Les cours de l'or ont reculé mardi en séance européenne pour la première fois en trois jours, s'éloignant de leur plus haut niveau en six semaines, sous l'effet de mouvements correctifs et de prises de bénéfices, ainsi que de la pression exercée par le dollar américain qui se redresse face à un panier de devises mondiales.

Malgré les fortes anticipations d'une baisse des taux américains en décembre, les investisseurs attendent cette semaine plusieurs indicateurs économiques clés aux États-Unis, qui devraient orienter les perspectives politiques de la Réserve fédérale.

Aperçu des prix

• Or aujourd'hui : Les prix ont baissé de 0,95 % à 4 191,85 $ par rapport à un niveau d'ouverture de 4 231,75 $, après avoir atteint un sommet intraday de 4 236,02 $.

• L'or a clôturé lundi en hausse de 0,35 %, enregistrant ainsi une deuxième hausse quotidienne consécutive et atteignant un sommet en six semaines à 4 264,60 $ l'once, dans un contexte de forte demande en tant que valeur refuge.

dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé d'environ 0,1 % mardi, tentant de se redresser après avoir atteint son plus bas niveau en deux semaines et se dirigeant vers son premier gain en sept séances, reflétant un rebond du billet vert face aux principales et mineures devises.

Au-delà des achats opportunistes, la reprise du dollar intervient alors que les marchés spéculent sur le fait que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, restera prudent quant à un assouplissement agressif de la politique monétaire et à une baisse des taux d'intérêt.

taux d'intérêt américains

• Kevin Hassett, désormais considéré comme le principal candidat pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Fed, a déclaré que les taux d'intérêt « devraient être plus bas ».

• Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une baisse de 25 points de base des taux américains en décembre reste stable à 87 %, tandis que la probabilité d'un statu quo est stable à 13 %.

• Pour réévaluer ces probabilités, les investisseurs suivent de près les indicateurs économiques américains de cette semaine, notamment les données sur l'emploi dans le secteur privé et l'indice des dépenses de consommation des ménages, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed.

Perspectives sur l'or

Tim Waterer, analyste de marché en chef chez KCM Trade, a déclaré : « L'or sous-performe aujourd'hui, mais le tableau d'ensemble reste intact — un tableau qui comprend les baisses de taux américaines attendues, qui devraient soutenir l'or du point de vue du rendement. »

SPDR Gold Trust

Les avoirs du SPDR Gold Trust, le plus grand ETF adossé à l'or au monde, ont augmenté de 4,58 tonnes métriques lundi, portant le total des avoirs à 1 050,01 tonnes métriques, soit le niveau le plus élevé depuis le 22 octobre.

L'euro a légèrement reculé mardi lors des échanges européens face à un panier de devises mondiales, abandonnant son plus haut niveau des deux dernières semaines face au dollar américain, dans un contexte de légères corrections et de prises de bénéfices.

Face à l'incertitude persistante quant à la probabilité d'une baisse des taux de la Banque centrale européenne en décembre, les investisseurs attendent les principaux indicateurs d'inflation en Europe pour novembre, qui seront publiés plus tard dans la journée, afin d'obtenir des indications plus claires sur les perspectives d'assouplissement monétaire de la BCE.

Aperçu des prix

• EUR/USD aujourd'hui : L'euro a reculé de moins de 0,1 % à 1,1603 $ par rapport à son niveau d'ouverture de 1,1609 $, après avoir atteint un plus haut intraday de 1,1614 $.

• L’euro a clôturé lundi en légère hausse face au dollar, après avoir atteint un sommet en deux semaines à 1,1653 $, alors que les anticipations d’une baisse des taux américains en décembre continuaient de croître.

taux d'intérêt européens

• Selon des sources citées par Reuters, la Banque centrale européenne serait encline à maintenir ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de décembre.

• Les taux d’intérêt sur le marché monétaire pour une baisse de 25 points de base des taux de la BCE en décembre restent stables autour de 25 %.

l'inflation européenne

Pour réévaluer ces probabilités, les investisseurs attendent les données clés sur l'inflation en Europe en novembre, qui indiqueront à quel point les décideurs politiques de la BCE sont encore soumis à la pression.

À 10h00 GMT, l'indice des prix à la consommation de la zone euro sera publié. Les marchés anticipent une hausse annuelle de 2,1 % en novembre, un chiffre identique à celui du mois précédent. L'IPC sous-jacent devrait progresser de 2,4 %, également inchangé par rapport à la période précédente.

Perspectives pour l'euro

Chez Economies.com, nous prévoyons que si les données sur l'inflation sont inférieures aux attentes actuelles des marchés, la probabilité d'une baisse des taux de la BCE en décembre augmentera, ce qui impliquera une nouvelle pression à la baisse sur l'euro sur le marché des changes.

Le yen japonais a chuté mardi lors des échanges asiatiques face à un panier de devises majeures et mineures, abandonnant son plus haut niveau en deux semaines face au dollar américain et se dirigeant vers sa première perte en quatre séances, alors que les prises de bénéfices et les mouvements correctifs s'intensifiaient.

