Macquarie a indiqué que la hausse des prix du cuivre reste intacte, même si elle se déconnecte de plus en plus des fondamentaux du marché, l'optimisme des investisseurs continuant de surpasser les signes de faible demande physique et d'un excédent d'offre mondial persistant.

Le prix du cuivre a atteint 6,27 dollars la livre jeudi, soit plus de 13 800 dollars la tonne métrique, enregistrant une hausse de 2,6 % en milieu de journée à New York.

Cette avancée a été favorisée par la baisse des prix du pétrole après que le président américain Donald Trump a déclaré que l'Iran était retourné à la table des négociations, ainsi que par la reprise des menaces de droits de douane américains après que le département du Commerce a annoncé son intention d'introduire un mécanisme qui étendrait les droits de douane jusqu'à 50 % à une gamme plus large de produits en cuivre manufacturés d'ici la fin de l'exercice 2026.

Les spéculations et les anticipations tarifaires continuent de faire grimper les prix malgré les perspectives d'excédent d'offre.

Dans un nouveau rapport sur les matières premières intitulé *Spinning Plates*, les analystes de Macquarie basés à Londres, Shanghai et Singapour affirment que le marché du cuivre ne connaît pas de pénurie d'approvisionnement. Ils prévoient au contraire le maintien d'excédents mondiaux dans les années à venir, ce qui laisse penser qu'une pénurie mondiale de ce métal est peu probable à court terme.

Le rapport note que les stocks de cuivre visible ont augmenté de plus de 870 000 tonnes métriques depuis le début de 2025, dont 444 000 tonnes ajoutées l’année dernière et 429 000 tonnes supplémentaires jusqu’à présent en 2026.

Les stocks du London Metal Exchange (LME) ont atteint leur plus haut niveau en huit ans, tandis que ceux du COMEX ont établi des records. Par ailleurs, Macquarie estime qu'environ 550 000 tonnes de cuivre sont détenues hors des marchés boursiers américains.

La banque a indiqué que les prix du cuivre étaient passés de moins de 12 000 dollars la tonne métrique fin mars à plus de 14 000 dollars fin mai avant de se replier légèrement, ajoutant que cette hausse était due à des prises de position d’investissement, à des rachats de positions courtes et à des flux commerciaux liés aux droits de douane plutôt qu’à une véritable pénurie d’approvisionnement.

L'écart de prix croissant entre le Chicago Mercantile Exchange (CME) et le London Metal Exchange (LME) a également encouragé d'importants volumes de cuivre à affluer vers les États-Unis, les négociants se positionnant en prévision de possibles mesures commerciales américaines supplémentaires.

Macquarie estime que le scénario le plus probable est que la persistance de l'incertitude maintiendra d'importants stocks de cuivre aux États-Unis, créant ainsi une perception artificielle de pénurie d'approvisionnement sur le reste du marché mondial.

La demande chinoise ralentit tandis que d'importants excédents sont attendus dans les années à venir.

Le rapport indique que les acheteurs chinois ont commencé à réduire leurs achats aux niveaux de prix actuels, les stocks saisonniers augmentant fortement malgré la baisse des importations et la hausse des exportations. Il note également que le rythme habituel de réduction des stocks s'est interrompu plus tôt que d'habitude.

Hors de Chine, la banque a indiqué que la demande restait faible, les primes au comptant demeurant inférieures aux niveaux des contrats annuels.

Du côté de l'offre, Macquarie a indiqué que la production minière continue de décevoir les attentes après que les 17 plus grands producteurs de cuivre au monde ont réduit leurs objectifs de production combinés de 199 000 tonnes métriques à 13,8 millions de tonnes.

Les perturbations les plus importantes sont venues des mines de Kamoa-Kakula et de Grasberg, où les plans de reprise et d'expansion de la production ont été retardés.

Ivanhoe Mines a annoncé cette semaine que la production de son exploitation en République démocratique du Congo augmentera au cours du second semestre de l'année, mais a maintenu ses prévisions de production pour 2026 entre 290 000 et 330 000 tonnes métriques, bien en deçà des plus de 500 000 tonnes attendues avant les inondations de mai 2025.

Freeport-McMoRan avait initialement prévu une production de cuivre de 771 000 tonnes métriques à Grasberg cette année, mais des glissements de terrain ont perturbé les opérations, et la société ne prévoit désormais un rétablissement complet qu’à la fin de 2027.

Macquarie prévoit une croissance de l'offre minière de 1,3 % cette année et de 4,4 % en 2027, en supposant que la mine de Cobre Panamá reprenne ses activités au cours du deuxième trimestre de 2027 et augmente progressivement sa production jusqu'à un taux annuel de 385 000 tonnes métriques en six mois.

