Les contrats à terme sur le maïs à Chicago ont de nouveau enregistré de nouveaux plus bas cette semaine, tandis que les prix du soja se sont rapprochés des chiffres à un chiffre, alors que les prévisions continuent d'indiquer des récoltes américaines abondantes.

Les contrats de maïs de décembre restent légèrement supérieurs à ceux de l'an dernier, tandis que ceux de soja de novembre ont atteint leur plus bas niveau à cette date depuis cinq ans. Cependant, corrigées de l'inflation, les moyennes actuelles de juillet pour le maïs et le soja sont à leur plus bas niveau depuis 2006.

Cette forte baisse survient alors que les exportateurs américains peinent à maintenir leur part de marché mondiale dans les céréales et les oléagineux – autrefois considérés comme des bastions – dans un contexte d’expansion continue de la production brésilienne.

Les bas prix pèsent sur les agriculteurs américains

La faiblesse des prix est particulièrement pénalisante pour les agriculteurs américains, car le coût des intrants reste relativement élevé. Les prix du maïs ont chuté d'au moins 30 % depuis la mi-2022, tant en termes nominaux qu'en termes corrigés de l'inflation.

Pourtant, le coût moyen national de production du maïs n’a diminué que de 3 % cette année par rapport à 2022, et de 11 % après prise en compte de l’inflation.

En d’autres termes, le prix actuel du maïs à 4 dollars le boisseau n’a plus la même valeur qu’autrefois, même si les prévisions d’approvisionnement aux États-Unis restent historiquement modestes.

Référence 2006

Jusqu'à présent en juillet, le prix moyen du maïs pour les contrats de décembre sur le Chicago Board of Trade s'élève à 4,21 $ le boisseau, tandis que la moyenne des contrats de soja de novembre est de 10,20 $.

Cela se compare aux moyennes du mois complet de juillet 2024 de 4,12 $ pour le maïs et de 10,67 $ pour le soja.

Les données américaines publiées mardi ont montré que l'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 2,7 % sur un an en juin, portant le prix moyen du maïs ajusté à l'inflation pour juillet 2024 à 4,23 $, soit à peu près l'équivalent du prix ajusté de juillet 2020.

En termes nominaux, les prix du maïs ont été plus bas en juillet à 11 reprises depuis 2006.

Mais après ajustement pour l'inflation, le prix actuel de 4,21 $ est le plus bas depuis 2006, lorsque le prix ajusté pour l'inflation était de 4,19 $, soit 2,65 $ en termes nominaux.

En ce qui concerne le soja, il y a eu 9 mois de juillet depuis 2006 où les prix nominaux étaient inférieurs à la moyenne actuelle de 10,20 dollars.

Mais après ajustement pour l’inflation, c’est aussi le plus bas depuis 2006, lorsque le prix ajusté pour l’inflation était de 9,74 $, soit 6,15 $ en termes nominaux.

Un rebond modeste… mais encore loin du pic

Malgré un léger rebond des prix du maïs et du soja cette semaine, ils restent bien en dessous des sommets de cette année enregistrés en février, lorsque les garanties d'assurance récolte américaines pour la prochaine saison de récolte ont été fixées.

Pour autant, la baisse des prix depuis lors n'est pas exceptionnelle, ce qui freine l'enthousiasme des investisseurs optimistes. Depuis le début du mois, les contrats de maïs de décembre se négocient 10 % en dessous de la moyenne de février, soit une baisse moins importante que les deux années précédentes.

Les contrats de soja de novembre sont en baisse de seulement 3 % par rapport à février, même si des baisses plus importantes ont été observées au cours de quatre des sept dernières années, y compris en 2024.

Les approvisionnements justifient-ils la baisse ?

Le ministère américain de l’Agriculture (USDA) prévoit que les stocks finaux de maïs aux États-Unis pour la saison 2025-2026 augmenteront de 24 % par rapport à l’année précédente.

Cela fait suite à une baisse prévue de 24 % en 2024-2025, qui se termine le 31 août.

