Les cours de l'or ont légèrement repassé en territoire positif mercredi après s'être redressés suite aux pertes enregistrées plus tôt dans la journée, après la pire performance trimestrielle du métal précieux en 13 ans au cours des trois mois clos en juin.

Le métal jaune a entamé le second semestre 2026 sous pression avant de se redresser légèrement en fin d'après-midi. Les contrats à terme sur l'or s'échangeaient en légère hausse à 4 041,30 dollars l'once, tandis que le cours au comptant progressait de 0,49 % à 4 025,89 dollars l'once.

Après avoir atteint un record de 5 586,20 $ le 29 janvier, l’or a fortement reculé, les investisseurs adoptant une attitude plus prudente à l’égard de cet actif non rémunérateur, dans un contexte de prévisions de taux d’intérêt potentiellement élevés pendant une période prolongée.

L'or a perdu près de 16 % au cours des trois mois clos le 30 juin, enregistrant ainsi sa pire performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2013. Le métal est également en baisse de 7,76 % depuis le début de l'année.

La vigueur de l'économie américaine et du dollar pèse sur l'or.

Giovanni Staunovo, analyste des matières premières chez UBS, a déclaré que l'attrait traditionnel de l'or en tant que valeur refuge a récemment été mis à rude épreuve par des données économiques américaines plus robustes que prévu, la hausse des rendements réels, le renforcement du dollar américain et l'évolution des anticipations du marché vers une politique de la Réserve fédérale moins accommodante.

« L’évolution récente des prix reflète la forte hausse suivie d’une phase de consolidation que nous avons observée lors de précédentes crises géopolitiques », a déclaré Staunovo à CNBC par courriel. « Cependant, l’or abordait cette période avec des valorisations déjà élevées et des anticipations favorables quant à la politique de la Réserve fédérale, ce qui le rend plus sensible aux facteurs macroéconomiques à ce stade. »

Malgré ce déclin, l'or continue de jouer un rôle important dans les portefeuilles des investisseurs, notamment parce que les corrélations traditionnelles entre les classes d'actifs deviennent moins fiables, selon l'Amundi Investment Institute.

La demande des banques centrales devrait rester soutenue.

Dans ses perspectives semestrielles d'investissement mondial, l'Amundi Investment Institute a déclaré qu'un environnement monétaire plus difficile, des niveaux de dette publique croissants et les efforts des banques centrales pour diversifier leurs réserves en s'éloignant des actifs libellés en dollars devraient continuer à soutenir la demande d'or et d'autres métaux précieux au cours du second semestre de l'année.

Monica Defend, directrice de l'Amundi Investment Institute, a déclaré : « Les investisseurs sont confrontés à un monde où l'indépendance des banques centrales est mise à l'épreuve, l'inflation devient plus volatile et les risques de concentration augmentent. »

Elle a ajouté : « Dans ce nouvel environnement, les meilleurs portefeuilles doivent pouvoir résister à différents scénarios. Ils nécessitent une diversification des devises, une exposition aux actifs réels et à l’or, ainsi qu’une participation disciplinée aux secteurs actions et aux thèmes structurels à long terme. »

La dernière enquête annuelle du Conseil mondial de l'or sur les réserves d'or des banques centrales a montré qu'un nombre croissant de banques centrales dans le monde prévoient d'accroître leurs avoirs en or au cours de l'année prochaine.

« Nous pensons que la demande d'or des banques centrales, la diversification continue hors du dollar américain et les préoccupations concernant les niveaux d'endettement mondial resteront des facteurs de soutien structurels importants », a déclaré Staunovo.

« Bien que l’environnement à court terme semble entrer dans une phase de consolidation, le positionnement des investisseurs ne paraît pas excessivement encombré et nous restons optimistes quant à l’or au cours des 12 prochains mois. »

Alors que Washington et Téhéran restent divisés sur la question de savoir si les inspecteurs internationaux peuvent vérifier le respect par l'Iran de ses engagements en matière de non-prolifération nucléaire, d'anciens responsables affirment que l'ampleur, la portée et le niveau d'accès aux sites seront essentiels au succès de tout futur processus de surveillance.

Les détails de ces dispositions n'ont pas encore été définis, bien que Rafael Grossi, directeur général de l'Agence internationale de l'énergie atomique, ait déclaré que l'organisme de surveillance de l'ONU s'efforcerait de déterminer très prochainement « quand, comment et où » les inspections.