Du côté de la demande, la banque a abaissé ses prévisions de croissance de la demande mondiale de cuivre pour 2026, les ramenant de 2,0 % à 1,8 %. Elle a également réduit ses prévisions de croissance de la demande en Chine à 1,1 % et celles pour les pays hors Chine à 2,6 %.

La banque prévoit une amélioration de la croissance de la demande mondiale à 2,2 % en 2027 grâce à la reprise des marchés hors de Chine, même si la faiblesse persistante du secteur immobilier chinois devrait continuer à freiner la consommation.

Macquarie a également exprimé son scepticisme quant à l'ampleur de la demande de cuivre à court terme générée par les projets d'intelligence artificielle, arguant que si les centres de données ont stimulé la confiance des investisseurs, les retards de projets causés par l'opposition locale, les contraintes du réseau électrique, les pénuries d'équipements et l'adoption croissante des technologies de réseau optique pourraient rendre la demande de cuivre liée à l'IA plus faible et plus lente que ce que les marchés anticipent actuellement.

Malgré une vision prudente à court terme, la banque reste optimiste quant aux perspectives à long terme du cuivre. Elle prévoit une croissance annuelle de la production minière de 2,8 % entre 2025 et 2030 et une croissance de la production de cuivre raffiné de 2,4 %, contre une croissance de la demande de 2,8 %, tirée par l'électrification et la transition énergétique. Ce contexte devrait permettre un retour à l'équilibre du marché d'ici 2030, tout en soulignant la nécessité de nouveaux projets miniers.

À court terme, Macquarie estime toutefois que la surproduction restera le principal défi du marché. La banque prévoit un excédent de 600 000 tonnes l'an dernier et anticipe un excédent supplémentaire de 262 000 tonnes en 2026, même en tenant compte des perturbations de production totalisant 783 000 tonnes.

Elle prévoit également des excédents d'approvisionnement annuels supérieurs à 700 000 tonnes métriques en 2027 et 2028.

Macquarie a relevé ses prévisions de prix moyen du cuivre pour 2026 à 13 165 dollars la tonne, contre 12 310 dollars précédemment, en raison d'une forte dynamique des prix et du soutien de facteurs macroéconomiques plus généraux. L'entreprise anticipe néanmoins une correction à la baisse, prévoyant un repli vers 11 000 dollars la tonne au cours du troisième trimestre 2027.

La banque a également relevé ses prévisions à long terme concernant le prix du cuivre à 10 200 dollars la tonne métrique en dollars de 2025.

Le marché des cryptomonnaies a poursuivi sa reprise, sa capitalisation boursière totale atteignant 2 200 milliards de dollars, la dernière vague de hausse ayant repris après une brève pause.

Cette progression s'est inscrite dans une tendance haussière progressive depuis le 8 juillet, s'inscrivant dans une reprise plus large amorcée à partir des points bas enregistrés fin juin.

IOTA, Aave et Zcash ont enregistré les plus fortes hausses parmi les cryptomonnaies les plus activement négociées au cours des dernières 24 heures, progressant respectivement de 7,9 %, 6,8 % et 6,7 %.

Parallèlement, Tron, Theta Network et Hedera se sont classés parmi les moins performants, même si leurs pertes étaient relativement modestes, ce qui souligne la nature généralisée des gains du marché.

La capitalisation boursière atteint 2,2 billions de dollars alors que le Bitcoin teste la barre des 64 000 dollars.

Le Bitcoin est revenu se négocier près de ses récents sommets locaux autour de 64 000 $, les acheteurs manifestant un intérêt croissant chaque fois que les prix reculent vers la zone des 62 000 $.

Les analystes considèrent la résilience du Bitcoin comme un signal positif pour le marché des cryptomonnaies dans son ensemble, même si d'importants niveaux de résistance persistent.

Ils estiment également qu'une liquidité plus faible ce week-end pourrait ouvrir la voie à une percée au-dessus de 66 000 $ si l'amélioration des signaux techniques continue d'attirer les investisseurs enclins au risque.

Ethereum fait face à une résistance clé aux alentours de 1 800 $.

La reprise d'Ethereum s'est toutefois ralentie après avoir atteint la moyenne mobile sur 50 jours, proche de 1 800 dollars, au début du mois.

Cette zone est devenue un niveau technique important après avoir constitué un point d'inflexion pour les prix le mois dernier et une zone de support majeure en février.

La paire ETH/USD n'a pas encore confirmé de rupture décisive de sa tendance baissière après le rebond depuis les plus bas de juin, car l'ancien niveau de support s'est désormais transformé en une forte résistance.

Les analystes estiment qu'un maintien au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, actuellement autour de 1 770 $, constituerait un signal haussier à court terme, tandis qu'un franchissement de la barre des 1 800 $ confirmerait le début d'une tendance haussière plus durable.

