Les cours de l'or ont reculé jeudi sur les marchés européens, abandonnant leurs sommets historiques, dans un contexte de corrections actives et de prises de bénéfices, la demande de ce métal précieux en tant que valeur refuge ayant ralenti après que le président américain Donald Trump a adopté une position prudente à l'égard des manifestations en Iran.

Les prix ont également subi des pressions à la hausse en raison du renforcement du dollar américain avant la publication de données clés sur le marché du travail américain, qui devraient fournir de nouveaux indices sur la trajectoire des taux d'intérêt de la Réserve fédérale au cours de cette année.

Aperçu des prix

• Cours de l'or aujourd'hui : L'or a chuté d'environ 1,0 % à 4 581,33 $, contre un niveau d'ouverture de 4 627,35 $, après avoir atteint un sommet intraday de 4 632,73 $.

• À la clôture de mercredi, le précieux métal a gagné 0,9 % et a atteint un sommet historique à 4 643,02 dollars l’once.

Dollar américain

L'indice du dollar américain a progressé de 0,15 % jeudi, reprenant une hausse qui s'était brièvement interrompue lors de la séance précédente, et s'est rapproché d'un sommet en quatre semaines, reflétant la vigueur générale de la devise américaine face à un panier de devises majeures et mineures.

Le président américain Donald Trump a déclaré mercredi qu'il n'avait pas l'intention de limoger le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, malgré l'enquête pénale menée par le ministère de la Justice, ajoutant toutefois qu'il était « trop tôt » pour déterminer ce qu'il ferait finalement.

Taux d'intérêt américains

• Trump a salué les données sur l'inflation publiées cette semaine et a renouvelé son appel au président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pour qu'il réduise les taux d'intérêt « substantiellement ».

• Selon l’outil FedWatch du CME, la probabilité que les taux d’intérêt américains restent inchangés lors de la réunion de janvier 2026 est actuellement de 95 %, tandis que la probabilité d’une baisse de taux de 25 points de base est estimée à 5 %.

• Les investisseurs anticipent actuellement deux baisses de taux d'intérêt américains au cours de l'année prochaine, tandis que les projections de la Réserve fédérale tablent sur une seule baisse de 25 points de base.

• Pour réévaluer ces prévisions, les investisseurs attendent la publication aujourd'hui de données américaines clés supplémentaires, notamment les demandes hebdomadaires d'allocations chômage.

Perspectives dorées

Le stratégiste de marché Ilya Spivak a déclaré : « Nous observons aujourd'hui un léger repli des cours de l'or après que Trump a déclaré que les États-Unis pourraient ne pas intervenir en Iran, ce qui a freiné la demande de valeurs refuges, mais le contexte plus large soutenant la hausse des prix reste intact. »

Fonds SPDR

Les avoirs en or du SPDR Gold Trust, le plus grand fonds négocié en bourse adossé à l'or au monde, sont restés inchangés mercredi, maintenant les avoirs totaux à 1 074,23 tonnes métriques, le niveau le plus élevé depuis le 17 juin 2022.

La livre sterling a reculé jeudi sur les marchés européens face à un panier de devises mondiales, passant en territoire négatif face au dollar américain dans un contexte de hausse de la devise américaine avant la publication de données clés sur le marché du travail américain.

La probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre en février prochain restant faible, les investisseurs attendent par la suite la publication des données mensuelles sur la croissance économique du Royaume-Uni, ainsi que des chiffres supplémentaires sur la production industrielle britannique.

Aperçu des prix

• Taux de change de la livre sterling aujourd'hui : La livre a baissé de 0,15 % par rapport au dollar pour s'établir à 1,3423 $, contre 1,3443 $ à l'ouverture de la séance, après avoir atteint un plus haut à 1,3446 $.

• La livre sterling s'est appréciée d'environ 0,2 % face au dollar mercredi, enregistrant ainsi sa deuxième hausse en trois jours, soutenue par des achats de reprise après avoir atteint un plus bas de trois semaines à 1,3391 $.

Le dollar américain

L'indice du dollar a progressé de 0,15 % jeudi, reprenant une hausse temporairement interrompue la veille et se rapprochant d'un sommet en quatre semaines, reflétant la progression de la devise américaine par rapport à un panier de devises majeures et secondaires.

