Les prix de l'or ont baissé jeudi alors que le dollar américain s'est renforcé par rapport à la plupart des principales devises et que les marchés ont digéré des données sur l'emploi plus fortes que prévu.

Selon les chiffres publiés par le Bureau américain des statistiques du travail, l'économie a créé 147 000 emplois en juin, dépassant les 110 000 prévus par le Dow Jones. Le chiffre de mai a également été révisé à la hausse, à 144 000.

Dans un rapport distinct, les demandes initiales d'allocations chômage ont diminué de 4 000 à 233 000 au cours de la semaine se terminant le 28 juin, marquant le niveau le plus bas depuis le 17 mai. Les analystes s'attendaient à une hausse à 240 000.

Suite aux chiffres positifs de l'emploi, les rendements des bons du Trésor américain ont progressé de manière généralisée. Le rendement à deux ans, considéré comme le plus sensible aux changements de politique monétaire, a grimpé de 8,3 points de base pour atteindre 3,872 % à 16 h 27, heure de La Mecque. Le rendement à 10 ans a progressé de 4,3 points de base pour atteindre 4,336 %, après avoir atteint un sommet en séance à 4,364 %, tandis que le rendement à 30 ans a progressé de 2,6 points de base pour atteindre 4,849 %.

Pour renforcer le sentiment axé sur les données, l'indice PMI des services ISM s'est établi à 50,8 pour juin, contre 49,9 en mai, conformément aux attentes du marché, indiquant une expansion modeste dans le secteur des services.

Les marchés de Wall Street devraient fermer tôt aujourd'hui avant le jour férié de l'Indépendance, avec une fermeture complète vendredi.

Pendant ce temps, l'indice du dollar américain a augmenté de 0,4% à 97,1 à 18h16 GMT, après avoir atteint un sommet intrajournalier de 97,4 et un creux de 96,6.

L'or au comptant a chuté de 0,5% à 3 344 dollars l'once à 18h17 GMT, plombé par le renforcement du dollar et la hausse des rendements obligataires, qui diminuent l'attrait des actifs non productifs comme l'or.

En 2024, selon les données officielles russes – si l'on peut s'y fier –, l'économie russe a progressé de 4,3 %, surpassant ainsi celle de tous les pays du G7. Le Royaume-Uni n'a enregistré qu'une croissance de 1,1 %, tandis que les États-Unis ont affiché une croissance de 2,8 %.

Cette croissance a été en grande partie alimentée par les dépenses militaires record du Kremlin.

Les exportations russes de pétrole sont restées relativement stables en volume, Moscou ayant redirigé ses expéditions d'Europe vers la Chine et l'Inde. Une flotte de pétroliers « fantômes » difficiles à tracer a permis de contourner les sanctions d'autres pays.

Pendant ce temps, le rouble a connu une reprise spectaculaire pour devenir la monnaie la plus performante au monde cette année, gagnant plus de 40 %, selon Bank of America.

Mais à l’approche de 2026, le ton général change.

Pressions de montage

L'inflation reste obstinément élevée, les taux d'intérêt ont grimpé à 20 % et les entreprises sont confrontées à une grave pénurie de main-d'œuvre. À l'échelle mondiale, les prix du pétrole avaient baissé en début d'année avant d'être tirés à nouveau vers le haut par le conflit israélo-iranien.

Jeudi, le ministre russe de l'Economie a averti que le pays était « au bord de la récession » après une phase de « surchauffe de l'activité économique », tandis que certains observateurs voient des signes d'un effondrement imminent.

« Des mensonges absolus » ?

Mais dans quelle mesure ces prédictions sont-elles réalistes et que pourraient-elles signifier pour la guerre ?

Evgeny Nadorshin, un économiste basé à Moscou, a déclaré à la BBC : « Dans l'ensemble, ce sera une période inconfortable jusqu'à la fin de 2026. Nous verrons certainement des défauts de paiement et des faillites. »

Il s’attend néanmoins à un ralentissement « modéré » et qualifie de « mensonge absolu » les rumeurs d’un effondrement total.

« Il ne fait aucun doute », a-t-il ajouté, « que l’économie russe a déjà connu des récessions plus profondes auparavant. »

Nadorshin souligne que le chômage est à son plus bas historique de 2,3 %, et qu'il devrait culminer à seulement 3,5 % l'année prochaine. À titre de comparaison, le taux de chômage au Royaume-Uni était de 4,6 % en avril.