Données de marché : Le Bitcoin reste inférieur à son prix de réalisation en raison de la baisse de la liquidité des stablecoins.

Glassnode a indiqué que le Bitcoin s'est négocié en dessous de son prix réalisé de 76 600 $ pendant près de cinq mois.

La société d'analyse a noté que les périodes prolongées en dessous du prix réalisé ne se sont produites qu'à de rares occasions dans l'histoire du Bitcoin et ont souvent précédé la formation de creux de marché à long terme.

Parallèlement, CryptoQuant a indiqué que les réserves d'USDC sur Binance avaient diminué de 21,6 % au cours du mois écoulé, tandis qu'Ethereum a enregistré des sorties de fonds d'USDT exceptionnellement importantes sur une seule journée.

Les analystes estiment que la baisse de la liquidité des stablecoins réduit le pouvoir d'achat du marché et augmente le risque d'une volatilité accrue.

Par ailleurs, le président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine, Michael Selig, a décrit le Bitcoin comme « l'un des actifs les plus résilients », soulignant qu'il a résisté à de nombreuses crises majeures et à des répressions réglementaires.

Il a fait valoir que le Bitcoin devrait être traité comme une matière première, au même titre que l'or, l'argent et le pétrole, tout en exhortant le Congrès américain à agir rapidement sur le projet de loi CLARITY.

Dans le secteur, BitGo s'apprête à lancer dans les prochaines semaines de nouveaux outils de portefeuille Bitcoin résistants à l'informatique quantique destinés aux clients institutionnels. Cette offre comprendra l'évaluation des risques liés aux adresses, la migration automatique des fonds depuis les portefeuilles vulnérables et un nouveau mécanisme de sélection des sorties de transactions non dépensées (UTXO).

Robinhood Chain DEX a également franchi une étape importante, atteignant un volume d'échanges de 564 millions de dollars une semaine seulement après son lancement, grâce à une forte demande pour les cryptomonnaies à base de mèmes.

Le réseau, construit sur l'infrastructure de couche 2 d'Arbitrum, est axé sur les actifs du monde réel (RWA).

Globalement, le marché des cryptomonnaies poursuit sa reprise, avec une capitalisation boursière totale atteignant 2 200 milliards de dollars et le Bitcoin se maintenant aux alentours de 64 000 dollars. Ethereum, en revanche, continue de se heurter à une forte résistance technique autour de 1 800 dollars, les investisseurs attendant une percée décisive au-dessus des principaux niveaux de résistance.

Les prix du pétrole ont augmenté vendredi et restent en bonne voie pour enregistrer de fortes hausses hebdomadaires, les inquiétudes concernant les approvisionnements énergétiques persistant suite à la reprise des hostilités entre les États-Unis et l'Iran, qui ont perturbé le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz.

Le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 60 cents, soit 0,8 %, pour atteindre 76,90 dollars le baril à 11 h 31 GMT, tandis que le pétrole brut américain West Texas Intermediate (WTI) a gagné 46 cents, soit 0,6 %, pour atteindre 72,54 dollars le baril.

Sur une base hebdomadaire, le Brent devrait gagner près de 7 %, tandis que le WTI devrait progresser d'environ 6 %.

« Le marché s'est replié par rapport aux sommets atteints en début de semaine, mais la prime de risque géopolitique reste élevée car le trafic dans le détroit d'Ormuz est quasiment à l'arrêt et il n'y a toujours aucune indication claire quant à la date de reprise des opérations maritimes normales », a déclaré Vandana Hari, fondatrice de Vanda Insights.

Les perturbations du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz soutiennent les prix malgré l'apaisement des tensions militaires.

Ces derniers développements font suite aux frappes militaires iraniennes menées jeudi contre des infrastructures militaires américaines dans les pays du Golfe, en représailles aux attaques américaines contre les provinces côtières du sud et de l'est de l'Iran, ce qui fragilise davantage le fragile accord de cessez-le-feu.

Par ailleurs, les médias iraniens ont fait état de plusieurs explosions dans le sud de l'Iran, notamment dans la région de Bushehr, où se trouve l'une des centrales nucléaires du pays.

L'Agence internationale de l'énergie a déclaré dans un rapport publié vendredi que la dernière escalade entre les États-Unis et l'Iran pourrait compromettre ses prévisions antérieures d'un excédent important sur le marché pétrolier l'année prochaine.

Le conflit a également retardé la réouverture complète du détroit d'Ormuz, par lequel transitaient environ 20 % des approvisionnements mondiaux quotidiens en pétrole et en gaz naturel liquéfié avant le début de la guerre le 28 février.