Cette progression intervient alors que la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt américains par la Réserve fédérale en janvier diminue. Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent la publication des chiffres hebdomadaires des demandes d'allocations chômage aux États-Unis.

Taux d'intérêt au Royaume-Uni

• La probabilité que la Banque d'Angleterre réduise les taux d'intérêt britanniques d'environ 25 points de base lors de sa réunion de février reste stable en dessous de 20 %.

• Pour réévaluer ces anticipations, les investisseurs attendent la publication de données économiques britanniques clés, notamment les chiffres de la croissance économique de novembre dernier et des données supplémentaires sur la production industrielle britannique.

Perspectives pour la livre sterling

Chez Economies.com, nous prévoyons que si les données économiques britanniques sont moins positives que prévu par les marchés, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt au Royaume-Uni en février prochain augmentera, ce qui exercera une pression à la baisse supplémentaire sur la livre sterling.

Le yen japonais s'est déprécié jeudi sur les marchés asiatiques face à un panier de devises majeures et secondaires, reprenant ses pertes temporairement interrompues la veille face au dollar américain et se rapprochant à nouveau de ses plus bas niveaux en 18 mois. Ce repli intervient sous la surveillance des autorités japonaises, qui ont mis en garde contre des fluctuations excessives de la monnaie locale sur le marché des changes.

D'après les derniers sondages d'opinion sur l'orientation de la politique monétaire japonaise, les économistes estiment que la Banque du Japon préférerait vraisemblablement attendre juillet avant de relever à nouveau son taux directeur, plus de 75 % d'entre eux s'attendant à ce qu'il atteigne 1 % ou plus d'ici septembre.

Aperçu des prix

• Taux de change du yen japonais aujourd'hui : Le dollar s'est apprécié de 0,15 % face au yen pour atteindre 158,65 ¥, contre un cours d'ouverture de 158,43 ¥, après avoir atteint un plus bas à 158,19 ¥.

• Le yen a clôturé la séance de mercredi en hausse de 0,4 % face au dollar, enregistrant ainsi son premier gain en sept jours, soutenu par des achats de reprise après avoir atteint plus tôt un plus bas en 18 mois à 159,45 yen pour un dollar.

Les autorités japonaises

La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a lancé un nouvel avertissement verbal mercredi, déclarant que les autorités prendraient « les mesures appropriées contre les mouvements excessifs sur le marché des changes, sans exclure aucune option ».

Les analystes en stratégie de change d'OCBC ont indiqué dans une note que les avertissements verbaux ont contribué à freiner temporairement la faiblesse du yen, mais que les investisseurs vont probablement tester la volonté des autorités de joindre le geste à la parole.

Ils ont ajouté que, pour une véritable reprise du yen, les marchés ont besoin d'une position plus ferme de la Banque du Japon et d'une clarification des perspectives budgétaires et politiques du Japon.

Élections anticipées

La Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, a l'intention de dissoudre la Chambre des représentants la semaine prochaine et de convoquer des élections législatives anticipées, afin de renforcer son mandat populaire et d'obtenir une confortable majorité parlementaire qui garantirait l'adoption du budget de l'exercice 2026 et des réformes économiques proposées.

Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez Corpay à Toronto, a déclaré que le plan de Takaichi visant à tirer profit de sa forte popularité en convoquant des élections anticipées se traduit par des paris croissants sur une reprise de l'économie japonaise, une augmentation des dépenses publiques et des rendements plus élevés.

Schamotta a ajouté que tout cela se traduit déjà sur le marché par une pression à la baisse sur le yen, ce à quoi répondent naturellement des menaces d'intervention des autorités.

Taux d'intérêt japonais

• Selon un sondage Reuters, la Banque du Japon relèvera à nouveau ses taux d'intérêt à 1 % ou plus d'ici la fin septembre, voire dès juillet.

• Selon les économistes, la Banque du Japon préférera probablement attendre juillet avant de relever à nouveau son taux directeur, plus de 75 % d'entre eux s'attendant à ce qu'il atteigne 1 % ou plus d'ici septembre.

• La probabilité que la banque centrale japonaise relève ses taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage lors de sa réunion de janvier reste stable en dessous de 10 %.

• La Banque du Japon se réunit les 22 et 23 janvier pour examiner la situation économique du pays et déterminer les outils monétaires appropriés pour cette phase délicate que traverse la quatrième économie mondiale.