La ministre japonaise des Finances a réaffirmé qu'il n'y avait aucune divergence entre le gouvernement et la Banque du Japon concernant leur évaluation de l'économie, qu'elle a qualifiée de « modeste » mais montrant des signes d'amélioration progressive.

Aperçu des prix

• USD/JPY aujourd'hui : Le dollar a progressé de 0,25 % pour atteindre 155,78 ¥, contre un niveau d'ouverture de 155,41 ¥, après avoir touché un plus bas intraday de 155,40 ¥.

• Le yen a clôturé lundi en hausse de 0,45 % face au dollar — sa troisième hausse quotidienne consécutive — atteignant un sommet en deux semaines à 154,66 ¥ suite à des commentaires plus fermes du gouverneur de la Banque du Japon.

commentaires du ministre des Finances

Lors d'une conférence de presse régulière mardi, la ministre des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré, en réponse aux questions concernant les récentes remarques du gouverneur Kazuo Ueda : « Nous ne pensons pas qu'il y ait de contradiction entre le point de vue du gouvernement et celui de la Banque du Japon concernant la modeste reprise de l'économie, nous ne considérons donc pas cela comme un problème. »

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, a déclaré lundi que la banque centrale examinerait les avantages et les inconvénients d'une hausse des taux d'intérêt lors de sa réunion de politique monétaire de décembre – l'indication la plus forte à ce jour qu'une hausse ce mois-ci est possible.

Katayama a ajouté qu'elle s'attend à ce que la Banque du Japon continue de coordonner étroitement ses actions avec le gouvernement et de maintenir une politique visant à atteindre durablement l'objectif d'inflation de 2 %, en parallèle d'une croissance salariale claire.

taux d'intérêt japonais

• Selon des sources citées par Reuters, la Banque du Japon prépare les marchés à une éventuelle hausse des taux en décembre, renouant avec son ton plus ferme antérieur face à la résurgence des inquiétudes concernant la forte dépréciation du yen et à l'atténuation des pressions politiques visant à maintenir les taux bas.

• Suite aux remarques d'Ueda lundi, les anticipations du marché concernant une hausse de 25 points de base du taux directeur de la BOJ en décembre sont passées de 40 % à environ 60 %.

• Les investisseurs attendent désormais de nouvelles données sur l'inflation, le chômage et la croissance des salaires au Japon pour réévaluer ces probabilités.

L'argent a longtemps joué un rôle secondaire par rapport à l'or, mais en 2025, il a commencé à lui disputer la vedette. Souvent surnommé « l'or du pauvre », l'argent offre à la fois une protection contre l'inflation et une exposition à la croissance industrielle, ce qui lui confère un double attrait unique.

Cette année, le métal blanc a connu une hausse exceptionnelle. Les prix ont atteint des sommets inégalés depuis des années, battant de nombreux records. L'argent a dépassé son pic historique de 48,70 dollars l'once d'avril 2011, pour atteindre 54,08 dollars l'once le 17 octobre 2025 sur les marchés mondiaux. En Inde, le cours au comptant a grimpé jusqu'à un record de 176 304 roupies le 14 octobre 2025. Octobre 2025 restera un mois charnière pour l'argent : non seulement il a atteint un nouveau sommet historique, mais il a également enregistré sa meilleure performance mensuelle jamais observée.

La performance est remarquable : les rendements depuis le début de l'année dépassent 70 %, surpassant toutes les principales classes d'actifs, y compris les actions, l'or et les matières premières.

Kineta Chhainwala, vice-présidente adjointe chargée de la recherche sur les matières premières chez Kotak Securities, a déclaré que la surperformance de l'argent était due à une combinaison de facteurs : une demande de valeur refuge, un dollar plus faible, des taux d'intérêt plus bas et une forte utilisation industrielle.

Elle a ajouté que les taux de location de l'argent ont augmenté depuis l'inscription de ce métal sur la liste américaine des minéraux critiques, signe d'une offre physique de plus en plus restreinte. Ces taux représentent le coût annuel d'emprunt de l'argent sur le marché londonien des métaux précieux ; des taux plus élevés indiquent une pénurie.

L'essor des ETF argent

Traditionnellement, la demande d'or et d'argent augmente à l'approche de fêtes comme Dhanteras et Diwali. Face à la montée des tensions géopolitiques et à l'incertitude mondiale, les investisseurs se tournent de plus en plus vers les métaux précieux.

La forte hausse du prix de l'argent par rapport à celui de l'or, conjuguée à la demande des fêtes de fin d'année, a provoqué des afflux massifs de capitaux vers les ETF argent, entraînant des pénuries et une surévaluation importante de ces fonds par rapport au métal sous-jacent. Ce déséquilibre a contraint les sociétés de gestion à suspendre temporairement les nouvelles souscriptions afin de protéger les investisseurs et de rétablir la stabilité du marché.