Giovanni Staunovo, analyste chez UBS, a déclaré que l'absence de frappes américaines supplémentaires contre l'Iran pendant la nuit avait exercé une certaine pression sur les prix du pétrole, même si le ralentissement continu du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz en avait limité la baisse.

Les données de suivi des navires ont montré que les méthaniers ont continué à transiter par le détroit ces derniers jours, même si les volumes de transport quotidiens restent globalement bien inférieurs aux niveaux normaux.

Le président américain Donald Trump a déclaré cette semaine qu'il ne croyait pas à une reprise de la guerre, ajoutant que « tout événement qui se produirait prendra fin très rapidement ».

« Bien que les États-Unis aient intensifié leurs attaques contre des cibles militaires en Iran, les marchés ont été quelque peu rassurés par la décision de l'administration Trump d'éviter de cibler les infrastructures énergétiques iraniennes », a déclaré Daniel Hynes, stratégiste principal en matières premières chez ANZ.

Par ailleurs, l'Agence internationale de l'énergie a revu à la baisse ses prévisions concernant la production pétrolière russe, invoquant les attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes qui devraient peser sur la production dans les mois à venir.

La livre sterling a atteint vendredi son plus haut niveau en près d'un mois face au dollar américain et a également atteint un sommet en un an face à l'euro, tandis que les investisseurs évaluaient la manière dont les banques centrales allaient probablement réagir à la hausse des prix de l'énergie résultant du conflit entre les États-Unis et l'Iran.

La livre sterling a atteint 1,345 dollar, son plus haut niveau depuis le 15 juin, avant de réduire légèrement ses gains pour s'échanger à environ 0,1 % de plus.

Dans le même temps, l'euro a glissé à 85,18 pence, son niveau le plus bas face à la livre sterling depuis fin juin 2025, avant de se redresser et de s'échanger quasiment inchangé.

Les analystes ont indiqué que la vigueur de la livre sterling ces dernières semaines a été soutenue par plusieurs facteurs, notamment une croissance économique britannique plus forte que prévu, une augmentation des acquisitions étrangères d'entreprises britanniques, un apaisement de l'incertitude politique et les anticipations concernant la politique monétaire de la Banque d'Angleterre.

Barry van der Laan, responsable de la stratégie de change chez Monex Europe, a déclaré que les commentaires de l'économiste en chef de la Banque d'Angleterre, Huw Pill, jeudi soir, indiquant que les taux d'intérêt devraient augmenter, ont apporté un soutien supplémentaire à la livre sterling.

« Ces remarques ont renforcé l'opinion du marché selon laquelle la Banque d'Angleterre a moins de marge de manœuvre pour ignorer les pressions inflationnistes que la Réserve fédérale américaine ou la Banque centrale européenne », a-t-il déclaré.

Il a toutefois ajouté qu'en l'absence de données économiques britanniques majeures vendredi, la livre sterling devrait être influencée par les fluctuations du dollar américain, les prix du pétrole et l'évolution de la situation au Moyen-Orient.

Le FMI relève ses prévisions de croissance pour le Royaume-Uni, la situation politique soutenant la livre sterling.

Le Fonds monétaire international a revu à la hausse cette semaine ses prévisions de croissance économique pour le Royaume-Uni, tablant désormais sur une expansion de 1,0 % en 2026.

Le FMI a déclaré que les perspectives de l'économie britannique, fortement dépendante des importations d'énergie, s'étaient améliorées suite à l'accord conclu entre les États-Unis et l'Iran en juin et à la baisse subséquente des prix du pétrole.

Le fonds prévoit également que le Royaume-Uni sera la troisième économie à la croissance la plus rapide du G7 cette année, derrière le Canada et les États-Unis, surpassant ainsi les économies de la zone euro.

Malgré cela, les prix du pétrole ont augmenté d'environ 5 % cette semaine suite à la reprise des échanges de frappes entre les États-Unis et l'Iran, ainsi qu'à la décision de Washington de révoquer une dérogation qui autorisait certaines transactions impliquant du pétrole iranien.

Le prix du pétrole brut Brent s'établissait en dernier lieu aux alentours de 76 dollars le baril, même s'il restait bien en deçà du pic de 126 dollars atteint en avril.

Sur le plan politique, l'ancien maire du Grand Manchester, Andy Burnham, a franchi une étape importante vers la nomination de Keir Starmer au poste de prochain Premier ministre du Royaume-Uni après avoir obtenu jeudi le soutien massif des députés travaillistes.

Certains analystes estiment que la perspective d'une direction plus claire, conjuguée à l'engagement de Burnham de maintenir la rigueur budgétaire, a apporté un soutien modeste à la livre sterling. Ils préviennent toutefois que les marchés financiers britanniques pourraient devenir plus volatils une fois qu'il commencera à détailler son programme économique.