Dans une trentaine de minutes, les États-Unis lanceront officiellement des négociations qui pourraient mener au démantèlement du système sur lequel repose le monde occidental. Les prix du pétrole ont déjà bondi de plus de 1 % par anticipation.

La réunion, qui se tiendra dans le bâtiment Eisenhower de la Maison Blanche, réunira le vice-président JD Vance, le secrétaire d'État Marco Rubio et les ministres des Affaires étrangères du Danemark et du Groenland.

Sur le papier, l'ordre du jour semble tout à fait diplomatique :

« Sécurité arctique »

« Partenariat stratégique »

« Développement des ressources »

Mais la réalité à l'intérieur de la pièce sera bien plus fragile.

Le président Donald Trump a été très clair à bord d'Air Force One, déclarant que toute situation autre que le contrôle américain sur le Groenland est « inacceptable ».

Il a également suggéré que l'OTAN « devrait montrer l'exemple pour nous l'obtenir », présentant l'acquisition non pas comme une demande, mais comme une obligation imposée à l'alliance.

Quel que soit le terme employé par les diplomates pour le désigner, le modèle de tarification du partenariat a fondamentalement changé.

Taxe sur la volatilité : quand un titre devient à prix variable

Pendant des décennies, l'alliance atlantique a fonctionné selon un modèle à coûts fixes : les États membres assuraient leur alignement politique et l'accès à leurs bases militaires en échange de garanties de sécurité prévisibles.

Ce prix fixe est désormais devenu variable.

Le nouveau coût des relations avec Washington inclut une prime de couverture contre l'imprévisibilité des décisions de l'exécutif américain.

En réalité, il s'agit d'une taxe sur la volatilité.

Article 5… à taux variable

Pour comprendre l'inquiétude qui règne à Bruxelles, il faut examiner la garantie de sécurité elle-même.

L'OTAN a été conçue comme un instrument binaire :

Soit vous êtes protégé

Ou vous ne l'êtes pas

L'article 5 est la pierre angulaire de ce système.

Mais les signaux récents en provenance de Washington, notamment le refus d'exclure une action unilatérale sur le Groenland, ont introduit une variable dangereuse dans cette équation.

Ce que l’on appelait autrefois « patience stratégique » dans les réponses européennes a complètement disparu.

Après l'arrestation du président vénézuélien Nicolás Maduro par l'armée américaine le 3 janvier, le risque théorique d'une intervention militaire américaine est devenu réel et immédiat.

La Première ministre danoise, Mette Frederiksen, a été sans équivoque, avertissant que toute action militaire contre le Groenland signifierait « l’arrêt total », une allusion claire à la fin effective de l’alliance.

Le commissaire européen à la défense, Andrius Kubilius, a fait écho à cette préoccupation, qualifiant ce scénario de « sans précédent dans l'histoire de l'OTAN ».

Un ancien député danois a résumé la situation sans ambages : « Les règles habituelles ne fonctionnent plus. »

De l'alliance à la transaction

Cette réalité a contraint les capitales européennes à adopter une posture purement défensive.

Lorsqu'un ministre allemand de la Défense est contraint de s'exprimer publiquement sur « les options de l'Europe » en réponse à un allié proche, cela indique que l'alliance n'est plus fondée sur une confiance absolue, mais est devenue une relation transactionnelle basée sur le donnant-donnant.

Forer dans la glace : le mythe de la richesse immédiate

L'accord le plus susceptible de résulter de la réunion d'aujourd'hui repose sur deux piliers :

dépenses de sécurité

ressources naturelles

La composante ressources, notamment les minéraux stratégiques, est présentée comme la « solution miracle » capable d'apaiser les tensions en accordant aux États-Unis l'accès aux richesses minérales du Groenland, en particulier aux terres rares.

D'un point de vue industriel, cependant, ce récit se heurte de plein fouet à un véritable mur de glace.

Le Groenland recèle d'immenses réserves potentielles. L'Institut d'études géologiques des États-Unis (USGS) estime que l'île possède le deuxième plus important stock mondial d'oxydes de terres rares, notamment de néodyme et de dysprosium, essentiels aux moteurs de véhicules électriques et aux avions de chasse F-35.

Mais le potentiel ne se traduit pas en production. À ce jour, il n'existe aucune mine de terres rares en activité au Groenland.