Il y a un an, les prévisions tablaient sur une augmentation de 12 % en 2024-2025, similaire aux 18 % prévus pour 2020-2021.

Il est intéressant de noter que les prix du maïs ajustés en fonction de l’inflation en juillet 2020 et 2024 sont très proches des niveaux actuels, ce qui suggère une relation logique entre l’offre et les prix.

Mais cet argument s'affaiblit lorsqu'on considère les volumes réels. Les stocks finaux projetés pour 2025-2026 s'élèvent à 1,66 milliard de boisseaux, soit respectivement 21 % et 37 % de moins que les prévisions pour 2024-2025 et 2020-2021 à la même période de l'année.

Néanmoins, le marché pourrait se négocier sur l’hypothèse d’un chiffre final des stocks plus proche de 2 milliards de boisseaux, étant donné la forte probabilité d’amélioration des rendements, ce qui soutient la justification du maintien des prix bas.

Le soja… un soutien potentiel

L'USDA estime que les stocks de soja américains pour 2025-2026 diminueront de 11 % d'une année sur l'autre, soit la première baisse annuelle attendue en juillet depuis 2020, lorsque le chiffre était de -32 %.

En juillet 2019, les prévisions tablaient sur une baisse de 24 %. Cependant, les prix moyens du soja, corrigés de l'inflation, étaient supérieurs à 11 dollars le boisseau en juillet 2019 et 2020, ce qui laisse entrevoir une marge de hausse des prix cette année, surtout si les prévisions météorologiques pour août se révèlent défavorables.

Maïs

En ce qui concerne les échanges, les contrats à terme sur le maïs de décembre ont reculé de 0,8% à 4,21 $ le boisseau.

soja

Les contrats à terme sur le soja de novembre ont augmenté de 0,7 % pour atteindre 10,26 $ le boisseau.

Blé

Les contrats à terme sur le blé de septembre ont clôturé en baisse de 1,3 % à 5,33 $ le boisseau.

L'Ethereum a légèrement baissé jeudi en raison de prises de bénéfices après que la crypto-monnaie a atteint un sommet de cinq mois mercredi, entraînée par une vague croissante de sociétés cotées en bourse ajoutant de l'ETH à leurs trésoreries.

Plus tôt ce mois-ci, SharpLink Gaming, basée au Minnesota, a annoncé l'acquisition d'Ethereum pour 225 millions de dollars, selon un communiqué de presse publié mardi. L'entreprise avait réorienté sa stratégie de trésorerie cryptographique du marketing des jeux d'argent en ligne vers celle des cryptomonnaies en mai, après avoir levé 425 millions de dollars et nommé Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum et PDG de Consensys, à son conseil d'administration.

Cette opération a fait de SharpLink le plus grand détenteur public d'Ethereum, avec un portefeuille de trésorerie atteignant 280 000 ETH, soit environ 884 millions de dollars au cours actuel. L'action de l'entreprise (SBET) a bondi de plus de 1 000 % depuis son passage aux cryptomonnaies, selon TradingView.

De même, BitMine Immersion Technologies a annoncé le mois dernier la création de sa propre trésorerie ETH. Fin juin, la société de minage de bitcoins a levé 250 millions de dollars pour constituer une réserve d'Ethereum, et a nommé Tom Lee de Fundstrat à sa présidence.

Depuis, BitMine a acquis pour plus de 500 millions de dollars d'Ethereum, et son action (BMNR) a bondi de plus de 1 100 % après sa première acquisition d'ETH. Il convient de noter que le Founders Fund de Peter Thiel a annoncé mardi une participation de 9,1 % dans l'entreprise.

Parallèlement, Bit Digital, un autre mineur de Bitcoin, a annoncé en juin l'arrêt de ses activités de minage pour se concentrer sur les stratégies de trésorerie et de jalonnement basées sur Ethereum. La semaine dernière, l'entreprise a entièrement converti ses réserves en Ethereum, détenant désormais 100 603 ETH, soit une valeur de plus de 316 millions de dollars. Lundi, elle a annoncé une vente d'actions de 67,3 millions de dollars pour acquérir davantage d'ETH.