Mais les experts affirment que cela ne signifie pas que l'agence n'a pas déjà préparé une liste de priorités pour d'éventuelles inspections futures.

Laura Rockwood, ancienne négociatrice de l'AIEA sur le dossier nucléaire iranien, a déclaré à Radio Free Europe/Radio Liberty : « Ils ont très certainement un plan sur ce qu'ils feront à leur retour, quelles sont leurs priorités et où ils veulent aller en premier, en deuxième et en troisième. »

Rockwood, qui a participé à des négociations de haut niveau sur l'Iran pendant ses 28 années de carrière à l'AIEA avant de prendre sa retraite en 2013, a ajouté : « L'essentiel est de déterminer précisément où se trouve l'uranium enrichi. Je suis prêt à parier qu'ils ont déjà un plan pour le jour où ils devront revenir. »

Le mélange à moindre coût de l'uranium pourrait engendrer de nouveaux conflits.

Alors que le président américain Donald Trump a déclaré que l'Iran avait accepté le plus haut niveau d'inspections nucléaires, Téhéran insiste sur le fait qu'il n'a pas l'intention d'autoriser de telles inspections.

L'article 8 du mémorandum d'entente entre les États-Unis et l'Iran stipule que les deux parties ont convenu d'une « méthodologie minimale » selon laquelle le stock iranien d'uranium hautement enrichi serait « dilué sur place sous la supervision de l'AIEA ».

Mais les modalités de mise en œuvre de cette mesure pourraient elles-mêmes devenir une source de désaccord.

Matthew Sharp, qui a dirigé le programme nucléaire iranien au Conseil national de sécurité des États-Unis de 2021 à 2022, a déclaré à Radio Free Europe/Radio Liberty : « Si les inspecteurs de l’AIEA sont en mesure de mesurer et de caractériser les matières hautement enrichies et faiblement enrichies avant leur dilution, de simples calculs permettront de bien comprendre le produit final. Ils procéderont ensuite à des mesures pour vérifier le produit et le sceller à des fins de comptabilité ultérieure. »

Sharp, aujourd'hui chercheur principal en affaires nucléaires au Centre d'études internationales du MIT, a ajouté : « Mais si l'Iran effectue lui-même le processus de dilution et présente ensuite le produit aux inspecteurs, il serait extrêmement difficile de savoir quelle quantité d'uranium hautement enrichi l'Iran avait au départ. Cela pourrait créer un doute quant à savoir si la totalité de l'uranium enrichi à 60 % ou d'autres matières enrichies a effectivement été diluée, ou si une partie est restée hors de notre connaissance. »

Pour l'instant, la localisation d'environ 450 kilogrammes d'uranium hautement enrichi iranien demeure incertaine. Suite aux frappes aériennes américaines et israéliennes, ce stock pourrait être enfoui sous les décombres d'une installation fortifiée située sous une montagne, ou bien les autorités iraniennes pourraient en avoir déplacé une partie ou la totalité ailleurs afin de le dissimuler.

Mais si l'on parvient à localiser et à diluer le matériau, la prochaine étape consistera à empêcher l'Iran de le réenrichir ultérieurement.

Le suivi de l'enrichissement est le test le plus difficile

Le mémorandum indique que les deux parties ont convenu « de discuter de la question de l’enrichissement et d’autres questions pertinentes convenues liées aux besoins nucléaires de la République islamique d’Iran, sur la base d’un cadre satisfaisant à convenir dans l’accord final ».

Des experts ont indiqué à Radio Free Europe/Radio Liberty que la vérification d'un tel engagement devrait impliquer l'AIEA.

Kelsey Davenport, directrice des politiques de non-prolifération à l'Arms Control Association, a déclaré : « Toute suspension de l'enrichissement de l'uranium est relativement dénuée de sens si elle ne peut être vérifiée et si l'AIEA n'a pas accès aux informations nécessaires pour s'assurer qu'aucune activité nucléaire clandestine liée à l'enrichissement n'a lieu ailleurs dans le pays. »

Elle a ajouté : « Le niveau d’accès, la fourniture d’informations à l’AIEA et la rapidité avec laquelle l’Iran se conforme aux demandes d’accès de l’agence seront tous extrêmement importants. »

Davenport a déclaré qu'une fois les niveaux d'enrichissement réduits à moins de 5 %, le matériau devient plus sûr à transporter à l'étranger et pourrait être stocké dans une banque internationale de combustible au Kazakhstan.