Contrairement aux ETF or, qui existent en Inde depuis plus de 20 ans, les ETF argent sont relativement récents. La SEBI ne les a approuvés qu'en septembre 2021, et les premiers lancements ont eu lieu en 2022 via ICICI Prudential.

En quelques années seulement, l'intérêt a explosé. Les actifs sous gestion sont passés de 2 844,76 crores de roupies en octobre 2023 à 12 331 crores de roupies en octobre 2024, puis à plus de 37 518 crores de roupies en septembre 2025, soit plus du triple en une seule année.

Les données montrent que les ETF argent ont généré un rendement moyen sur trois ans de 39,14 %, contre 34,86 % pour les ETF or.

Rien qu'en septembre 2025, les flux mensuels ont atteint 5 342 crores de roupies, soit 28 % du total des flux des fonds passifs, tandis que les ETF or ont attiré 8 363 crores de roupies. À eux deux, l'or et l'argent ont représenté environ 72 % des flux totaux, témoignant de la dépendance croissante des investisseurs aux métaux précieux pour diversifier leurs portefeuilles dans un contexte d'instabilité mondiale.

Avec l'arrivée des ETF sur l'argent, la participation est devenue beaucoup plus facile pour les investisseurs particuliers par rapport à l'achat physique ou au négoce de contrats à terme.

Pourquoi l'argent brille-t-il ?

Un déséquilibre entre l'offre et la demande

La flambée des cours de l'argent s'explique principalement par un déficit d'approvisionnement persistant. Selon le Silver Institute, l'offre mondiale est inférieure à la demande depuis cinq années consécutives. Un nouveau déficit est attendu en 2025 en raison de la faiblesse de la production minière et du ralentissement du recyclage.

L'offre devrait s'établir à environ 1,03 milliard d'onces en 2025, contre une demande de 1,148 milliard d'onces. Sur cinq ans, la demande a dépassé l'offre d'environ 800 millions d'onces, et un nouveau déficit d'environ 187 millions d'onces est attendu cette année.

Étant donné que la majeure partie de la production mondiale d'argent est un sous-produit de l'extraction d'autres métaux, l'offre réagit lentement même lorsque les prix augmentent.

boom de la demande industrielle

La croissance fulgurante des industries des énergies propres a engendré une demande considérable. Les panneaux solaires constituent le principal consommateur d'argent, suivis des véhicules électriques, de l'électronique, des composants 5G et des semi-conducteurs.

La demande industrielle est estimée à 680 millions d'onces en 2025, soit plus de la moitié de la consommation mondiale.

Le nouveau refuge

Outre la vigueur du secteur industriel, les pressions inflationnistes, les crises géopolitiques et les perspectives économiques moroses ont stimulé la demande d'investissement en argent. Les avoirs mondiaux en ETF argent ont atteint 0,82 milliard d'onces, leur plus haut niveau depuis juillet 2022.

Un siècle de cycles dramatiques

Au cours du siècle dernier, le cours de l'argent a connu de longues périodes de stagnation ponctuées de flambées spectaculaires. Il s'échangeait à 0,69 $ l'once en 1925, n'a franchi la barre du dollar qu'en 1962, a doublé en 1967 et a grimpé en flèche durant les années 1970, marquées par l'inflation, pour atteindre 35,52 $ en 1980 lors de la fameuse crise des frères Hunt.

Les prix se sont ensuite effondrés à 5 dollars en 1982 et sont restés faibles jusqu'au rebond post-2008, qui a propulsé l'argent à 48,20 dollars en 2011. Il a franchi ce niveau à nouveau en 2025.

Le rassemblement va-t-il se poursuivre ?

Malgré une dynamique positive, les analystes mettent en garde contre la volatilité. Ils attribuent la hausse actuelle à la transition énergétique de la Chine vers les énergies propres, aux perturbations survenues à la mine de Grasberg en Indonésie, aux importants flux de capitaux investis dans les ETF et à la forte demande asiatique.

La demande devrait rester forte grâce à l'expansion de l'énergie solaire et à l'adoption des véhicules électriques, tandis que l'offre demeure limitée par le sous-investissement dans les nouveaux projets miniers.

Des rapports tels que celui de Motilal Oswal intitulé « Unbeach Market Boom 2030 » affirment que le métal se trouve dans les premières phases d'un long marché haussier structurel.

Que doivent faire les investisseurs ?

L'argent peut être un outil efficace de diversification de portefeuille et de protection contre l'inflation, avec un potentiel de surperformance par rapport à l'or lors des reprises économiques.

Les experts mettent en garde contre les frénésies d'achat à court terme et conseillent plutôt d'utiliser l'argent comme un actif stratégique offrant à la fois un potentiel de croissance industrielle et une protection contre l'inflation.

Si votre portefeuille alloue environ 15 % aux métaux précieux, une répartition à parts égales entre l'or et l'argent peut réduire la volatilité tout en maximisant les atouts complémentaires des deux métaux.