« L'Ethereum n'est plus seulement un actif spéculatif », a déclaré Kevin Rasher, fondateur de la plateforme de prêt de cryptomonnaies RAAC, dans une note à Decrypt. « C'est désormais un actif financier programmable générateur de rendement que les institutions considèrent comme une réserve de valeur. C'est un facteur majeur de soutien du cours de l'ETH, car les bons du Trésor des entreprises réduisent l'offre en circulation et reflètent la confiance à long terme. »

Ces évolutions reflètent une tendance plus large des sociétés publiques à tirer parti des crypto-trésoreries pour stimuler la performance des actions, faisant écho à la stratégie Bitcoin de Michael Saylor.

Par exemple, la société canadienne Cannabis Sativa a été rebaptisée Dogecoin Cash après avoir acquis pour 3,5 millions de dollars de DOGE. Plus récemment, un groupe d'investisseurs a révélé l'achat de 540 000 dollars du jeton mème Dogwifhat sur Solana, annonçant son intention d'entrer en bourse via une fusion inversée afin de surfer sur la vague d'adoption des cryptomonnaies par les institutions.

Au moment de la rédaction de cet article, Ethereum était en baisse de 0,2% à 3 389,8 $ sur CoinMarketCap, à 21h13 GMT.

Les prix du pétrole ont grimpé jeudi dans un contexte d'escalade des tensions sécuritaires au Moyen-Orient et suite à des données économiques américaines optimistes qui ont renforcé l'optimisme quant à la demande.

Les champs pétroliers de la région du Kurdistan irakien ont été soumis à des attaques de drones continues pour un quatrième jour consécutif, entraînant une réduction de la production de brut de la région d'environ 140 000 à 150 000 barils par jour, selon Reuters.

Les données positives sur les ventes au détail et les demandes d'allocations chômage aux États-Unis ont encore renforcé le sentiment envers l'économie américaine et la croissance de la demande locale.

Au moment du règlement, les contrats à terme sur le brut Brent pour livraison en septembre ont augmenté de 1,5 %, soit 1 $, à 69,52 $ le baril.

Les contrats à terme sur le brut américain West Texas Intermediate (WTI) pour livraison en août ont augmenté de 1,75 %, soit 1,16 $, pour clôturer à 67,54 $ le baril.

Dans une nouvelle note de recherche décrivant les scénarios potentiels si le président Donald Trump devait limoger le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, les analystes ont averti que quelle que soit la manière dont les événements se déroulent, « ce serait chaotique ».

Tobias Marcus et Chutong Zhu de Wolfe Research ont écrit dans une note client : « Nous nous attendons, comme la plupart, à ce que le résultat soit fortement négatif pour les marchés, avec notamment des ventes généralisées d'actions et une hausse injustifiée des rendements à long terme. »

Wolfe Research a prédit que la Cour suprême pourrait finalement devoir décider si Trump a le pouvoir de révoquer Powell « pour motif valable ».

L'analyse est intervenue quelques heures seulement après que des rapports ont ébranlé la stabilité perçue de la direction de Powell à la banque centrale - des rapports qui ont été rapidement rétractés.

CNBC avait rapporté mercredi matin, citant un haut responsable de la Maison Blanche, que Trump avait informé mardi soir un groupe de législateurs républicains de son intention de « limoger Powell bientôt ».

Mais lors d'une séance de questions-réponses avec la presse dans le Bureau ovale, Trump a rapidement démenti les propos de son propre responsable.

« Nous n'avons pas l'intention de faire cela », a déclaré Trump, ajoutant : « Je n'exclus jamais rien... mais je pense que c'est hautement improbable, à moins que [Powell] ne soit impliqué dans une fraude. »

Pourtant, Trump est connu pour son imprévisibilité et a une longue histoire de licenciement de fonctionnaires peu de temps après avoir publiquement exprimé son soutien à leur égard.

Dans le cas de Powell, Trump le critique depuis des mois, l'accusant de refuser de baisser les taux d'intérêt conformément aux exigences de la Maison Blanche.