L'idée d'éliminer l'uranium dilué d'Iran semble avoir suscité l'intérêt des responsables américains. Lors d'une récente réunion à huis clos avec des journalistes, un responsable a déclaré que la dilution en Iran représentait « le minimum », ajoutant : « Nous ferons davantage pour obtenir plus. »

Un haut responsable américain a déclaré que Washington s'appuierait fortement sur l'AIEA et les équipes techniques américaines pour vérifier la mise en œuvre. « Nous ne sommes pas là pour faire confiance », a-t-il affirmé.

L'AIEA a déjà vérifié le respect par l'Iran de ses engagements au titre du Traité sur la non-prolifération nucléaire, que Téhéran a ratifié en 1970, ainsi qu'au titre du Plan d'action global commun de 2015.

Les leçons du passé façonneront la surveillance future

Les experts affirment que de nombreux enseignements ont été tirés des expériences passées, soulignant l'importance du Protocole additionnel de l'AIEA, qui fournit des outils de vérification et de surveillance plus larges.

Rockwood, aujourd'hui chercheur principal au Centre viennois pour le désarmement et la non-prolifération et principal auteur du protocole, a déclaré : « Grâce au Protocole additionnel, au lieu d'être systématiquement limités aux matières et installations nucléaires, nous avons obtenu l'accès à des informations et à des sites liés à l'ensemble du cycle du combustible nucléaire, y compris la production par centrifugation. »

Elle a ajouté : « Si vous savez approximativement combien de centrifugeuses ils peuvent fabriquer, alors vous voulez savoir où elles se trouvent, et nous pouvons demander ce type d'accès en vertu du Protocole additionnel. »

L'Iran a signé le Protocole additionnel en 2003, mais n'a jamais envoyé à l'AIEA la lettre officielle requise pour sa mise en application.

Téhéran a appliqué ses dispositions à titre provisoire entre 2003 et 2006, puis de nouveau pendant une période lors de la mise en œuvre du JCPOA. Cependant, Rockwood a noté que « de nombreux signes de non-respect par l'Iran » ont été observés durant cette période.

Elle a indiqué que cette situation pourrait perdurer, avec des complications supplémentaires.

L'Iran a suspendu l'accès de l'AIEA aux sites touchés par les frappes américaines et israéliennes contre ses installations nucléaires en juin dernier. Cette suspension a perturbé ce que Rockwood appelle la « continuité des connaissances », ce qui signifie que l'agence a perdu la capacité de suivre les ressources nucléaires iraniennes et leur localisation.

L’ampleur des dégâts reste également incertaine, ce qui pourrait compliquer davantage l’accès aux sites, sans parler de la possible présence de munitions non explosées à certains endroits.

« Il y aura de l'incertitude, et probablement plus qu'auparavant. Je m'y attends même », a déclaré Rockwood. « Oui, ce sera une tâche extrêmement difficile. »

Les principaux indices de Wall Street ont ouvert en baisse mercredi, les tensions renouvelées entre les États-Unis et l'Iran jetant un doute sur les perspectives de paix au Moyen-Orient et incitant les investisseurs à adopter une attitude prudente en ce début de second semestre 2026.

L'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de 88 points à l'ouverture, soit 0,17 %, pour s'établir à 52 231,18.

L'indice S&P 500 a également reculé de 20,5 points, soit 0,27 %, à l'ouverture de la séance, pour s'établir à 7 478,84.

Pendant ce temps, le Nasdaq Composite a chuté de 174,2 points, soit 0,66 %, pour s'établir à 26 039,507 à l'ouverture.

La forte hausse des prix du cuivre, qui atteignent des niveaux records, incite un nombre croissant d'entreprises mondiales à remplacer ce métal par l'aluminium dans un large éventail d'applications industrielles.

En plus d'être nettement moins cher que le cuivre, l'aluminium est plus léger, ce qui en fait une option plus efficace pour de nombreuses industries, notamment la fabrication automobile, les véhicules électriques, les câbles d'alimentation et les systèmes de climatisation.

