique.

Les plus grandes réserves de pétrole au monde — du moins sur le papier

Selon les données de l'Agence américaine d'information sur l'énergie, le Venezuela détient environ 303 milliards de barils de réserves prouvées de pétrole brut, soit le chiffre le plus important au monde.

Mais ce chiffre impressionnant masque une réalité cruciale : la majeure partie du pétrole vénézuélien est un brut extra-lourd, concentré dans la ceinture de l’Orénoque. Contrairement au pétrole léger à faible teneur en soufre produit dans des régions comme le bassin permien américain, le brut de l’Orénoque est dense, visqueux et difficile à transporter. Sa production à grande échelle nécessite un chauffage, une dilution avec des hydrocarbures plus légers et un traitement dans des installations spécialisées avant qu’il ne soit prêt pour le raffinage. Cette complexité supplémentaire signifie que la production n’est économiquement viable que lorsque les prix du pétrole sont élevés.

Pendant des décennies, le Venezuela a dépendu de partenariats avec des compagnies pétrolières américaines et européennes pour obtenir la technologie, les capitaux et l'expertise opérationnelle nécessaires au maintien de ce système complexe. Ces partenariats n'ont cependant pas résisté au début des années 2000.

Expropriation et démantèlement de PDVSA

Bien que le Venezuela ait officiellement nationalisé son industrie pétrolière dans les années 1970, il est passé du modèle traditionnel de propriété étatique au début des années 2000 sous la présidence d'Hugo Chávez, lançant une vague d'expropriations qui a fondamentalement remodelé le secteur.

Les entreprises étrangères ont été contraintes de prendre des participations minoritaires aux côtés de la compagnie pétrolière nationale PDVSA, ou ont vu leurs actifs totalement expropriés. De grandes entreprises américaines, dont Exxon Mobil et ConocoPhillips, ont finalement quitté le pays et ont eu recours à l'arbitrage international après avoir perdu des actifs sans indemnisation.

Les tribunaux internationaux et les instances d'arbitrage ont par la suite condamné le Venezuela à verser des milliards de dollars de dommages et intérêts à ces entreprises – des décisions que le pays a largement ignorées. Tel est le contexte juridique du récit du « pétrole volé » qui a refait surface dans le discours politique américain.

Les conséquences pour l'industrie pétrolière vénézuélienne ont été graves. PDVSA a perdu ses financements étrangers et son soutien technique, des ingénieurs qualifiés ont quitté le pays, les raffineries et les oléoducs se sont détériorés et la production a chuté de façon constante, passant de plus de 3 millions de barils par jour avant les expropriations à bien moins d'un million de barils par jour ces dernières années.

Lorsque Maduro a pris ses fonctions en 2013, le secteur pétrolier était déjà en déclin structurel. La corruption, la mauvaise gestion et, plus tard, les sanctions américaines imposées sous sa présidence ont encore davantage limité la production et les exportations.

Pourquoi le pétrole lourd dépend de l'expertise étrangère

Le maintien de la production de pétrole lourd exige des réinvestissements constants, un approvisionnement fiable en électricité et un accès régulier aux diluants, dont une grande partie provenait historiquement de la côte du golfe du Mexique. Sans ces intrants, et sans des prix du pétrole suffisamment élevés, les systèmes de production se dégradent rapidement.

Lorsque ses partenaires étrangers se sont retirés du Venezuela, PDVSA s'est retrouvée dans l'incapacité d'entretenir cet écosystème complexe. Les opérations d'injection de vapeur ont été interrompues, les capacités de modernisation ont été réduites et les gisements nécessitant une maintenance constante sont restés inexploités. Même lorsque les cours mondiaux du pétrole se sont redressés, le Venezuela n'a pas pu réagir.

C’est là le paradoxe fondamental de la crise énergétique vénézuélienne : un pays possédant les plus importantes réserves de pétrole au monde n’a pas la capacité opérationnelle de convertir ces réserves en une production stable sans soutien extérieur.

Pétrole, sanctions et point de vue américain

Les autorités américaines affirment depuis longtemps que le secteur pétrolier vénézuélien est devenu inextricablement lié au contournement des sanctions, aux réseaux de transport maritime parallèle et aux activités criminelles. Ces dernières années, le pétrole vénézuélien est de plus en plus exporté par l'intermédiaire d'intermédiaires et d'acheteurs étrangers opérant sous la pression des sanctions.

Les propos du vice-président Vance reflètent la position de l'administration américaine, selon laquelle les revenus pétroliers sont essentiels non seulement à l'économie vénézuélienne, mais aussi à la capacité de Maduro de se maintenir au pouvoir malgré son isolement international. Que l'on partage ou non cette analyse, elle souligne pourquoi les questions énergétiques demeurent indissociables des relations américano-vénézuéliennes.

Quel avenir pour le secteur pétrolier vénézuélien ?

Suite aux informations selon lesquelles Maduro serait désormais détenu par les États-Unis, l'avenir de l'industrie pétrolière vénézuélienne entre dans une période de grande incertitude. Plusieurs scénarios sont envisageables.

Un gouvernement de transition pourrait chercher à renouer le dialogue avec les compagnies pétrolières étrangères, à rouvrir les procédures d'arbitrage et à reconstruire les cadres contractuels afin d'attirer les investissements. Les entreprises américaines ayant des créances impayées pourraient demander réparation ou un retour sur le marché vénézuélien dans le cadre de nouveaux accords. La Chine et la Russie, qui détiennent toutes deux d'importants intérêts pétroliers garantis au Venezuela, devraient également prendre des mesures pour protéger leurs positions.

Une reprise rapide semble improbable. Même dans un contexte politique favorable, le rétablissement de la production pétrolière vénézuélienne prendrait de nombreuses années. Il faudrait reconstruire les unités de traitement, moderniser les infrastructures et reconstituer les effectifs. Le pétrole lourd ne se rétablit pas rapidement, surtout dans un contexte de prix bas.

Conclusion

L'arrestation de Maduro représente une escalade géopolitique majeure, mais le contexte sous-jacent n'est pas nouveau. La crise vénézuélienne n'a pas commencé avec des sanctions ou une intervention militaire. Elle a débuté lorsqu'un secteur pétrolier techniquement complexe a été privé des partenariats et des investissements indispensables à son fonctionnement.

Les réserves pétrolières du Venezuela demeurent vastes et bien réelles, mais elles ne suffisent pas à elles seules à créer la prospérité. Sans technologie, sans capitaux, sans expertise et sans prix suffisamment élevés, le pétrole reste prisonnier du sous-sol. Cette réalité a engendré l'effondrement économique du Venezuela, ses conflits internationaux et le rôle central que continue de jouer le pétrole dans les événements actuels.