Les analystes qualifient cette idée de « désastreuse »

Roger Altman, fondateur d'Evercore et ancien secrétaire adjoint au Trésor sous la présidence de Bill Clinton, a déclaré à l'émission Closing Bell de CNBC : « Il y a beaucoup de mauvaises idées, mais licencier le président de la Fed – ou essayer de le faire, car on ne sait pas si cela réussirait – est l'une des pires. »

Altman a qualifié l’idée d’«horrifiante», soulignant la nette différence de performance économique entre les pays dotés de banques centrales véritablement indépendantes, comme les États-Unis, et ceux où la politique monétaire est contrôlée par le gouvernement, comme la Turquie et l’Argentine, qui ont connu une inflation à deux chiffres ces dernières années.

« Je ne crois pas que Powell démissionnerait si on le lui demandait », a ajouté Altman, suggérant que l'affaire « finirait devant les tribunaux ».

Scénarios de chaos potentiels

Les analystes de Wolfe Research ont partagé le point de vue d'Altman, écrivant : « Si Trump procède effectivement au licenciement de Powell au lieu de simplement faire pression sur lui pour qu'il démissionne, Powell intentera probablement un procès pour bloquer cette décision. »

Ils ont demandé : « La première question est : Powell serait-il toujours considéré comme licencié pendant la procédure judiciaire ? »

Ils ont souligné que Trump avait déjà licencié des commissaires d’agences indépendantes au cours de son second mandat, et que même si certains avaient intenté des poursuites pour récupérer leurs postes, ces efforts avaient « échoué ».

Le mémo ajoute : « L’exception avec Powell est qu’il dirige l’agence qu’il dirige, contrairement aux précédents licenciements de commissaires qui n’étaient pas présidents, après que Trump ait déjà nommé un nouveau président. »

Dans ces cas-là, le nouveau directeur de l'agence pourrait imposer des licenciements. Mais à la Fed, personne n'a le pouvoir de destituer Powell.

Wolfe Research a décrit trois scénarios possibles si Trump procède au licenciement :

- Powell continue d'exercer ses fonctions de président de la Fed tandis que Trump cherche à obtenir une ordonnance du tribunal pour le destituer.

- Powell démissionne volontairement et poursuit le gouvernement pour obtenir sa réintégration.

- Powell refuse de partir alors que Trump tente de le destituer par décret.

Le mémo avertissait que le troisième scénario serait le plus dramatique, faisant référence à un incident récent survenu en mars lorsque la police a été appelée pour expulser des membres du personnel de l'Institut américain pour la paix après que le « Département de l'efficacité gouvernementale » d'Elon Musk les a accusés d'intrusion.

« Il va sans dire », peut-on lire dans la note, « que l’image de Powell escorté hors de la Fed par la police serait profondément perturbante pour les marchés. »

La Cour suprême interviendra-t-elle ?

Si l’affaire dégénère en procédure judiciaire, elle atteindra probablement la Cour suprême.

Les analystes ont noté que la Cour a récemment signalé dans une affaire sans rapport avec le sujet qu'elle considérait la Fed comme distincte des autres agences indépendantes en termes de protection accordée à ses dirigeants.

L’opinion majoritaire a déclaré : « La Réserve fédérale est une entité unique, quasi privée, qui s’inscrit dans une tradition historiquement distincte commençant par la première et la deuxième banque des États-Unis. »

Wolfe Research a écrit : « Nous pensons que Powell a de bonnes chances de gagner devant le tribunal, mais ce n'est pas garanti. »

Ils ont ajouté que la question fondamentale n'est pas seulement de savoir si la Cour maintiendra la protection contre la révocation « pour motif valable » du président de la Fed, mais également si elle restreindra l'autorité du président à définir ce qui constitue une « cause ».

Ils ont évoqué un autre scénario potentiel : qu’un tribunal inférieur puisse émettre une injonction empêchant Trump de procéder au licenciement, et qu’une telle ordonnance puisse rester en vigueur pendant que l’affaire se poursuit.

Le mémo conclut que cela suffirait à permettre à Powell de terminer son mandat de président de la Fed.