Inflation et difficultés du travail

Néanmoins, Nadorshin et d'autres relèvent des sujets de préoccupation croissants. La Russie semble désormais entrer dans une période de stagnation économique prolongée.

L'inflation a atteint 9,9 % sur un an jusqu'en avril, en partie à cause des sanctions occidentales qui ont fait augmenter les prix des importations et des pénuries de main-d'œuvre qui ont alimenté les hausses de salaires.

L'École supérieure d'économie de Russie estime qu'à la fin de 2024, le pays manquait de 2,6 millions de travailleurs, principalement en raison de la conscription et de l'émigration massive.

En réponse, la banque centrale a relevé ses taux d'intérêt à des niveaux records afin de freiner l'inflation. Mais cela a rendu l'emprunt pour l'investissement de plus en plus difficile.

Baisse des revenus de l'énergie

Dans le même temps, les revenus pétroliers et gaziers de la Russie ont chuté sous l'effet des sanctions et de la baisse des prix mondiaux, chutant de 35 % sur un an en mai, selon les données officielles.

Cela a creusé le déficit budgétaire et contraint le gouvernement à réduire les dépenses d’infrastructures et de services publics.

« Ils disposent d'un budget militaire colossal, intouchable », a déclaré András Tóth-Czifra, analyste politique spécialisé dans les affaires russes. « Ils détournent donc des fonds de projets cruciaux : routes, chemins de fer, services publics. Or, la qualité de ces services est déjà en forte baisse. »

Tóth-Czifra note que même si la Russie s’est peut-être adaptée aux sanctions occidentales plus que beaucoup ne l’avaient prévu, les coûts à long terme restent élevés.

Les entreprises russes peinent à importer les technologies dont elles ont besoin. L'industrie automobile est encore sous le choc. L'UE a interdit les importations de charbon russe et s'apprête à réduire progressivement sa dépendance au gaz russe d'ici 2027.

« Rien de tout cela n'empêchera la Russie de poursuivre la guerre à court terme », a-t-il ajouté. « Mais cela limite sa capacité économique à croître ou à se diversifier à long terme. »

Réponse du Kremlin : « La stabilité macroéconomique est évidente »

Jusqu'à présent, les dirigeants russes ont minimisé ces risques. Début juin, le porte-parole du Kremlin, Dmitri Peskov, a affirmé que la « stabilité macroéconomique » et la « solidité fondamentale » de l'économie étaient « évidentes pour tous ».

En avril, il a déclaré que l'économie russe « se développait avec beaucoup de succès » grâce aux politiques gouvernementales.

Et ensuite ?

Les perspectives restent sombres.

Si la Russie et l'Ukraine parviennent à un accord de paix cette année – une possibilité qui n'est pas exclue – cela pourrait alléger la pression sur Moscou. L'ancien président Donald Trump a déclaré qu'il chercherait à normaliser les relations et même à nouer de nouveaux partenariats économiques.

Toutefois, selon le Dr Katya Yafimova de l’Institut d’études énergétiques d’Oxford, il est peu probable que l’Europe assouplisse les sanctions même si un accord de paix est conclu.

« Même si les sanctions sont levées, l'Europe ne reviendra pas à l'énergie russe comme avant 2022 », a-t-elle déclaré, « même si certaines importations limitées de gaz pourraient reprendre. »

Pourtant, conclut-elle, « le paysage économique qui se dessine à l'horizon pour Moscou n'est pas brillant. Réorienter les exportations de pétrole hors d'Europe est une chose, mais le gaz est bien plus complexe. »

En résumé : quelle que soit la manière dont la guerre se déroule, son impact économique à long terme sur la Russie est de plus en plus évident, et les options du Kremlin pour l’inverser se réduisent.

Les indices boursiers américains ont progressé jeudi après la publication de chiffres de l'emploi qui ont largement dépassé les attentes des analystes.

Les données du Bureau of Labor Statistics ont montré que l'économie américaine a créé environ 147 000 emplois en juin, bien au-dessus des 110 000 prévus par Dow Jones. Le chiffre de mai a également été révisé à la hausse, à 144 000.

Dans un rapport distinct, les demandes initiales d'allocations chômage ont diminué de 4 000 à 233 000 pour la semaine se terminant le 28 juin, soit le niveau le plus bas depuis le 17 mai. Les analystes s'attendaient à une augmentation à 240 000.