Des sources industrielles ont indiqué à Reuters que le rapport actuel des prix du cuivre à l'aluminium, d'environ 4,2, rend la substitution de plus en plus intéressante d'un point de vue économique.

À titre de comparaison, l'aluminium coûte environ un quart du prix du cuivre, tout en offrant environ 61 % de sa conductivité électrique.

Toutefois, le changement de matériaux n'est pas instantané. Les entreprises doivent évaluer les coûts de modification des lignes de production, de reconception des composants et de réinvestissement dans les installations de fabrication avant de remplacer le cuivre par l'aluminium.

Les véhicules électriques accélèrent l'adoption de l'aluminium.

Dans le secteur automobile, l'utilisation de l'aluminium s'est développée parallèlement à la croissance de la production de véhicules électriques. Outre la réduction des coûts de fabrication, la légèreté de l'aluminium — environ 3,3 fois plus léger que le cuivre — contribue à améliorer le rendement énergétique et à accroître l'autonomie des véhicules.

Ferrari fait partie des constructeurs qui ont commencé à utiliser un câblage en aluminium dans leur modèle 296 l'année dernière.

Ferrari a déclaré à Reuters : « En plus de réduire la section transversale des câbles, cette solution permet un gain de poids de 15 à 20 % pour l'ensemble du faisceau de câbles. »

BMW utilise également des conducteurs en aluminium depuis 2011 dans sa gamme de véhicules compacts, étendant par la suite cette technologie aux systèmes électriques basse et haute tension de sa dernière génération de véhicules électriques.

Plusieurs constructeurs chinois de véhicules électriques, dont Avatr, XPeng et Xiaomi, auraient adopté le câblage en aluminium dans le cadre de leurs efforts pour réduire les coûts et le poids des véhicules.

Toyota a déclaré qu'elle continue d'évaluer l'aluminium comme alternative au cuivre en fonction des exigences d'application, mais qu'elle n'a actuellement aucun projet de remplacer l'intégralité des systèmes de câblage des véhicules.

Les câbles d'alimentation et la climatisation évoluent vers l'aluminium.

Au-delà de l'industrie automobile, le passage du cuivre à l'aluminium est de plus en plus visible dans le secteur des câbles d'alimentation.

Le fabricant mondial de câbles Nexans estime que les investissements mondiaux prévus dans les réseaux électriques, qui pourraient atteindre près de 10 000 milliards d'euros d'ici 2030, continueront de soutenir la demande d'aluminium.

L'entreprise a indiqué que le cuivre restera le matériau privilégié pour les applications de haute technologie, mais que l'aluminium devrait capter une part plus importante des projets d'extension du réseau en raison de son coût inférieur et de sa plus grande disponibilité.

Prysmian, premier fabricant mondial de câbles, a également constaté une augmentation de la consommation d'aluminium chez ses clients ces dernières années. Les matériaux à base d'aluminium représentent désormais environ 40 % des matériaux utilisés par l'entreprise pour la fabrication de ses câbles, une part plus importante qu'il y a cinq ans.

« La résilience des réseaux électriques et les centres de données devraient connaître une forte croissance dans les deux secteurs », a déclaré Prysmian.

La même tendance s'observe chez les entreprises de services publics. Energy Queensland, le distributeur d'électricité public australien, remplace depuis des années les conducteurs en cuivre par de l'aluminium sur l'ensemble de son réseau.

« L’aluminium est plus économique, offre une durabilité presque identique, est plus léger et permet de couvrir de plus longues distances lors de l’installation de lignes électriques », a déclaré Emma Oliveri, porte-parole de l’entreprise.

Dans le secteur de la climatisation, le fabricant japonais Daikin Industries a également présenté une stratégie de réduction des coûts axée sur le remplacement du cuivre par l'aluminium.

Dans son rapport annuel 2025, la société a écrit : « Maximiser les économies de coûts grâce à la transition du cuivre à l'aluminium. »

Des initiatives similaires ont été adoptées par Lennox International et Carrier Global, qui ont toutes deux développé une technologie de serpentins en aluminium pour les systèmes de climatisation et les pompes à chaleur.

Outre la réduction du poids du produit, l'aluminium améliorerait également la résistance à la corrosion, notamment dans les environnements côtiers.