Mauvais calculs sur sol gelé

L'obstacle n'est pas seulement bureaucratique, mais aussi thermodynamique.

Le Groenland s'étend sur 2,17 millions de kilomètres carrés, dont 80 % sont recouverts de glace. L'exploitation minière y est économiquement désastreuse comparée à celle de pays comme l'Australie ou le Brésil.

Déficit en infrastructures :

Aucune route ne relie les villes

Tout le matériel lourd doit être transporté par voie maritime ou aérienne.

Les coûts d'investissement sont de 150 % à 300 % plus élevés que dans les régions tempérées.

Problème énergétique :

Pas de réseau électrique

Chaque mine nécessite sa propre centrale électrique.

Le carburant peut geler

Les énergies renouvelables font face à trois mois d'obscurité totale

Ian Lange, professeur d'économie à la Colorado School of Mines, l'a exprimé clairement : « Tout le monde se précipite pour passer à la production… mais aller au Groenland signifie revenir à la case départ. »

Si l'Union européenne devait doubler ses investissements pour satisfaire les exigences américaines, elle aurait besoin de subventions publiques massives — de l'argent public utilisé pour rendre viable un projet structurellement non rentable, non pas parce que le marché l'exige, mais parce que la politique l'impose.

Nous observons l'Europe proposer de construire une mine déficitaire en échange d'une stabilité géopolitique.

Accès ou propriété ? Le paradoxe stratégique

Le deuxième pilier de l'accord est le renforcement de la sécurité dans l'Arctique. Le secrétaire général de l'OTAN, Mark Rutte, a déjà posé les bases en confirmant les discussions sur le « renforcement de la sécurité dans l'Arctique ».

Mais un examen plus approfondi révèle un paradoxe flagrant dans la position américaine. Si l'objectif est de contrer la Russie et la Chine, Washington dispose déjà des ressources nécessaires.

L'armée américaine exploite la base spatiale Pituffik (anciennement Thulé), pierre angulaire de la défense antimissile, et l'accord de défense de 1951 lui confère de larges droits opérationnels sur l'île. La revendication d'une « propriété » plutôt que d'un simple « accès » suggère que la motivation n'est pas uniquement sécuritaire, mais aussi liée à un contrôle formel et à une domination territoriale.

Héritage d'un passif gelé

Le Groenland est un territoire semi-autonome doté d'une culture distincte et d'un système de protection sociale financé par le Danemark.

Toute modification de son statut transférerait ce fardeau fiscal à Washington.

La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a été explicite : « Le Groenland appartient à son peuple. »

Historiquement, le bilan des États-Unis en matière d'administration territoriale est faible, comme en témoignent les exemples de Porto Rico et de Guam.

Pour le contribuable américain, une telle acquisition signifierait hériter d'un passif massif gelé, dont les retours sur investissement pourraient ne se matérialiser que dans des décennies.

Déchirer le contrat de 1945

La clause la plus dangereuse de cet accord n'est pas financière, mais structurelle.

Si les États-Unis contraignent un allié de l'OTAN à céder du territoire — par des pressions économiques ou par une menace militaire implicite —, ils violeraient l'ordre de sécurité d'après-guerre.

Le contrat rédigé par Washington en 1945 était clair :

Aucune frontière n'a été modifiée par la force.

La souveraineté des Alliés est inviolable.

Menacer le Groenland, c'est rompre ce contrat.

Le président français Emmanuel Macron l'a déclaré sans ambages : « La loi du plus fort ne peut gouverner le monde. »

Même le Royaume-Uni, traditionnellement trait d'union entre l'Europe et Washington, a posé des limites claires. Selon certaines sources, le Premier ministre Keir Starmer aurait dit à Trump : « Ne vous mêlez pas de vos affaires au Groenland. »

Le bilan de l'Occident en jeu

Alors que les ministres se réunissent aujourd'hui pour tenter de fixer le prix d'un accord qui n'a jamais été destiné à être vendu, la partie américaine fera pression pour obtenir :

Droits miniers garantis

Une « prime de sécurité » financée par l’Europe

L'Europe pourrait faire des concessions pour gagner une année de souveraineté supplémentaire.

Mais la réalité plus profonde est la suivante : le prêt hypothécaire à taux fixe de l'alliance atlantique est terminé.

Nous vivons désormais dans un monde à taux de change variables — et la volatilité est élevée.