Suite aux bons chiffres de l'emploi, le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans, très sensible aux changements de politique monétaire, a augmenté de 8,3 points de base pour atteindre 3,872 % à 16 h 27, heure de La Mecque. Le rendement à 10 ans a grimpé de 4,3 points de base pour atteindre 4,336 %, après avoir touché 4,364 %, tandis que le rendement à 30 ans a augmenté de 2,6 points de base pour atteindre 4,849 %.

Wall Street fermera tôt aujourd'hui avant le jour férié de l'Indépendance, les marchés américains étant fermés vendredi.

Du côté des échanges, l'indice Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,8 % (375 points) à 44 855 points à 16h09 GMT. L'indice S&P 500 a gagné 0,8 % (51 points) à 6 278 points, tandis que le Nasdaq Composite a progressé de 0,9 % (198 points) à 20 590 points.

Les prix du cuivre ont baissé jeudi, certains traders et fonds d'investissement ayant décidé de prendre des bénéfices sur des positions longues avant la publication du rapport sur l'emploi aux États-Unis, qui devrait influencer la trajectoire des taux d'intérêt et la direction du dollar.

Le contrat de référence à trois mois sur le cuivre à la Bourse des métaux de Londres (LME) a chuté de 0,2% à 9 994 dollars la tonne métrique à 10h32 GMT, en retrait par rapport au plus haut de trois mois de mercredi à 10 020,50 dollars.

Les traders ont signalé une activité réduite sur le marché en raison de la prudence des investisseurs avant le rapport sur les salaires non agricoles aux États-Unis de juin, qui devrait montrer une légère hausse du chômage.

Des données plus faibles sur l’emploi pourraient susciter des inquiétudes quant à un ralentissement de l’économie américaine, donnant potentiellement à la Réserve fédérale la possibilité de commencer à réduire les taux d’intérêt – un scénario qui pèserait probablement sur le dollar.

Un dollar plus faible est généralement favorable aux prix des métaux industriels, car il rend les matières premières libellées en dollars moins chères pour les acheteurs utilisant d’autres devises.

Le cuivre est également affecté par une enquête américaine en cours concernant d'éventuels droits de douane sur les importations de cuivre, largement utilisé dans les secteurs de l'énergie et de la construction. Tout nouveau droit de douane pourrait restreindre l'offre et faire grimper les prix sur les contrats à terme du COMEX américain.

La prime de prix entre le cuivre COMEX et le cuivre LME s'est élargie à environ 1 300 dollars la tonne, incitant les producteurs et les négociants à réorienter les expéditions vers les États-Unis plutôt que vers d'autres marchés.

« Bien que les importations de cuivre américaines n'aient pas encore été touchées par les droits de douane, le marché intègre déjà ce risque », a déclaré Tom Price, analyste chez Liberum.

La plupart des expéditions de cuivre à destination des États-Unis proviennent d'entrepôts agréés par le LME. Les stocks de cuivre du système LME ont chuté de 65 % depuis leur pic de février 2025, s'établissant désormais à 94 325 tonnes.

Les warrants annulés — le métal dont le retrait des entrepôts est prévu — représentent actuellement 34 % des stocks, soit environ 31 900 tonnes, en attente d’expédition.

Toutefois, des données récentes suggèrent que l’écart entre le prix spot du cuivre et le contrat à terme à trois mois commence à attirer de nouveaux flux vers le LME.

Au port de Gwangyang en Corée du Sud, les stocks des entrepôts LME ont augmenté de 2 250 tonnes cette semaine, tandis que les stocks à Kaohsiung, à Taiwan, ont augmenté de 1 250 tonnes.

Autres métaux

L'aluminium a chuté de 0,4 % à 2 609 $ la tonne

Le zinc a chuté de 0,3 % à 2 749 $

Le plomb a augmenté de 0,4 % à 2 068 $

L'étain a glissé de 0,2 % à 33 655 $

Le nickel a gagné 0,7% à 15 405 $ la tonne

Pendant ce temps, l'indice du dollar américain a augmenté de 0,4% à 97,1 à 15h46 GMT, atteignant un sommet de séance de 97,4 et un creux de 96,6.

Aux Etats-Unis, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en septembre ont chuté de 0,8% à 5,15 dollars la livre à 15h46 GMT.